| 投資策略 |
本基金在中國經(jīng)濟增長模式轉型的大背景下,尋找符合經(jīng)濟發(fā)展趨勢的行業(yè),積極把握由人口結構、城鎮(zhèn)化、資源環(huán)境等大趨勢帶來的產(chǎn)業(yè)升級、商業(yè)模式創(chuàng)新產(chǎn)生的投資機會,挖掘重要行業(yè)中的優(yōu)勢個股,自下而上精選具有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè),分享轉型期中國經(jīng)濟增長的成果,在控制組合風險的前提下,追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
大類資產(chǎn)配置策略
在大類資產(chǎn)配置上,本基金主要采取“自上而下”的方式進行大類資產(chǎn)配置,根據(jù)對宏觀經(jīng)濟、市場面、政策面等因素進行定量與定性相結合的分析研究,確定組合中股票、債券、貨幣市場工具及其他金融工具的比例。本基金主要考慮的因素為:
1、國內宏觀經(jīng)濟環(huán)境及相關指標,包括GDP增長率、固定資產(chǎn)投資、消費需求變化趨勢、進出口增長變化趨勢、資本賬戶和國際收支平衡賬戶、總投資變化趨勢;
2、國際經(jīng)濟形勢和證券市場狀況(特別是美國市場、香港市場,包括聯(lián)邦儲備利率政策、貨幣政策以及其他相關重要指標);
3、國家財政政策包括國債發(fā)行趨勢、政府財政收支狀況、稅收政策及政府轉移支付政策等;
4、國家貨幣政策、利率走勢及通貨膨脹預期(PPI和CPI)、物價變化趨勢。
通過對以上各種因素的分析,結合全球宏觀經(jīng)濟形勢,研判國內經(jīng)濟的發(fā)展趨勢,并在嚴格控制投資組合風險的前提下,確定或調整投資組合中大類資產(chǎn)的比例。
股票投資策略
本基金主要關注在中國經(jīng)濟增長模式轉型升級的時代大背景下,由于人口結構、城鎮(zhèn)化、資源環(huán)境等大趨勢帶來的產(chǎn)業(yè)升級、商業(yè)模式創(chuàng)新產(chǎn)生的行業(yè)個股的投資機會。本基金認為受益當前經(jīng)濟增長模式轉型升級的主要領域包括:
1)消費升級:從人口結構、經(jīng)濟發(fā)展階段、居民財富、地產(chǎn)因素等因素看,當前中國正在邁入消費驅動型國家。我國社零增速持續(xù)高于GDP增速的局面在未來一段時間仍將不會改變,消費是非常重要的投資方向。從政策導向上來看,中高端消費將成為政府著力培育的經(jīng)濟新增長點,具體而言,品質消費、健康消費、娛樂消費、孩童消費、便捷消費等新興消費領域有望迎來政策禮包。受益于中國改革開放40年的財富積累和城鎮(zhèn)化水平的不斷提升,中國已經(jīng)形成約2億人規(guī)模的中產(chǎn)階級。隨著財富不斷積累,主要關注以下幾類機會,一是能滿足中產(chǎn)階級衣食住行等傳統(tǒng)消費升級需求的企業(yè);二是滿足中產(chǎn)階級的更高端的產(chǎn)品形態(tài)和服務形態(tài),包括健康、娛樂、體育、旅游、金融資產(chǎn)管理等等;三是新生兒紅利以及中老年人口比例上升帶來的消費需求,包括母嬰、食品、玩具、教育、健康、醫(yī)藥、養(yǎng)老、旅游等;
2)制造業(yè)升級:中國在過去快速發(fā)展的40年形成了規(guī)?；?、集群化、低成本的制造業(yè)基礎并成為全球競爭優(yōu)勢。未來,工程師紅利將接力勞動力紅利,技術創(chuàng)新接力低端制造。由于海外留學人員大多從事于化學、醫(yī)學、計算機等科技前沿領域,隨著工程師紅利的迅速釋放,主要可以關注以下幾個領域:一是傳統(tǒng)制造業(yè)升級,包括家電、家居、工程機械、通信設備、新型建材制造等;二是我國目前相對薄弱、將受益于政府產(chǎn)業(yè)扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),如節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、新能源、新材料、生物制藥等領域;
