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| 基金全稱 | 中郵中小盤靈活配置混合型證券投資基金 | 基金簡稱 | 中郵中小盤靈活配置混合C |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 023175（前端） | 基金類型 | 混合型-靈活 |
| 發(fā)行日期 | 2011年04月18日 | 成立日期/規(guī)模 | 2025年01月14日 / -- |
| 資產規(guī)模 | 0.02億元（截止至：2025年06月30日） | 份額規(guī)模 | 0.0095億份（截止至：2025年06月30日） |
| 基金管理人 | 中郵基金 | 基金托管人 | 農業(yè)銀行 |
| 基金經理人 | 曹思 | 成立來分紅 | 每份累計0.00元（0次） |
| 管理費率 | 1.20%（每年） | 托管費率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務費率 | 0.40%（每年） | 最高認購費率 | ---（前端） |
| 最高申購費率 | 0.00%（前端） | 最高贖回費率 | 1.50%（前端） |
| 業(yè)績比較基準 | 中證700指數*60%+中國債券總指數*40% | 跟蹤標的 | 該基金無跟蹤標的 |
本基金通過合理的動態(tài)資產配置,在嚴格控制風險并保證充分流動性的前提下,重點挖掘中小盤股票中的投資機會,謀求基金資產的長期穩(wěn)定增值。
本基金通過對宏觀經濟形勢以及市場狀況的深入分析,采用靈活的大類資產配置策略,應用系統(tǒng)化的風險管理工具準確跟蹤和全程監(jiān)控投資組合風險,力求在較低的風險水平上,為投資者提供超越業(yè)績比較基準的收益。其中股票投資部分,本基金針對中小盤股票及中小市值上市公司的特殊性,采用自下而上的股票投資策略,通過流動性篩選、定量篩選和定性分析相結合的方法尋找具有投資價值的個股,分享這類企業(yè)帶來的較高回報。
本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具,包括國內依法發(fā)行上市的股票(包括中小板和創(chuàng)業(yè)板)、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券、以及法律法規(guī)和中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)和監(jiān)管機構以后允許基金投資的其他品種,基金管理人在履行適當程序后,可以將其納入投資范圍;如法律法規(guī)或中國證監(jiān)會變更投資品種的比例限制的,基金管理人可依據相關規(guī)定履行適當程序后調整本基金的投資比例規(guī)定。
本基金將采用“自上而下”的大類資產配置策略和“自下而上”的股票投資策略相結合的方法進行投資。 大類資產配置策略 本基金根據各項重要的經濟指標分析宏觀經濟發(fā)展變動趨勢,判斷當前所處的經濟周期,進而對未來做出科學預測。在此基礎上,結合對流動性及資金流向的分析,綜合股市和債市估值及風險分析進行靈活的大類資產配置。此外,本基金將持續(xù)地進行定期與不定期的資產配置風險監(jiān)控,適時地做出相應的調整。本基金采用全球視野,將全球經濟作為一個整體進行分析,從整體上把握全球一體化形勢下的中國經濟走勢,從而做出投資在股票、債券、現金三大類資產之間的資產配置決策,大類資產配置策略流程如圖所示。 1)對宏觀經濟發(fā)展變動趨勢的判斷 宏觀研究員根據各項重要的經濟指標,如國內生產總值、產出缺口、通貨膨脹率、利率水平、貨幣信貸數據等因素判斷當前宏觀經濟所處的周期,并根據具體情況推薦適合投資的資產類別。一般來說,在經濟復蘇階段,投資股票類資產可以獲得較高的收益;在經濟過熱階段,適當降低股票投資比例可以降低系統(tǒng)性風險,同時投資資源類股票可以分享大宗商品牛市收益;在滯漲階段,最佳的資產配置策略應當是降低股票倉位持有現金;在經濟蕭條階段,債券類資產是優(yōu)先選擇的投資品種。但是,由于經濟預測的復雜性和不確定性,完全依靠歷史經驗來預測未來是不可取的,必須具體問題具體分析。本基金憑借實力雄厚的宏觀經濟研究團隊,對宏觀經濟發(fā)展變動趨勢做出判斷,從而指導基金的大類資產配置策略。 