| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金采取“自上而下”的方式進行大類資產(chǎn)配置,根據(jù)對經(jīng)濟基本面、宏觀政策、市場情緒、行業(yè)周期等因素進行定量與定性相結(jié)合的分析研究,對相關(guān)資產(chǎn)類別的預(yù)期收益進行動態(tài)跟蹤,決定大類資產(chǎn)配置比例。
本基金主要考慮的因素為:
(1)經(jīng)濟基本面指標(biāo),包括GDP增速、工業(yè)增加值、PMI、PPI、CPI、市場利率變化、貨幣供應(yīng)量、固定資產(chǎn)投資增速、進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)等,以判斷當(dāng)前中國及全球所處的經(jīng)濟周期階段;
(2)宏觀政策因素,包括各國貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易政策、資本市場相關(guān)政策等;
(3)市場情緒指標(biāo),包括全球股票及債券市場的漲跌及預(yù)期收益率、A股市場整體估值水平及與全球市場的比較、A股市場資金供求關(guān)系及其變化。
A股股票投資策略
本基金遵循價值投資理念,力求獲取中長期的超額收益。本基金將重點研究符合宏觀經(jīng)濟趨勢、國家政策發(fā)展方向和產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢的行業(yè),然后綜合研判深度挖掘優(yōu)質(zhì)個股。從定性的角度分析公司的管理層經(jīng)營能力、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機制、銷售模式等方面是否符合要求;從定量的角度分析公司的成長性、財務(wù)狀況和估值水平等指標(biāo)是否達到標(biāo)準(zhǔn)。綜合來看,選擇具有良好公司治理結(jié)構(gòu)和優(yōu)秀管理團隊,并且在財務(wù)質(zhì)量和成長性方面達到要求的公司進入本基金的基礎(chǔ)股票組合。
(1)公司治理結(jié)構(gòu)和管理層能力評估
本基金管理人將通過與目標(biāo)公司管理層進行深入溝通,綜合考評公司的治理結(jié)構(gòu)、管理層工作能力等,甄選擁有優(yōu)秀管理層的上市公司。其中,公司治理結(jié)構(gòu)評價包括股東會、董事會和監(jiān)事會的完整性以及獨立運作;管理層工作能力評價包括考察開拓精神、戰(zhàn)略思維、執(zhí)行力、投資項目選擇成功率及以往的經(jīng)營業(yè)績等。
(2)財務(wù)質(zhì)量評估
本基金管理人主要根據(jù)相關(guān)財務(wù)指標(biāo)對上市公司的財務(wù)質(zhì)量進行考察,重點關(guān)注上市公司的毛利率、費用率、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款、商譽、遞延所得稅資產(chǎn)和經(jīng)營性現(xiàn)金流等反映真實盈利情況的財務(wù)指標(biāo)。
(3)上市公司成長性評估
本基金管理人通過分析目標(biāo)公司的盈利驅(qū)動來源,評估目標(biāo)公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率,選擇具備長期持續(xù)增長潛力的上市公司進行投資。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金管理人將堅持自上而下的行業(yè)配置與自下而上的個股精選相結(jié)合的策略,積極優(yōu)選相對于A股具有明顯估值優(yōu)勢且質(zhì)地優(yōu)良的港股通標(biāo)的股票。本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進行境外投資。
在行業(yè)配置層面,考慮行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、生命周期、供需缺口、投資周期、庫存周期、估值水平以及股票市場行業(yè)輪動規(guī)律。
在個股選擇層面,本基金主要采取業(yè)績增速和估值相匹配的選股策略對港股通標(biāo)的股票進行選擇,以行業(yè)研究員的基本分析為基礎(chǔ),采取數(shù)量化的系統(tǒng)選股方法,精選業(yè)績增速快、估值相對被低估的港股通標(biāo)的投資品種。重點關(guān)注以下港股通標(biāo)的股票:
(1)對于A、H兩地同時上市的公司,股價相對于A股明顯折價的港股通標(biāo)的股票;
(2)對于僅在香港市場上市,而在A股市場屬于稀缺行業(yè)的個股,本基金將選擇經(jīng)營指標(biāo)優(yōu)于全市場平均水平且估值處于合理區(qū)間的港股通標(biāo)的股票,主要考察指標(biāo)包括資本回報率(ROIC)、毛利率、主營業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率等。
存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險補償收益和市場流動性等基本面因素,估計資產(chǎn)違約風(fēng)險和提前償付風(fēng)險,并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估其內(nèi)在價值。
未來,隨著市場的發(fā)展和基金管理運作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書中更新。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的國債期貨合約。通過對債券市場和期貨市場運行趨勢的研究,結(jié)合國債期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國債期貨的收益性、流動性及風(fēng)險性特征,運用國債期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險以及特殊情況下的流動性風(fēng)險,如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達到降低投資組合的整體風(fēng)險的目的。
股指期貨投資策略
本基金以提高投資效率更好地達到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險可控的前提下,本著風(fēng)險管理原則,以套期保值為目的,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對現(xiàn)貨和期貨市場的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動性好的特點,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細化確定投資方案。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時機和投資比例。
債券投資策略
在資本市場日益國際化的背景下,通過研判債券市場風(fēng)險收益特征的國際化趨勢和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟景氣周期引發(fā)的債券收益率的變化趨勢,采取自上而下的策略構(gòu)造組合。債券類品種的投資,追求在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)健回報的原則。
(1)本基金采用目標(biāo)久期管理法作為本基金債券類投資的核心策略。通過宏觀經(jīng)濟分析把握市場利率水平的運行態(tài)勢,作為組合久期選擇的主要依據(jù)。
(2)結(jié)合收益率曲線變化的預(yù)測,采取期限結(jié)構(gòu)配置策略,通過分析和情景測試,確定長、中、短期債券的投資比例。
(3)收益率利差策略是債券資產(chǎn)在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收以及信用風(fēng)險等因素基礎(chǔ)上,進行類屬的配置,優(yōu)化組合收益。
(4)在運用上述策略方法基礎(chǔ)上,通過分析個券的剩余期限與收益率的配比狀況、信用等級狀況、流動性指標(biāo)等因素,選擇風(fēng)險收益配比最合理的個券作為投資對象,并形成組合。本基金還將采取積極主動的策略,針對市場定價錯誤和回購套利機會等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場機會。
(5)根據(jù)基金申購、贖回等情況,對投資組合進行流動性管理,確?；鹳Y產(chǎn)的變現(xiàn)能力。
(6)可轉(zhuǎn)換公司債券(含分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券)、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換公司債券等投資品種通過賦予債券投資者某種期權(quán)的形式,兼具債券屬性與權(quán)益屬性,風(fēng)險收益特征更加獨特,相應(yīng)的投資策略靈活多樣。本基金將充分利用該類投資品種的特性,研究挖掘其投資價值,債券價值方面綜合考慮票面利率、久期、信用資質(zhì)、發(fā)行主體財務(wù)狀況、行業(yè)特征及公司治理等因素;權(quán)益價值方面通過對可轉(zhuǎn)換公司債券所對應(yīng)個股的價值分析,包括估值水平、盈利能力及預(yù)期、短期題材特征等。此外,還需結(jié)合對含權(quán)條款的研究,以衍生品量化視角綜合判斷內(nèi)含的期權(quán)價值。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換公司債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權(quán)價值等綜合分析,進行投資決策。 |
