本基金在深度把握中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上,通過自上而下的宏觀-中觀-微觀的資產(chǎn)配置策略,以及自下而上的精選行業(yè)、個股的基本面分析策略,再通過定性分析和定量分析互相結(jié)合的選股方法,輔以多種事件驅(qū)動、量化研究等工具策略,在風(fēng)險管理的前提下因勢利導(dǎo)運(yùn)用多樣化的投資策略實現(xiàn)基金資產(chǎn)長期增值。
資產(chǎn)配置策略
應(yīng)用基欽(Kitchin)、朱格拉(Juglar)、庫茨涅茲(Kuznets)、康德拉基耶夫(Kondratieff)等不同時間跨度的經(jīng)濟(jì)周期理論,用全球化的視角分析中國穩(wěn)增長與促轉(zhuǎn)型期間的特征,通過自上而下的宏觀-中觀-微觀的定性與定量研究,結(jié)合政策因素、市場情緒與估值因素等對比分析大類資產(chǎn)風(fēng)險收益比,參照美林投資時鐘模型,合理分配各大類資產(chǎn)配置比例,以實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
基本面投資策略
(1)行業(yè)配置策略
在行業(yè)配置層面,本基金將運(yùn)用“自上而下”與“自下而上“相結(jié)合的配置方法,通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)發(fā)展創(chuàng)新、行業(yè)生命周期等長期影響因素進(jìn)行分析,采用價值理念與成長理念相結(jié)合的方法來對行業(yè)進(jìn)行篩選,選擇因為盤活存量或引導(dǎo)增量而出現(xiàn)中長期景氣上行階段的行業(yè)作為重點行業(yè)作為配置主線。
(2)個股投資策略
在中國穩(wěn)增長與促轉(zhuǎn)型的發(fā)展現(xiàn)狀下,傳統(tǒng)與新興行業(yè)都有機(jī)會。本基金主要采用“自下而上”的個股選擇方法,在擬配置的行業(yè)內(nèi)部篩選合適的個股投資標(biāo)的。
1)價值投資策略
價值投資策略是本基金的重點投資策略之一,目的是通過尋找價值被低估的價值型股票進(jìn)行投資,或謀求穩(wěn)定增長的股息貢獻(xiàn),或謀求重新轉(zhuǎn)型的景氣上行。
2)成長投資策略
尋找改革轉(zhuǎn)型下表現(xiàn)最為突出的成長型上市公司也是本基金的重點投資策略,在充分的行業(yè)研究和審慎的公司研究基礎(chǔ)上,本基金將重點配置具有潛在高成長性和穩(wěn)健盈利模式的上市公司,獲取超額收益。
3)趨勢投資策略
公司的經(jīng)營業(yè)績成長和公司投資價值的提升具有連續(xù)性和延展性,這決定了公司股票價格的長期趨勢。可通過基本面分析、行為金融分析和事件分析,股價中、短期趨勢的動態(tài)特征,進(jìn)行股票的買入和賣出操作,從而提高單只股票的投資收益。
(3)定性與定量相結(jié)合
1)定性的方法主要是由公司的研究人員采用案頭研究和實地調(diào)研相結(jié)合的辦法對擬投資公司的發(fā)展戰(zhàn)略、投資價值、市場地位、核心競爭力、技術(shù)優(yōu)勢、業(yè)務(wù)成長性、公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理能力、商業(yè)模式、等進(jìn)行定性分析以確定最終的投資目標(biāo)。
2)定量的方法主要通過對個股的財務(wù)數(shù)據(jù)、估值數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)等進(jìn)行分析,包括且不僅限于增長率、利潤率、盈利質(zhì)量、運(yùn)營能力、負(fù)債水平;相對估值/絕對估值;A股市場交易數(shù)據(jù);互聯(lián)網(wǎng)搜索量、關(guān)注度等多個大數(shù)據(jù),綜合篩選出優(yōu)質(zhì)的股票?;鸸芾砣藢⒏鶕?jù)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,制定優(yōu)先股投資的具體策略,穩(wěn)妥有序的開展優(yōu)先股投資。
事件驅(qū)動投資策略
(1)新股發(fā)行申購事件驅(qū)動
新股發(fā)行市場供求關(guān)系的不平衡,加上新股發(fā)行有利于投資人的各項規(guī)定,使得新股IPO投資仍然可視為較低風(fēng)險的投資。新股投資時,本基金將沿用個股精選策略的基本面研究方法,并根據(jù)當(dāng)時市場整體估值水平、新股供求狀況和市場資金面情況,合理估算新股價格、中簽率、申購收益率,制定市場不同階段的新股投資策略。風(fēng)險控制方面,首先對新股定價時,還應(yīng)當(dāng)考慮新股上市公司個性化的差異特征,例如特殊的股本結(jié)構(gòu)、超常的增長率、大股東背景等,以便更準(zhǔn)確地進(jìn)行新股定價,降低新股破發(fā)風(fēng)險;其次,還應(yīng)注意新股打新收益與資金機(jī)會成本的比較,同時做好資金安排,降低操作風(fēng)險。新發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的投資,同樣適用于本策略。
(2)金融產(chǎn)品折價事件
比如可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股折價,意味著在轉(zhuǎn)股期內(nèi),當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換平價與其標(biāo)的股票二級市場價格產(chǎn)生折價事件時,兩者間就會產(chǎn)生投資機(jī)會,合理評估投資收益與風(fēng)險后,可以適當(dāng)規(guī)模參與。
