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| 基金全稱 | 新華鉆石品質(zhì)企業(yè)混合型證券投資基金 | 基金簡(jiǎn)稱 | 新華鉆石品質(zhì)企業(yè)混合 |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 519093（前端） | 基金類型 | 混合型-偏股 |
| 發(fā)行日期 | 2010年01月04日 | 成立日期/規(guī)模 | 2010年02月03日 / 19.378億份 |
| 資產(chǎn)規(guī)模 | 1.26億元（截止至：2025年06月30日） | 份額規(guī)模 | 0.4677億份（截止至：2025年06月30日） |
| 基金管理人 | 新華基金 | 基金托管人 | 建設(shè)銀行 |
| 基金經(jīng)理人 | 蔡春紅 | 成立來分紅 | 每份累計(jì)0.00元（0次） |
| 管理費(fèi)率 | 1.20%（每年） | 托管費(fèi)率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務(wù)費(fèi)率 | ---（每年） | 最高認(rèn)購(gòu)費(fèi)率 | 1.20%（前端） | 最高申購(gòu)費(fèi)率 | 1.50%（前端） 天天基金優(yōu)惠費(fèi)率：0.15%（前端） | 最高贖回費(fèi)率 | 1.50%（前端） |
| 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) | 80%×滬深300指數(shù)收益率+20%×上證國(guó)債指數(shù)收益率 | 跟蹤標(biāo)的 | 該基金無跟蹤標(biāo)的 |
本基金通過對(duì)上市公司基本面的深入研究,結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)景氣度分析,力求在有效控制風(fēng)險(xiǎn)并適度保持良好流動(dòng)性的前提下,精選具有穩(wěn)定價(jià)值性和高質(zhì)量成長(zhǎng)性的鉆石品質(zhì)類的優(yōu)質(zhì)上市公司。
深入研究上市公司的價(jià)值穩(wěn)定性和成長(zhǎng)質(zhì)量,精選出市場(chǎng)中具有鉆石品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)上市公司,并進(jìn)行長(zhǎng)期投資。
本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票(含存托憑證)、債券、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資的其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。
本基金采取自上而下與自下而上相結(jié)合的投資策略,通過對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)特征等宏觀層面的信息進(jìn)行全面分析,調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例和行業(yè)配置比例;在個(gè)股個(gè)券的選擇上采用自下而上的投資策略,核心是從企業(yè)價(jià)值的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)的高質(zhì)量出發(fā),篩選具有鉆石品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),并進(jìn)行重點(diǎn)配置。鉆石品質(zhì)企業(yè)股票的配置比例不低于股票資產(chǎn)配置的80%。鉆石品質(zhì)企業(yè)是指具有穩(wěn)定價(jià)值性和高質(zhì)量成長(zhǎng)性的上市公司,它們具有安全、透明、穩(wěn)定、創(chuàng)新與領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)五大優(yōu)秀品質(zhì)。 本基金是股票型基金,投資目標(biāo)是選擇具有鉆石品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)特別是優(yōu)秀級(jí)別的企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置,主要采取自下而上的主動(dòng)投資管理策略。當(dāng)然僅應(yīng)用自下而上的策略可能導(dǎo)致某行業(yè)股票集中度過高,行業(yè)配置不夠分散,造成組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高,因此有必要輔助以適當(dāng)?shù)男袠I(yè)配置策略以降低組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。另外,考慮到國(guó)內(nèi)股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也比較高,因此還需要輔助以資產(chǎn)配置策略進(jìn)行組合調(diào)整。 股票選擇層面,采用精選具有鉆石品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的選股策略。在經(jīng)過相應(yīng)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)剔除掉不適宜投資股票的基礎(chǔ)上,通過本基金的鉆石品質(zhì)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,依據(jù)定量定性相結(jié)合的方法,篩選出具有鉆石品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)上市公司,并根據(jù)上市公司具有的鉆石品質(zhì)特性的不同程度及篩選評(píng)分的不同結(jié)果,將其區(qū)分為優(yōu)秀級(jí)別的企業(yè)和優(yōu)良級(jí)別的企業(yè)。對(duì)于優(yōu)秀級(jí)別的企業(yè),本基金將在資產(chǎn)配置中給予重點(diǎn)配置;其余優(yōu)良級(jí)別的企業(yè),在進(jìn)一步優(yōu)勢(shì)比較的基礎(chǔ)上本基金也將進(jìn)行適度配置。