| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金采用多因素分析框架,從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策因素、市場(chǎng)利率水平、資金供求因素、市場(chǎng)投資價(jià)值等方面,采取定量與定性相結(jié)合的分析方法,對(duì)證券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合研判。
本基金管理人根據(jù)多因素框架的分析結(jié)果,給出股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具等資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)的整體評(píng)估,作為資產(chǎn)配置的重要依據(jù)?；鸸芾砣藢⒏鶕?jù)股市、債市等的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期,調(diào)整股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具等資產(chǎn)的配置比例。
股票投資策略
(1)高端裝備主題的界定
本基金所界定的高端裝備主題是指具備高技術(shù)、高附加值的高端工業(yè)設(shè)施設(shè)備的行業(yè)。具體包括:
1)符合國(guó)家高端裝備制造重點(diǎn)方向的行業(yè),包括國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備;
2)代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì),研發(fā)、技術(shù)能力領(lǐng)先,附加值高或者著力于突破關(guān)鍵技術(shù)、持續(xù)迭代升級(jí)的行業(yè),包括電子、計(jì)算機(jī)、通信、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、環(huán)保;
3)在傳統(tǒng)工業(yè)中運(yùn)用新興技術(shù)、材料、工藝、管理方式等,以智能化、數(shù)字化、高端化、綠色化、降本增效、產(chǎn)業(yè)升級(jí)為目標(biāo)的行業(yè),包括汽車;
4)為上述產(chǎn)業(yè)提供原材料、產(chǎn)品、技術(shù)支持或相關(guān)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。
本基金將對(duì)高端裝備主題進(jìn)行密切跟蹤,隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化,相關(guān)主題的上市公司的范圍也會(huì)相應(yīng)改變。本基金將根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整相關(guān)主題概念的界定,履行適當(dāng)程序后,在更新的招募說(shuō)明書中進(jìn)行公告。
(2)相關(guān)子行業(yè)的配置
本基金行業(yè)配置,將運(yùn)用“自上而下”的行業(yè)配置方法,通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向、國(guó)家經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的深入研究,重點(diǎn)投資于符合市場(chǎng)需求、具有較強(qiáng)帶動(dòng)作用、得到國(guó)家政策支持并且估值合理的行業(yè)。
1)行業(yè)景氣度
本基金將密切關(guān)注國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、規(guī)劃動(dòng)態(tài),并結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)跟蹤、上下游產(chǎn)業(yè)鏈深入調(diào)研等方法,根據(jù)相關(guān)行業(yè)盈利水平的橫向與縱向比較,適時(shí)對(duì)各行業(yè)景氣度周期與行業(yè)未來(lái)盈利趨勢(shì)進(jìn)行研判,重點(diǎn)投資于景氣度較高且具有可持續(xù)性的行業(yè)。
2)行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)性
根據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程,結(jié)合對(duì)海外同類行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的研究,重點(diǎn)投資未來(lái)具備較大市場(chǎng)空間、增長(zhǎng)較快、持續(xù)成長(zhǎng)性較好的行業(yè)。
3)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局
本基金主要通過(guò)密切跟蹤行業(yè)進(jìn)入者的數(shù)量、行業(yè)內(nèi)各公司的競(jìng)爭(zhēng)策略及各公司產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)份額來(lái)判斷公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化,重點(diǎn)投資于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好的行業(yè)。
4)行業(yè)估值水平
行業(yè)估值水平影響各行業(yè)的相對(duì)表現(xiàn)。本基金將根據(jù)各行業(yè)的特點(diǎn),選擇合適的估值方法,重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)平均動(dòng)態(tài)市盈率、行業(yè)平均市凈率等指標(biāo)。通過(guò)對(duì)各行業(yè)估值水平的動(dòng)態(tài)分析,選擇估值合理的行業(yè)進(jìn)行配置。
(3)個(gè)股選擇策略
本基金將主要采用“自下而上”的個(gè)股選擇方法,在擬配置的行業(yè)內(nèi)部通過(guò)定量與定性相結(jié)合的分析方法選篩選具有較好品質(zhì)和長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司。
定量研究方面,本基金基于公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析公司的基本面價(jià)值,初步篩選出財(cái)務(wù)和資產(chǎn)狀況良好、盈利能力較強(qiáng)、成長(zhǎng)性良好、估值水平合理的優(yōu)質(zhì)公司,具體的考察指標(biāo)主要包括:
1)成長(zhǎng)性指標(biāo):營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、收入增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等;
2)財(cái)務(wù)指標(biāo):產(chǎn)權(quán)比率、經(jīng)營(yíng)杠桿、毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、凈利率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、平均存貨周轉(zhuǎn)率、平均收賬期、利息保障倍數(shù)、自由現(xiàn)金流等;
3)估值指標(biāo):市盈率(PE)、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG)、市凈率法(P/B)、市銷率(PS)、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法(EV/EBITDA)等。
定性研究方面,基金管理人投資研究人員將通過(guò)案頭研究和實(shí)地調(diào)研等研究方法深入剖析影響公司未來(lái)投資價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素,致力于挖掘優(yōu)質(zhì)公司或有潛力成為優(yōu)質(zhì)公司的股票標(biāo)的進(jìn)行投資,本基金認(rèn)為前述公司應(yīng)至少具備以下多個(gè)特征:
1)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)評(píng)估主要從生產(chǎn)、市場(chǎng)、技術(shù)和政策環(huán)境等四方面進(jìn)行分析。生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在能以相對(duì)更低的成本為顧客提供更好的產(chǎn)品或服務(wù)。市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在產(chǎn)品線、營(yíng)銷渠道及品牌競(jìng)爭(zhēng)力三方面。技術(shù)優(yōu)勢(shì)從專利權(quán)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、研究開發(fā)兩方面考察。政策環(huán)境主要關(guān)注所在行業(yè)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的方向;
