| 投資策略 |
(一)資產(chǎn)配置策略
本基金將采用“自上而下”的分析方法,結(jié)合長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、中期周期資產(chǎn)配置和短期戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的模型及研判,動態(tài)調(diào)整各大類資產(chǎn)的投資比例。一方面積極通過長中短期的策略相結(jié)合動態(tài)把握不同宏觀及中觀時點的市場收益,另一方面通過各策略間的風(fēng)險預(yù)算控制,有效管理組合風(fēng)險。
(二)股票投資策略
本基金將重點投資于具備內(nèi)生性增長基礎(chǔ)的價值創(chuàng)造型企業(yè),并重點關(guān)注相關(guān)個股的安全邊際及絕對收益機會。本基金選擇市場空間大、周期波動性小、政策支持的行業(yè),通過市占率、盈利能力、成長能力等核心指標(biāo),選擇出上述行業(yè)中具備長期核心競爭力的龍頭企業(yè),買入并持有,從而獲得中長期的超額收益。
本基金在行業(yè)配置的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,挑選出受惠于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型并具有核心競爭力的上市公司。
(1)定性分析
本基金對上市公司的競爭優(yōu)勢進(jìn)行定性評估。上市公司在行業(yè)中的相對競爭力是決定投資價值的重要依據(jù),主要包括以下幾個方面:
1)公司的競爭優(yōu)勢:重點考察公司的市場優(yōu)勢,包括市場地位、市場份額、在細(xì)分市場是否占據(jù)領(lǐng)先位置、是否具有品牌號召力或較高的行業(yè)知名度、在營銷渠道及營銷網(wǎng)絡(luò)方面的優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Φ?資源優(yōu)勢,包括是否擁有獨特優(yōu)勢的物資或非物質(zhì)資源,比如市場資源、專利技術(shù)等;產(chǎn)品優(yōu)勢,包括是否擁有獨特的、難以模仿的產(chǎn)品,對產(chǎn)品的定價能力等。
2)公司的盈利模式:對企業(yè)盈利模式的考察重點關(guān)注企業(yè)盈利模式的屬性以及成熟程度,考察核心競爭力的不可復(fù)制性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性。
3)公司治理方面:考察上市公司是否有清晰、合理、可執(zhí)行的發(fā)展戰(zhàn)略,是否具有合理的治理結(jié)構(gòu),管理團隊是否團結(jié)高效、經(jīng)驗豐富等。
(2)定量分析
本基金通過估分析值面、技術(shù)面、資金面、情緒面等因素,在中短期時間維度上判斷進(jìn)入和退出的節(jié)奏。
1)估值面:行業(yè)市盈率、市凈率,及相關(guān)歷史分?jǐn)?shù)等;
2)技術(shù)面:動量指標(biāo)、超買超賣指標(biāo)等;
3)資金面:北上資金、公募持倉、ETF份額變動等;
4)情緒面:分析師預(yù)期數(shù)據(jù)。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場。本基金投資港股通標(biāo)的股票除適用上述個股投資策略外,還需關(guān)注:
1)香港股票市場制度與大陸股票市場存在的差異對股票投資價值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動性、投資者結(jié)構(gòu)、市場波動性、漲跌停限制、估值與盈利回報等方面;
2)港股通每日額度應(yīng)用情況;
3)人民幣與港幣間的匯兌比率變化。
(三)普通債券投資策略
1、債券類屬配置策略
本基金將通過研究國民經(jīng)濟運行狀況、貨幣市場及資本市場資金供求關(guān)系,分析國債、金融債、公司債、企業(yè)債、短融和中期票據(jù)等不同債券板塊之間的相對投資價值,確定組合資產(chǎn)在不同債券類屬之間配置比例并根據(jù)市場變化進(jìn)行調(diào)整。
2、期限結(jié)構(gòu)配置策略
本基金對同一類屬收益率曲線形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動進(jìn)行分析,在給定組合久期以及其他組合約束條件的情形下,確定最優(yōu)的期限結(jié)構(gòu)。本基金期限結(jié)構(gòu)調(diào)整的配置方式包括子彈策略、啞鈴策略和梯形策略等。
3、利率策略
本基金通過對經(jīng)濟運行狀況,分析宏觀經(jīng)濟運行可能情景的判研,預(yù)測財政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測金融市場利率水平變動趨勢以及金融市場收益率曲線斜度變化趨勢。組合久期是反映利率風(fēng)險最重要的指標(biāo),根據(jù)對市場利率水平的變化趨勢的預(yù)期,可以制定出組合的目標(biāo)久期。如果預(yù)期利率下降,本基金將增加組合的久期,以較多地獲得債券價格上升帶來的收益;反之,本基金將縮短組合的久期,以減小債券價格下降帶來的風(fēng)險。
4、信用債券投資策略
本基金通過自下而上的策略,在信用類固定收益金融工具中精選個券,結(jié)合適度分散的行業(yè)配置策略,構(gòu)造并優(yōu)化投資組合。
(1)買入并持有策略
買入并持有策略是指選擇信用風(fēng)險可承擔(dān),期限與收益率相對合理的信用類產(chǎn)品持有到期,獲取票息收益。選擇買入并持有策略時,基金選券的原則包括:
1)債券的信用風(fēng)險可承擔(dān)。通過對債券的信用風(fēng)險和收益進(jìn)行分析,選擇收益率較高、信用風(fēng)險可承擔(dān)的債券品種。
2)債券的信用利差合理。債券信用利差有明顯的周期性變化,本基金可在信用利差較高并有減小趨勢的情況下,加大買入并持有策略的力度。
3)債券的期限合理。根據(jù)利率市場的波動性,在相對高利率環(huán)境下,選擇期限較長的品種,在相對低利率環(huán)境下,選擇期限較短的品種。
(2)行業(yè)配置策略
基于深入的宏觀信用環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢等基本面研究,本基金將運用定性定量模型,在自下而上的個債精選策略基礎(chǔ)上,采取適度分散的行業(yè)配置策略,從組合層面動態(tài)優(yōu)化風(fēng)險收益。
(3)利差輪動策略
