| 投資策略 |
本基金的投資策略分為兩方面:一方面體現(xiàn)在采取“自上而下”的方式對(duì)權(quán)益類、固定收益類等不同類別資產(chǎn)進(jìn)行大類配置。本基金嚴(yán)格遵循從基本面出發(fā)的原則,綜合評(píng)估公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,精選投資品種,并嚴(yán)控個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。
大類資產(chǎn)配置策略
本基金通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、債券市場(chǎng)整體收益率曲線變化和資金供求關(guān)系等因素的分析,綜合評(píng)價(jià)各類資產(chǎn)的市場(chǎng)趨勢(shì)、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平和配置時(shí)機(jī)。在此基礎(chǔ)上,本基金將積極、主動(dòng)地確定權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和現(xiàn)金等各類資產(chǎn)的配置比例并進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整。
股票投資策略
1、A股投資策略
本基金將綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)周期、中觀產(chǎn)業(yè)周期、微觀經(jīng)營(yíng)周期,挖掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中不斷涌現(xiàn)的、具有投資潛力的產(chǎn)業(yè);通過深度研究和充分的基本面分析,洞察在產(chǎn)業(yè)演進(jìn)過程中、在行業(yè)格局不斷優(yōu)化中的具有相對(duì)稀缺性的股票投資機(jī)會(huì),精選擁有中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿凸乐祪?yōu)勢(shì)的上市公司構(gòu)建投資組合。
在行業(yè)配置方面,本基金將采用定性和定量相結(jié)合的分析方法,分析宏觀經(jīng)濟(jì)及政策等因素對(duì)不同行業(yè)的潛在影響,結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)空間、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和行業(yè)發(fā)展階段分析等,把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的投資機(jī)會(huì),篩選出符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、具有投資潛力的行業(yè),進(jìn)行重點(diǎn)配置和動(dòng)態(tài)調(diào)整。同時(shí),本產(chǎn)品將面向更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的周期,通過對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的深入分析,把握戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)崛起及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代帶來的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
在個(gè)股選擇方面,本基金將公司基本面和估值水平相結(jié)合,重點(diǎn)投資于優(yōu)勢(shì)行業(yè)中具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、估值合理的個(gè)股。
(1)公司基本面分析
本基金將結(jié)合上市公司所處的供需環(huán)境,分析上市公司的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、公司治理等多方面的運(yùn)營(yíng)管理能力,判斷公司的核心價(jià)值和增長(zhǎng)能力,選擇具有良好經(jīng)營(yíng)狀況的上市公司股票。
經(jīng)營(yíng)模式方面,聚焦供給面臨一定約束的行業(yè)龍頭企業(yè),該類企業(yè)需求端的重要程度相對(duì)供給端減弱,盈利能力增強(qiáng),能較好地維持長(zhǎng)期穩(wěn)健的增長(zhǎng);聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)鮮明、行業(yè)地位突出、商業(yè)模式競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),該類企業(yè)符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì),具備較好的發(fā)展前景;
聚焦具有領(lǐng)先、可持續(xù)的成本或性能優(yōu)勢(shì)的企業(yè),該類企業(yè)具有持續(xù)迭代的能力,能夠引領(lǐng)行業(yè),形成突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面,重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)核心的產(chǎn)品力,選擇自主創(chuàng)新能力較強(qiáng)、市場(chǎng)拓展能力較好、能通過產(chǎn)品力形成長(zhǎng)期可靠壁壘的上市公司。
公司治理方面,選擇公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、發(fā)展戰(zhàn)略明晰、資源配置高效、管理能力較強(qiáng)的上市公司。
本基金將重點(diǎn)關(guān)注上市公司的盈利能力、成長(zhǎng)和股本擴(kuò)張能力以及現(xiàn)金流管理水平,選擇優(yōu)良財(cái)務(wù)狀況的上市公司股票。盈利能力方面,主要考察銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)等指標(biāo);成長(zhǎng)和股本擴(kuò)張能力方面,主要考察主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速、凈資產(chǎn)增速、凈利潤(rùn)增速、每股收益(EPS)增速、每股現(xiàn)金流凈額增速等指標(biāo);現(xiàn)金流管理能力方面,主要考察每股現(xiàn)金流凈額等指標(biāo)。
(2)股票估值分析