最后,結(jié)合行業(yè)配置策略和公司調(diào)研確定投資組合。 行業(yè)配置層面,本基金主要采取由外及內(nèi)的研究方法。從行業(yè)外部出發(fā)用全球眼光分析國(guó)際行業(yè)周期運(yùn)行狀況,結(jié)合國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策和金融政策等經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素,分析各行業(yè)景氣度的關(guān)聯(lián)性,找出行業(yè)景氣度較高的行業(yè);對(duì)于某個(gè)行業(yè)本身,本基金要著力研究其處于自身行業(yè)生命周期發(fā)展的哪個(gè)階段,重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)期和成熟期的行業(yè),同時(shí)對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行估值分析,綜合考慮得出具有投資價(jià)值的行業(yè)。 資產(chǎn)配置層面,本基金在調(diào)整資產(chǎn)配置比例時(shí),重點(diǎn)考慮以下四個(gè)基本因素:一是宏觀經(jīng)濟(jì)周期因素;二是估值因素;三是制度和政策的變化因素;四是市場(chǎng)情緒的因素。通過這四個(gè)方面分析,利用改進(jìn)的德意志銀行的打分卡模型(MVPS,即M:宏觀;V:估值因素;P:政策因素;S:情緒因素),綜合四方面的結(jié)果,調(diào)整股票類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)的配置比例,最終達(dá)到大類資產(chǎn)配置的目標(biāo)。 債券投資層面,考察國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期引發(fā)的債券市場(chǎng)收益率的變化趨勢(shì),采取利率預(yù)期、久期管理、收益率曲線等積極投資策略,力求獲取高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的回報(bào)。 權(quán)證層面,在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金將采用以下策略。普通策略;根據(jù)權(quán)證定價(jià)模型,選擇低估的權(quán)證進(jìn)行投資。持股保護(hù)策略;本基金有持有股票(含存托憑證)的必要(最低60%),卻有股價(jià)下跌帶來?yè)p失的可能。利用認(rèn)沽權(quán)證,就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)手中持股的保護(hù)。套利策略;當(dāng)認(rèn)沽權(quán)證和正股價(jià)的和低于行權(quán)價(jià)格時(shí),并且總收益率超過市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí),可以進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利。 資產(chǎn)支持證券投資層面,在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金對(duì)資產(chǎn)支持證券從五個(gè)方面綜合定價(jià),選擇低估的品種進(jìn)行投資。五個(gè)方面包括信用因素、流動(dòng)性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。而當(dāng)前的信用因素是需要重點(diǎn)考慮的因素。 本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。 股票選擇策略 1、選股理念 2008年下半年以來,中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然由于國(guó)際金融海嘯的影響增速放緩,但在政府宏觀調(diào)控之下,本基金預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于一個(gè)相對(duì)快速的發(fā)展階段,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“四化”——工業(yè)化、城市化、市場(chǎng)化和國(guó)際化仍然將長(zhǎng)期持續(xù)推進(jìn),進(jìn)而也推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期內(nèi)將保持持續(xù)快速增長(zhǎng),而在這個(gè)過程中,大量?jī)?yōu)質(zhì)上市企業(yè)會(huì)涌現(xiàn)出來。 擁有鉆石品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)首先是經(jīng)過長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn)脫穎而出的優(yōu)勝者,擁有更頑強(qiáng)的生命力、更穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力,體現(xiàn)了本基金所追求的穩(wěn)定的價(jià)值特性;另一方面,由于其已在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中處于領(lǐng)先地位,因此也將擁有更廣闊的發(fā)展空間、更快的發(fā)展速度和更高的利潤(rùn)水平,能給投資者帶來長(zhǎng)期穩(wěn)定高額的投資回報(bào),同時(shí)也體現(xiàn)了本基金所追求的高質(zhì)量的成長(zhǎng)特性。本基金對(duì)這類企業(yè)將從價(jià)值的穩(wěn)定性與成長(zhǎng)的高質(zhì)量?jī)煞矫孢M(jìn)行比較研究,并使用本基金建立的鉆石品質(zhì)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系來評(píng)估篩選。