信用債券的利差受到經(jīng)濟周期、行業(yè)周期等因素的影響具有周期性變化的特征,本基金將結(jié)合對經(jīng)濟周期和行業(yè)周期的判斷,在預(yù)期利差將變大的情況下賣出此類債券,在預(yù)期利差縮小的情況下買入此類債券,以獲取利差收益。
5、騎乘策略
騎乘策略是指當(dāng)收益率曲線比較陡峭時,即相鄰期限利差較大時,本基金將適當(dāng)買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,即收益率水平處于相對高位的債券。隨著持有期限的延長,債券的剩余期限將會縮短,從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降,通過債券收益率的下滑,進(jìn)而獲得資本利得收益。
6、息差策略
息差策略是指利用回購等方式融入低成本資金,購買較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。
(四)可轉(zhuǎn)換債券投資策略
在分析宏觀經(jīng)濟運行特征并對各類市場大勢做出判斷的前提下,本基金對可轉(zhuǎn)債所對應(yīng)的基礎(chǔ)股票進(jìn)行分析和研究,從行業(yè)選擇和個券選擇兩方面進(jìn)行全方位的評估,對盈利能力或成長性較好的行業(yè)和上市公司的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點關(guān)注,對可轉(zhuǎn)債投資價值進(jìn)行有效的評估,選擇投資價值較高的個券進(jìn)行投資。
(五)可交換債券投資策略
可交換債券的價值主要取決于其股權(quán)價值、債券價值和內(nèi)嵌期價值,本基金管理人將對可交換債券的價值進(jìn)行評估,選擇具有較高投資價值的可交換債券進(jìn)行投資。此外,本基金還將根據(jù)新發(fā)可交換債券的預(yù)計中簽率、模型定價結(jié)果,積極參與可交換債券新券的申購。
(六)資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將持續(xù)研究和密切跟蹤國內(nèi)資產(chǎn)支持證券品種的發(fā)展,將通過宏觀經(jīng)濟、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化,制定周密的投資策略。在具體投資過程中,重點關(guān)注標(biāo)的證券發(fā)行條款、基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型,預(yù)測提前償還率變化對標(biāo)的證券的久期與收益率的影響,加強對未來現(xiàn)金流穩(wěn)定性的分析。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總量規(guī)模,選擇風(fēng)險調(diào)整后的收益高的品種進(jìn)行投資,實現(xiàn)資產(chǎn)支持證券對基金資產(chǎn)的最優(yōu)貢獻(xiàn)。
(七)證券公司短期公司債券投資策略
本基金主要通過定量與定性相結(jié)合的研究及分析方法進(jìn)行投資證券公司短期公司債券的選擇和投資。定量分析方面,基金管理人將著重關(guān)注債券發(fā)行人的財務(wù)狀況,包括發(fā)行主體的償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流獲取能力以及發(fā)行主體的長期資本結(jié)構(gòu)等。定性分析則重點關(guān)注所發(fā)行債券的具體條款以及發(fā)行主體情況。
(八)國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨以套期保值為主要目的。結(jié)合國債交易市場和期貨市場的收益性、流動性等情況,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作,獲取超額收益。
(九)股指期貨投資策略
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時,將根據(jù)風(fēng)險管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動性好、交易活躍的期貨合約,通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的定量化研究,結(jié)合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,并與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi),通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
基金管理人將建立股指期貨交易決策部門或小組,授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股指期貨的投資審批事項,同時針對股指期貨交易制定投資決策流程和風(fēng)險控制等制度并報董事會批準(zhǔn)。
(十)股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險管理的原則,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時機和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時,基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。未來如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)允許基金投資其他期權(quán)品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,納入投資范圍并制定相應(yīng)投資策略。
(十一)融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金將在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,適度參與融資交易。本基金將利用融資買入證券作為組合流動性管理工具,提高基金的資金使用效率,以融入資金滿足基金現(xiàn)貨交易、期貨交易、贖回款支付等流動性需求。
(十二)信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險管理的原則,以風(fēng)險對沖為目的參與信用衍生品交易。投資過程將結(jié)合賬戶內(nèi)債券潛在信用風(fēng)險、流動性等情況綜合考量,通過購買對應(yīng)信用衍生品全部或部分覆蓋配置相應(yīng)債券的信用風(fēng)險。 |
