| 投資策略 |
大類資產配置策略
本基金在分析和判斷國內外宏觀經濟形勢的基礎上,通過“自上而下”的定性分析和定量分析相結合,形成對大類資產的預測和判斷,在基金合同約定的范圍內確定債券類資產、權益類資產、基金類資產、現金類資產等的配置比例,并隨著各類資產風險收益特征的相對變化,動態(tài)調整大類資產的投資比例。
股票投資策略
本基金的股票投資策略以精選個股為主,從定量和定性兩個方面考察上市公司的增值潛力。
定量方面綜合考慮盈利能力、成長性、估值水平等多種因素,包括凈資產與市值比率(B/P)、每股盈利/每股市價(E/P)、年現金流/市值(cashflow-to-price)和銷售收入/市值(S/P)等價值指標以及凈資產收益率(ROE)、每股收益增長率和主營業(yè)務收入增長率等成長指標。
定性方面考察上市公司所屬行業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢等多種因素,精選流動性好、成長性高、估值水平低的股票進行投資。
本基金可通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制投資于港股通范圍標的股票,在市值規(guī)模及流動性門檻的基礎上,基金管理人將重點選取行業(yè)龍頭公司及與A股同類公司相比具有明顯估值優(yōu)勢的上市公司。
本基金將根據本基金的投資目標和股票投資策略,基于對基礎證券投資價值的深入研究判斷,進行存托憑證的投資。
公開募集證券投資基金投資策略
針對基金投資,本基金投資于全市場的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、計入權益類資產的混合型基金。計入權益類資產的混合型基金是指基金合同中明確約定股票投資占基金資產的比例為60%以上或者根據基金披露的定期報告最近4個季度中任一季度股票投資占基金資產的比例均不低于60%的混合型基金。
在確定資產配置方案后,通過定性與定量相結合的方法對基金數據進行分析,得出適合投資目標的備選基金,并通過算法得出基金配置比例,具體步驟如下:
1)基金分類:對基金進行分類,篩選獲得基金備選庫,便于基金經理在確定資產內部風格配置結果后快速選出符合要求的基金。
2)基金選擇:從定性、定量兩個維度出發(fā),定性方面,理解備選基金的投資框架、風格特點、績效歸因等;定量方面,考察備選基金的運作時間、風險收益特征(如基金的歷史波動率、夏普值、最大回撤等)、風格暴露、不同市場環(huán)境下的適應性及穩(wěn)定性等。對同類基金進行綜合評價,優(yōu)選出合適的基金。
3)基金配置:對優(yōu)選出的基金,結合因子暴露和因子特征,推導基金的預期收益和風險。在給定的約束條件下,進行組合優(yōu)化,得出基金配置比例。
其中對于股票型ETF,本基金將通過宏觀-經典模型、中觀-行業(yè)景氣度、微觀-交易信息相結合的方式預測A股市場的行業(yè)和板塊輪動規(guī)律,在不同時期從中選擇出未來表現相對強勢的標的,從相應的同類ETF中擇優(yōu)配置,并利用ETF持股明晰的特點進行基金組合構建和實時風險監(jiān)控。主要關注ETF相比于業(yè)績比較基準的超額收益、ETF的跟蹤誤差以及流動性等指標,對于相同標的的ETF產品,在其他指標相似的情況下,通常選擇規(guī)模較大、流動性較好的ETF進行投資。
信用衍生品投資策略
本基金按照風險管理原則,以風險對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據所持標的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限以及信用風險敞口等。
未來,隨著證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,或當市場通行的債券信用評級體系規(guī)則等發(fā)生變化,本基金可在履行適當程序后相應調整和更新相關投資策略,并在招募說明書更新中公告。
國債期貨投資策略
本基金在進行國債期貨投資時,將根據風險管理原則以套期保值為目的,采用流動性好、交易活躍的國債期貨合約,通過對債券市場和期貨市場運行趨勢的研究,結合國債期貨定價模型尋求其合理估值水平,與現貨資產進行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進行操作。
債券類資產投資策略
(1)久期管理策略
久期管理策略本質上是一種自上而下,通過靈活的久期策略對管理利率風險的策略。
在全球經濟的框架下,密切關注貨幣信貸、利率、匯率、采購經理人指數等宏觀經濟運行關鍵指標,運用數量化工具對宏觀經濟運行及貨幣財政政策變化跟蹤與分析,對未來市場利率趨勢進行分析預測,據此確定合理的債券組合目標久期。