鉆石品質(zhì)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包括五個(gè)方面:即安全、透明、穩(wěn)定、創(chuàng)新和領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)。本基金對(duì)每個(gè)方面建立了相應(yīng)的指標(biāo),通過這些指標(biāo)的分析與評(píng)分,對(duì)上市企業(yè)的價(jià)值與成長(zhǎng)兩方面都進(jìn)行全面深入的評(píng)價(jià),篩選出具有穩(wěn)定價(jià)值性與高質(zhì)量成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)。進(jìn)一步分析這類上市企業(yè)在安全、透明、穩(wěn)定、創(chuàng)新和領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)五個(gè)方面所具有的優(yōu)秀特性,其實(shí)與鉆石所具有的堅(jiān)硬、純凈、恒定、獨(dú)特和高貴五大卓越品質(zhì)是一致的;同樣,具有這五大品質(zhì)的上市企業(yè),也是優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的代表,是投資者期望長(zhǎng)期持有并能帶來持久投資回報(bào)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因此,我們將篩選出的這類優(yōu)秀上市企業(yè)稱為鉆石品質(zhì)上市企業(yè),而相應(yīng)的評(píng)分體系我們稱之為鉆石品質(zhì)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。根據(jù)這種指標(biāo)體系的不同評(píng)分結(jié)果,我們進(jìn)一步將這類企業(yè)區(qū)分為優(yōu)秀級(jí)別的企業(yè)和優(yōu)良級(jí)別的企業(yè)。對(duì)于優(yōu)秀級(jí)別的企業(yè),本基金將在資產(chǎn)配置中給予重點(diǎn)配置;其余優(yōu)良級(jí)別的企業(yè),在進(jìn)一步優(yōu)勢(shì)比較的基礎(chǔ)上本基金也將進(jìn)行適度配置。本基金將重點(diǎn)投資具有鉆石品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè),鉆石品質(zhì)企業(yè)股票的配置比例不低于股票資產(chǎn)配置的80%。 2、股票選擇標(biāo)準(zhǔn)及投資組合構(gòu)建 (1)股票初選 本基金以國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)剔除下列股票后的所有A 股股票作為選股范圍: ①暫停上市股票; ②經(jīng)營(yíng)狀況異?；蜃罱?cái)務(wù)報(bào)告嚴(yán)重虧損且短期內(nèi)扭虧無望的股票; ③價(jià)格發(fā)生異常波動(dòng)的股票或明顯受操縱的股票; ④其他經(jīng)本基金研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)定應(yīng)該剔除的股票。 (2)鉆石品質(zhì)企業(yè)股票篩選及投資策略 本基金根據(jù)優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的安全、透明、穩(wěn)定、創(chuàng)新和領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)五大優(yōu)良特征的內(nèi)涵并參考鉆石堅(jiān)硬、純凈、恒定、創(chuàng)新和高貴的五大卓越特性,對(duì)這五個(gè)方面分別設(shè)計(jì)了系統(tǒng)的篩選評(píng)價(jià)指標(biāo),并構(gòu)成本基金的鉆石品質(zhì)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,使用該指標(biāo)體系對(duì)上述經(jīng)過初選的股票進(jìn)一步篩選得出本基金鉆石品質(zhì)上市公司的范圍,作為本基金的主要投資備選庫(kù)。 ①安全 企業(yè)的安全性是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較低,無不良經(jīng)營(yíng)記錄,風(fēng)格穩(wěn)定,并具有頑強(qiáng)的生命力,在各種惡劣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或市場(chǎng)環(huán)境下,企業(yè)仍能夠較好的生存和發(fā)展。 本基金篩選在安全性方面表現(xiàn)優(yōu)秀的上市企業(yè)的指標(biāo)主要是Altman的Z計(jì)分模型,通過該模型來對(duì)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行判斷,并結(jié)合考慮我國(guó)企業(yè)整體情況以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)差異等因素,根據(jù)修正后設(shè)定的Z臨界值,剔除掉其中Z值較小的上市公司,保留其中Z值較大,即財(cái)務(wù)狀況較好的上市公司(在可行性分析中本基金將對(duì)Z計(jì)分模型進(jìn)行實(shí)證分析)。這種具有較高Z值的財(cái)務(wù)狀況優(yōu)良的上市企業(yè)在安全性方面也會(huì)有優(yōu)秀的表現(xiàn),從而具備穩(wěn)定優(yōu)良的價(jià)值。同時(shí),本基金還將通過企業(yè)生命力、企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與安全生產(chǎn)要求等方面進(jìn)行篩選評(píng)價(jià),具體指標(biāo)見后面本基金的“新華鉆石品質(zhì)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系”(下同)。 ②透明 企業(yè)的透明性是指企業(yè)擁有合理規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)及適度分散型的股權(quán)結(jié)構(gòu);有良好的激勵(lì)機(jī)制以保證管理層的利益與股東價(jià)值保持一致,有較高的管理能力和決策效率,包括擁有完善的獨(dú)立董事制度,具有良好的公司信披制度,財(cái)務(wù)信息質(zhì)量高,數(shù)據(jù)可信賴等;主營(yíng)業(yè)務(wù)明晰,發(fā)展方向明確。 