| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面、宏觀政策、市場(chǎng)情緒、行業(yè)周期等因素進(jìn)行定量與定性相結(jié)合的分析研究,對(duì)相關(guān)資產(chǎn)類別的預(yù)期收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,決定大類資產(chǎn)配置比例。
本基金主要考慮的因素為:
(1)經(jīng)濟(jì)基本面指標(biāo),包括GDP增速、工業(yè)增加值、PMI、PPI、CPI、市場(chǎng)利率變化、貨幣供應(yīng)量、固定資產(chǎn)投資增速、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)等,以判斷當(dāng)前中國及全球所處的經(jīng)濟(jì)周期階段;
(2)宏觀政策因素,包括各國貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易政策、資本市場(chǎng)相關(guān)政策等;
(3)市場(chǎng)情緒指標(biāo),包括全球股票及債券市場(chǎng)的漲跌及預(yù)期收益率、A股市場(chǎng)整體估值水平及與全球市場(chǎng)的比較、A股市場(chǎng)資金供求關(guān)系及其變化。
A股股票投資策略
本基金將采用“自下而上”的方式挑選公司,針對(duì)每一個(gè)公司從定性和定量兩個(gè)角度對(duì)公司進(jìn)行研究,從定性的角度分析公司的管理層經(jīng)營能力、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)制、銷售模式等方面是否符合要求;從定量的角度分析公司的成長性、財(cái)務(wù)狀況和估值水平等指標(biāo)是否達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。綜合來看,選擇具有良好公司治理結(jié)構(gòu)和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì),并且在財(cái)務(wù)質(zhì)量和成長性方面達(dá)到要求的公司進(jìn)入本基金的基礎(chǔ)股票組合。
(1)公司治理結(jié)構(gòu)和管理層能力評(píng)估
本基金管理人將通過與目標(biāo)公司管理層進(jìn)行深入溝通,綜合考評(píng)公司的治理結(jié)構(gòu)、管理層工作能力等,甄選擁有優(yōu)秀管理層的上市公司。其中,公司治理結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)包括股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的完整性以及獨(dú)立運(yùn)作;管理層工作能力評(píng)價(jià)包括考察開拓精神、戰(zhàn)略思維、執(zhí)行力、投資項(xiàng)目選擇成功率及以往的經(jīng)營業(yè)績等。
(2)財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)估
本基金管理人主要根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行考察,重點(diǎn)關(guān)注上市公司的毛利率、費(fèi)用率、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款、商譽(yù)、遞延所得稅資產(chǎn)和經(jīng)營性現(xiàn)金流等反映真實(shí)盈利情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
(3)上市公司成長性評(píng)估
本基金管理人通過分析目標(biāo)公司的盈利驅(qū)動(dòng)來源,評(píng)估目標(biāo)公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率,選擇具備長期持續(xù)增長潛力的上市公司進(jìn)行投資。
存托憑證投資策略
對(duì)于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢(shì)的存托憑證。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金管理人將堅(jiān)持自下而上的個(gè)股精選策略,積極優(yōu)選相對(duì)于A股具有明顯估值優(yōu)勢(shì)且質(zhì)地優(yōu)良的港股通標(biāo)的股票。本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng),不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。
在行業(yè)配置層面,考慮行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、生命周期、供需缺口、投資周期、庫存周期、估值水平以及股票市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)規(guī)律。
在個(gè)股選擇層面,本基金主要采取業(yè)績?cè)鏊俸凸乐迪嗥ヅ涞倪x股策略對(duì)港股通標(biāo)的股票進(jìn)行選擇,以行業(yè)研究員的基本分析為基礎(chǔ),采取數(shù)量化的系統(tǒng)選股方法,精選業(yè)績?cè)鏊倏臁⒐乐迪鄬?duì)被低估的港股通標(biāo)的投資品種。重點(diǎn)關(guān)注以下港股通標(biāo)的股票:
(1)對(duì)于A、H兩地同時(shí)上市的公司,股價(jià)相對(duì)于A股明顯折價(jià)的港股通標(biāo)的股票;
(2)對(duì)于僅在香港市場(chǎng)上市,而在A股市場(chǎng)屬于稀缺行業(yè)的個(gè)股,本基金將選擇經(jīng)營指標(biāo)優(yōu)于全市場(chǎng)平均水平且估值處于合理區(qū)間的港股通標(biāo)的股票,主要考察指標(biāo)包括資本回報(bào)率(ROIC)、毛利率、主營業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率等。
