| 投資策略 |
本基金將以“深入研究、自下而上、尊重個(gè)性、長(zhǎng)期回報(bào)”為投資理念,結(jié)合定量與定性的分析方法,并將投資理念和分析方法貫穿于資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、個(gè)股選擇以及組合風(fēng)險(xiǎn)管理的全過程。
大類資產(chǎn)配置策略
本基金的大類資產(chǎn)配置策略將作為“自下而上”選股的補(bǔ)充,目的是幫助基金把握市場(chǎng)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)或規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其基本原理為分析和比較各大類資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)(包括股票、存托憑證、債券、貨幣市場(chǎng)工具、金融衍生品和法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他品種),以確定投資組合中各類資產(chǎn)的配置比例。
在大類資產(chǎn)配置決策中,本基金主要考慮的因素為:
1、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo):包括但不限于 GDP 增長(zhǎng)率、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)、 PPI、 CPI、市場(chǎng)利率變化、貨幣供應(yīng)量等,通過對(duì)以上指標(biāo)綜合分析以判斷當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)周期階段;
2、宏觀政策因素:包括但不限于貨幣政策、財(cái)政政策、資本市場(chǎng)相關(guān)政策等;
3、市場(chǎng)特征指標(biāo):包括但不限于股票及債券市場(chǎng)的漲跌及預(yù)期收益率、各類市場(chǎng)交易指標(biāo)、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、市場(chǎng)整體估值水平及與國(guó)外市場(chǎng)的比較、市場(chǎng)資金供求關(guān)系及其變化等。
行業(yè)配置策略
本基金的行業(yè)配置策略將作為連接大類資產(chǎn)配置策略和個(gè)股選擇策略的紐帶,目的是聚焦于優(yōu)質(zhì)“賽道”、精選個(gè)股。其基本原理為分析和比較各行業(yè)的相對(duì)投資價(jià)值,以確定投資組合中各行業(yè)的配置比例。
在行業(yè)配置決策中,本基金主要考慮的因素為:
1、行業(yè)空間分析:包括但不限于行業(yè)的長(zhǎng)期市場(chǎng)空間、成長(zhǎng)路徑、競(jìng)爭(zhēng)格局、競(jìng)爭(zhēng)壁壘等;
2、行業(yè)景氣分析:包括但不限于行業(yè)所處的周期階段、行業(yè)整體盈利增速、行業(yè)整體盈利能力、行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流等;
3、行業(yè)政策分析:包括但不限于行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)扶持政策、行業(yè)監(jiān)管政策等;
4、行業(yè)市場(chǎng)特征分析:包括但不限于行業(yè)的絕對(duì)估值水平、行業(yè)之間的相對(duì)估值比較、行業(yè)的機(jī)構(gòu)持倉水平等。
個(gè)股選擇策略
1、個(gè)股精選策略
本基金秉承公司的投資理念,主要投資于優(yōu)選行業(yè)中的績(jī)優(yōu)股票。具體操作上,主要采取“自下而上”的選股策略。通過定量篩選和定性分析,精選具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資,力求獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。
(1)定量:財(cái)務(wù)及估值指標(biāo)
定量篩選方面,本基金基于公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和估值指標(biāo)分析公司的基本面價(jià)值,初步篩選出財(cái)務(wù)和資產(chǎn)狀況、盈利能力、估值水平的優(yōu)質(zhì)公司,具體的考察指標(biāo)主要包括:
財(cái)務(wù)指標(biāo):通過資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、平均存貨周轉(zhuǎn)率、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)來考量公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。
盈利指標(biāo):通過凈資產(chǎn)收益率(ROE)、凈利潤(rùn)、資本回報(bào)率(ROIC)、毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率、總資產(chǎn)收益率、盈利現(xiàn)金比率(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn))等指標(biāo)來考量公司的盈利能力。
估值指標(biāo):根據(jù)上市公司所處行業(yè),基于動(dòng)態(tài)靜態(tài)指標(biāo)相結(jié)合的原則,以相對(duì)估值為主,絕對(duì)估值為輔。具體估值指標(biāo)包括市盈率(PE)、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG)、市凈率(PB)、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)、市銷率(PS)等,衡量該公司的股價(jià)是否處于合理的估值區(qū)間。
(2)定性:多元維度分析公司投資價(jià)值
在定量篩選的基礎(chǔ)上,本基金還將對(duì)優(yōu)質(zhì)的上市公司進(jìn)行進(jìn)一步分析研究,通過多元維度來判斷公司投資價(jià)值。在此過程中,本基金管理人將應(yīng)用以下分析框架:
①經(jīng)營(yíng)情況:分析公司是否在品牌、產(chǎn)品和服務(wù)、規(guī)模、資源、人才、技術(shù)、專利、經(jīng)營(yíng)許可、創(chuàng)新能力、銷售網(wǎng)絡(luò)或政策環(huán)境等方面具備顯著優(yōu)勢(shì),公司經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)健、是否具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘等。
②商業(yè)模式:分析公司商業(yè)模式的差異性、優(yōu)越性、可復(fù)制性、可持續(xù)性、影響因素、發(fā)展趨勢(shì)等。
③公司治理:分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、主要股東情況、經(jīng)營(yíng)管理的自主性、公司治理的歷史記錄、公司文化等。
④管理團(tuán)隊(duì):分析管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)性、穩(wěn)定性及進(jìn)取性,公司戰(zhàn)略執(zhí)行能力等。
2、港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可通過內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng)。
