| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金通過(guò)定性與定量相結(jié)合的方法分析宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),對(duì)證券市場(chǎng)當(dāng)期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及可預(yù)見的未來(lái)時(shí)期內(nèi)各大類資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率進(jìn)行分析評(píng)估,并據(jù)此制定本基金在股票、債券、現(xiàn)金、衍生品等資產(chǎn)之間的配置比例、調(diào)整原則和調(diào)整范圍,在保持總體風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,力爭(zhēng)投資組合的穩(wěn)定增值。此外,本基金將持續(xù)地進(jìn)行定期與不定期的資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,適時(shí)地做出相應(yīng)的調(diào)整。
股票投資策略
(1)初選股票庫(kù)的構(gòu)建
本基金對(duì)初選股票庫(kù)的構(gòu)建,是在健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)范疇中,過(guò)濾掉明顯不具備投資價(jià)值的股票。剔除的股票包括法律法規(guī)和本基金管理人制度明確禁止投資的股票、籌碼集中度高且流動(dòng)性差的股票、涉及重大案件和訴訟的股票等。同時(shí),本基金將密切關(guān)注股票市場(chǎng)健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)動(dòng)態(tài),根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整初選股票庫(kù)。
(2)風(fēng)格股票庫(kù)的構(gòu)建
在初選股票庫(kù)的基礎(chǔ)上,本基金將結(jié)合定量評(píng)估、定性分析和估值分析來(lái)綜合評(píng)估健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)備選公司的價(jià)值,主要考慮五方面因素:
1)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)獲得長(zhǎng)期增長(zhǎng)的根本動(dòng)力。本基金對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析將從企業(yè)的技術(shù)、管理、品牌和成本等各方面綜合考慮。同時(shí)結(jié)合健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)的特點(diǎn),本基金將選擇具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),主要是指公司現(xiàn)在或未來(lái)有可能在行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)較大的市場(chǎng)份額,或擁有較高的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)率。
2)成長(zhǎng)性:本基金對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的分析從內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)兩個(gè)方面進(jìn)行分析。內(nèi)生增長(zhǎng)即通過(guò)分析企業(yè)的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)前景等方面來(lái)選擇業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁臁⒊掷m(xù)性更強(qiáng)的公司。外延并購(gòu)即通過(guò)整體上市、并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的公司,以及被并購(gòu)價(jià)值、資產(chǎn)或品牌價(jià)值明顯、被并購(gòu)后能夠出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)改善、利潤(rùn)水平大幅提高的公司。
3)公司治理:本基金對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的評(píng)估,主要是對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理層面的組織和制度上的靈活性、完整性和規(guī)范性的全面考察,包括對(duì)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離、對(duì)股東利益的保護(hù)、經(jīng)營(yíng)管理的自主性、政府及母公司對(duì)公司內(nèi)部的干預(yù)程度,管理決策的執(zhí)行和傳達(dá)的有效性,股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的實(shí)際執(zhí)行情況,企業(yè)改制徹底性、企業(yè)內(nèi)部控制的制訂和執(zhí)行情況等。
4)財(cái)務(wù)穩(wěn)定:本基金對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的分析將包括定量及定性兩方面。在定量的分析方法上,我們主要參考主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí),基于定性的公司基本面分析對(duì)公司未來(lái)盈利狀況進(jìn)行預(yù)測(cè),綜合考慮行業(yè)前景、下游需求、市場(chǎng)地位和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行判斷。
