| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金將由投資研究團(tuán)隊(duì)及時(shí)跟蹤市場環(huán)境變化,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場運(yùn)行狀況、國際市場變化情況等因素的深入研究,判斷國內(nèi)及香港證券市場的發(fā)展趨勢,結(jié)合行業(yè)狀況、公司價(jià)值性和成長性分析,綜合評(píng)價(jià)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。在充足的宏觀形勢判斷和策略分析的基礎(chǔ)上,采用動(dòng)態(tài)調(diào)整策略,在市場上漲階段中,適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,在市場下行周期中,適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。
股票選擇策略
(1)個(gè)股投資策略
本基金將通過自上而下的行業(yè)配置與自下而上的個(gè)股選擇相結(jié)合的方式精選優(yōu)質(zhì)的上市公司構(gòu)建股票投資組合。自上而下地研究行業(yè)的景氣度、生命周期、行業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展空間和商業(yè)模式等,自下而上地評(píng)判企業(yè)的基本面和估值水平等,綜合運(yùn)用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,深度挖掘細(xì)分行業(yè)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。精選A股和港股通標(biāo)的股票中基本面良好、盈利能力強(qiáng)、具有核心競爭優(yōu)勢、估值相對(duì)合理或價(jià)值被低估的股票進(jìn)行重點(diǎn)投資并長期持有。
1)定性分析
本基金將通過分析上市公司的經(jīng)營模式、研發(fā)能力、公司治理等多方面的運(yùn)營管理能力,判斷公司的盈利能力和成長能力,選擇具有良好經(jīng)營狀況的上市公司股票。具體而言,主要包括以下幾個(gè)方面:
1根據(jù)公司的市場競爭能力、技術(shù)領(lǐng)先程度、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娉潭鹊葮?biāo)準(zhǔn)選擇相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市公司;
3公司的競爭優(yōu)勢:重點(diǎn)考察公司在細(xì)分市場是否占據(jù)領(lǐng)先位置,是否具有品牌號(hào)召力或較高的行業(yè)知名度等;2根據(jù)公司的自主創(chuàng)新能力、商業(yè)模式構(gòu)建能力、行業(yè)拓展能力選擇相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市公司;
4公司的資源優(yōu)勢,包括是否擁有獨(dú)特優(yōu)勢的物質(zhì)或非物質(zhì)資源,比如市場資源、專利技術(shù)等;產(chǎn)品優(yōu)勢,包括是否擁有對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)能力以及其他優(yōu)勢;
5公司治理評(píng)估:具有良好公司治理機(jī)制的公司應(yīng)具有以下特征:
i.公司治理框架保護(hù)并便于行使股東權(quán)利,公平對(duì)待所有股東;
ii.尊重公司相關(guān)利益者的權(quán)利;
iii.公司信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、完整;
iv.公司董事會(huì)勤勉、盡責(zé),運(yùn)作透明;
v.公司股東能夠?qū)Χ聲?huì)成員施加有效的監(jiān)督,公司能夠保證外部審計(jì)機(jī)構(gòu)獨(dú)立、客觀地履行審計(jì)職責(zé)。不符合上述治理準(zhǔn)則的公司,本基金將給予其較低的評(píng)級(jí);
⑥公司的盈利模式:對(duì)企業(yè)盈利模式的考察重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利模式的屬性以及成熟程度,考察核心競爭力的不可復(fù)制性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性。
2)定量分析
在定量分析方面,本基金將通過對(duì)相對(duì)價(jià)值指標(biāo)(如市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市現(xiàn)率(P/CF)、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA))、絕對(duì)估值指標(biāo)(如貼現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF))以及成長性指標(biāo)(如預(yù)期主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、市盈率相對(duì)盈利增長比率(PEG))的定量評(píng)判,篩選出具有長期投資價(jià)值的股票。
(2)港股通投資標(biāo)的股票投資策略
本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。
本基金所投資港股通投資標(biāo)的股票除適用上述個(gè)股投資策略外,本基金投資港股通投資標(biāo)的股票還需關(guān)注:
1)香港股票市場制度與內(nèi)地股票市場存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;
2)港股通每日額度應(yīng)用情況;
3)人民幣與港幣間的匯兌比率變化。
