| 投資策略 |
本基金充分發(fā)揮基金管理人的研究優(yōu)勢,將科學(xué)、規(guī)范的選股方法與積極主動(dòng)的投資風(fēng)格相結(jié)合,采用“自上而下”資產(chǎn)配置和行業(yè)配置策略,同時(shí)輔以“自下而上”股票精選策略,根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場風(fēng)險(xiǎn)特征變化的判斷,動(dòng)態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)配置,以研究驅(qū)動(dòng)個(gè)股精選,重點(diǎn)投資消費(fèi)相關(guān)的上市公司及行業(yè),在充分控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
大類資產(chǎn)配置策略
本基金將通過“自上而下”的定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,從宏觀面、政策面、基本面和資金面等多個(gè)維度進(jìn)行綜合分析,確定基金資產(chǎn)在股票、債券及貨幣市場工具等各類別資產(chǎn)間的分配比例,并根據(jù)市場情況和各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征變化,在本基金的投資范圍內(nèi)進(jìn)行適度動(dòng)態(tài)配置。
股票投資策略
本基金將通過自上而下和自下而上相結(jié)合的方式,并從定量、定性兩個(gè)維度嚴(yán)格篩選并分析研究,挖掘消費(fèi)主題的投資機(jī)會(huì),精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行投資。
(1)主題界定
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步和社會(huì)文化變遷等,居民的消費(fèi)觀念及行為正在發(fā)生顯著變化,催生了一系列新的消費(fèi)場景、消費(fèi)模式和消費(fèi)業(yè)態(tài),消費(fèi)機(jī)遇逐步顯現(xiàn),其中蘊(yùn)含著豐富多樣的投資機(jī)會(huì)。本基金所定義的消費(fèi)主題相關(guān)公司不僅包括在商業(yè)模式、產(chǎn)品、服務(wù)、渠道、品牌建設(shè)方面具備創(chuàng)新力的消費(fèi)行業(yè)公司,亦包括積極順應(yīng)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)、科學(xué)與技術(shù)發(fā)展而進(jìn)行創(chuàng)新升級(jí)轉(zhuǎn)型的消費(fèi)行業(yè)公司。具體而言,包括以下兩個(gè)方面:①主要消費(fèi)行業(yè),是指用于滿足居民基本生活需求的商品或服務(wù)的相關(guān)行業(yè)。包括食品飲料、農(nóng)林牧漁、紡織服飾、交通運(yùn)輸。②可選消費(fèi)行業(yè),是指非居民生活必需的,主要用于滿足居民更高層次需求、改善生活質(zhì)量的商品或服務(wù)的相關(guān)行業(yè)。包括家用電器、輕工制造、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、汽車、美容護(hù)理、電子、傳媒。
基金管理人將密切關(guān)注相關(guān)行業(yè)發(fā)展變化及趨勢,如當(dāng)國家政策、法律法規(guī)、相關(guān)準(zhǔn)則或市場發(fā)生變化,或基金管理人認(rèn)為有更適當(dāng)?shù)南M(fèi)主題界定標(biāo)準(zhǔn),基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以對(duì)界定方法進(jìn)行變更并在更新的招募說明書中公告。
(2)個(gè)股投資策略
A、定量分析方面,本基金主要從成長能力、盈利能力、估值水平等方面對(duì)備選股票池中標(biāo)的公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。
①成長能力:通過評(píng)估公司未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度,選擇具備中等偏高成長能力的上市公司,考察的指標(biāo)包括但不限于主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率等。
②盈利能力:通過評(píng)估公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢及營運(yùn)能力,選擇盈利質(zhì)量高、效率較高的上市公司。考察的指標(biāo)包括但不限于凈資產(chǎn)收益率(ROE)、投資資本回報(bào)率(ROIC)、總資產(chǎn)收益率(ROA)等。
③估值水平:通過評(píng)估當(dāng)前市場估值水平的合理性,選擇目前估值水平較低或估值合理的上市公司?？疾斓闹笜?biāo)包括但不限于市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市銷率(P/S)、PEG、EV/EBITDA、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)等。
B、定性分析方面,本基金重點(diǎn)考察標(biāo)的公司產(chǎn)品競爭力、行業(yè)發(fā)展空間、行業(yè)競爭格局、財(cái)務(wù)管理和治理結(jié)構(gòu)等方面的能力。
①產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢。公司能夠在技術(shù)、資源、品牌、創(chuàng)新等方面取得競爭優(yōu)勢,開拓市場份額,提高盈利能力。
②行業(yè)地位顯著。公司所在行業(yè)的發(fā)展空間廣闊,公司自身行業(yè)地位顯著,市場競爭力較強(qiáng)。
③治理結(jié)構(gòu)規(guī)范,管理能力強(qiáng)。公司已建立規(guī)范的治理機(jī)構(gòu)、完善的經(jīng)營機(jī)制和有效的激勵(lì)措施,管理層對(duì)公司未來發(fā)展有明確的規(guī)劃和方向。本基金將根據(jù)市場狀況及變化,不定期對(duì)選股的具體策略進(jìn)行調(diào)整改進(jìn),以求在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取超額收益。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可根據(jù)投資需要或市場環(huán)境變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。本基金將結(jié)合香港市場特點(diǎn)及本基金主題界定要求,選擇符合投資目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)港股公司。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,制定存托憑證投資策略,關(guān)注發(fā)行人有關(guān)信息披露情況,關(guān)注發(fā)行人基本面情況、市場估值等因素,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,參與存托憑證的投資,謹(jǐn)慎決定存托憑證的權(quán)重配置和標(biāo)的選擇。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將投資信用衍生品及其掛鉤債券,在進(jìn)行信用衍生品投資時(shí),將以信用風(fēng)險(xiǎn)管理為目標(biāo),以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,轉(zhuǎn)移信用衍生品所掛鉤債券的信用風(fēng)險(xiǎn),從信用風(fēng)險(xiǎn)角度來看,與僅投資掛鉤債券相比,降低或分散該投資策略組合的信用風(fēng)險(xiǎn);從收益角度來看,根據(jù)分析信用衍生品和掛鉤債券的組合收益率,選擇和相似信用風(fēng)險(xiǎn)投資策略相比有一定信用利差的信用衍生品和掛鉤債券投資組合;力爭改善基金債券組合的整體信用風(fēng)險(xiǎn)收益特性。本基金僅投資于符合證券交易所或銀行間市場相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的信用衍生工具。本基金將加強(qiáng)投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度。
