| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金采取積極的大類資產(chǎn)配置策略,通過宏觀策略研究,綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、國家財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、以及市場(chǎng)流動(dòng)性等方面因素,對(duì)相關(guān)資產(chǎn)類別的預(yù)期收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,決定大類資產(chǎn)配置比例。
股票投資策略
本基金采取積極的股票選擇策略,將“自上而下”的行業(yè)配置策略和“自下而上”的股票精選策略相結(jié)合,根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征變化的判斷,進(jìn)行投資組合的動(dòng)態(tài)優(yōu)化,實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值。
(1)行業(yè)配置
各個(gè)行業(yè)由于所處的商業(yè)周期不同,面臨的上下游市場(chǎng)環(huán)境也各不相同,因此不同行業(yè)表現(xiàn)也并非完全同步。本基金將綜合考慮經(jīng)濟(jì)周期、國家政策、社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、行業(yè)特性以及市場(chǎng)短期事件等方面因素,在不同行業(yè)之間進(jìn)行資產(chǎn)配置。
(2)個(gè)股選擇
本基金將主要以“自下而上”的精選策略,精選個(gè)股,構(gòu)建投資組合。本基金進(jìn)行個(gè)股投資時(shí),主要通過深入分析企業(yè)的基本面和發(fā)展前景,并以定量的指標(biāo)為參考,精選優(yōu)質(zhì)公司。優(yōu)質(zhì)公司需符合以下一項(xiàng)或多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn):公司所處行業(yè)具有良好的發(fā)展前景、產(chǎn)品具有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)、公司治理健全規(guī)范、公司具有較強(qiáng)的營銷能力、公司具有壟斷優(yōu)勢(shì)或稀缺性資源、有正面事件驅(qū)動(dòng)。
本基金的定量分析方法主要包括分析相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo),選擇財(cái)務(wù)健康、成長性好、估值合理的股票。具體分析的指標(biāo)為:
1)成長指標(biāo):預(yù)測(cè)未來主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤復(fù)合增長率等;
2)盈利指標(biāo):毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等;
3)價(jià)值指標(biāo):PE、PB、PEG、PS等。
固定收益類投資工具投資策略
本基金將投資于債券、貨幣市場(chǎng)工具和資產(chǎn)支持證券等固定收益類投資工具,以有效利用基金資產(chǎn),提高基金資產(chǎn)的投資收益。
首先,本基金將密切關(guān)注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與我國財(cái)政、貨幣政策動(dòng)向,預(yù)測(cè)未來利率變動(dòng)走勢(shì),自上而下地確定投資組合的久期。
其次,債券投資組合的構(gòu)建與調(diào)整是一個(gè)自下而上的過程,需綜合評(píng)價(jià)個(gè)券收益率、波動(dòng)性、到期期限、票息、賦稅條件、流動(dòng)性、信用等級(jí)以及債券持有人結(jié)構(gòu)等決定債券價(jià)值的影響因素。同時(shí),本基金將運(yùn)用系統(tǒng)化的定量分析技術(shù)和嚴(yán)格的投資管理制度等方法管理風(fēng)險(xiǎn),通過久期、平均信用等級(jí)、個(gè)券集中度等指標(biāo),將組合的風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的水平。在此基礎(chǔ)上,通過各種積極投資策略的實(shí)施,追求組合較高的回報(bào)。主要運(yùn)用的策略有:
(1)利率預(yù)期策略
基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的深入研究,預(yù)期未來市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì),結(jié)合基金未來現(xiàn)金流的分析,確定投資組合平均剩余期限。如果預(yù)測(cè)未來利率將上升,則可以通過縮短組合平均剩余期限的辦法規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),相反,如果預(yù)測(cè)未來利率下降,則延長組合平均剩余期限,賺取利率下降帶來的超額回報(bào)。
(2)估值策略
通過比較債券的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格而做出投資決策。當(dāng)內(nèi)在價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)格時(shí),買入債券;當(dāng)內(nèi)在價(jià)值低于市場(chǎng)價(jià)格時(shí),賣出債券。
(3)利差策略
基于不同債券市場(chǎng)板塊間利差而在組合中分配資產(chǎn)的方法。收益率利差包括信用利差、可提前贖回和不可提前贖回證券之間的利差等表現(xiàn)形式。信用利差存在于不同債券市場(chǎng),如國債和企業(yè)債利差、國債與金融債利差、金融債和企業(yè)債利差等;可提前贖回和不可提前贖回證券之間的利差形成的原因是基于利率預(yù)期的變動(dòng)。
(4)互換策略
為加強(qiáng)對(duì)投資組合的管理,在賣出組合中部分債券的同時(shí)買入相似債券。該策略可以用來達(dá)到提高當(dāng)期收益率或到期收益率、提高組合質(zhì)量、減少稅收等目的。
(5)信用分析策略
根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平和債務(wù)水平等因素,評(píng)價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評(píng)價(jià)債券的信用級(jí)別,確定債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢(shì)的存托憑證。
其他金融工具投資策略
如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資于其他金融產(chǎn)品,基金管理人將根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定及本基金的投資目標(biāo),制定與本基金相適應(yīng)的投資策略、比例限制、信息披露方式等。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇和把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略,在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同,控制信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下,選擇經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后相對(duì)價(jià)值較高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
權(quán)證投資策略
本基金將在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,主動(dòng)進(jìn)行權(quán)證投資?；饳?quán)證投資將以價(jià)值分析為基礎(chǔ),在采用數(shù)量化模型分析其合理定價(jià)的基礎(chǔ)上,把握市場(chǎng)的短期波動(dòng),進(jìn)行積極操作,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下力爭實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的超額收益。
股指期貨投資策略
本基金將依據(jù)法律法規(guī)并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則參與股指期貨投資。本基金將通過對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,并充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征。主要的投資策略有:
(1)Alpha套利
利用多因子模型和事件驅(qū)動(dòng)模型等,精選預(yù)期未來相對(duì)股指期貨標(biāo)的指數(shù)有超額收益的個(gè)股,結(jié)合行業(yè)配置模型,構(gòu)建投資組合,利用股指期貨完全對(duì)沖,獲取股票組合的超額收益。
(2)期現(xiàn)套利
股指期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的基差會(huì)隨著市場(chǎng)環(huán)境變化而波動(dòng),當(dāng)基差上升到一定程度以后,可以做空股指期貨,做多現(xiàn)貨,待基差收窄后平倉。
(3)跨期套利
在正向市場(chǎng)(Contango)里,遠(yuǎn)期升水,可以買入近月合約,賣出遠(yuǎn)月合約;在反向市場(chǎng)(Backwardation)里,遠(yuǎn)期貼水,可以賣出近月合約,買入遠(yuǎn)月合約。另外股指期貨不同合約之間的價(jià)差因市場(chǎng)環(huán)境、投資者預(yù)期、成分股分紅等的影響而波動(dòng),當(dāng)價(jià)差擴(kuò)大到不合理的區(qū)間時(shí),可以開倉買入低估的合約、賣出高估的合約,待價(jià)差收窄后平倉,獲取價(jià)差收窄部分收益。 |