融資策略
本基金在參與融資業(yè)務(wù)時(shí)將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和比例內(nèi)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與融資業(yè)務(wù),有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn),切實(shí)維護(hù)基金財(cái)產(chǎn)的安全和基金份額持有人合法權(quán)益。
未來,隨著市場(chǎng)的發(fā)展和基金管理運(yùn)作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書中更新。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場(chǎng)流動(dòng)性等基本面因素,估計(jì)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價(jià)模型,評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動(dòng)性好、交易活躍的國債期貨合約。通過對(duì)債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合國債期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用國債期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
股指期貨投資策略
本基金以提高投資效率更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對(duì)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動(dòng)性好的特點(diǎn),與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測(cè)算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細(xì)化確定投資方案。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。
債券投資策略
在資本市場(chǎng)日益國際化的背景下,通過研判債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的國際化趨勢(shì)和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期引發(fā)的債券收益率的變化趨勢(shì),采取自上而下的策略構(gòu)造組合。債券類品種的投資,追求在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)健回報(bào)的原則。
(1)本基金采用目標(biāo)久期管理法作為本基金債券類投資的核心策略。通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析把握市場(chǎng)利率水平的運(yùn)行態(tài)勢(shì),作為組合久期選擇的主要依據(jù)。
(2)結(jié)合收益率曲線變化的預(yù)測(cè),采取期限結(jié)構(gòu)配置策略,通過分析和情景測(cè)試,確定長、中、短期債券的投資比例。
(3)收益率利差策略是債券資產(chǎn)在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動(dòng)性、稅收以及信用風(fēng)險(xiǎn)等因素基礎(chǔ)上,進(jìn)行類屬的配置,優(yōu)化組合收益。
(4)在運(yùn)用上述策略方法基礎(chǔ)上,通過分析個(gè)券的剩余期限與收益率的配比狀況、信用等級(jí)狀況、流動(dòng)性指標(biāo)等因素,選擇風(fēng)險(xiǎn)收益配比最合理的個(gè)券作為投資對(duì)象,并形成組合。本基金還將采取積極主動(dòng)的策略,針對(duì)市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)誤和回購套利機(jī)會(huì)等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
(5)根據(jù)基金申購、贖回等情況,對(duì)投資組合進(jìn)行流動(dòng)性管理,確?；鹳Y產(chǎn)的變現(xiàn)能力。
(6)可轉(zhuǎn)換公司債券(含分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券)、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換公司債券等投資品種通過賦予債券投資者某種期權(quán)的形式,兼具債券屬性與權(quán)益屬性,風(fēng)險(xiǎn)收益特征更加獨(dú)特,相應(yīng)的投資策略靈活多樣。本基金將充分利用該類投資品種的特性,研究挖掘其投資價(jià)值,債券價(jià)值方面綜合考慮票面利率、久期、信用資質(zhì)、發(fā)行主體財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)特征及公司治理等因素;權(quán)益價(jià)值方面通過對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券所對(duì)應(yīng)個(gè)股的價(jià)值分析,包括估值水平、盈利能力及預(yù)期、短期題材特征等。此外,還需結(jié)合對(duì)含權(quán)條款的研究,以衍生品量化視角綜合判斷內(nèi)含的期權(quán)價(jià)值。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換公司債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可交換債券的債券價(jià)值、以及條款帶來的期權(quán)價(jià)值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。 |