融資投資策略
本基金在參與融資業(yè)務(wù)時(shí)將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和投資比例內(nèi),在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的基礎(chǔ)上,審慎參與融資交易。若相關(guān)融資業(yè)務(wù)法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,在符合本基金投資目標(biāo)的前提下,依照相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求制定融資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
對(duì)于資產(chǎn)支持證券,本基金將深入研究市場利率、發(fā)行條款、標(biāo)的資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等多種基本面因素,評(píng)估資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)。在基本面分析和債券市場宏觀分析的基礎(chǔ)上,以數(shù)量化模型確定其內(nèi)在價(jià)值。
國債期貨投資策略
本基金可基于風(fēng)險(xiǎn)管理的原則以套期保值為目的,運(yùn)用國債期貨對(duì)基本投資組合進(jìn)行管理,提高投資效率。本基金主要采用流動(dòng)性好、交易活躍的國債期貨合約,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股指期貨合約。本基金力爭利用股指期貨的杠桿作用,降低股票倉位頻繁調(diào)整的交易成本。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,充分考慮股票期權(quán)的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)收益特征,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,適度參與股票期權(quán)投資。
可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值。本基金將通過對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開展投資決策。
可轉(zhuǎn)換債券投資策略
本基金將對(duì)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的基本面進(jìn)行分析,包括所處行業(yè)的景氣度、公司成長性、市場競爭力等,并參考同類公司的估值水平,判斷可轉(zhuǎn)換債券的股權(quán)投資價(jià)值;基于對(duì)利率水平、票息率、派息頻率及信用風(fēng)險(xiǎn)等因素的分析,判斷其債券投資價(jià)值。同時(shí),本基金將結(jié)合發(fā)行人的經(jīng)營狀況以及市場變化趨勢,深入分析各項(xiàng)條款挖掘可轉(zhuǎn)換債券的投資機(jī)會(huì)。
債券投資策略
本基金將在控制市場風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下,根據(jù)不同債券類金融工具的到期收益率、流動(dòng)性和市場規(guī)模等情況,并結(jié)合各債券品種之間的信用利差水平變化特征、宏觀經(jīng)濟(jì)變化以及稅收因素等的預(yù)測分析,綜合運(yùn)用平均久期策略、期限結(jié)構(gòu)策略、類屬資產(chǎn)配置策略、回購套利策略等,對(duì)各類債券金融工具進(jìn)行優(yōu)化配置,提高基金資產(chǎn)的投資收益。
(1)平均久期策略
本基金通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行分析,預(yù)測未來的利率趨勢,并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期,在控制債券組合風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高組合收益。當(dāng)預(yù)期市場利率上升時(shí),本基金可縮短債券投資組合久期,以規(guī)避債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)期市場利率下降時(shí),本基金可拉長債券投資組合久期,以更大程度的獲取債券價(jià)格上漲帶來的價(jià)差收益。
(2)期限結(jié)構(gòu)策略
結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策的判斷,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和數(shù)量分析技術(shù),本基金對(duì)債券市場收益率曲線的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,預(yù)測收益率曲線的變化趨勢,制定組合的期限結(jié)構(gòu)配置策略。在預(yù)期收益率曲線趨向平坦化時(shí),本基金將采取啞鈴型策略,重點(diǎn)配置收益率曲線的兩端。當(dāng)預(yù)期收益率曲線趨向陡峭化時(shí),可采取子彈型策略,重點(diǎn)配置收益率曲線的中部。當(dāng)預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí),可采取梯形策略,債券投資資產(chǎn)在各期限間平均配置。
(3)類屬資產(chǎn)配置策略
本基金對(duì)不同類型債券的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、稅賦水平等因素進(jìn)行分析,研究同期限的國債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)債、公司債、短期融資券之間的利差和變化趨勢,制定債券類屬配置策略,確定組合在不同類型債券品種上的配置比例。根據(jù)中國債券市場存在市場分割的特點(diǎn),本基金將考察相同債券在交易所市場和銀行間市場的利差情況,結(jié)合流動(dòng)性等因素的分析,選擇具有更高投資價(jià)值的市場進(jìn)行配置。
(4)回購套利策略
本基金將在相關(guān)法律法規(guī)以及基金合同限定的比例內(nèi),適時(shí)適度運(yùn)用回購交易套利策略以增強(qiáng)組合的收益率,比如運(yùn)用回購與現(xiàn)券之間的套利、不同回購期限之間的套利進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的套利操作。 |
