| 投資策略 |
在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中,各種創(chuàng)新機(jī)會將層出不窮。本基金將重點(diǎn)關(guān)注各種創(chuàng)新對我們的經(jīng)濟(jì)和社會產(chǎn)生的影響,挖掘具有爆發(fā)式潛力的創(chuàng)新模式及其所蘊(yùn)含的投資機(jī)會,進(jìn)一步精選成長性良好、資質(zhì)優(yōu)良、具有長期發(fā)展前景的優(yōu)勢企業(yè)。同時(shí),根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場風(fēng)險(xiǎn)特征變化的判斷,通過不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置、控制倉位和采用股指期貨做套期保值等策略,實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值。
大類資產(chǎn)配置策略
本基金在資產(chǎn)配置中采用自上而下的策略,由基金經(jīng)理和研究員組成的投研團(tuán)隊(duì)及時(shí)跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策動向,通過對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、財(cái)政及貨幣政策、資金供需情況、證券市場估值水平等的深入研究,分析股票市場、債券市場、貨幣市場三大類資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益,并應(yīng)用量化模型進(jìn)行優(yōu)化計(jì)算,根據(jù)計(jì)算結(jié)果適時(shí)動態(tài)地調(diào)整基金資產(chǎn)在股票、債券、現(xiàn)金三大類資產(chǎn)的投資比例,以規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
在具體操作中,本基金結(jié)合市場主要經(jīng)濟(jì)變量和金融變量的變化,綜合分析大類資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)特征及其變化方向,將主要基金資產(chǎn)動態(tài)配置在股票和債券等大類資產(chǎn)之間,同時(shí)兼顧動態(tài)資產(chǎn)配置中的風(fēng)險(xiǎn)控制和成本控制。本基金通過資產(chǎn)配置策略,在股市系統(tǒng)性上漲階段抓住權(quán)益類資產(chǎn)的收益機(jī)會,在股市系統(tǒng)性下跌階段利用固定收益類資產(chǎn)及股指期貨等其他金融工具降低損失,實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
股票投資策略
在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中,各種創(chuàng)新機(jī)會將層出不窮。本基金將重點(diǎn)關(guān)注各種創(chuàng)新對我們的經(jīng)濟(jì)和社會產(chǎn)生的影響,挖掘具有爆發(fā)式潛力的創(chuàng)新模式及其所蘊(yùn)含的投資機(jī)會,進(jìn)一步精選成長性良好、公司治理結(jié)構(gòu)完善、具有長期發(fā)展前景的優(yōu)勢企業(yè)。同時(shí),根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場風(fēng)險(xiǎn)特征變化的判斷,通過不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置、控制倉位和采用股指期貨做套期保值等策略,實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值。
本基金主要通過定性分析對企業(yè)創(chuàng)新潛力和成長性進(jìn)行判斷,以挖掘出符合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、具有爆發(fā)式增長機(jī)會、有利于改善人類生活質(zhì)量、持續(xù)成長能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
(1)創(chuàng)新潛力強(qiáng)
本基金所指的創(chuàng)新,包括新產(chǎn)品開發(fā)、重大技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)邊界突破、商業(yè)模式變化。其中,新產(chǎn)品開發(fā)是指生產(chǎn)新產(chǎn)品、提供新服務(wù)等;重大技術(shù)變革是指應(yīng)用新知識、新技術(shù)、新工藝實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量的提高、產(chǎn)品成本的降低;產(chǎn)業(yè)邊界突破是指在技術(shù)邊界、業(yè)務(wù)邊界、運(yùn)作邊界、市場邊界的突破;商業(yè)模式變化是指企業(yè)在商業(yè)模式、市場營銷、管理體系、生產(chǎn)流程等方面的變化和創(chuàng)新,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利增加和競爭實(shí)力的增強(qiáng)。