5)估值合理:本基金基于動(dòng)態(tài)靜態(tài)指標(biāo)相結(jié)合的原則,采用內(nèi)在價(jià)值、相對(duì)價(jià)值、收購(gòu)價(jià)值相結(jié)合的評(píng)估方法,如市盈增長(zhǎng)比率(PEG)、市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)(EV/EBIT)、企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷前利潤(rùn)(EV/EBITDA)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)等,對(duì)健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。
(3)股票組合的構(gòu)建和調(diào)整。
基金經(jīng)理根據(jù)本基金的投資決策程序,審慎精選,權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征后,構(gòu)建投資組合并動(dòng)態(tài)調(diào)整。
健康產(chǎn)業(yè)主題的界定:
隨著經(jīng)濟(jì)的提升、醫(yī)療技術(shù)的提升以及健康觀念的進(jìn)步,人民對(duì)健康的追求不僅僅體現(xiàn)在身體健康,還體現(xiàn)在精神、心理、生理、社會(huì)、環(huán)境、道德健康等方面。未來(lái),健康消費(fèi)需求還將得到進(jìn)一步的釋放,健康產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)新機(jī)遇。
本基金將重點(diǎn)投資于健康產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司,具體如下:
1)與人類身體健康直接相關(guān)的從事醫(yī)藥健康相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)研發(fā)、生產(chǎn)或銷售的行業(yè)和公司,主要包括化學(xué)制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、健康保健服務(wù)、健康保險(xiǎn)、休閑健身及養(yǎng)老服務(wù)等;
2)滿足居民基本健康生活需求相關(guān)的衣食住行等行業(yè)和公司,主要包括健康食品、健康服飾、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等;
3)滿足居民精神健康需求的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的行業(yè)和公司,主要包括健身鍛煉、旅游服務(wù)等。
若未來(lái)由于技術(shù)進(jìn)步或政策變化導(dǎo)致本基金健康產(chǎn)業(yè)主題相關(guān)行業(yè)和公司相關(guān)業(yè)務(wù)的覆蓋范圍發(fā)生變動(dòng),基金管理人在履行適當(dāng)程序后有權(quán)對(duì)上述定義進(jìn)行補(bǔ)充和修訂并及時(shí)公告。
在具體操作上,本基金將主要采用“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合的方法,自上而下是分析每個(gè)階段行業(yè)的主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),進(jìn)而判斷健康產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)內(nèi)各細(xì)分領(lǐng)域的景氣度和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益,在其中配置優(yōu)質(zhì)個(gè)股。在備選行業(yè)內(nèi)部通過(guò)定量與定性相結(jié)合的分析方法,綜合分析上市公司的業(yè)績(jī)質(zhì)量、成長(zhǎng)性和估值水平等,精選具有良好成長(zhǎng)性、估值合理的個(gè)股。本基金將首先采用定量的方法分析公司的財(cái)務(wù)指標(biāo),考察上市公司的盈利能力、盈利質(zhì)量、成長(zhǎng)能力、運(yùn)營(yíng)能力以及負(fù)債水平等方面,初步篩選出財(cái)務(wù)健康、成長(zhǎng)性良好的優(yōu)質(zhì)股票。此外,本基金將從公司所處行業(yè)的投資價(jià)值、核心競(jìng)爭(zhēng)力、主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性、公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理能力、商業(yè)模式、受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的程度等多角度對(duì)股票進(jìn)行定性分析。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng),不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。本基金主要從以下幾個(gè)方面對(duì)港股通標(biāo)的股票進(jìn)行篩選:
(1)治理結(jié)構(gòu)與管理層:良好的公司治理結(jié)構(gòu),優(yōu)秀、誠(chéng)信的公司管理層;
(2)行業(yè)集中度及行業(yè)地位:具備獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(如產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì))和定價(jià)能力;
(3)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn):具備中長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的能力;
(4)與A股同類公司相比具有估值優(yōu)勢(shì)的公司。
存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
可轉(zhuǎn)債(含分離交易可轉(zhuǎn)債)及可交換債券投資策略
