| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金通過定性與定量相結合的方法分析宏觀經(jīng)濟和證券市場發(fā)展趨勢,對證券市場當期的系統(tǒng)性風險以及可預見的未來時期內(nèi)各大類資產(chǎn)的預期風險和預期收益率進行分析評估,并據(jù)此制定本基金在股票、債券、現(xiàn)金、衍生品等資產(chǎn)之間的配置比例、調(diào)整原則和調(diào)整范圍,在保持總體風險水平相對穩(wěn)定的基礎上,力爭投資組合的穩(wěn)定增值。此外,本基金將持續(xù)地進行定期與不定期的資產(chǎn)配置風險監(jiān)控,適時地做出相應的調(diào)整。
股票投資策略
(1)初選股票庫的構建
本基金對初選股票庫的構建,是在健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)范疇中,過濾掉明顯不具備投資價值的股票。剔除的股票包括法律法規(guī)和本基金管理人制度明確禁止投資的股票、籌碼集中度高且流動性差的股票、涉及重大案件和訴訟的股票等。同時,本基金將密切關注股票市場健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)動態(tài),根據(jù)實際情況調(diào)整初選股票庫。
(2)風格股票庫的構建
在初選股票庫的基礎上,本基金將結合定量評估、定性分析和估值分析來綜合評估健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)備選公司的價值,主要考慮五方面因素:
1)競爭優(yōu)勢:企業(yè)的競爭優(yōu)勢是企業(yè)獲得長期增長的根本動力。本基金對企業(yè)競爭優(yōu)勢的分析將從企業(yè)的技術、管理、品牌和成本等各方面綜合考慮。同時結合健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)的特點,本基金將選擇具有市場優(yōu)勢的企業(yè),主要是指公司現(xiàn)在或未來有可能在行業(yè)細分市場中占據(jù)較大的市場份額,或擁有較高的市場份額增長率。
2)成長性:本基金對企業(yè)成長性的分析從內(nèi)生增長和外延并購兩個方面進行分析。內(nèi)生增長即通過分析企業(yè)的商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、行業(yè)前景等方面來選擇業(yè)績增速最快、持續(xù)性更強的公司。外延并購即通過整體上市、并購重組等方式實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模擴張的公司,以及被并購價值、資產(chǎn)或品牌價值明顯、被并購后能夠出現(xiàn)經(jīng)營改善、利潤水平大幅提高的公司。
3)公司治理:本基金對公司治理結構的評估,主要是對上市公司經(jīng)營管理層面的組織和制度上的靈活性、完整性和規(guī)范性的全面考察,包括對所有權和經(jīng)營權的分離、對股東利益的保護、經(jīng)營管理的自主性、政府及母公司對公司內(nèi)部的干預程度,管理決策的執(zhí)行和傳達的有效性,股東會、董事會和監(jiān)事會的實際執(zhí)行情況,企業(yè)改制徹底性、企業(yè)內(nèi)部控制的制訂和執(zhí)行情況等。
4)財務穩(wěn)定:本基金對企業(yè)財務穩(wěn)定性的分析將包括定量及定性兩方面。在定量的分析方法上,我們主要參考主營業(yè)務收入增長率、主營業(yè)務利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、毛利率等財務指標。同時,基于定性的公司基本面分析對公司未來盈利狀況進行預測,綜合考慮行業(yè)前景、下游需求、市場地位和財務結構等方面進行判斷。
5)估值合理:本基金基于動態(tài)靜態(tài)指標相結合的原則,采用內(nèi)在價值、相對價值、收購價值相結合的評估方法,如市盈增長比率(PEG)、市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價值/息稅前利潤(EV/EBIT)、企業(yè)價值/息稅、折舊、攤銷前利潤(EV/EBITDA)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)等,對健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司進行價值評估。
(3)股票組合的構建和調(diào)整。
基金經(jīng)理根據(jù)本基金的投資決策程序,審慎精選,權衡風險收益特征后,構建投資組合并動態(tài)調(diào)整。
健康產(chǎn)業(yè)主題的界定:
隨著經(jīng)濟的提升、醫(yī)療技術的提升以及健康觀念的進步,人民對健康的追求不僅僅體現(xiàn)在身體健康,還體現(xiàn)在精神、心理、生理、社會、環(huán)境、道德健康等方面。未來,健康消費需求還將得到進一步的釋放,健康產(chǎn)業(yè)將迎來新機遇。
本基金將重點投資于健康產(chǎn)業(yè)相關公司,具體如下:
1)與人類身體健康直接相關的從事醫(yī)藥健康相關產(chǎn)品或服務研發(fā)、生產(chǎn)或銷售的行業(yè)和公司,主要包括化學制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、健康保健服務、健康保險、休閑健身及養(yǎng)老服務等;
2)滿足居民基本健康生活需求相關的衣食住行等行業(yè)和公司,主要包括健康食品、健康服飾、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等;
3)滿足居民精神健康需求的相關產(chǎn)品和服務的行業(yè)和公司,主要包括健身鍛煉、旅游服務等。
若未來由于技術進步或政策變化導致本基金健康產(chǎn)業(yè)主題相關行業(yè)和公司相關業(yè)務的覆蓋范圍發(fā)生變動,基金管理人在履行適當程序后有權對上述定義進行補充和修訂并及時公告。
