2025年第一季度債券市場收益率呈震蕩上行態(tài)勢。降息降準預(yù)期的落空使得債市重新回到經(jīng)濟基本面和資金面的邏輯當中。第一季度宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好,投資、地產(chǎn)和消費數(shù)據(jù)均有所修復(fù)。增量政策的逐步落地,加大了經(jīng)濟修復(fù)的速度和韌性。從資金面來看,降準降息暫未落地,央行引導(dǎo)資金面維持緊平衡狀態(tài),一季度很長一段時間內(nèi)中短端債券收益率與資金價格倒掛,資金的緊平衡引導(dǎo)債券收益率上行。
報告期內(nèi),本基金配置品種以政策性金融債,商業(yè)銀行金融債和中高等級信用債為主,同時根據(jù)市場情況進行波段操作增厚收益。報告期內(nèi)受到債券市場波動的影響加大,本基金凈值波動也隨之增大。未來,本基金將根據(jù)市場情況靈活調(diào)整投資策略,爭取保持組合穩(wěn)健運行。
展望2025年第二季度,債券市場的不確定性或?qū)⒃龃蟆Ｒ环矫?外部變量可能增多,美國關(guān)稅政策對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊較大;另一方面,國內(nèi)增量政策對經(jīng)濟的促進效果持續(xù)性有待繼續(xù)觀察。全年來看,“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”或仍是明確的政策信號,預(yù)計后續(xù)債市走勢可能偏震蕩。