投資策略 |
本基金在指數(shù)化投資的基礎(chǔ)上通過數(shù)量化模型進(jìn)行投資組合優(yōu)化,在控制與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離風(fēng)險(xiǎn)的前提下,力爭獲得超越標(biāo)的指數(shù)的投資收益。
資產(chǎn)配置策略
本基金為股票指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金,投資股票的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的80%,其中,投資于標(biāo)的指數(shù)成分股及其備選成分股的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。大類資產(chǎn)配置不作為本基金的核心策略,一般情況下將保持各類資產(chǎn)配置的基本穩(wěn)定。在綜合考量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、各類資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)比值、股票資產(chǎn)估值、流動(dòng)性要求、申購贖回以及分紅等因素后,對(duì)基金資產(chǎn)配置做出合適調(diào)整。
股票投資策略
本基金作為股票指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金,股票投資策略為本基金的核心策略。本基金股票投資主要策略為標(biāo)的指數(shù)投資策略,通過復(fù)制目標(biāo)股票指數(shù)作為基本投資組合,然后通過量化增強(qiáng)策略考慮基本面與技術(shù)面等多種因素,找出具有相對(duì)于標(biāo)的指數(shù)超額收益的相關(guān)量化因子,并根據(jù)因子對(duì)應(yīng)的股票權(quán)重調(diào)整基本投資組合,最后對(duì)投資組合進(jìn)行跟蹤誤差以及交易成本等相關(guān)優(yōu)化,力爭在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)超越目標(biāo)指數(shù)的相對(duì)收益。
(1)標(biāo)的指數(shù)投資策略
指數(shù)化被動(dòng)投資策略參照標(biāo)的指數(shù)的成分股、備選成分股及其權(quán)重,初步構(gòu)建投資組合,并按照標(biāo)的指數(shù)的調(diào)整規(guī)則作出相應(yīng)調(diào)整。
(2)量化增強(qiáng)策略
量化增強(qiáng)策略主要采用三大類量化模型分別用以評(píng)估資產(chǎn)定價(jià)、控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化交易?;谀P徒Y(jié)果,基金管理人結(jié)合市場環(huán)境和股票特性,產(chǎn)出投資組合,以追求超越標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的業(yè)績水平。量化模型只是用來選股,不用來交易,且模型有失效的風(fēng)險(xiǎn)。
1)多因子超額收益模型:本模型是基于市場不完全有效的假設(shè),著眼于運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法和金融理論發(fā)現(xiàn)證券預(yù)期收益的驅(qū)動(dòng)因子以及它們之間的關(guān)系,利用歷史數(shù)據(jù)回測驗(yàn)證因子有效性,進(jìn)而構(gòu)建量化投資模型,構(gòu)建概率統(tǒng)計(jì)上有較大可能獲得超額收益的投資組合。
戰(zhàn)略層面上均衡配置各類因子,使模型不偏離多因子的框架;戰(zhàn)術(shù)層面上基于各類因子的特性上下調(diào)整因子權(quán)重,增厚模型收益。
2)風(fēng)險(xiǎn)模型:該模型控制投資組合對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)因子的敞口,力求主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及跟蹤誤差控制在目標(biāo)范圍內(nèi),使其收益需要符合指數(shù)收益特征。本模型主要通過控制和優(yōu)化投資組合相對(duì)指數(shù)在一些風(fēng)險(xiǎn)因子上的偏離度來實(shí)現(xiàn),常見風(fēng)險(xiǎn)因子如行業(yè)因子和基本面因子等。通過調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)模型,本模型力爭使日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過0.5%,年跟蹤誤差不超過8%。
3)成本模型:該模型根據(jù)各類資產(chǎn)的市場交易活躍度、市場沖擊成本、印花稅、傭金等數(shù)據(jù)預(yù)測本基金的交易成本,調(diào)整基金的換手率,來達(dá)到優(yōu)化投資組合的目的。
(3)模型的應(yīng)用與調(diào)整
在正常的市場情況下,本基金將主要依據(jù)量化增強(qiáng)模型的運(yùn)行結(jié)果來進(jìn)行組合的構(gòu)建。同時(shí),本基金管理人會(huì)持續(xù)研究市場的狀態(tài)以及市場變化,并對(duì)模型和模型所采用的因子做出適當(dāng)更新或調(diào)整。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、企業(yè)品質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)因素、估值水平等因素,精選出具備估值優(yōu)勢、質(zhì)地優(yōu)良、風(fēng)險(xiǎn)可控的存托憑證進(jìn)行投資。
港股通投資策略
本基金將僅通過港股通機(jī)制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。
本基金將通過港股通機(jī)制投資香港聯(lián)合交易所上市的股票,在上述行業(yè)配置和個(gè)股投資策略下,比較個(gè)股與A股市場同類公司的質(zhì)地及估值水平等要素,優(yōu)選具備質(zhì)地優(yōu)良、行業(yè)景氣的公司進(jìn)行重點(diǎn)配置。
其他類型資產(chǎn)投資策略
在法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許的情況下,本基金將在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上適當(dāng)參與資產(chǎn)支持證券、股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)、信用衍生品等金融工具的投資。