3)商業(yè)模式升級:隨著科技進步,人民生活方式的變化,互聯(lián)網(wǎng)逐漸成為人們生活中無所不在的基礎設施,互聯(lián)網(wǎng)化已成為一個趨勢。隨著技術進步、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展,對傳統(tǒng)商業(yè)模式進行優(yōu)化、創(chuàng)新、甚至替換,帶來了巨大的投資機會。
1、行業(yè)配置策略
(1)行業(yè)基本面分析
本基金實施積極的行業(yè)優(yōu)化配置策略,重點配置有中長期投資價值的行業(yè),同時也考慮估值水平、經(jīng)濟周期波動等因素。
在行業(yè)配置層面,本基金會傾向于一些符合轉型期中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢的行業(yè)或子行業(yè),比如中產(chǎn)階級崛起帶來的品質消費、人口老齡化驅動的醫(yī)療服務和養(yǎng)老行業(yè)、資源環(huán)境約束帶來的環(huán)保和新能源行業(yè)等。不同行業(yè)的盈利能力在不同的增長和競爭階段有很大差異,布局未來5-10年有良好成長性、競爭格局較好的行業(yè)可以獲得較好的投資收益。本基金將順應行業(yè)盈利趨勢變化,選擇景氣度高、行業(yè)格局較好的行業(yè)。通過跟蹤宏觀經(jīng)濟、行業(yè)數(shù)據(jù)、微觀企業(yè)動向,來理解與預判行業(yè)盈利的變化趨勢。具體分析時,基金管理人會分析具體行業(yè)的商業(yè)模式、投資回報情況,跟蹤各行業(yè)整體的收入增速、利潤增速、毛利率變動幅度、費用率變化來判斷各行業(yè)的景氣度,特別是未來的邊際變化和趨勢。
行業(yè)的估值分析。根據(jù)各個行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和未來成長性,根據(jù)行業(yè)整體的歷史和橫向的估值對比,確定行業(yè)合理估值水平,以找到那些具有估值吸引力和潛在市值空間的行業(yè)。通過對行業(yè)進行以上幾個方面的綜合定性和定量評估,對照市場的基本面預期,行業(yè)的合理估值水平,目前機構配置的比例來綜合考慮各行業(yè)在組合中的配置比例。
2、個股精選策略
本基金投資主要遵循“自下而上”的個股投資策略,通過行業(yè)的基本面分析,對重點行業(yè)內的企業(yè)價值進行深入細致的分析,主要投資對象為經(jīng)過嚴格品質篩選和價值評估,具有持續(xù)成長性的優(yōu)質股票。主要選股標準包括:
1)基本面良好,具有良好成長性的公司。
①公司治理結構良好,未受到監(jiān)管機構處罰。
②公司所處的行業(yè)發(fā)展前景良好(行業(yè)增速、生意模式、競爭格局等),在本行業(yè)內處于領先地位具有競爭優(yōu)勢(如企業(yè)具有獨特資源與領先技術,具有一定品牌價值)。
③基于主營業(yè)務利潤增長率的上市公司成長性綜合評價指標體系:主營業(yè)務利潤增長率是基金管理人考察上市公司的利潤成長性的一個主要指標,而主營業(yè)務利潤取決于主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤率,因此本基金同時把主營業(yè)務收入增長率、主營業(yè)務利潤率也作為一項考察指標。此外,基金管理人還將通過下列因素來考察上市公司的成長性:Ⅰ、盈利能力;Ⅱ、企業(yè)的經(jīng)營管理能力;Ⅲ、研發(fā)能力(公司的研究能力和新產(chǎn)品推出能力,重點考察有效研發(fā)費用投入比率)。
2)估值合理或者低估的公司。本基金通過選擇合適的估值指標,進行全面的估值分析和比較,投資估值合理的公司。衡量標準如下:
①依據(jù)上市公司所處行業(yè)的不同,選擇合適的估值方法和指標;
②根據(jù)各個上市公司的歷史數(shù)據(jù)和預期的成長性,進行全面的估值分析確定公司的估值水平,并進行國內、國外同類公司的估值比較,包括以下指標:Ⅰ、市盈率:重點投資于預期的市盈率低于行業(yè)平均市盈率的公司;Ⅱ、市凈率:重點投資于預期的市凈率低于行業(yè)平均市凈率的上市公司。Ⅲ、動態(tài)市盈率PEG。