擁有透明品質(zhì)的上市企業(yè)由于其治理結(jié)構(gòu)合理、經(jīng)營(yíng)管理透明,主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定,因此往往給企業(yè)自身發(fā)展創(chuàng)造了一個(gè)有利的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,從而具有優(yōu)良的價(jià)值并可以獲得快速高質(zhì)量的成長(zhǎng)。本基金對(duì)具有透明品質(zhì)的上市企業(yè)的篩選指標(biāo)主要是根據(jù)其透明品質(zhì)的內(nèi)涵分別對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、管理效率及主營(yíng)業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行打分評(píng)價(jià)。 ③ 穩(wěn)定 企業(yè)的穩(wěn)定性是指企業(yè)具有良好的可持續(xù)的成長(zhǎng)性、穩(wěn)定的盈利能力、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和對(duì)本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專注性等。擁有穩(wěn)定品質(zhì)的上市企業(yè)能夠始終保持自己的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格,堅(jiān)定執(zhí)行自己的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,受市場(chǎng)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)與沖擊較小,從而具有穩(wěn)定的價(jià)值并能給投資者帶來持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。 本基金對(duì)在穩(wěn)定方面具有突出表現(xiàn)的上市企業(yè)的篩選指標(biāo)主要有以下方面: ●流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平,凈資產(chǎn)收益率較高; ●營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高于行業(yè)平均值;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于行業(yè)平均值; ●企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史上具有良好的記錄,經(jīng)營(yíng)違約率低; ●對(duì)企業(yè)主營(yíng)領(lǐng)域的專注性較強(qiáng),主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展; ④創(chuàng)新 企業(yè)的創(chuàng)新品質(zhì)不僅體現(xiàn)在服務(wù)與商務(wù)模式方面,更重要的是它們往往擁有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì),掌握著產(chǎn)品的核心技術(shù),擁有不可替代或者替代性較低的產(chǎn)品,能不斷強(qiáng)化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)或者創(chuàng)造出新的核心產(chǎn)品。 企業(yè)的創(chuàng)新能力決定了企業(yè)能否在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獨(dú)樹一幟,構(gòu)建起自己的優(yōu)勢(shì)壁壘,從而具有高質(zhì)量的成長(zhǎng)性,領(lǐng)先于同行并獲得超額的投資回報(bào)。 本基金對(duì)在創(chuàng)新方面具有突出表現(xiàn)的上市企業(yè)的篩選評(píng)價(jià)通過以下指標(biāo)來進(jìn)行: 服務(wù)創(chuàng)新和商務(wù)模式創(chuàng)新:通過相關(guān)研究報(bào)告和本基金研究員調(diào)查定性分析; 技術(shù)創(chuàng)新: ●企業(yè)研發(fā)能力分析:擁有專有技術(shù)和專利、對(duì)引進(jìn)技術(shù)的吸收改進(jìn)能力、主要產(chǎn)品更新周期、研發(fā)投入規(guī)模及強(qiáng)度等; ●企業(yè)研發(fā)人才管理能力分析:人力資源投入規(guī)模及強(qiáng)度、人才激勵(lì)機(jī)制和培養(yǎng)機(jī)制等; ●企業(yè)自主創(chuàng)新管理能力分析:自主創(chuàng)新管理能力對(duì)企業(yè)研發(fā)能力和研發(fā)人才管理能力二者的整合起著很重要的作用,只有較強(qiáng)的自主創(chuàng)新管理能力才能起到1+1>2的功效。判斷指標(biāo)主要有企業(yè)的技術(shù)前瞻能力、企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展戰(zhàn)略匹配能力、企業(yè)的資源整合能力以及市場(chǎng)開拓能力等。 ⑤領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì) 上市企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)不僅是指企業(yè)在行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)占有率領(lǐng)先、市值規(guī)模與資產(chǎn)規(guī)模較大,而且要有較高的品牌價(jià)值與良好的市場(chǎng)形象,能成為一個(gè)行業(yè)的標(biāo)桿與楷模。