(3)存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、公司競爭優(yōu)勢、公司治理結(jié)構(gòu)、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將重點(diǎn)對(duì)市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場流動(dòng)性等影響資產(chǎn)支持證券價(jià)值的因素進(jìn)行分析,并輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價(jià)模型,評(píng)估資產(chǎn)支持證券的相對(duì)投資價(jià)值并做出相應(yīng)的投資決策。
國債期貨投資策略
本基金為提高對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,本著謹(jǐn)慎原則參與國債期貨投資。國債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平。本基金將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對(duì)債券市場進(jìn)行定性和定量分析;構(gòu)建量化分析體系,對(duì)國債期貨和現(xiàn)貨的基差、國債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
本基金為提高投資效率,更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對(duì)現(xiàn)貨和期貨市場的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動(dòng)性好的特點(diǎn),采用股指期貨在短期內(nèi)取代部分現(xiàn)貨,獲取市場敞口,投資策略包括多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值指當(dāng)基金需要買入現(xiàn)貨時(shí),為避免市場沖擊,提前建立股指期貨多頭頭寸,然后逐步買入現(xiàn)貨并解除股指期貨多頭,當(dāng)完成現(xiàn)貨建倉后將股指期貨平倉;空頭套期保值指當(dāng)基金需要賣出現(xiàn)貨時(shí),先建立股指期貨空頭頭寸,然后逐步賣出現(xiàn)貨并解除股指期貨空頭,當(dāng)現(xiàn)貨全部清倉后將股指期貨平倉。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細(xì)化確定投資方案比例。
債券投資策略
本基金在固定收益證券投資與研究方面,實(shí)行投資策略研究專業(yè)化分工制度,專業(yè)研究人員分別從利率、債券信用風(fēng)險(xiǎn)等角度,提出獨(dú)立的投資策略建議,經(jīng)固定收益投資團(tuán)隊(duì)討論,并經(jīng)投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)后形成固定收益證券指導(dǎo)性投資策略。
(1)利率策略
研究GDP、物價(jià)、就業(yè)、國際收支等國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,預(yù)測財(cái)政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測金融市場利率水平變動(dòng)趨勢,以及金融市場收益率曲線斜度變化趨勢。
組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo),根據(jù)對(duì)市場利率水平的變化趨勢的預(yù)期,綜合宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,可以制定出組合的目標(biāo)久期,預(yù)期市場利率水平將上升時(shí),降低組合的久期,以期規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)和資本損失,力求獲得較高的再投資收益;預(yù)期市場利率將下降時(shí),提高組合的久期,以期在市場利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升的收益,力求獲得較高利息收入。
(2)信用策略
根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景,發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r,企業(yè)市場地位,財(cái)務(wù)狀況,管理水平,債務(wù)水平等因素,評(píng)價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評(píng)價(jià)債券的信用級(jí)別,確定債券的信用風(fēng)險(xiǎn)利差與投資價(jià)值。
(3)債券選擇與組合優(yōu)化
本基金將根據(jù)債券市場情況,基于利率期限結(jié)構(gòu)及債券的信用級(jí)別,在綜合考慮流動(dòng)性、市場分割、息票率、稅賦特點(diǎn)、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,評(píng)估債券投資價(jià)值,選擇定價(jià)合理或者價(jià)值被低估的債券構(gòu)建投資組合,并根據(jù)市場變化情況對(duì)組合進(jìn)行優(yōu)化。
(4)可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn),是本基金的重要投資對(duì)象之一。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價(jià)模型等數(shù)量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值,以合理價(jià)格買入并持有。 |
