2025年一季度滬深300指數(shù)下跌1.21%,創(chuàng)業(yè)板指下跌1.77%,中證500上漲2.31%,中證紅利下跌3.11%,內(nèi)地消費(fèi)指數(shù)上漲1.91%。內(nèi)需作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力,國家在一季度出臺(tái)了一系列政策。1月5日,國家發(fā)改委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》,1月15日,商務(wù)部等相關(guān)部門發(fā)布文件,對(duì)手機(jī)、平板、智能手表(手環(huán))購新補(bǔ)貼以及2025年家電以舊換新工作進(jìn)行安排,明確自1月20日起,在全國范圍內(nèi)正式施行相關(guān)補(bǔ)貼政策。3月政府工作報(bào)告發(fā)布,安排3000億超長期特別國債支持以舊換新。我們從三個(gè)維度對(duì)組合進(jìn)行了梳理,一是挖掘科技創(chuàng)新趨勢下的投資機(jī)會(huì)。例如:人工智能在手機(jī)、汽車、機(jī)器人等終端上的體現(xiàn),二是挖掘新時(shí)代年輕人的消費(fèi)趨勢:例如寵物經(jīng)濟(jì)、能量飲料、美妝護(hù)理、黃金珠寶、城市奧萊、掃地機(jī)器人等。三是以家電和白酒為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)品,具備順周期屬性,市場整體預(yù)期不高,選擇其中動(dòng)銷較好、受益于擴(kuò)內(nèi)需政策的標(biāo)的,作為價(jià)值股配置,跟蹤數(shù)據(jù)變化。
展望二季度,特朗普對(duì)世界多個(gè)國家增加關(guān)稅,破壞了以往基于生產(chǎn)力比較優(yōu)勢建立的全球貿(mào)易體系,將對(duì)全球的生產(chǎn)效率造成沖擊。但是近年來我國對(duì)美市場依賴度已經(jīng)在下降,對(duì)美出口占全部出口的份額已從2018年的19.2%降至2024年的14.7%。因此對(duì)美出口下降并不會(huì)對(duì)我國整體經(jīng)濟(jì)造成顛覆性影響。擴(kuò)大內(nèi)需作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期戰(zhàn)略,預(yù)計(jì)后續(xù)將有一系列的政策出臺(tái),提振國內(nèi)消費(fèi)。我們短期關(guān)注因市場恐慌情緒被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品標(biāo)的,并且積極尋找業(yè)績具備持續(xù)成長性的公司。