基金管理人通過以上多方面的因素進行評估,綜合考察上市公司的成長性以及這種成長性的可靠性和持續(xù)性,結合其股價所對應的市盈率水平與其成長性相比是否合理,作出具體的投資決策。
3、港股投資策略
本基金僅通過滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場,將重點關注:
1)A+H公司,與A股同類公司相比具有估值優(yōu)勢的港股公司;
2)A股稀缺性行業(yè)和個股,博彩行業(yè)、醫(yī)藥和TMT的一些稀缺標的;
3)具有持續(xù)領先優(yōu)勢或核心競爭力的企業(yè),這類企業(yè)應具有良好成長性或為市場龍頭。
4、存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
未來,根據(jù)市場情況,在不改變投資目標及本基金風險收益特征的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,基金可履行適當程序后相應調整和更新相關投資策略,并在招募說明書更新中公告。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風險管理原則以套期保值為目的,以回避市場風險。故國債期貨空頭的合約價值主要與債券組合的多頭價值相對應?；鸸芾砣送ㄟ^動態(tài)管理國債期貨合約數(shù)量,以力爭獲取相應債券組合的超額收益。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風險管理原則以套期保值為目的,以回避市場風險。故股指期貨空頭的合約價值主要與股票組合的多頭價值相對應?；鸸芾砣送ㄟ^動態(tài)管理股指期貨合約數(shù)量,以力爭獲取相應股票組合的超額收益。
股票期權投資策略
本基金按照風險管理的原則,在嚴格控制風險的前提下,選擇流動性好、交易活躍的股票期權合約進行投資。本基金基于對證券市場的判斷,結合期權定價模型,選擇估值合理的股票期權合約。本基金投資股票期權時,將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的。
本基金投資股票期權,基金管理人將根據(jù)審慎原則,建立期權交易決策部門或小組,授權特定的管理人員負責期權的投資審批事項,以防范期權投資的風險。
債券投資策略
本基金的債券資產(chǎn)投資主要分為:
1、流動性管理
首先根據(jù)基金合同約定、整體資產(chǎn)配置和客戶贖回規(guī)模的預期,確定高流動性債券資產(chǎn)的基本規(guī)模,選擇信用好、期限短的高等級債券為主要投資對象。
2、積極的債券投資
①通過利率預期進行久期管理的策略
②債券選擇
控制信用風險。根據(jù)安全性、收益率和流動性匹配的原則,對國債、政策性金融債和有擔保的企業(yè)債等高等級債券進行重點投資,對沒有擔保的企業(yè)債、短期融資券嚴格控制投資規(guī)模和持倉時間,嚴格控制債券投資的信用風險。
基于利率預期的類別配置。本基金將合理配置固定利率和浮動利率債券的投資比例。預期利率水平將上升時,相對于固定利率債券,投資于浮動利率債券所獲收益更大;反之,如果預期利率水平下降,則應投資于固定利率債券。
尋求套利機會。本基金管理人將通過有效策略尋找不同類型債券、同類債券在不同市場上的套利機會。
3、可轉換債券、可交換債券投資策略
本基金管理人主要投資于債性強(到期收益率不低于無風險利率)、轉債條款好、基礎股票具有可持續(xù)競爭能力和成長性的可轉換債券、可交換債券。
對于分離交易可轉債,嚴格遵守認股權證的投資規(guī)模限制,按照穩(wěn)健原則分別評估認股權證價值和企業(yè)債價值,在分離交易可轉債整體預期評估價值高于本金的基礎上對分離交易可轉債進行價值投資。
4、資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金投資資產(chǎn)支持證券以一級市場申購為主,二級市場交易為輔。通過對標的資產(chǎn)的質量和構成、利率風險、信用風險、流動性風險和提前償付風險等進行分析,根據(jù)估值模型對ABS產(chǎn)品進行更為精準的定價,在控制風險的前提下盡可能的增厚本基金的收益。 |
