| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金綜合分析國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基本面狀況、宏觀政策變化、金融市場形勢等多方面因素,通過對貨幣市場、債券市場和股票市場的整體估值狀況比較分析,對各主要投資品種市場的未來發(fā)展趨勢進(jìn)行研判,根據(jù)判斷結(jié)果進(jìn)行資產(chǎn)配置及組合的構(gòu)建,確定基金在股票、債券、貨幣市場工具等資產(chǎn)類別上的投資比例,并隨著各類資產(chǎn)風(fēng)險收益特征的相對變化,適時動態(tài)調(diào)整各資產(chǎn)類別的投資比例,在控制投資組合整體風(fēng)險基礎(chǔ)上力爭提高收益。
本基金進(jìn)行綜合分析的各項指標(biāo)和因素主要包括:基本面分析方面主要包括國民生產(chǎn)總值、居民消費價格指數(shù)、工業(yè)增加值、失業(yè)率水平、固定資產(chǎn)投資總量、發(fā)電量等宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù);政策面分析方面主要包括存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率、再貼現(xiàn)率、公開市場操作等各項貨幣政策,財政支出總量、轉(zhuǎn)移支付水平以及稅收政策等財政政策;金融市場分析方面主要包括市場投資者參與度、市場資金供求變化、市場估值水平等。
股票投資策略
本基金的投資策略以成長為導(dǎo)向,主要通過量化投資模型,選取并持有預(yù)期收益較好的股票構(gòu)成投資組合,力爭實現(xiàn)超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報。
本基金利用多因子選股模型進(jìn)行選股。多因子選股模型認(rèn)為每只股票所獲得的收益都源于其對各種因子的暴露,以及其本身的特定風(fēng)險。對于因子的選取,我們重點關(guān)注因子的穩(wěn)定性、解釋性、統(tǒng)計顯著性,并保證因子有經(jīng)濟(jì)學(xué)上的意義,并且彼此之間沒有強共線性。特別的,本基金將側(cè)重從基本面投資角度出發(fā),重點關(guān)注成長因子、質(zhì)量因子、盈利因子等反映公司基本面信息的核心因子(比如總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率、銷售毛利率、研發(fā)投入等),優(yōu)選具備核心成長潛力的上市公司。通過對股票在每類因子上進(jìn)行打分,并按照一定的權(quán)重加權(quán),可得到股票的綜合得分,綜合得分越高說明其預(yù)期回報越高。
在此基礎(chǔ)上,本基金將增加約束條件以合理控制行業(yè)風(fēng)險、個股風(fēng)險和風(fēng)格風(fēng)險等,比如控制行業(yè)集中度以避免過度集中投資于某一個或幾個行業(yè),控制個股集中度以分散持倉,控制組合相對業(yè)績基準(zhǔn)的跟蹤誤差,另外還將考慮換手率約束和交易成本等因素,最后以最大化經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的投資組合預(yù)期超額收益為目標(biāo)進(jìn)行投資組合優(yōu)化,確定個股投資權(quán)重。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可通過港股通機(jī)制投資于香港股票市場。對于港股投資,本基金將結(jié)合宏觀基本面,包含資金流向等對香港上市公司進(jìn)行初步判斷,并結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢以及公司發(fā)展前景自下而上進(jìn)行布局,從公司商業(yè)模式、產(chǎn)品創(chuàng)新及競爭力、主營業(yè)務(wù)收入來源和區(qū)域分布等多維度進(jìn)行考量,挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
融資策略
本基金參與融資業(yè)務(wù)將嚴(yán)格遵守中國證監(jiān)會及相關(guān)法律法規(guī)的約束,合理利用融資發(fā)掘可能的增值機(jī)會。投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值,控制下跌風(fēng)險,對沖系統(tǒng)性風(fēng)險,實現(xiàn)保值和鎖定收益。
今后,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機(jī)會,如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
資產(chǎn)支持證券的定價受市場利率、發(fā)行條款、標(biāo)的資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場宏觀分析的基礎(chǔ)上,對資產(chǎn)支持證券的交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險、信用風(fēng)險、提前償還風(fēng)險和利率風(fēng)險等進(jìn)行分析,采取包括收益率曲線策略、信用利差曲線策略、預(yù)期利率波動率策略等積極主動的投資策略,投資于資產(chǎn)支持證券。
國債期貨投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與國債期貨的投資,以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險,改善組合的風(fēng)險收益特性。套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。
股指期貨投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨的投資,以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險,改善組合的風(fēng)險收益特性。套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。本基金在進(jìn)行股指期貨投資時,將通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究,并結(jié)合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時,基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價值主要取決于其股權(quán)價值、債券價值和內(nèi)嵌期權(quán)價值,本基金將對可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價值進(jìn)行評估,選擇具有較高投資價值的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券進(jìn)行投資。
債券投資策略
債券投資在保證資產(chǎn)流動性的基礎(chǔ)上,采取利率預(yù)期策略、信用風(fēng)險管理和時機(jī)策略相結(jié)合的積極性投資方法,力求在控制各類風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)定的收益。
(1)利率預(yù)期與久期控制策略
本基金密切跟蹤最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融運行數(shù)據(jù),分析宏觀經(jīng)濟(jì)運行的可能情景,預(yù)測財政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢,在此基礎(chǔ)上預(yù)測市場利率水平變動趨勢,以及收益率曲線變化趨勢。在預(yù)期市場利率水平將上升時,降低組合的久期;預(yù)期市場利率將下降時,提高組合的久期。并根據(jù)收益率曲線變化情況制定相應(yīng)的債券組合期限結(jié)構(gòu)策略,如子彈型組合、啞鈴型組合或者階梯型組合等。
(2)個券選擇策略
個券選擇層面,對各信用品種進(jìn)行詳細(xì)的財務(wù)分析和非財務(wù)分析后,進(jìn)行個券選擇。財務(wù)分析方面,以企業(yè)財務(wù)報表為依據(jù),對企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力和盈利能力四方面進(jìn)行評分;非財務(wù)分析方面(包括管理能力、市場地位和發(fā)展前景等指標(biāo))則主要采取實地調(diào)研和電話會議等形式實施。
(3)時機(jī)策略
i.價值分析策略。根據(jù)當(dāng)日收益率曲線和債券特性,建立債券的估值模型,對當(dāng)日無交易的債券計算理論價值,買進(jìn)價格低于價值的債券;相反,賣出價格高于價值的債券。
ⅱ.騎乘策略。當(dāng)收益率曲線比較陡峭時,也即相鄰期限利差較大時,可以買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,也即收益率水平處于相對高位的債券,隨著持有期限的延長,債券的剩余期限將會縮短,從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降,通過債券的收益率的下滑,進(jìn)而獲得資本利得收益。
ⅲ.息差策略。利用回購利率低于債券收益率的情形,通過正回購將所獲得資金投資于債券以獲取超額收益。
iv.利差策略。對兩個期限相近的債券的利差進(jìn)行分析,對利差水平的未來走勢做出判斷,從而進(jìn)行相應(yīng)的債券置換。當(dāng)預(yù)期利差水平縮小時,買入收益率高的債券同時賣出收益率低的債券,通過兩債券利差的縮小獲得投資收益;當(dāng)預(yù)期利差水平擴(kuò)大時,買入收益率低的債券同時賣出收益率高的債券,通過兩債券利差的擴(kuò)大獲得投資收益。 |