本基金對創(chuàng)新企業(yè)挖掘的核心在于“創(chuàng)新”潛力的評定。本基金將通過主動對行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)能力、產(chǎn)業(yè)壁壘、商業(yè)格局等進(jìn)行分析,深入挖掘在商業(yè)模式、營銷模式、生產(chǎn)流程、管理結(jié)構(gòu)等商業(yè)行為中具有創(chuàng)新能力的企業(yè)。同時(shí),本基金通過對創(chuàng)新的可持續(xù)性、創(chuàng)新的可復(fù)制性、創(chuàng)新導(dǎo)致的企業(yè)盈利和競爭實(shí)力變化等因素進(jìn)行分析,以得到“創(chuàng)新”能力評價(jià)。精選“創(chuàng)新”較強(qiáng)并具有爆發(fā)式增長潛力、受益于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、具有持續(xù)成長性的企業(yè)。具體來說,本基金將重點(diǎn)篩選具有如下“創(chuàng)新”特征的企業(yè):
1)提供全新的產(chǎn)品或服務(wù)、開創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,或以前所未有的方式提供已有的產(chǎn)品或服務(wù),并且產(chǎn)品或服務(wù)具有核心競爭優(yōu)勢;
2)應(yīng)用新知識、新技術(shù)、新工藝、新思維,大幅降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)量;
3)在技術(shù)邊界上提高生產(chǎn)技術(shù)手段、強(qiáng)化工藝流程,在業(yè)務(wù)邊界上改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn),在運(yùn)作邊界上擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)活動基礎(chǔ)平臺,在市場邊界上增強(qiáng)產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力;
4)在商業(yè)模式、市場營銷、管理體系、生產(chǎn)流程等諸多方面的變化和創(chuàng)新,通過這些創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了企業(yè)成本的降低、盈利的增加和競爭實(shí)力的提高。
5)改善人類生活質(zhì)量、推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的進(jìn)步;
6)受益于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,具有爆發(fā)式增長潛力、蘊(yùn)含巨大的投資機(jī)會。
(2)持續(xù)成長性
在挖掘創(chuàng)新型企業(yè)的基礎(chǔ)上,本基金重點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)成長性分析,通過對企業(yè)主營業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢、公司持續(xù)成長性、公司治理水平、公司管理能力等方面進(jìn)行調(diào)研,篩選出成長潛力大、業(yè)績優(yōu)異、管理結(jié)構(gòu)完善的上市公司。具體如下:
1)公司主營業(yè)務(wù)突出且具有核心競爭優(yōu)勢。公司在行業(yè)或者細(xì)分行業(yè)處于壟斷地位或者具有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢,如具有壟斷的資源優(yōu)勢、領(lǐng)先的經(jīng)營模式、穩(wěn)定良好的銷售網(wǎng)絡(luò)、著名的市場品牌或創(chuàng)新產(chǎn)品等。
2)公司具有持續(xù)的成長能力和成長潛力。注重對公司未來成長潛力的挖掘,從公司的商業(yè)盈利模式的角度深入分析其獲得業(yè)績增長的內(nèi)在驅(qū)動因素,并分析這些業(yè)績驅(qū)動因素是否具有可持續(xù)性。
3)較高的公司治理水平。本基金主要從信息披露、激勵機(jī)制、關(guān)聯(lián)交易、投資人關(guān)系等方面進(jìn)行研究評估,信息披露應(yīng)當(dāng)翔實(shí)、及時(shí),對管理層有效的約束激勵機(jī)制,關(guān)聯(lián)交易是否侵害其他股東的利益,投資人溝通渠道的暢通程度均放映出公司治理水平的高低。
4)優(yōu)秀的管理能力。本基金從企業(yè)管理層能力、制訂的戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)和激勵機(jī)制等方面進(jìn)行公司管理層的分析。管理層能力不僅包括專業(yè)能力和管理能力,更要強(qiáng)調(diào)法律意識和職業(yè)道德修養(yǎng)。
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
其他投資品種投資策略
權(quán)證投資策略:本基金將因?yàn)樯鲜泄具M(jìn)行增發(fā)、配售以及投資分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券等原因被動獲得權(quán)證,或者在進(jìn)行套利交易、避險(xiǎn)交易以及權(quán)證價(jià)值嚴(yán)重低估等情形下將投資權(quán)證。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時(shí),將在對權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合股價(jià)波動率等參數(shù),運(yùn)用數(shù)量化期權(quán)定價(jià)模型,確定其合理內(nèi)在價(jià)值,從而構(gòu)建套利交易、避險(xiǎn)交易組合以及合同許可投資比例范圍內(nèi)的價(jià)值顯著低估的權(quán)證品種。