在具體操作上,本基金將主要采用“自上而下”與“自下而上”相結合的方法,自上而下是分析每個階段行業(yè)的主要增長驅(qū)動力和產(chǎn)業(yè)趨勢,進而判斷健康產(chǎn)業(yè)相關行業(yè)內(nèi)各細分領域的景氣度和預期風險收益,在其中配置優(yōu)質(zhì)個股。在備選行業(yè)內(nèi)部通過定量與定性相結合的分析方法,綜合分析上市公司的業(yè)績質(zhì)量、成長性和估值水平等,精選具有良好成長性、估值合理的個股。本基金將首先采用定量的方法分析公司的財務指標,考察上市公司的盈利能力、盈利質(zhì)量、成長能力、運營能力以及負債水平等方面,初步篩選出財務健康、成長性良好的優(yōu)質(zhì)股票。此外,本基金將從公司所處行業(yè)的投資價值、核心競爭力、主營業(yè)務成長性、公司治理結構、經(jīng)營管理能力、商業(yè)模式、受益于經(jīng)濟轉型的程度等多角度對股票進行定性分析。
港股通標的股票投資策略
本基金可通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機構投資者(QDII)境外投資額度進行境外投資。本基金主要從以下幾個方面對港股通標的股票進行篩選:
(1)治理結構與管理層:良好的公司治理結構,優(yōu)秀、誠信的公司管理層;
(2)行業(yè)集中度及行業(yè)地位:具備獨特的核心競爭優(yōu)勢(如產(chǎn)品優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、技術優(yōu)勢)和定價能力;
(3)公司業(yè)績表現(xiàn):具備中長期持續(xù)增長的能力;
(4)與A股同類公司相比具有估值優(yōu)勢的公司。
存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將在深入研究的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的方式,選擇投資價值高的存托憑證進行投資。
可轉債(含分離交易可轉債)及可交換債券投資策略
對于可轉換債券的投資,本基金將在評估其償債能力的同時兼顧公司的成長性,以期通過轉換條款分享因股價上升帶來的高收益;本基金將重點關注可轉債的轉換價值、市場價值與其轉換價值的比較、轉換期限、公司經(jīng)營業(yè)績、公司當前股票價格、相關的贖回條件、回售條件等。
可交換債券是一種風險收益特性與可轉換債券相類似的債券品種。兩者相同點在于都可以以特定價格轉換成公司的股票。兩者均一方面有票息、期限、到期還本付息等債性的特征,另一方面有與轉股標的相關聯(lián)的股性特征,且都帶有一定的回售和贖回條款。區(qū)別在于同一轉股標的的可交換債和可轉債的發(fā)行主體是不同的。可交換債的轉股標的是發(fā)行人所持有的其他公司股票,而可轉換債券的轉股標的為發(fā)行人自身股票。因此,在條款博弈、債性分析屬性等方面,兩者還存在著差異。本基金將通過對目標公司股票的投資價值分析和可交換債券的純債部分價值分析綜合開展投資決策。
融資業(yè)務投資策略
本基金將根據(jù)相關法律法規(guī)的規(guī)定參與融資業(yè)務。本基金參與融資業(yè)務,將綜合考慮融資成本、保證金比例、沖抵保證金證券折算率、信用資質(zhì)等條件選擇合適的交易對手方。同時,在保障基金投資組合充足流動性以及有效控制融資杠桿風險的前提下,確定融資比例。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對宏觀經(jīng)濟、提前償還率、資產(chǎn)池結構以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預測資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化,并通過研究標的證券發(fā)行條款,預測提前償還率變化對標的證券的久期與收益率的影響。同時,基金管理人將密切關注流動性對標的證券收益率的影響,綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇以及把握市場交易機會等積極策略,在嚴格控制風險的情況下,結合信用研究和流動性管理,選擇風險調(diào)整后收益高的品種進行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
國債期貨投資策略
本基金將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的,參與國債期貨的投資,管理市場風險,故國債期貨空頭的合約價值主要與債券組合的多頭價值相對應。
股指期貨投資策略
本基金將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的,參與股指期貨的投資。此外,本基金還將運用股指期貨來管理特殊情況下的流動性風險,如預期大額申購贖回、大量分紅等。
股票期權投資策略
本基金將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權交易。本基金將結合投資目標、比例限制、風險收益特征以及法律法規(guī)的相關限定和要求,確定參與股票期權交易的投資時機和投資比例。若相關法律法規(guī)發(fā)生變化時,基金管理人股票期權投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。未來如法律法規(guī)或監(jiān)管機構允許基金投資其他期權品種,本基金將在履行適當程序后,納入投資范圍并制定相應投資策略。
債券類資產(chǎn)投資策略
本基金的債券投資將采取較為積極的策略,通過利率預測分析、收益率曲線變動分析、債券信用分析、收益率利差分析等,研判各類屬固定收益類資產(chǎn)的風險趨勢與收益預期,精選個券進行投資。
(1)利率預測分析
準確預測未來利率走勢能為債券投資帶來超額收益。當預期利率下調(diào)時,適當加大組合中長久期債券的投資比例,為債券組合獲取價差收益;當預期利率上升時,減少長久期債券的投資,降低債券組合的久期,以控制利率風險。
(2)收益率曲線變動分析
收益率曲線會隨著時間、市場情況、市場主體的預期變化而改變。本基金通過預測收益率曲線形狀的變化,調(diào)整債券組合內(nèi)部品種的比例獲得投資收益。
(3)債券信用分析
本基金通過對債券的發(fā)行者、流動性、所處行業(yè)等因素進行深入、細致的調(diào)研,準確評價債券的違約概率,提早預測債券評級的改變,捕捉價格優(yōu)勢或套利機會。
(4)收益率利差分析
本基金將在預測和分析同一市場不同板塊之間、不同市場的同一品種之間、不同市場不同板塊之間的收益率利差的基礎上,采取積極投資策略,選擇適當品種,獲取投資收益。 |