上市企業(yè)的這種領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)不僅表明其具有強(qiáng)大的企業(yè)綜合實(shí)力,從而具備穩(wěn)定優(yōu)良的價(jià)值特性,而且由于其在行業(yè)中居于領(lǐng)導(dǎo)地位或在發(fā)展速度方面領(lǐng)先同行,從而也具有高質(zhì)量的成長(zhǎng)特性。 本基金篩選在領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)方面表現(xiàn)出色的上市企業(yè)的指標(biāo)主要包括以下方面: ●品牌:品牌是市場(chǎng)性無形資產(chǎn),體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)的素質(zhì)、信譽(yù)和形象,對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品銷售和市場(chǎng)占有率都會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,本基金十分關(guān)注具有良好品牌效應(yīng)的企業(yè),并設(shè)計(jì)了專門的品牌價(jià)值模型來對(duì)上市企業(yè)進(jìn)行甄選(在可行性分析中將重點(diǎn)介紹); ●資產(chǎn)與市值:較大的資產(chǎn)和市值規(guī)模是企業(yè)品牌的保證,也是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)的體現(xiàn),我們選擇的指標(biāo)主要包括企業(yè)總市值和市場(chǎng)占有率以及市場(chǎng)占有率提升速度等; 對(duì)于一些處于品牌建設(shè)期,規(guī)模不斷擴(kuò)大的上市企業(yè),雖然現(xiàn)在不夠奪目,但也是本基金關(guān)注的對(duì)象,并通過上述指標(biāo)體系進(jìn)行篩選。 鉆石品質(zhì)企業(yè)—鉆石品質(zhì)對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)圖: 新華鉆石品質(zhì)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系表: 評(píng)分準(zhǔn)則:① 五大品質(zhì)評(píng)分主要依據(jù)五大品質(zhì)符合程度進(jìn)行定性或定量分析; ②鉆石品質(zhì)企業(yè)的五大品質(zhì)最終的品質(zhì)得分均采用四分法,即:很好(16~20);較好(11~15);一般(6~10);較差(0~5); ③根據(jù)評(píng)分結(jié)果,統(tǒng)計(jì)計(jì)算出鉆石品質(zhì)企業(yè)綜合得分=安全品質(zhì)+透明品質(zhì)+穩(wěn)定品質(zhì)+創(chuàng)新品質(zhì)+領(lǐng)導(dǎo)氣質(zhì)品質(zhì),作為上市企業(yè)的最終評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù); ④本基金將得分在80~100分的企業(yè)定義為優(yōu)秀級(jí)別的企業(yè),將60~80分的企業(yè)定義為優(yōu)良級(jí)別的企業(yè);對(duì)于優(yōu)秀級(jí)別的企業(yè),由于其在鉆石品質(zhì)的五個(gè)方面均有良好的表現(xiàn),本基金將在資產(chǎn)配置中給予重點(diǎn)配置;其余優(yōu)良級(jí)別的企業(yè),盡管在鉆石品質(zhì)的五個(gè)方面可能與優(yōu) 秀級(jí)別企業(yè)存在一定的差距,但也有可能在某一方面表現(xiàn)突出,并有可能發(fā)展成為優(yōu)秀級(jí)別的企業(yè),因此,本基金將在進(jìn)一步優(yōu)勢(shì)比較的基礎(chǔ)上進(jìn)行適度配置。本基金重點(diǎn)投資具有鉆石品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)上市公司,鉆石品質(zhì)企業(yè)股票的配置比例不低于股票資產(chǎn)配置的80%。 (3)投資組合的確定 ①調(diào)研 對(duì)以上經(jīng)過鉆石品質(zhì)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體現(xiàn)篩選出的進(jìn)入備選股票池的股票,本基金管理人的研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步進(jìn)行針對(duì)性的實(shí)地調(diào)研、集中研討、委托課題、實(shí)證分析等多種形式的系統(tǒng)研究,結(jié)合賣方研究機(jī)構(gòu)的覆蓋調(diào)查,進(jìn)行最終核心股票的確定。 ② 結(jié)合考慮行業(yè)配置策略 對(duì)于經(jīng)過調(diào)研確定為投資對(duì)象的鉆石品質(zhì)企業(yè),如果出現(xiàn)行業(yè)過度集中,本基金將根據(jù)行業(yè)配置策略進(jìn)行適度分散,并在此基礎(chǔ)上確定最終的投資組合。 3、股票配置流程圖 行業(yè)配置策略 1、行業(yè)配置的理念 本基金在行業(yè)配置層面首先從行業(yè)外部出發(fā)用全球眼光分析國(guó)際行業(yè)周期運(yùn)行狀況,結(jié)合國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策和金融政策等經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素,分析各行業(yè)景氣度的關(guān)聯(lián)性,找出行業(yè)景氣度較高的行業(yè);對(duì)于某個(gè)行業(yè)本身,本基金要著力研究其處于自身生命周期發(fā)展的哪個(gè)階段,重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)期和成熟期的行業(yè),同時(shí)對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行估值分析,綜合考慮得出具有投資價(jià)值的行業(yè)。 2、 行業(yè)配置的程序與步驟 (1)行業(yè)外部層次 隨著中國(guó)就加入WTO后改革的日漸深入,中國(guó)行業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)不可避免的快速融入到世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中。