對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券的投資,本基金將在評(píng)估其償債能力的同時(shí)兼顧公司的成長(zhǎng)性,以期通過(guò)轉(zhuǎn)換條款分享因股價(jià)上升帶來(lái)的高收益;本基金將重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值與其轉(zhuǎn)換價(jià)值的比較、轉(zhuǎn)換期限、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司當(dāng)前股票價(jià)格、相關(guān)的贖回條件、回售條件等。
可交換債券是一種風(fēng)險(xiǎn)收益特性與可轉(zhuǎn)換債券相類似的債券品種。兩者相同點(diǎn)在于都可以以特定價(jià)格轉(zhuǎn)換成公司的股票。兩者均一方面有票息、期限、到期還本付息等債性的特征,另一方面有與轉(zhuǎn)股標(biāo)的相關(guān)聯(lián)的股性特征,且都帶有一定的回售和贖回條款。區(qū)別在于同一轉(zhuǎn)股標(biāo)的的可交換債和可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體是不同的。可交換債的轉(zhuǎn)股標(biāo)的是發(fā)行人所持有的其他公司股票,而可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股標(biāo)的為發(fā)行人自身股票。因此,在條款博弈、債性分析屬性等方面,兩者還存在著差異。本基金將通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開展投資決策。
融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定參與融資業(yè)務(wù)。本基金參與融資業(yè)務(wù),將綜合考慮融資成本、保證金比例、沖抵保證金證券折算率、信用資質(zhì)等條件選擇合適的交易對(duì)手方。同時(shí),在保障基金投資組合充足流動(dòng)性以及有效控制融資杠桿風(fēng)險(xiǎn)的前提下,確定融資比例。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測(cè)資產(chǎn)池未來(lái)現(xiàn)金流變化,并通過(guò)研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券的久期與收益率的影響。同時(shí),基金管理人將密切關(guān)注流動(dòng)性對(duì)標(biāo)的證券收益率的影響,綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇以及把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,結(jié)合信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。
國(guó)債期貨投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,參與國(guó)債期貨的投資,管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),故國(guó)債期貨空頭的合約價(jià)值主要與債券組合的多頭價(jià)值相對(duì)應(yīng)。
股指期貨投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,參與股指期貨的投資。此外,本基金還將運(yùn)用股指期貨來(lái)管理特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如預(yù)期大額申購(gòu)贖回、大量分紅等。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時(shí),基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。未來(lái)如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資其他期權(quán)品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,納入投資范圍并制定相應(yīng)投資策略。
債券類資產(chǎn)投資策略
本基金的債券投資將采取較為積極的策略,通過(guò)利率預(yù)測(cè)分析、收益率曲線變動(dòng)分析、債券信用分析、收益率利差分析等,研判各類屬固定收益類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)與收益預(yù)期,精選個(gè)券進(jìn)行投資。
(1)利率預(yù)測(cè)分析
準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)利率走勢(shì)能為債券投資帶來(lái)超額收益。當(dāng)預(yù)期利率下調(diào)時(shí),適當(dāng)加大組合中長(zhǎng)久期債券的投資比例,為債券組合獲取價(jià)差收益;當(dāng)預(yù)期利率上升時(shí),減少長(zhǎng)久期債券的投資,降低債券組合的久期,以控制利率風(fēng)險(xiǎn)。
(2)收益率曲線變動(dòng)分析
收益率曲線會(huì)隨著時(shí)間、市場(chǎng)情況、市場(chǎng)主體的預(yù)期變化而改變。本基金通過(guò)預(yù)測(cè)收益率曲線形狀的變化,調(diào)整債券組合內(nèi)部品種的比例獲得投資收益。
(3)債券信用分析
本基金通過(guò)對(duì)債券的發(fā)行者、流動(dòng)性、所處行業(yè)等因素進(jìn)行深入、細(xì)致的調(diào)研,準(zhǔn)確評(píng)價(jià)債券的違約概率,提早預(yù)測(cè)債券評(píng)級(jí)的改變,捕捉價(jià)格優(yōu)勢(shì)或套利機(jī)會(huì)。
(4)收益率利差分析
本基金將在預(yù)測(cè)和分析同一市場(chǎng)不同板塊之間、不同市場(chǎng)的同一品種之間、不同市場(chǎng)不同板塊之間的收益率利差的基礎(chǔ)上,采取積極投資策略,選擇適當(dāng)品種,獲取投資收益。 |