(3)產(chǎn)業(yè)資本投資事件
增發(fā)事件:定向增發(fā)鎖定期內(nèi)或公開增發(fā)說明刊出后至增發(fā)完成前時段內(nèi),上市公司二級市場價格低于增發(fā)價格的,且公司基本面和行業(yè)環(huán)境沒有發(fā)生本質(zhì)變化,同時符合個股精選策略的選股標(biāo)準(zhǔn)的,本基金在適當(dāng)風(fēng)險評估后,在增發(fā)價以下適時參與投資配置。
股權(quán)激勵、員工持股等事件:股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃是上市公司激勵與管理的優(yōu)選工具,一方面可以重點關(guān)注實施了股權(quán)激勵或者員工持股計劃的上市公司,另一方面當(dāng)期末業(yè)績增長考核達(dá)標(biāo)但二級市場價格低于股權(quán)激烈的行權(quán)價格,或者二級市場股價低于員工持股的成本時,本基金將在嚴(yán)謹(jǐn)基本面研究基礎(chǔ)上,多方考察公司與管理層信譽(yù),適時參與質(zhì)地優(yōu)秀公司的投資機(jī)會。大股東等產(chǎn)業(yè)資本增持、回購等事件:以大股東等為代表的產(chǎn)業(yè)資本增持或者回購本公司股票,意味著對公司基本面最為熟悉的產(chǎn)業(yè)資本不僅認(rèn)可上市公司價值,而且也從一定程度上認(rèn)同現(xiàn)在股價存在對上市公司的低估。本基金將在嚴(yán)謹(jǐn)基本面研究基礎(chǔ)上,適時參與質(zhì)地優(yōu)秀公司的投資。
(4)市場行為事件
本基金還將運(yùn)用市場行為事件進(jìn)行策略投資,通過對影響上市公司當(dāng)前或未來價值的重大事件性因素進(jìn)行全面的分析與數(shù)據(jù)統(tǒng)計挖掘,尋找那些價值未被市場充分認(rèn)識的股票作為備選投資對象,結(jié)合市場熱點和指數(shù)運(yùn)行趨勢,在事件明朗化前提前布局。這些事件主要包括:個股或股指非理性大幅下跌、年報潛在高送轉(zhuǎn)、指數(shù)成分股調(diào)整等。
存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證進(jìn)行投資。
固定收益投資策略
(1)債券配置
除了貨幣市場工具以外,本基金可投資于國債、金融債、企業(yè)債、公司債、央票、可轉(zhuǎn)換債券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)換債券等債券品種,基金經(jīng)理通過對收益率、流動性、信用風(fēng)險和風(fēng)險溢價等因素的綜合評估,合理分配固定收益類證券組合中投資于各類債券產(chǎn)品的比例,構(gòu)造債券組合。在選擇利率債品種時,本產(chǎn)品將重點分析利率債品種所蘊(yùn)含的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險,根據(jù)利率預(yù)測模型構(gòu)造最佳期限結(jié)構(gòu)的利率債券組合;在選擇信用債品種時,本基金將重點分析債券的市場風(fēng)險以及發(fā)行人的信用資質(zhì),信用資質(zhì)主要考察發(fā)行機(jī)構(gòu)及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的財務(wù)結(jié)構(gòu)安全性、歷史違約、擔(dān)保紀(jì)錄等。
(2)可轉(zhuǎn)換債券投資策略
由于可轉(zhuǎn)換債券具有股票和債券的雙重屬性,本基金將拆分可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行條款,結(jié)合基礎(chǔ)證券的估值與波動率水平,采用期權(quán)定價模型等數(shù)量化方法對可轉(zhuǎn)換債券的價值進(jìn)行估算,重點投資那些正股盈利能力好、估值合理的上市公司可轉(zhuǎn)換債券,同時充分利用轉(zhuǎn)股價格或回售條款等產(chǎn)生的投資機(jī)會。
(3)資產(chǎn)支持證券的投資
本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機(jī)會等積極策略,在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上,通過信用研究和流動性管理,選擇經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后相對價值較高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
風(fēng)險管理
本基金的目標(biāo)是追求長期而穩(wěn)健的回報,風(fēng)險管理是實現(xiàn)基金目標(biāo)的重要保障。本基金將參照多因素風(fēng)險預(yù)算模型技術(shù),根據(jù)市場環(huán)境的變化,動態(tài)調(diào)整倉位和投資品種,鎖定收益、減少損失,并在實際投資操作中嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)投資流程和操作權(quán)限,在投資的各個環(huán)節(jié)監(jiān)測、控制和管理風(fēng)險。