因此,對(duì)于行業(yè)研究我們嚴(yán)格遵循從全球到國(guó)內(nèi)的研究思路,首先對(duì)全球行業(yè)周期運(yùn)行狀況進(jìn)行深入了解,然后結(jié)合國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境、政府產(chǎn)業(yè)政策和金融政策等要素,對(duì)我國(guó)各行業(yè)的景氣程度做出較為確定的初步判斷。 我們采用定性和定量相結(jié)合的判定方法,動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)行業(yè)景氣周期的變化,通過各大研究機(jī)構(gòu)對(duì)全球行業(yè)景氣綜合結(jié)論并通過本基金研究員的進(jìn)一步研究分析,首先找出全球景氣行業(yè),再結(jié)合本國(guó)的宏觀環(huán)境,從政府相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策(比如對(duì)某行業(yè)的特別扶持政策等)和金融政策等因素考慮,并參考國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的“中國(guó)行業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)”,進(jìn)一步確定國(guó)內(nèi)景氣行業(yè)的范圍。 (2)行業(yè)自身層次 每個(gè)行業(yè)都有其自身自然的生命周期,這是一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過程,一般地,行業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段,即初創(chuàng)期(也叫幼稚期)、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。本基金通過嚴(yán)格的研究,重點(diǎn)投資處于成長(zhǎng)期和成熟期的行業(yè),而對(duì)于處于初創(chuàng)期和衰退期的行業(yè)保持謹(jǐn)慎,但對(duì)于初創(chuàng)期和衰退期中個(gè)別處于成長(zhǎng)期和成熟期的細(xì)分行業(yè)以及國(guó)際扶持或經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中產(chǎn)生的行業(yè)機(jī)會(huì)也予以重點(diǎn)關(guān)注。 在對(duì)行業(yè)生命周期做了定性分析后,我們?nèi)孕鑼?duì)行業(yè)本身的投資價(jià)值做定量分析,對(duì)應(yīng)其所處行業(yè)生命周期階段(成長(zhǎng)期行業(yè)較成熟期行業(yè)我們給予較高的合理估值水平),綜合判斷其是否被高估或低估以及偏離的程度等。 主要采取的估值方法有PEG、市凈率PB和現(xiàn)金流量成數(shù)(價(jià)格/每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、PC)等。 3、 行業(yè)配置流程圖 大類資產(chǎn)配置策略 1、基本理念 (1)戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略 本基金是股票型基金,采用戰(zhàn)術(shù)型資產(chǎn)配置策略進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。即不斷評(píng)估各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況,以調(diào)整投資組合中的大類資產(chǎn)配置,從變化的市場(chǎng)條件中獲利。本基金一方面根據(jù)基本面的判斷,動(dòng)態(tài)地考察中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和制度變革帶來的國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)估值水平的變化趨勢(shì);根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特點(diǎn)對(duì)政策導(dǎo)向等因素進(jìn)行研究;另一方面,對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行分析,在比較收益風(fēng)險(xiǎn)狀況的基礎(chǔ)上綜合確定股票、債券和其他金融工具之間的配置比例。 (2)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置考慮的四個(gè)因素 本基金重點(diǎn)考慮以下四個(gè)基本因素:一是宏觀經(jīng)濟(jì)因素;二是估值因素;三是制度和政策的變化因素;四是市場(chǎng)情緒的因素。 通過這四個(gè)方面分析,利用打分卡模型(MVPS,即M:宏觀因素;V:估值因素;P:政策因素;S:情緒因素),綜合四方面的結(jié)果,調(diào)整股票比例,最終達(dá)到大類資產(chǎn)配置的目標(biāo)。 2、主要分析方法 各因素包括的主要指標(biāo): 3、大類資產(chǎn)配置流程圖: 債券投資策略 本基金作為股票基金,債券投資策略不作為重點(diǎn)。一般債券作為流動(dòng)性工具或停泊工具,在此基礎(chǔ)上力爭(zhēng)控制風(fēng)險(xiǎn)獲得最佳收益。 產(chǎn)品的債券投資管理采取自上而下的組合構(gòu)造策略,具體包括: 一級(jí)資產(chǎn)配置策略 — 債券與現(xiàn)金類資產(chǎn)(包括存款、票據(jù)、逆回購(gòu)、拆借等)的配置比例的確定以及回購(gòu)策略的確定; 二級(jí)資產(chǎn)配置策略 — 包括國(guó)債、金融債和企業(yè)債的比例確定、長(zhǎng)期債與短期債的比例確定、交易所和銀行間的投資比例確定; 三級(jí)資產(chǎn)配置策略 — 個(gè)券的優(yōu)化選擇。 新品種投資策略 包括權(quán)證和資產(chǎn)支持證券。 