本基金將自下而上精選具有廣闊的發(fā)展空間、健康的商業(yè)模式、領(lǐng)先的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、良好的公司治理、估值合理的港股通標(biāo)的股票納入本基金的股票投資組合。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
信用衍生品投資策略
本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。未來,隨著證券市場(chǎng)投資工具的發(fā)展和豐富,基金可在履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
資產(chǎn)支持證券的定價(jià)受市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、標(biāo)的資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場(chǎng)宏觀分析的基礎(chǔ)上,對(duì)資產(chǎn)支持證券的交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前償還風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析,采取包括收益率曲線策略、信用利差曲線策略、預(yù)期利率波動(dòng)率策略等積極主動(dòng)的投資策略,投資于資產(chǎn)支持證券。
國(guó)債期貨投資策略
本基金投資國(guó)債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)定性和定量的分析,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股指期貨合約,充分考慮股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,通過多頭或空頭的套期保值策略,以改善投資組合的投資效果,降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。
債券投資策略
本基金將采用久期控制下的主動(dòng)性投資策略,主要包括:久期控制、期限結(jié)構(gòu)配置、市場(chǎng)轉(zhuǎn)換、相對(duì)價(jià)值判斷和信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等管理手段。在嚴(yán)格控制整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)等因素的分析確定組合整體框架;對(duì)債券市場(chǎng)、收益率曲線以及各種債券品種價(jià)格的變化進(jìn)行預(yù)測(cè),相機(jī)而動(dòng)、積極調(diào)整。
1、久期控制是根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)等因素的分析確定組合的整體久期,有效的控制整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
2、期限結(jié)構(gòu)配置是在確定組合久期后,針對(duì)收益率曲線形態(tài)特征確定合理的組合期限結(jié)構(gòu),包括采用集中策略、兩端策略和梯形策略等,在長(zhǎng)期、中期和短期債券間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,從長(zhǎng)、中、短期債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲利。
3、市場(chǎng)轉(zhuǎn)換是指基金管理人將針對(duì)債券子市場(chǎng)間不同運(yùn)行規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)-收益特性構(gòu)建和調(diào)整組合,提高投資收益。
4、相對(duì)價(jià)值判斷是在現(xiàn)金流特征相近的債券品種之間選取價(jià)值相對(duì)低估的債券品種,選擇合適的交易時(shí)機(jī),增持相對(duì)低估、價(jià)格將上升的類屬,減持相對(duì)高估、價(jià)格將下降的類屬。
5、信用債投資策略
信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是指基金管理人將充分利用現(xiàn)有行業(yè)與公司研究力量,根據(jù)發(fā)債主體的經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)金流等情況對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,以此作為品種選擇的基本依據(jù)。
本基金管理人認(rèn)為,信用債市場(chǎng)運(yùn)行的中樞既取決于基準(zhǔn)利率的變動(dòng),也取決于發(fā)行人的整體信用狀況。監(jiān)管層的相關(guān)政策指導(dǎo)、信用債投資群體的投資理念及其行為等變化決定了信用債收益率的變動(dòng)區(qū)間,整個(gè)市場(chǎng)資金面的松緊程度以及信用債的供求情況等影響市場(chǎng)的短期波動(dòng)。
基金管理人將自上而下通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、基準(zhǔn)利率走勢(shì)、資金面狀況、行業(yè)以及個(gè)券信用狀況的研判,積極主動(dòng)發(fā)掘存在超額收益的投資品種;同時(shí)通過行業(yè)及個(gè)券信用等級(jí)限定、久期控制等方式有效控制投資的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),以求得投資組合贏利性和安全性的中長(zhǎng)期有效結(jié)合。
6、可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的股性特征、債性特征等因素的基礎(chǔ)上,選擇其中發(fā)行條款較好、公司基本面優(yōu)秀、流動(dòng)性良好、具有投資價(jià)值的可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券,并以合理的價(jià)格買入,爭(zhēng)取穩(wěn)健的投資回報(bào)。 |
| 分紅政策 |
1、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,基金管理人可對(duì)本基金進(jìn)行基金分紅;若基金合同生效不滿3個(gè)月,本基金可不進(jìn)行收益分配;
2、本基金收益分配僅有現(xiàn)金分紅一種方式;
3、基金收益分配后各類基金份額凈值不能低于面值;即基金收益分配基準(zhǔn)日的各類基金份額凈值減去每單位該類基金份額收益分配金額后不能低于面值;
4、本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán),由于本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費(fèi),C類基金份額收取銷售服務(wù)費(fèi),各基金份額類別對(duì)應(yīng)的可供分配利潤(rùn)將有所不同;
5、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
在遵守法律法規(guī)和監(jiān)管部門的規(guī)定,且對(duì)基金份額持有人利益無實(shí)質(zhì)性不利影響的前提下,基金管理人在與基金托管人協(xié)商一致后,經(jīng)履行適當(dāng)程序,可對(duì)基金收益分配原則和支付方式進(jìn)行調(diào)整,不需召開基金份額持有人大會(huì),但應(yīng)于變更實(shí)施日前在規(guī)定媒介公告。
本基金每次收益分配比例詳見屆時(shí)基金管理人發(fā)布的公告。 |
