| 投資策略 |
本基金采用指數(shù)增強(qiáng)型投資策略,以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)作為基金投資組合的標(biāo)的指數(shù),結(jié)合深入的宏觀面、基本面研究及數(shù)量化投資技術(shù),在指數(shù)化投資基礎(chǔ)上優(yōu)化調(diào)整投資組合,力爭(zhēng)控制本基金凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過(guò)0.5%,年化跟蹤誤差不超過(guò)7.75%,以實(shí)現(xiàn)高于標(biāo)的指數(shù)的投資收益和基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。如因指數(shù)編制規(guī)則調(diào)整或其他因素導(dǎo)致跟蹤偏離度和跟蹤誤差超過(guò)上述范圍,基金管理人將采取合理措施避免跟蹤偏離度、跟蹤誤差進(jìn)一步擴(kuò)大。本基金運(yùn)作過(guò)程中,當(dāng)標(biāo)的指數(shù)成份股發(fā)生明顯負(fù)面事件面臨退市,且指數(shù)編制機(jī)構(gòu)暫未作出調(diào)整的,基金管理人應(yīng)當(dāng)按照基金份額持有人利益優(yōu)先的原則,履行內(nèi)部決策程序后及時(shí)對(duì)相關(guān)成份股進(jìn)行調(diào)整。
資產(chǎn)配置策略
本基金為股票指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金,股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%,其中投資于港股通標(biāo)的股票比例占股票資產(chǎn)的0%-50%,投資于標(biāo)的指數(shù)成份股或備選成份股的資產(chǎn)不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%;每個(gè)交易日日終在扣除國(guó)債期貨、股指期貨和股票期權(quán)合約需繳納的交易保證金后,現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%,其中,上述現(xiàn)金不包括結(jié)算備付金、存出保證金、應(yīng)收申購(gòu)款等。類別資產(chǎn)配置不作為本基金的核心策略,一般情況下將保持各類資產(chǎn)配置的基本穩(wěn)定。在綜合考量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、各類資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)比值、股票資產(chǎn)估值、流動(dòng)性要求、申購(gòu)贖回以及分紅等因素后,對(duì)基金資產(chǎn)配置做出合適調(diào)整。
股票投資策略
股票投資策略為本基金的核心策略。本基金股票投資以指數(shù)投資為主,量化增強(qiáng)為輔。
1、指數(shù)投資策略
本基金的投資組合以成份股在標(biāo)的指數(shù)中的權(quán)重為基礎(chǔ),通過(guò)控制股票組合中各股票相對(duì)其在標(biāo)的指數(shù)中權(quán)重的偏離,實(shí)現(xiàn)對(duì)跟蹤誤差的控制,進(jìn)行指數(shù)化投資。
2、量化增強(qiáng)策略
本基金使用基金管理人的量化投資團(tuán)隊(duì)開發(fā)的多因子α預(yù)測(cè)模型、結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)模型和交易成本估計(jì)模型,通過(guò)組合優(yōu)化的方法構(gòu)建出股票增強(qiáng)組合,該股票增強(qiáng)組合被約束了預(yù)期跟蹤誤差預(yù)算,同時(shí)具有較高的交易成本調(diào)整后預(yù)期超額收益率。本基金將不定期根據(jù)最新數(shù)據(jù)和量化模型優(yōu)化的結(jié)果對(duì)股票組合進(jìn)行調(diào)整。
1)多因子α預(yù)測(cè)模型
該模型是基于中國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期數(shù)據(jù),利用金融理論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法,對(duì)各因子與股票未來(lái)收益率的關(guān)系進(jìn)行深入研究,尋找和開發(fā)與未來(lái)收益率具有顯著關(guān)系的因子,包括估值、盈利、成長(zhǎng)、波動(dòng)率、流動(dòng)性等多個(gè)方面的因子。
之后利用特定算法將多個(gè)因子整合,根據(jù)各股票在這些因子上的暴露值,估計(jì)各股票未來(lái)一段時(shí)間的α。
2)結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)模型
該模型是國(guó)際上研究和應(yīng)用較多的風(fēng)險(xiǎn)模型,其邏輯是將個(gè)股收益率分解為共有因子的收益率和其特有的收益率,從而將個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)(收益率的波動(dòng))轉(zhuǎn)化為因子風(fēng)險(xiǎn)和其特有風(fēng)險(xiǎn),將對(duì)股票組合的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)轉(zhuǎn)化為對(duì)因子組合風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)和個(gè)股特有風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì),這樣可以減少需要估計(jì)的變量個(gè)數(shù),使得估計(jì)更加準(zhǔn)確和穩(wěn)健。
本基金所用的結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)模型也是基于上述邏輯,結(jié)合了文獻(xiàn)與中國(guó)股票市場(chǎng)的具體情況開發(fā)而來(lái)。通過(guò)限制股票組合在各風(fēng)險(xiǎn)因子(如市值、β、行業(yè)等)上相對(duì)標(biāo)的指數(shù)的敞口,力爭(zhēng)將股票組合的跟蹤誤差控制在預(yù)算范圍內(nèi)。
3)交易成本估計(jì)模型
該模型根據(jù)各股票的交易活躍程度、買賣價(jià)差、交易費(fèi)用、可能的持有期限等來(lái)估計(jì)各股票的交易成本,從而在構(gòu)建股票組合時(shí)對(duì)各股票的預(yù)期超額收益率進(jìn)行調(diào)整,達(dá)到優(yōu)化組合的目的。
3、港股通股票投資策略
本基金可通過(guò)港股通機(jī)制投資港股通機(jī)制下允許買賣的規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)交所上市的股票。對(duì)于港股通標(biāo)的股票,本基金主要采用“自下而上”個(gè)股研究方式,精選出具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。其篩選維度主要包括但不限于:治理結(jié)構(gòu)與管理層(例如:良好的公司治理結(jié)構(gòu),優(yōu)秀、誠(chéng)信的公司管理層等)、行業(yè)集中度及行業(yè)地位(例如:具備獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),如產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和定價(jià)能力等)、公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)(例如:業(yè)績(jī)穩(wěn)定并持續(xù)、具備中長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的能力等)。
