| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金綜合考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策及產(chǎn)業(yè)趨勢、市場利率、流動性水平等因素,以定性與定量分析相結(jié)合的方式,在基金合同約定的范圍內(nèi)確定債券類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)等各類資產(chǎn)的配置比例,并隨著各類資產(chǎn)風(fēng)險收益的相對變化,動態(tài)調(diào)整組合結(jié)構(gòu),使基金在保持總體風(fēng)險水平相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上優(yōu)化投資組合。
股票投資策略
本基金將結(jié)合定量、定性分析,考察和篩選未被充分定價的、具備增長潛力的個股,建立本基金的初選股票池。在股票投資上,本基金將在符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律、有政策驅(qū)動的、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新的增長點和產(chǎn)業(yè)中,努力投資兼具好的商業(yè)模式與盈利增長可持續(xù)的公司。
(1)在行業(yè)配置方面,本基金將密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、宏觀經(jīng)濟政策、微觀產(chǎn)業(yè)政策等政策環(huán)境,對行業(yè)景氣度、市場競爭、行業(yè)估值等方面進行深入研究,對具有良好收益或成長前景的尤其是符合國家總體發(fā)展戰(zhàn)略的相關(guān)行業(yè)進行重點配置。
(2)在個股選擇方面,本基金會通過定性及定量的分析篩選股票:
定性方面,本基金會通過市場容量、行業(yè)周期、公司及管理層等多個維度對股票的基本面進行研究分析,并篩選出基本面優(yōu)異的上市公司。
定量方面,本基金將主要通過企業(yè)貼現(xiàn)現(xiàn)金流,結(jié)合市盈率(市值/凈利潤)、市凈率(市值/凈資產(chǎn))、市銷率(市值/營業(yè)收入)等指標(biāo)考察股票的價值是否被低估。本基金采用年復(fù)合營業(yè)收入增長率、盈利增長率、息稅前利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率以及現(xiàn)金流量增長率等指標(biāo)綜合考察上市公司的成長性。在盈利水平方面,本基金重點考察主營業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營現(xiàn)金流利潤比、盈利波動程度三個關(guān)鍵指標(biāo),以衡量具有高質(zhì)量持續(xù)增長潛力的公司。在綜合評估的基礎(chǔ)上,選擇具有投資吸引力的股票構(gòu)建投資組合。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金所投資的港股通標(biāo)的股票需關(guān)注:1)香港股票市場制度與中國內(nèi)地股票市場存在的差異對股票投資價值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動性、投資者結(jié)構(gòu)、市場波動性、漲跌停限制、估值與盈利回報等方面;2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場環(huán)境的變化,選擇將部分資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資于港股通標(biāo)的股票。
(4)存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將結(jié)合對宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)景氣度、公司競爭優(yōu)勢、公司治理結(jié)構(gòu)、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價值高的存托憑證進行投資。
(1)套保時機選擇策略
根據(jù)本基金對經(jīng)濟周期運行不同階段的預(yù)測和對市場情緒、估值指標(biāo)的跟蹤分析,決定是否對投資組合進行套期保值以及套期保值的現(xiàn)貨標(biāo)的及其比例。
(2)期貨合約選擇和頭寸選擇策略
在套期保值的現(xiàn)貨標(biāo)的確認之后,根據(jù)期貨合約的基差水平、流動性等因素選擇合適的期貨合約;計算套期保值所需的期貨合約頭寸;對套期保值的現(xiàn)貨標(biāo)的Beta值進行動態(tài)的跟蹤,動態(tài)調(diào)整套期保值的期貨頭寸。
(3)保證金管理
本基金將根據(jù)套期保值的時間、現(xiàn)貨標(biāo)的的波動性動態(tài)地計算所需的結(jié)算準(zhǔn)備金,避免因保證金不足被迫平倉導(dǎo)致的套保失敗。
信用衍生品投資策略
本基金若投資信用衍生品,將按照風(fēng)險管理的原則,以風(fēng)險對沖為目的,并遵守證券交易所或銀行間市場的相關(guān)規(guī)定。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時,本基金將加強基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的風(fēng)險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的財務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