2)對流動性和資金流向的分析 資產價格的長期變化是由社會發(fā)展和經濟變動的內在規(guī)律決定的,但是資產價格的短期變化受流動性和資金流向的影響。這一點在股票市場上體現得尤其明顯。此外,通過對宏觀經濟運行規(guī)律的深入研究以及對估值的客觀分析能判斷大的資產價格變動趨勢,卻無法得知資產價格變動的節(jié)奏,資金流向分析可以彌補這一缺點?；谝陨吓袛?本基金將對流動性和資金的流向進行監(jiān)控,充分利用目前可得的信息,著重從貨幣供應量、銀行信貸、儲蓄存款余額、股市成交量和成交額、銀行回購利率走勢等方面進行判斷。 3)對股市及債市估值及風險分析 本基金在決定股票和債券兩類資產的配置比例之前,將全面衡量股市和債市的估值水平及風險。具體分析方法如下: 本基金采用相對估值法和絕對估值法相結合的方法衡量股市的估值水平及風險。其中,相對估值法主要是通過將A股估值水平和歷史估值水平、同一時期H股和國際股市的估值水平進行比較,再結合對A股合理溢價波動區(qū)間的分析,判斷當前A股市場估值水平是否合理;絕對估值法則主要采用FED模型、DCF模型和DDM模型計算市場合理估值水平,和當前市場估值進行比較,判斷市場的估值風險。 本基金從以下幾方面分析債券市場估值和風險:通過對利率走勢、利率期限結構等因素的分析,預測債券的投資收益和風險;對宏觀經濟、行業(yè)前景以及公司財務進行嚴謹的分析,考察其對企業(yè)信用利差的影響,從而進行信用類債券的估值和風險分析。 股票投資策略 本基金針對中小盤股票及中小市值上市公司的特殊性,采用自下而上的股票投資策略,通過流動性篩選、定量篩選和定性分析相結合的方法尋找具有投資價值的個股,分享這類企業(yè)帶來的較高回報。 1)中小盤股票及中小市值上市公司特性 中小盤股票在風險收益特征上和大盤股具有明顯的不同。長期來看中小市值股票的平均收益率高,這就是股市的規(guī)模效應,也叫中小盤股效應。造成這一現象的原因主要有如下兩方面因素:中小盤股的流動性補償和中小市值上市公司的特性。 中小盤股的流動性補償 股票的流動性可以分為以下四個維度進行分析:交易的即時性(交易在時間上是否能夠立即執(zhí)行)、市場寬度(交易價格偏離市場有效價格的程度)、市場深度(即在不影響當前價格條件下所吸收的成交量)、市場彈性(由于一定數量的交易導致價格偏離均衡水平后恢復均衡價格的速度)。中小盤股票在這四個方面都要比大盤股差,因而導致股價波動率高,產生流動性風險,因此需要更高的收益補償,從而產生股票的流動性溢價,導致中小盤股票預期收益和預期風險都高于大盤股。 中小市值上市公司的特性 中小市值上市公司在業(yè)務模式、企業(yè)成長性、行業(yè)屬性等方面都與大市值上市公司存在顯著的不同,因此需要特別關注此類企業(yè)的特殊性,并為其制定相應的投資策略。本基金認為,中小市值上市公司的特點具體表現在以下幾個方面: 中小市值上市公司業(yè)務模式相對比較簡單。簡單的業(yè)務模式有利于降低公司經營管理成本,集中精力做大做強,更有利于降低研究員分析和預測公司業(yè)務發(fā)展情況的難度;同時這樣的業(yè)務模式也會導致公司運營風險增加,但是基金可以通過分散化投資將組合的風險降低。 小市值上市公司大多處于企業(yè)生命周期的初創(chuàng)期和成長期,大多具有高成長性,相關財務指標波動性較大;中型市值上市公司大多處于企業(yè)生命周期的發(fā)展期,具備了一定的規(guī)模優(yōu)勢,進入平穩(wěn)發(fā)展期。 中小市值上市公司數量多、行業(yè)面覆蓋面寬,特別是在細分行業(yè)和新興行業(yè)中占據重要位置,具有廣闊的發(fā)展空間。在細分行業(yè)內競爭對手相對較少,有利于公司提高利潤率。同時,由于可比公司少且跟蹤研究的分析師比較少,缺乏完善的行業(yè)研究,這種信息的缺乏使得投資于小公司的預期風險更大,因而需要更高的收益補償。 2)股票投資策略 針對以上提到的中小市值上市公司的特殊性,本基金采用自下而上的股票投資策略進行選股,具體流程如下: 第一步,通過流通市值篩選,構建中小盤股票規(guī)模庫 基金管理人每半年末將對中國A股市場中的股票按流通市值從小到大排序并相加,累計流通市值達到A股總流通市值2/3的這部分股票稱為中小盤股票。在此期間對于未被納入最近一次排序范圍的股票(如新股上市等),如果其流通市值可滿足以上標準,也稱為中小盤股票。 上述所稱的流通市值指的是在國內證券交易所上市交易的股票的流通股本乘以收盤價。