1、權(quán)證 (1)權(quán)證的定義 根據(jù)上海交易所《權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》, 權(quán)證是指:標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的、約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日、有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券,或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。 (2)權(quán)證投資策略: ①普通策略;根據(jù)以下(3)的權(quán)證定價(jià)方法,選擇低估的權(quán)證進(jìn)行投資。 ②保本策略;類似于目前保本基金普遍采用的CPPI等策略,我們也可以利用權(quán)證構(gòu)造一個(gè)保本組合。 ③持股保護(hù)策略;本基金有持有股票(含存托憑證)的必要(最低60%),卻有股價(jià)下跌帶來?yè)p失的可能。利用認(rèn)沽權(quán)證,就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)手中持股的保護(hù)。 ④套利策略;當(dāng)認(rèn)沽權(quán)證和正股價(jià)的和低于行權(quán)價(jià)格時(shí),并且總收益率超過市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí),可以進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利。如2006年4月滬機(jī)場(chǎng)和G華菱就出現(xiàn)過這種情況。 (3)定價(jià)方法: ①權(quán)證的價(jià)值一般視為為內(nèi)在價(jià)值(intrinsic value )與時(shí)間價(jià)值(time value )兩部分之和。 ②影響權(quán)證定價(jià)的因素:行權(quán)價(jià)格、正股價(jià)、利率、分紅、剩余期限、波動(dòng)率 表:各因素對(duì)權(quán)證價(jià)值的影響 ③ 定價(jià)模型 定價(jià)方法通常采用二叉樹圖模型、修正的BS模型。 (4)權(quán)證風(fēng)險(xiǎn) ①權(quán)證的公允價(jià)值風(fēng)險(xiǎn) 由于機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注權(quán)證的公允價(jià)值,因此凡是能夠影響公允價(jià)值的因素,都有可能影響權(quán)證的價(jià)格。權(quán)證具有較高的杠桿比例,正股價(jià)格的小幅波動(dòng)往往引起權(quán)證二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的大幅變化。一般而言,權(quán)證價(jià)格對(duì)正股價(jià)格波動(dòng)的敏感性可以用Delta來衡量。權(quán)證自身的公允價(jià)值受到剩余期限、市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)率、市場(chǎng)利率等因素的影響,公允價(jià)值的波動(dòng)往往也會(huì)引起權(quán)證價(jià)格的波動(dòng)。這些因素可以通過Theta,Gamma 和Rho 等指標(biāo)來衡量。 ②權(quán)證二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 二級(jí)市場(chǎng)的情緒、投機(jī)和操縱也會(huì)引發(fā)與價(jià)值無關(guān)的價(jià)格波動(dòng),為準(zhǔn)備出售權(quán)證的持有人帶來價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 此外,由于歐式期權(quán)權(quán)證不能在到期日前行權(quán)。由于無法提前套利, 其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)往往較美式期權(quán)權(quán)證高。 ③權(quán)證的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 為了保證權(quán)證的流動(dòng)性,海外市場(chǎng)往往對(duì)上市權(quán)證的發(fā)行量、市值和權(quán)證持有人數(shù)量等做出要求,例如紐交所要求流通在外的權(quán)證超過100 萬單位,權(quán)證持有人至少有400 人以上。降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的另一種制度是做市商制度,或者香港權(quán)證市場(chǎng)所稱的“流動(dòng)性提供商” (Liquidity provider) 制度?！稒?quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》對(duì)流動(dòng)性并未做出硬性要求。 ④權(quán)證的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn) 認(rèn)股權(quán)證存有時(shí)間價(jià)值,該時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著權(quán)證到期日的趨近而降低。 ⑤權(quán)證的信用風(fēng)險(xiǎn) 在權(quán)證發(fā)行人與權(quán)證持有人之間,每當(dāng)一方實(shí)現(xiàn)了以小博大,意味著另一方損失慘重。當(dāng)股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行權(quán)價(jià),認(rèn)購(gòu)權(quán)證持有人可以通過行權(quán)實(shí)現(xiàn)投資收益,與此同時(shí)就會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn),即發(fā)行人未能履約交割標(biāo)的證券的風(fēng)險(xiǎn)?！稒?quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》制定了履約擔(dān)保的條款, 如果其擔(dān)保系數(shù)調(diào)整及時(shí)合理,將有助于化解大部分的信用風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)于寶鋼、長(zhǎng)電等權(quán)證而言,這一風(fēng)險(xiǎn)基本可以忽略。 