資產(chǎn)支持證券投資策略:在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金對資產(chǎn)支持證券從五個(gè)方面綜合定價(jià),選擇低估的品種進(jìn)行投資。五個(gè)方面包括信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。
中小企業(yè)私募債投資策略:中小企業(yè)私募債屬于高收益?zhèn)贩N之一,其特點(diǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)高、收益率高、債券流動性較低。目前我國的中小企業(yè)私募債仍處于起步階段,僅有小部分中小企業(yè)私募債有評級機(jī)構(gòu)評級;與高信用風(fēng)險(xiǎn)相對應(yīng)的是中小企業(yè)私募債較高的票面利率和到期收益率;由于中小企業(yè)私募債在我國目前市場規(guī)模較小,市場參與者較少,單只債券的規(guī)模也較小,且有持有人數(shù)上限限制,因此債券的流動性較差,隨著我國信用債市場的發(fā)展,中小企業(yè)私募債的規(guī)模將會急劇的擴(kuò)大,流動性也將得到改善,但從長期來看中小企業(yè)私募債的流動性仍將低于信用評級在投資級以上的品種,這是其品種本身固有的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。
本基金在對我國中小企業(yè)私募債市場發(fā)展動態(tài)緊密跟蹤基礎(chǔ)之上,依據(jù)獨(dú)立的中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)評估體系,配備專業(yè)的研究力量,并執(zhí)行相應(yīng)的內(nèi)控制度,更加審慎地分析單只中小企業(yè)私募債的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動性風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行中小企業(yè)私募債投資。在中小企業(yè)私募債組合的管理上,將使用更加嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格限制單只債券持有比例的上限,采用更分散化的投資組合,更短的組合到期期限來控制組合的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。
股指期貨投資策略
本基金在股指期貨投資中將以控制風(fēng)險(xiǎn)為原則,以套期保值為目的,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨的投資,并按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
在預(yù)判市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí),應(yīng)用股指期貨對沖策略,即在保有股票頭寸不變的情況下或者逐步降低股票倉位后,在市場面臨下跌時(shí)擇機(jī)賣出期指合約進(jìn)行套期保值,當(dāng)股市好轉(zhuǎn)之后再將期指合約空單平倉。
債券投資策略
在資本市場日益國際化的背景下,通過研判債券市場風(fēng)險(xiǎn)收益特征的國際化趨勢和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期引發(fā)的債券收益率的變化趨勢,采取自上而下的策略構(gòu)造組合。債券類品種的投資,追求在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)健回報(bào)的原則。
(1)本基金采用目標(biāo)久期管理法作為本基金債券類證券投資的核心策略。通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析平臺把握市場利率水平的運(yùn)行態(tài)勢,作為組合久期選擇的主要依據(jù)。
(2)結(jié)合收益率曲線變化的預(yù)測,采取期限結(jié)構(gòu)配置策略,通過分析和情景測試,確定長、中、短期債券的投資比例。
(3)收益率利差策略是債券資產(chǎn)在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收以及信用風(fēng)險(xiǎn)等因素基礎(chǔ)上,進(jìn)行類屬的配置,優(yōu)化組合收益。
(4)在運(yùn)用上述策略方法基礎(chǔ)上,通過分析個(gè)券的剩余期限與收益率的配比狀況、信用等級狀況、流動性指標(biāo)等因素,選擇風(fēng)險(xiǎn)收益配比最合理的個(gè)券作為投資對象,并形成組合。本基金還將采取積極主動的策略,針對市場定價(jià)錯(cuò)誤和回購套利機(jī)會等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場機(jī)會。
(5)根據(jù)基金申購、贖回等情況,對投資組合進(jìn)行流動性管理,確?；鹳Y產(chǎn)的變現(xiàn)能力。 |