如果排序時股票暫停交易或停牌等原因造成計算修正的,本基金將根據市場情況,取停牌前收盤價或最能體現投資者利益最大化原則的公允價值計算流通市值。 如果今后出現更科學合理的中小盤股票界定及流通市值計算方式,本基金管理人在履行適當程序后可以做出相應調整,并提前三個工作日在規(guī)定媒介公告變更后具體的計算方法。 本基金將中小盤股票納入中小盤股票規(guī)模庫。本基金投資于中小盤股票比例不低于基金股票資產的80%。 第二步,綜合考慮企業(yè)成長、價值及盈利特性,構建股票備選庫。 本基金重點選擇市場估值合理、盈利能力出色且營業(yè)收入和利潤穩(wěn)定增長的股票進入備選庫。研究員對上市公司的財務報表和經營數據進行分析預測,分別評估企業(yè)成長、價值及盈利特性。通過對各項指標設定一定的權重進行加權打分排序,選取排名在前50%的個股進入股票備選庫。 表1 建立股票備選庫參考指標 參考指標 成長特性 營業(yè)利潤同比增長率、經營性現金流同比增長率、凈利潤同比增長率、營業(yè)收入同比增長率等 價值特性 市盈率、市凈率、PEG、市銷率等 盈利特性 凈資產收益率、總資產凈利率、投入資本回報率、銷售凈利率等 由于公司經營狀況和市場環(huán)境在不斷發(fā)生變化,基金將實時跟蹤上市公司風險因素和成長性因素的變動,對上述幾類指標及其權重設置進行動態(tài)調整。 第三步,個股定性分析,構建股票精選庫 在股票備選庫的基礎上,本基金從公司治理結構、公司經營運行等方面對個股進行定性分析,構建股票精選庫。 精選庫股票在公司治理結構方面需滿足以下標準: 主要股東資信良好,持股結構相對穩(wěn)定,注重中小股東利益,無非經營性占款; 公司主營業(yè)務突出,發(fā)展戰(zhàn)略明晰,具有良好的創(chuàng)新能力和優(yōu)良的核心競爭力,信息披露透明; 管理規(guī)范,企業(yè)家素質突出,具有合理的管理層激勵與約束機制,建立科學的管理與組織架構。 精選庫股票在公司經營運行方面需滿足以下標準: 具有持續(xù)經營能力和償債能力,資產負債率合理。具有持續(xù)的成長能力,通過對公司商業(yè)模式的全方位分析判斷公司成長動力來源和持續(xù)性; 主營業(yè)務穩(wěn)定運行,收入及利潤保持合理增長,資產盈利能力較高; 凈資產收益率處在領先水平; 財務管理能力較強,現金收支安排有序; 公司擁有創(chuàng)新能力、專有技術、特許權、品牌、渠道優(yōu)勢、重要客戶等; 公司經營運行風險評估。針對中小市值上市公司業(yè)務模式簡單帶來的公司經營運行潛在風險及導致風險發(fā)生的關鍵因素進行深入分析和持續(xù)關注。 未來,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機會,履行適當程序后更新和豐富組合投資策略。
本基金收益分配應遵循下列原則: 1.由于本基金A類基金份額不收取銷售服務費,而C類基金份額收取銷售服務費,各基金份額類別對應的可供分配利潤將有所不同,本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權; 2.在符合有關基金分紅條件的前提下,本基金每年收益分配次數最多為12次,每份基金份額每次分配比例不得低于收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的50%;若基金合同生效不滿3個月,可不進行收益分配; 3.基金收益分配基準日的各類基金份額凈值減去該類每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值; 4.本基金收益分配方式分為兩種:現金分紅與紅利再投資,基金投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為相應類別的基金份額進行再投資;若投資者不選擇,本基金默認的收益分配方式是現金分紅,收益分配時所發(fā)生的銀行轉賬或其他手續(xù)費用由基金投資者自行承擔; 5.法律法規(guī)或監(jiān)管機構另有規(guī)定的從其規(guī)定。 在不影響投資者利益的情況下,基金管理人可在法律法規(guī)允許的前提下酌情調整以上基金收益分配原則,此項調整不需要召開基金份額持有人大會,但應于變更實施日前在規(guī)定媒介公告。
本基金為混合型證券投資基金,其預期風險和預期收益高于債券型基金和貨幣市場基金,但低于股票型基金。