2、資產(chǎn)支持證券(ABS) (1)定義 ABS(Asset-backed-securitization)。其基本形式以是項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)并以項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證,通過在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行成本較低的債券進(jìn)行籌融資。規(guī)范的ABS融資通常需要組建一個(gè)目標(biāo)公司(SPC);原始權(quán)益人以合同方式 將其所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)力轉(zhuǎn)讓給SPC,實(shí)現(xiàn)原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔斷;然后通過信用擔(dān)保,SPC同其他機(jī)構(gòu)組織債券發(fā)行,將發(fā)債募集的資金用于項(xiàng)目建設(shè),并以項(xiàng)目的未來收益清償債券本息。 (2)ABS投資策略:通過以下方法對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行定價(jià),選擇低估的品種進(jìn)行投資。 (3)定價(jià)方法 ABS的定價(jià)可以從信用因素、流動(dòng)性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素等五個(gè)方面進(jìn)行考慮。其中信用因素是目前最重要的因素。 ①信用因素 在國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域中,通常這樣定義信用:在某一段限定的時(shí)間內(nèi)可獲得一筆收益的預(yù)期;而信用風(fēng)險(xiǎn)定義為:這個(gè)預(yù)期未來實(shí)現(xiàn)的可能性。 我們運(yùn)用CreditMetrics模型——信用計(jì)量來估計(jì)信用利差。 ②流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn): 從市場(chǎng)的表現(xiàn)來看, ABS 產(chǎn)品交易極為不活躍,流動(dòng)性非常差。因此還要考慮流動(dòng)性補(bǔ)償對(duì)應(yīng)的利差。 ③利率風(fēng)險(xiǎn): 由于收益帳戶的主要收入來源是貸款利息,當(dāng)貸款利率下降時(shí),收益帳戶將受到一定的損失,從而影響到各檔ABS 產(chǎn)品的收益。因此ABS 存在一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。不過從我國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看,降低貸款利率的可能性并不是很大。因目前ABS 的利率風(fēng)險(xiǎn)不大。 ④ 提前償還風(fēng)險(xiǎn): 提前償還風(fēng)險(xiǎn)對(duì)目前ABS 產(chǎn)品的影響比較小。首先企業(yè)相對(duì)于個(gè)人貸款提前償還的動(dòng)力較小;例如根據(jù)2006 開元第一期ABS 發(fā)行說明書,不同行業(yè)的企業(yè)提前償還的概率較低,在2.1%--12.4%之間,平均低于5%。其次,資產(chǎn)池中大部分貸款并不是最后到期一次還本,而基本上是每半年還一部份本金,因此我們認(rèn)為目前ABS 產(chǎn)品的提前償還的風(fēng)險(xiǎn)比較小。 ⑤ 稅收因素:目前我國(guó)在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)中,對(duì)合同暫不征收印花稅、對(duì)價(jià)差收入不征收營(yíng)業(yè)稅,對(duì)信托項(xiàng)目收益在信托環(huán)節(jié)暫不征收所得稅等。所以此因素暫時(shí)不用過多考慮。
1、本基金的每份基金份額享有同等分配權(quán); 2、收益分配時(shí)所發(fā)生的銀行轉(zhuǎn)賬或其他手續(xù)費(fèi)用由投資人自行承擔(dān)。當(dāng)投資人的現(xiàn)金紅利小于一定金額,不足以支付銀行轉(zhuǎn)賬或其他手續(xù)費(fèi)用時(shí),基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)可將投資人的現(xiàn)金紅利按除權(quán)后的單位凈值自動(dòng)轉(zhuǎn)為基金份額; 3、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,本基金收益每年最多分配12次,每次基金收益分配比例不低于收益分配基準(zhǔn)日可供分配利潤(rùn)的20%; 4、若基金合同生效不滿3個(gè)月則可不進(jìn)行收益分配; 5、本基金收益分配方式分為兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,投資人可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利按除權(quán)后的單位凈值自動(dòng)轉(zhuǎn)為基金份額進(jìn)行再投資;若投資人不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅; 6、基金紅利發(fā)放日距離收益分配基準(zhǔn)日(即可供分配利潤(rùn)計(jì)算截止日)的時(shí)間不得超過15 個(gè)工作日; 7、基金收益分配后每一基金份額凈值不能低于面值,即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值; 8、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的從其規(guī)定。
本基金為混合型基金,基金資產(chǎn)整體的預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金,低于股票型基金。