2)財(cái)務(wù)狀況健康穩(wěn)健:本基金投資標(biāo)的的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)當(dāng)健康和穩(wěn)健,公司盈利效率較高,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理,各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、損益、現(xiàn)金流量的分析,評(píng)估企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力及增長(zhǎng)能力等財(cái)務(wù)狀況;
3)公司治理機(jī)制良好:對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理層面的組織和制度上的靈活性、完整性和規(guī)范性進(jìn)行全面考察,包括對(duì)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離、對(duì)股東利益的保護(hù)、經(jīng)營(yíng)管理的自主性、公司內(nèi)部控制的制訂和執(zhí)行情況等;
4)公司管理層優(yōu)秀:本基金將致力于尋找中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)家以及其管理的企業(yè)。優(yōu)秀的企業(yè)家具備出色的經(jīng)營(yíng)才能,而且懷著清晰、長(zhǎng)期的愿景,充滿激情,不懈努力,執(zhí)行力強(qiáng);
5)商業(yè)模式創(chuàng)造價(jià)值:考察公司的商業(yè)模式能否為消費(fèi)者或客戶提供越來(lái)越好的產(chǎn)品和服務(wù),能否把為客戶創(chuàng)造的價(jià)值有效的轉(zhuǎn)換為公司利潤(rùn)和為股東創(chuàng)造的價(jià)值,以此形成立體的評(píng)估模型。
(4)港股通標(biāo)的股票投資策略
根據(jù)本基金的投資決策程序,審慎精選優(yōu)質(zhì)公司,權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征,基金經(jīng)理構(gòu)建投資組合并動(dòng)態(tài)調(diào)整。
本基金將通過(guò)港股通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng),不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。本基金將重點(diǎn)關(guān)注:
1)A股稀缺性行業(yè)個(gè)股,包括優(yōu)質(zhì)中資公司及A股缺乏投資標(biāo)的行業(yè);
2)具有持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè);
3)盈利能力較高、分紅穩(wěn)定或分紅潛力大的上市公司;
4)與A股同類公司相比具有估值優(yōu)勢(shì)的公司。
(5)投資組合構(gòu)建
根據(jù)本基金的投資決策程序,審慎精選優(yōu)質(zhì)公司,權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征,基金經(jīng)理構(gòu)建投資組合并動(dòng)態(tài)調(diào)整。
存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,采取定量與定性相結(jié)合的分析方法,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
參與融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金在參與融資時(shí)將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和比例內(nèi)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與融資業(yè)務(wù)。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇和把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略,在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上,通過(guò)信用研究和流動(dòng)性管理,選擇經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后相對(duì)價(jià)值較高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。
國(guó)債期貨投資策略
本基金在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,參與國(guó)債期貨投資。本基金將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨的基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
基金將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,適度參與股指期貨投資。本基金投資股指期貨時(shí),將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的。通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合基金股票組合的實(shí)際情況及對(duì)股指期貨的估值水平、基差水平、流動(dòng)性等因素的分析,選擇合適的期貨合約構(gòu)建相應(yīng)的頭寸,以調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露,降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?；疬€將利用股指期貨作為組合流動(dòng)性管理工具,降低現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性不足導(dǎo)致的沖擊成本過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn),提高基金的建倉(cāng)或變現(xiàn)效率。
債券投資策略
(1)利率類品種投資策略
本基金對(duì)國(guó)債、央行票據(jù)等利率品種的投資,是在對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)外經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上,運(yùn)用數(shù)量方法對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)和債券市場(chǎng)供求關(guān)系變化進(jìn)行分析和預(yù)測(cè),深入分析利率品種的收益和風(fēng)險(xiǎn),調(diào)整債券組合的平均久期。在確定組合平均久期后,本基金對(duì)債券的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和數(shù)量分析技術(shù),選擇合適的期限結(jié)構(gòu)的配置策略,在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,綜合考慮組合的流動(dòng)性,決定投資品種。具體的利率品種投資策略包括目標(biāo)久期策略、收益率曲線策略、相對(duì)價(jià)值策略、騎乘策略、利差套利策略等。
(2)信用債投資策略
本基金根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的研究,綜合分析公司債、企業(yè)債、短期融資券等發(fā)行人所處行業(yè)的發(fā)展前景和狀況、發(fā)行人所處的市場(chǎng)地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平等因素后,結(jié)合具體發(fā)行契約,對(duì)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí),在此基礎(chǔ)上,建立信用類債券池;在目標(biāo)久期確定的基礎(chǔ)上,積極發(fā)掘信用利差具有相對(duì)投資機(jī)會(huì)的個(gè)券進(jìn)行投資。在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,基金管理人可以通過(guò)利差曲線研究和經(jīng)濟(jì)周期的判斷主動(dòng)采用相對(duì)利差投資策略。本基金對(duì)信用評(píng)級(jí)的認(rèn)定參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí)。
(3)可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)。本基金在對(duì)可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券條款和發(fā)行債券公司基本面進(jìn)行深入分析研究的基礎(chǔ)上,綜合考慮可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券的債性和股性,利用定價(jià)模型進(jìn)行估值分析,并最終選擇合適的投資品種。 |