本基金通過對(duì)上市公司內(nèi)在價(jià)值、相對(duì)價(jià)值、收購(gòu)價(jià)值等方面的研究,考察市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)(EV/EBIT)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)等一系列估值指標(biāo),給出股票綜合評(píng)級(jí),從中選擇估值水平相對(duì)合理的公司。
本基金將結(jié)合公司基本面以及股票估值分析的基本結(jié)論,選擇具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且估值具有吸引力的股票?；鸾?jīng)理將按照公司的投資決策程序,審慎精選,權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征后,根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)情況構(gòu)建股票組合并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
港股投資策略
本基金所投資香港市場(chǎng)股票標(biāo)的除適用上述股票投資策略外,還需關(guān)注:
(1)香港股票市場(chǎng)制度與中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場(chǎng)流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;
(2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。
融資買入股票策略
本基金將根據(jù)融資買入股票成本以及其他投資工具收益率綜合評(píng)估是否采用融資方式買入股票。
存托憑證投資策略
在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測(cè)資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化,并通過研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券的久期與收益率的影響。在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,結(jié)合信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。
國(guó)債期貨投資策略
國(guó)債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平?；鸸芾砣藢凑障嚓P(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析。構(gòu)建量化分析體系,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,以套期保值為目的投資國(guó)債期貨,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將以套期保值、投資組合避險(xiǎn)和有效管理為目的,通過套期保值策略,對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)對(duì)組合構(gòu)建與調(diào)整中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),力求風(fēng)險(xiǎn)收益的優(yōu)化。
在構(gòu)建套期保值組合過程中,基金管理人通過對(duì)股票組合的結(jié)構(gòu)分析,分離組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(beta)及非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣藢㈥P(guān)注股票組合beta值的易變性以及股指期貨與指數(shù)之間基差波動(dòng)對(duì)套期保值策略的干擾,通過大量數(shù)據(jù)分析與量化建模,確立最優(yōu)套保比率。
在套期保值過程中,基金管理人將不斷精細(xì)和不斷修正套保策略,動(dòng)態(tài)管理套期保值組合。主要工作包括:基于合理的保證金管理策略嚴(yán)格進(jìn)行保證金管理;對(duì)投資組合beta系數(shù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,全程評(píng)估套期保值的效果和基差風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)組合beta值超過事先設(shè)定的beta容忍度時(shí),需要對(duì)套期保值組合進(jìn)行及時(shí)調(diào)整;進(jìn)行股指期貨合約的提前平倉(cāng)或展期決策管理。
可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值。本基金將通過對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開展投資決策。
可轉(zhuǎn)換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券在分析基礎(chǔ)股票的基本面、轉(zhuǎn)債條款和市場(chǎng)面三方面因素的前提下,將敏感度指標(biāo)(Delta、Vega等)作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要技術(shù)指標(biāo),利用可轉(zhuǎn)換債券溢價(jià)率來判斷轉(zhuǎn)債的股性,運(yùn)用轉(zhuǎn)換套利、溢折價(jià)、一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)、純債券價(jià)值及期權(quán)價(jià)值管理來積極投資,獲取超額收益。
債券投資策略
本基金的債券投資采取穩(wěn)健的投資管理方式,獲得與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資收益,以實(shí)現(xiàn)在一定程度上規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保證基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。本基金通過分析未來市場(chǎng)利率趨勢(shì)及市場(chǎng)信用環(huán)境變化方向,綜合考慮不同券種收益率水平、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等因素,構(gòu)造債券投資組合。在實(shí)際的投資運(yùn)作中,本基金將運(yùn)用久期控制策略、收益率曲線策略、類別選擇策略、個(gè)券選擇策略等多種策略,獲取債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。 |
