| 投資策略 |
本基金將采取自上而下的投資策略對(duì)各種投資工具進(jìn)行合理的配置。在風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配方面,力求降低信用風(fēng)險(xiǎn),并在良好控制利率風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上力爭(zhēng)為投資者獲取穩(wěn)定的收益。
股票投資策略
本基金依托于基金管理人的投資研究平臺(tái),緊密跟蹤中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的改革方向,努力探尋在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革中具備長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)潛力的上市公司。股票投資采用定量和定性分析相結(jié)合的策略?；诨鸾M合中單個(gè)證券的預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)特性,對(duì)組合進(jìn)行優(yōu)化,在合理風(fēng)險(xiǎn)水平下追求基金收益最大化,同時(shí)監(jiān)控組合中證券的估值水平,在市場(chǎng)價(jià)格明顯高于其內(nèi)在合理價(jià)值時(shí)適時(shí)賣(mài)出證券。
基金投資策略
在基金投資上,本基金只投資全市場(chǎng)的股票ETF基金和本基金管理人旗下的股票型基金和混合型基金,其中混合型基金需符合下列兩個(gè)條件之一:(1)基金合同約定股票及存托憑證資產(chǎn)投資比例不低于基金資產(chǎn)60%的混合型基金;(2)根據(jù)基金披露的定期報(bào)告,最近四個(gè)季度中任一季度股票及存托憑證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例均不低于60%的混合型基金。
對(duì)于股票ETF,由于具有高透明度、風(fēng)格明確、費(fèi)用低等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì),通過(guò)優(yōu)選基金,可配合市場(chǎng)、行業(yè)板塊輪動(dòng)等,在不同基金間調(diào)換,同時(shí)可運(yùn)用事件套利、配對(duì)交易等組合策略套利等,增強(qiáng)基金投資收益。本基金將使用跟蹤誤差、累計(jì)偏離、基金規(guī)模、是否是市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)、是否開(kāi)放申購(gòu)贖回等因素,選擇優(yōu)勝者進(jìn)行投資。
對(duì)于本基金管理人旗下的主動(dòng)管理的股票型基金和混合型基金,本基金將通過(guò)基金評(píng)價(jià)研究機(jī)構(gòu)推薦、量化指標(biāo)篩選打分等一種或多種方法,進(jìn)行初步分析,獲得候選基金池。在候選基金池范圍內(nèi),從多維度對(duì)待選投資標(biāo)的進(jìn)行定性分析,并做出最終的投資決策。具體如下:
(1)定量維度
本基金將考察風(fēng)格穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)收益有效性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)度和回撤控制五大類(lèi)指標(biāo),依據(jù)基金在過(guò)往選定的時(shí)間窗口各項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn),對(duì)基金經(jīng)理的投資能力、業(yè)績(jī)持續(xù)性以及風(fēng)格穩(wěn)定性等進(jìn)行綜合打分。
其中風(fēng)格穩(wěn)定性指標(biāo)主要包含:與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)或市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)系數(shù)、回歸系數(shù)、滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差、基金經(jīng)理管理年限等細(xì)分指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)收益有效性主要包含:信息比率、夏普比率等細(xì)分指標(biāo)。收益性主要包含年化收益率、特定區(qū)間的滾動(dòng)收益率、相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)或市場(chǎng)指數(shù)的超額收益等細(xì)分指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)度主要包含年化標(biāo)準(zhǔn)差、跟蹤誤差等細(xì)分指標(biāo)?；爻房刂浦饕畲蠡爻方^對(duì)值以及與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)或市場(chǎng)指數(shù)最大回撤的比較等指標(biāo)。
通過(guò)定量維度,本基金將剔除業(yè)績(jī)持續(xù)性以及風(fēng)格穩(wěn)定性均差的基金投資標(biāo)的,選出本基金擬投資的候選基金池。
(2)定性維度
在定量維度選出的候選基金池后,本基金將從定性維度進(jìn)一步判斷各基金的投資價(jià)值。具體來(lái)說(shuō),分為以下幾個(gè)項(xiàng)目:
1)基金經(jīng)理。該項(xiàng)目主要考察具體候選基金的基金經(jīng)理情況,包括基金經(jīng)理的從業(yè)年限,管理單只基金的最長(zhǎng)年限,投資風(fēng)格,從業(yè)管理人家數(shù),基金經(jīng)理歷史從業(yè)合規(guī)情況。
2)流程。該項(xiàng)目主要考察基金,特別是各混合型基金的風(fēng)格與策略是否具有一致性,是否具有特殊的投資策略安排、獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,投資組合的建構(gòu)方法是否嚴(yán)謹(jǐn),基金的運(yùn)作是否合法合規(guī),是否有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理與控制等因素,重點(diǎn)選擇業(yè)績(jī)優(yōu)異、風(fēng)格鮮明、風(fēng)險(xiǎn)控制較好的基金進(jìn)行投資
3)業(yè)績(jī)。在定量分析的基礎(chǔ)上,該項(xiàng)目主要側(cè)重從定性角度考察基金超額收益的來(lái)源,分析歷史業(yè)績(jī)的優(yōu)缺點(diǎn),適合的市場(chǎng)風(fēng)格,業(yè)績(jī)表現(xiàn)的穩(wěn)定性等因素。
4)成本。該項(xiàng)目主要考察候選基金的費(fèi)用情況,包含申購(gòu)費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、贖回費(fèi)等,在同等條件下優(yōu)選低費(fèi)率基金產(chǎn)品。