本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股,基金資產(chǎn)并非必然投資港股。
4、存托憑證投資策略
對(duì)于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢(shì)的存托憑證。
其他類型資產(chǎn)投資策略
在法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許的情況下,本基金將在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上適當(dāng)參與資產(chǎn)支持證券、國(guó)債期貨、股指期貨、股票期權(quán)、融資及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)等金融工具的投資。
1、資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,根據(jù)本基金資產(chǎn)管理的需要運(yùn)用個(gè)券選擇策略、交易策略等進(jìn)行投資。
本基金通過(guò)對(duì)資產(chǎn)支持證券的發(fā)放機(jī)構(gòu)、擔(dān)保情況、資產(chǎn)池信用狀況、違約率、歷史違約記錄和損失比例、證券信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、利差補(bǔ)償程度等方面的分析,形成對(duì)資產(chǎn)證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行綜合評(píng)估,同時(shí)依據(jù)資產(chǎn)支持證券的定價(jià)模型,確定合適的投資對(duì)象。在資產(chǎn)支持證券的管理上,本基金通過(guò)建立違約波動(dòng)模型、測(cè)評(píng)可能的違約損失概率,對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行跟蹤和測(cè)評(píng),從而形成有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制。
2、國(guó)債期貨投資策略
本基金可基于謹(jǐn)慎原則,以套期保值為目的,運(yùn)用國(guó)債期貨對(duì)基本投資組合進(jìn)行管理,提高投資效率。本基金主要采用流動(dòng)性好、交易活躍的國(guó)債期貨合約,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
3、股指期貨投資策略
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購(gòu)贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
4、股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。
本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。
5、參與融資及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)策略
為更好的實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo),在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范并遵守審慎原則的前提下,本基金可根據(jù)投資管理的需要,參與融資及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù),本基金將在分析市場(chǎng)行情和組合風(fēng)險(xiǎn)收益的情況、投資者類型與結(jié)構(gòu)、基金歷史申贖情況、出借證券流動(dòng)性情況等因素的基礎(chǔ)上,合理確定投資時(shí)機(jī)、出借證券的范圍、期限和比例。
若相關(guān)融資及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)法律法規(guī)發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
債券投資策略
本基金在債券投資方面,通過(guò)深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策和利率變化趨勢(shì)以及不同類屬的收益率水平、流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)等因素,以久期控制和結(jié)構(gòu)分布策略為主,以收益率曲線策略、利差策略等為輔,構(gòu)造能夠提供穩(wěn)定收益的債券和貨幣市場(chǎng)工具組合。
(1)信用債券投資策略
由于影響信用債券利差水平的因素包括市場(chǎng)整體的信用利差水平和信用債自身的信用情況變化,因此本基金的信用債投資策略可以具體分為市場(chǎng)整體信用利差曲線策略和單個(gè)信用債信用分析策略。
1)市場(chǎng)整體信用利差曲線策略
本基金將從經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)特征和政策因素三方面考量信用利差曲線的整體走勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)周期向上階段,企業(yè)盈利能力增強(qiáng),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善,則信用利差可能收窄,反之當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期不景氣,企業(yè)的盈利能力減弱,信用利差擴(kuò)大。同時(shí)本基金也將考慮市場(chǎng)容量、信用債結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)性之間的相互關(guān)系,動(dòng)態(tài)研究信用債市場(chǎng)的主要特征,為分析信用利差提供依據(jù)。另外,政策因素也會(huì)對(duì)信用利差造成很大影響。這種政策影響集中在信用債市場(chǎng)的供給方面和需求方面。本基金將從供給和需求兩方面分別評(píng)估政策對(duì)信用債市場(chǎng)的作用。
本基金將綜合各種因素,分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢(shì),確定信用債券總的投資比例及分行業(yè)的投資比例。
2)單個(gè)信用債信用分析策略
信用債的收益率水平及其變化很大程度上取決于其發(fā)行主體自身的信用水平,本基金將對(duì)不同信用類債券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)估,深入挖掘信用債的投資價(jià)值,增強(qiáng)本基金的收益。本基金主要通過(guò)發(fā)行主體償債能力、抵押物質(zhì)量、契約條款和公司治理情況等方面分析和評(píng)估單個(gè)信用債券的信用水平。
(2)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價(jià)值主要取決于其股權(quán)價(jià)值、債券價(jià)值和內(nèi)嵌期權(quán)價(jià)值,本基金管理人將對(duì)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,選擇具有較高投資價(jià)值的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券進(jìn)行投資。 |