未來,隨著投資工具的發(fā)展和豐富,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,經(jīng)履行適當(dāng)程序后相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說明書中更新。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險補償收益和市場流動性等基本面因素,估計資產(chǎn)違約風(fēng)險和提前償付風(fēng)險,并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用定價模型,評估其內(nèi)在價值。
國債期貨交易策略
本基金在國債期貨交易中將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險可控的前提下,參與國債期貨的交易。國債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動性和風(fēng)險水平?；鸸芾砣藢凑障嚓P(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進行定性和定量分析。本基金對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動性、波動水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進行跟蹤監(jiān)控,在嚴(yán)控風(fēng)險的基礎(chǔ)上,力求實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時機和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時,基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
本基金將著重對可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券對應(yīng)的基礎(chǔ)股票進行分析與研究,對那些有著較好盈利能力或成長前景的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券進行重點選擇,并在對應(yīng)可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券估值合理的前提下集中投資,以分享正股上漲帶來的收益。同時,本基金還將密切跟蹤上市公司的經(jīng)營狀況,從財務(wù)壓力、融資安排、未來的投資計劃等方面推測、并通過實地調(diào)研等方式確認上市公司對轉(zhuǎn)股價的修正和轉(zhuǎn)股意愿。
債券投資策略
債券投資在考慮資產(chǎn)流動性需求及投資風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上,結(jié)合未來市場利率走勢和債券市場供求關(guān)系等因素的分析和判斷,綜合運用久期管理策略、收益率曲線策略、息差策略、騎乘策略、信用債投資策略、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略、資產(chǎn)支持證券投資策略等多種積極管理策略,動態(tài)調(diào)整債券品種結(jié)構(gòu),力求獲取穩(wěn)定的組合收益。
(1)久期管理策略
本基金根據(jù)中長期的宏觀經(jīng)濟走勢和經(jīng)濟周期波動趨勢,判斷債券市場的未來走勢,并形成對未來市場利率變動方向的預(yù)期,動態(tài)調(diào)整組合的久期。當(dāng)預(yù)期收益率曲線下移時,適當(dāng)提高組合久期,以分享債券市場上漲的收益;當(dāng)預(yù)期收益率曲線上移時,適當(dāng)降低組合久期,以力爭規(guī)避債券市場下跌的風(fēng)險。本基金還通過市場上不同期限品種交易量的變化來分析市場在期限上的投資偏好,并結(jié)合對利率走勢的判斷選擇合適久期的債券品種進行投資。
(2)收益率曲線策略
收益率曲線策略首先評估均衡收益率水平,以及均衡收益率曲線合理形態(tài),然后通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對比,評估不同剩余期限下的價值偏離程度,在滿足既定的組合久期要求下,根據(jù)風(fēng)險調(diào)整后的預(yù)期收益率大小進行配置,由此形成子彈型、杠鈴型或者階梯型的期限配置策略。
(3)息差策略
根據(jù)市場利率水平,收益率曲線的形態(tài)以及對利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期,通過采用長期債券和短期回購相結(jié)合,獲取債券票息收益和回購利率成本之間的利差。當(dāng)回購利率低于債券收益率時,可以將正回購所獲得的資金投資于債券,利用杠桿放大債券投資的收益。
(4)騎乘策略
通過分析收益率曲線各期限段的利差情況,當(dāng)債券收益率曲線比較陡峭時,買入期限位于收益率曲線陡峭處右側(cè)的債券。在收益率曲線不變動的情況下,隨著債券剩余期限的縮短,債券的收益率水平將會較投資期初有所下降,這樣可同時獲得該債券持有期的穩(wěn)定的票息收入以及收益率下降帶來的價差收入;即使收益率曲線上升或進一步變陡,這一策略也能夠提供更多的安全邊際。
(5)信用債投資策略
信用品種收益率的主要影響因素為利率品種基準(zhǔn)收益與信用利差。信用利差是信用產(chǎn)品相對國債、政策性金融債、央行票據(jù)等利率產(chǎn)品獲取較高收益的來源。信用利差主要受兩方面的影響,一方面為債券所對應(yīng)信用等級的市場平均信用利差水平,另一方面為發(fā)行人本身的信用狀況。
信用債市場整體的信用利差水平和信用債發(fā)行主體自身信用狀況的變化都會對信用債個券的利差水平產(chǎn)生重要影響,因此,一方面,本基金將從經(jīng)濟周期、國家政策、行業(yè)景氣度和債券市場的供求狀況等多個方面考量信用利差的整體變化趨勢;另一方面,本基金還將以內(nèi)部信用評級為主、外部信用評級為輔,即采用內(nèi)外結(jié)合的信用研究和評級制度,研究債券發(fā)行主體企業(yè)的基本面,以確定企業(yè)主體債的實際信用狀況。 |