本基金在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上,通過(guò)環(huán)境(E)、社會(huì)(S)、公司治理(G)三個(gè)維度對(duì)標(biāo)的進(jìn)行評(píng)估,考察企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?將ESG理念融入投資管理過(guò)程中。今后,隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機(jī)會(huì),如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
信用債券投資策略
本基金將重點(diǎn)投資信用類(lèi)債券,以提高組合收益能力。信用債券相對(duì)央票、國(guó)債等利率產(chǎn)品的信用利差是本基金獲取較高投資收益的來(lái)源,本基金將在信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上和信用風(fēng)險(xiǎn)控制的框架下,積極投資信用債券,力求獲取信用利差帶來(lái)的高投資收益。
本基金僅投資于信用評(píng)級(jí)為AA+級(jí)及以上的信用債券(含資產(chǎn)支持證券,下同),其中債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)為AAA級(jí)及以上的信用債券的投資比例為不低于全部信用債券資產(chǎn)的50%;債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)為AA+級(jí)的信用債券的投資比例為不高于全部信用債券資產(chǎn)的50%?；鸪钟行庞脗陂g,如果其信用等級(jí)下降導(dǎo)致不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),基金管理人應(yīng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合約定。
本基金投資的信用債券的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)信用評(píng)級(jí),對(duì)于不存在債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)的信用債券,其信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí)。本基金將綜合參考國(guó)內(nèi)依法成立并擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí)(具體評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)名單以管理人認(rèn)定為準(zhǔn)),信用評(píng)級(jí)應(yīng)主要參考最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的信用評(píng)級(jí)。如出現(xiàn)多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具信用評(píng)級(jí)不同的情況,基金管理人還需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定。
收益率曲線(xiàn)策略
收益率曲線(xiàn)形狀變化代表長(zhǎng)、中、短期債券收益率差異變化,相同久期債券組合在收益率曲線(xiàn)發(fā)生變化時(shí)差異較大。通過(guò)對(duì)同一類(lèi)屬下的收益率曲線(xiàn)形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析,首先可以確定債券組合的目標(biāo)久期配置區(qū)域并確定采取子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略;其次,通過(guò)不同期限間債券當(dāng)前利差與歷史利差的比較,可以進(jìn)行增陡、減斜和凸度變化的交易。
放大策略
放大操作即以組合現(xiàn)有債券為基礎(chǔ),利用買(mǎi)斷式回購(gòu)、質(zhì)押式回購(gòu)等方式融入低成本資金,并購(gòu)買(mǎi)剩余年限相對(duì)較長(zhǎng)并具有較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
本基金投資可轉(zhuǎn)債和可交債將采用定量和定性分析相結(jié)合的策略:在定性分析方面,本基金將首先判斷權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì),其次對(duì)正股所處行業(yè)、成長(zhǎng)性、估值情況等進(jìn)行分析;在定量分析方面,本基金將采用南方基金內(nèi)部量化監(jiān)測(cè)體系進(jìn)行評(píng)估,判斷可轉(zhuǎn)債和可交債市場(chǎng)總體的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì),同時(shí)結(jié)合可轉(zhuǎn)債和可交債估值指標(biāo)(包括轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、純債溢價(jià)率、隱含波動(dòng)率、到期收益率、Delta系數(shù)、轉(zhuǎn)債條款等),選擇基本面和估值均處于有利水平的可轉(zhuǎn)債和可交債進(jìn)行重點(diǎn)投資。
港股投資策略
除上述個(gè)股投資策略外,本基金還將關(guān)注以下幾類(lèi)港股通股票:A、在港股市場(chǎng)上市、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)中資公司;B、具有行業(yè)稀缺性的香港本地和外資公司;C、港股市場(chǎng)在行業(yè)結(jié)構(gòu)、估值、AH股折溢價(jià)、股息率等方面具有吸引力的投資標(biāo)的。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,制定存托憑證投資策略,關(guān)注發(fā)行人有關(guān)信息披露情況,關(guān)注發(fā)行人基本面情況、市場(chǎng)估值等因素,通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,參與存托憑證的投資,謹(jǐn)慎決定存托憑證的權(quán)重配置和標(biāo)的選擇。
信用衍生品投資策略
本基金投資信用衍生品,將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,通過(guò)對(duì)信用債市場(chǎng)的整體運(yùn)行趨勢(shì)情況、信用衍生品標(biāo)的主體的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)情況進(jìn)行深入研究分析,結(jié)合信用衍生品定價(jià)模型,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]對(duì)信用衍生品交易對(duì)手方、創(chuàng)始機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
國(guó)債期貨投資策略
本基金在進(jìn)行國(guó)債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合國(guó)債期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用國(guó)債期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購(gòu)贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。 |