本基金通過以下方面的分析來確定債券組合的目標久期:
1)宏觀經濟環(huán)境分析。通過跟蹤分析貨幣信貸、采購經理人指數等宏觀經濟先行性經濟指標,拉動經濟增長的三大引擎進出口、消費以及投資等指標,判斷當前經濟運行在經濟周期中所處的階段,預期中央政府的貨幣與財政政策取向。
2)利率變動趨勢分析。在宏觀經濟環(huán)境分析的基礎上,密切關注月度CPI、PPI等物價指數,貨幣信貸、匯率等金融運行數據,預測未來利率的變動趨勢。
3)目標久期分析。根據宏觀經濟環(huán)境分析與市場利率變動趨勢分析,結合當期債券收益率估值水平,確定投資組合的目標久期。原則上,在利率上行通道中,通過縮短目標久期規(guī)避利率風險;在利率下行通道中,通過延長目標久期分享債券價格上漲的收益。在利率持平階段,采用騎乘策略與持有策略,獲得穩(wěn)定的當前回報。
4)動態(tài)調整目標久期。通過對國內外宏觀經濟數據、金融市場運行、貨幣政策以及國內債券市場運行跟蹤分析,評估未來利率水平變化趨勢,結合債券市場收益率變動與本基金投資目標,動態(tài)調整組合目標久期。
(2)期限結構配置策略
通過預期收益率曲線形態(tài)變化來調整投資組合的期限結構配置策略。根據債券收益率曲線形態(tài)、各期限段品種收益率變動、結合短期資金利率水平與變動趨勢,分析預測收益率曲線的變化,測算子彈、啞鈴或梯形等不同期限結構配置策略的風險收益,形成具體的期限結構配置策略。
(3)債券的類別配置策略
對不同類別債券的信用風險、稅賦水平、市場流動性、市場風險等因素進行分析,綜合評估相同期限的國債、金融債、企業(yè)債、交易所和銀行間市場投資品種的利差和變化趨勢,通過不同類別資產的風險調整后收益比較,確定組合的類別資產配置。
(4)騎乘策略
騎乘策略,通過對債券收益曲線形狀變動的預期為依據來建立和調整組合。當債券收益率曲線比較陡峭時,買入位于收益率曲線陡峭處的債券,持有一段時間后,伴隨債券剩余期限的縮短與收益率水平的下降,力求獲得一定的資本利得收益。
(5)杠桿放大策略
當回購利率低于債券收益率時,本基金將實施正回購融入資金并投資于信用債券等可投資標的,從而獲取收益率超出回購資金成本(即回購利率)的套利價值。
(6)信用債券投資策略
本基金信用債券的投資遵循以下流程:
1)信用債券研究
信用分析師通過系統的案頭研究、走訪發(fā)行主體、咨詢發(fā)行中介等各種形式,“自上而下”地分析宏觀經濟運行趨勢、行業(yè)(或產業(yè))經濟前景,“自下而上”地分析發(fā)行主體的發(fā)展前景、償債能力、國家信用支撐等。通過信用債券信用評級指標體系,對信用債券進行信用評級,并在信用評級的基礎上,建立本基金的信用債券池。
2)信用債券投資
本基金從信用債券池中精選債券構建信用債券投資組合。
本基金構建和管理信用債券投資組合時主要考慮以下因素:
①信用債券信用評級的變化。
②不同信用等級的信用債券,以及同一信用等級不同標的債券之間的信用利差變化。
原則上,購買信用(擬)增級的信用債券,減持信用(擬)降級的信用債券;購買信用利差擴大后存在收窄趨勢的信用債券,減持信用利差縮小后存在放寬趨勢的信用債券。
本基金一般情況下投資信用資產(含信用債和資產支持證券)的外部信用評級不低于AA級(含),其中投資于評級在AAA級及以上的信用資產比例不低于信用資產的50%,投資于評級在AA+級的信用資產比例不高于信用資產的50%,投資于評級在AA級的信用資產比例不高于信用資產的20%。以上信用評級為債項評級,若無債項評級的依照其主體評級。其中短期融資券、超短期融資券的信用評級參照評級機構出具的主體信用評級。信用評級主要參考經中國證監(jiān)會許可或備案的資信評級機構的評級結果,具體資信評級機構名單以基金管理人確認為準。因資信評級機構調整評級等基金管理人之外的因素致使本基金投資信用資產比例不符合上述約定投資比例的,基金管理人應當在該信用資產可交易之日起3個月內調整至符合上述約定的投資比例,中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊情形除外。
(7)可轉換債券投資策略
著重對可轉換債券對應的基礎股票的分析與研究,同時兼顧其債券價值和轉換期權價值,對那些有著較強的盈利能力或成長潛力的上市公司的可轉換債券進行重點投資。
本基金將對可轉換債券對應的基礎股票的基本面進行分析,包括所處行業(yè)的景氣度、成長性、核心競爭力等,并參考同類公司的估值水平,研判發(fā)行公司的投資價值;基于對利率水平、票息率及派息頻率、信用風險等因素的分析,判斷其債券投資價值;采用期權定價模型,估算可轉換債券的轉換期權價值。綜合以上因素,對可轉換債券進行定價分析,制定可轉換債券的投資策略。 |