(1)資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,根據(jù)本基金資產(chǎn)管理的需要運(yùn)用個(gè)券選擇策略、交易策略等進(jìn)行投資。
本基金通過對(duì)資產(chǎn)支持證券的發(fā)放機(jī)構(gòu)、擔(dān)保情況、資產(chǎn)池信用狀況、違約率、歷史違約記錄和損失比例、證券信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、利差補(bǔ)償程度等方面的分析,形成對(duì)資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行綜合評(píng)估,同時(shí)依據(jù)資產(chǎn)支持證券的定價(jià)模型,確定合適的投資對(duì)象。在資產(chǎn)支持證券的管理上,本基金通過建立違約波動(dòng)模型、測評(píng)可能的違約損失概率,對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行跟蹤和測評(píng),從而形成有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制。
(2)股指期貨投資策略
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過對(duì)證券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
(3)國債期貨投資策略
在進(jìn)行國債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,并積極采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過對(duì)國債市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,結(jié)合國債期貨的定價(jià)模型尋求合理的估值水平,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?;鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
(4)股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,參與股票期權(quán)的投資。
本基金將在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,選擇流動(dòng)性好、交易活躍的期權(quán)合約進(jìn)行投資。本基金將基于對(duì)證券市場的預(yù)判,并結(jié)合股票期權(quán)定價(jià)模型,選擇估值合理的股票期權(quán)合約。
基金管理人將根據(jù)審慎原則,建立股票期權(quán)交易決策部門或小組,按照有關(guān)要求做好人員培訓(xùn)工作,確保投資、風(fēng)控等核心崗位人員具備股票期權(quán)業(yè)務(wù)知識(shí)和相應(yīng)的專業(yè)能力,同時(shí)授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股票期權(quán)的投資審批事項(xiàng),以防范期權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。
(5)信用衍生品投資策略
本基金可投資信用衍生品,若本基金投資于信用衍生品,將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為主要目的,遵守證券交易所或銀行間市場的相關(guān)規(guī)定。本基金將綜合考慮債券的信用風(fēng)險(xiǎn)、信用衍生品的價(jià)格及流動(dòng)性情況、信用衍生品創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力等因素,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理。
融資及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)投資策略
本基金在參與融資、轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)時(shí)將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和比例內(nèi)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與融資和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。參與融資業(yè)務(wù)時(shí),本基金將力爭利用融資的杠桿作用,降低因申購造成基金倉位較低帶來的跟蹤誤差,達(dá)到有效跟蹤標(biāo)的指數(shù)的目的。參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)時(shí),本基金將從基金持有的融券標(biāo)的股票中選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股票作為轉(zhuǎn)融通出借交易對(duì)象,力爭為本基金份額持有人增厚投資收益。本基金將在分析市場情況、投資者類型與結(jié)構(gòu)、基金歷史申贖情況、出借證券流動(dòng)性情況等因素的基礎(chǔ)上,合理確定出借證券的范圍、期限和比例。
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,本基金一方面將對(duì)發(fā)債主體的信用基本面進(jìn)行深入挖掘以明確該可轉(zhuǎn)換債券的債底保護(hù),防范信用風(fēng)險(xiǎn),另一方面,還會(huì)進(jìn)一步分析公司的盈利和成長能力以確定可轉(zhuǎn)換債券中長期的上漲空間。本基金將借鑒信用債的基本面研究,從行業(yè)基本面、公司的行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行考察,精選財(cái)務(wù)穩(wěn)健、信用違約風(fēng)險(xiǎn)小的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資??山粨Q債券的投資策略依照可轉(zhuǎn)換債券投資策略執(zhí)行。
債券投資策略
出于對(duì)流動(dòng)性、跟蹤誤差、有效利用基金資產(chǎn)的考量,本基金適時(shí)對(duì)債券進(jìn)行投資。本基金通過對(duì)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢、利率走勢、收益率曲線變化趨勢和信用風(fēng)險(xiǎn)變化等因素進(jìn)行綜合分析,構(gòu)建和調(diào)整固定收益證券投資組合,力求獲得穩(wěn)健的投資收益。 |