| 投資策略 |
本基金充分發(fā)揮基金管理人的研究?jī)?yōu)勢(shì),將嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范化的基本面研究分析與積極主動(dòng)的投資風(fēng)格相結(jié)合,在分析和判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和金融市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的基礎(chǔ)上,動(dòng)態(tài)調(diào)整大類金融資產(chǎn)比例,自上而下決定債券組合久期、期限結(jié)構(gòu)配置及債券類別配置;同時(shí)在對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上,綜合考量企業(yè)債券(含公司債、企業(yè)短期融資券、中期票據(jù))的信用評(píng)級(jí)以及包括其它券種在內(nèi)的債券流動(dòng)性、供求關(guān)系、收益率水平等因素,自下而上地配置債券類屬和精選個(gè)券。
1、久期管理策略
久期管理策略是債券型基金最基本的投資策略。久期管理策略在本質(zhì)上是一種自上而下的策略,其目的在于通過(guò)合理的久期控制實(shí)現(xiàn)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。
從全球、區(qū)域的宏觀層面(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹和利息的預(yù)期)出發(fā),本基金管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)及其引致的財(cái)政、貨幣政策變化做出判斷,密切跟蹤C(jī)PI、PPI、匯率、M2等利率敏感指標(biāo),運(yùn)用數(shù)量化工具,對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率趨勢(shì)進(jìn)行分析與預(yù)測(cè),并據(jù)此確定合理的債券組合久期。
具體而言,基金管理人通過(guò)以下三個(gè)方面的分析來(lái)確定實(shí)際投資中債券組合的目標(biāo)久期:
(1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析:通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如月度、季度進(jìn)出口增長(zhǎng)率、消費(fèi)增長(zhǎng)率、投資增長(zhǎng)率等的跟蹤與分析,預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì),合理預(yù)期當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在經(jīng)濟(jì)周期中所處的階段;針對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的問(wèn)題,合理預(yù)期中央政府的財(cái)政與貨幣政策取向以及當(dāng)前利率在利率周期中所處的階段。
(2)市場(chǎng)利率變動(dòng)趨勢(shì)分析:基于利率周期運(yùn)行階段的預(yù)期,密切關(guān)注月度CPI、PPI等物價(jià)指數(shù)、準(zhǔn)備金比率、貨幣供應(yīng)量、信貸、匯率等金融運(yùn)行數(shù)據(jù)、投資、貿(mào)易順差、工業(yè)增加值等實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)以及就業(yè)數(shù)據(jù)等等央行貨幣政策所監(jiān)控的目標(biāo)數(shù)據(jù)的變化,預(yù)測(cè)法定利率在時(shí)間與空間上的變動(dòng)與趨勢(shì)。根據(jù)法定利率的變化,分析投資人心理與市場(chǎng)供求關(guān)系以及流動(dòng)性等的變化,合理預(yù)期市場(chǎng)利率、債券收益率在時(shí)間與空間上的可能變動(dòng)。
(3)目標(biāo)久期分析:根據(jù)法定利率與市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)、所處利率周期的階段,結(jié)合當(dāng)期的債券收益率水平,確定組合目標(biāo)久期。基本原則為,在利率上行通道中,通過(guò)縮短目標(biāo)久期規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn);在利率下行通道中,通過(guò)延長(zhǎng)目標(biāo)久期分享債券價(jià)格上漲的收益。
2、品種選擇策略
綜合考慮收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性,進(jìn)行主動(dòng)性的品種選擇,主要包括根據(jù)利率預(yù)測(cè)調(diào)整組合久期、選擇低估值債券進(jìn)行投資、把握市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì),增加盈利性、控制風(fēng)險(xiǎn)等等,以爭(zhēng)取獲得適當(dāng)?shù)某~收益,提高整體組合收益率。
3、企業(yè)債(含公司債)投資策略
企業(yè)債投資策略是一種自上而下的利率風(fēng)險(xiǎn)管理與自下而上的信用風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合的策略,是本基金最主要的投資策略。本基金所指企業(yè)債券,包括公司債、企業(yè)短期融資券和中期票據(jù)。
本基金通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、企業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)償債能力、建設(shè)項(xiàng)目質(zhì)量等多重因素的綜合考量對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí),并在信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上,建立企業(yè)債債券池;然后基于既定的目標(biāo)久期、信用利差精選個(gè)券進(jìn)行投資。
具體而言,主要通過(guò)以下三個(gè)步驟來(lái)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行投資管理:
(1)信用評(píng)級(jí)分析:建立企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系,通過(guò)綜合信用評(píng)級(jí)確定企業(yè)債信用特征。
(2)公司基本面分析:投資部對(duì)發(fā)行債券公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況、運(yùn)營(yíng)能力、管理層信用度、所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況等因素進(jìn)行“質(zhì)”和“量”的綜合分析,并結(jié)合實(shí)際調(diào)研結(jié)果,判定并評(píng)價(jià)債券的信用程度。
(3)篩選企業(yè)債券:根據(jù)信用評(píng)級(jí)分析和公司基本面分析的結(jié)果,結(jié)合第三方信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù),將高信用等級(jí)的債券納入備選債券池,基金經(jīng)理可直接按流程、按權(quán)限從備選債券池中選擇債券進(jìn)行投資。備選債券池外債券,需經(jīng)投資決策委員會(huì)決定方可進(jìn)行投資。
4、信用債的投資策略
本基金投資的信用債券(含資產(chǎn)支持證券,下同)的債項(xiàng)評(píng)級(jí)或主體評(píng)級(jí)須在AA+(含AA+)以上(其中,信用評(píng)級(jí)為債項(xiàng)評(píng)級(jí),若無(wú)債項(xiàng)評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)為短期信用評(píng)級(jí)的,依照其主體評(píng)級(jí)),本基金持有信用債期間,如果其信用評(píng)級(jí)下降不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合約定。本基金對(duì)信用債評(píng)級(jí)的認(rèn)定參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(中債資信除外)出具的債券信用評(píng)級(jí)。本基金在投資信用債時(shí)遵守以下約定:
本基金投資于信用評(píng)級(jí)為AAA及以上的信用債的比例不低于信用債資產(chǎn)的50%;投資于信用評(píng)級(jí)為AA+的信用債的比例不高于信用債資產(chǎn)的50%。
5、國(guó)債期貨的投資策略
本基金投資國(guó)債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)定性和定量的分析,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在充分考慮其收益性和風(fēng)險(xiǎn)性特征后,對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn),改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。
6、信用衍生品的投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,在信用衍生品投資中根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,參與信用衍生品的投資,以管理投資組合信用風(fēng)險(xiǎn)敞口為主要目的。 |
| 分紅政策 |
1、由于本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費(fèi),而C 類基金份額收取銷售服務(wù)費(fèi),各基金份額類別對(duì)應(yīng)的可供分配利潤(rùn)將有所不同,但本基金同一類別內(nèi)的每一基金份額享有同等分配權(quán);
2、本基金每一份額類別的收益分配方式分為兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,投資人可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利按分紅權(quán)益再投資日的每一份額類別的基金份額凈值自動(dòng)轉(zhuǎn)為基金份額進(jìn)行再投資;若投資人不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅;
3、基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值;即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值;
4、收益分配時(shí)所發(fā)生的銀行轉(zhuǎn)賬或其他手續(xù)費(fèi)用由投資人自行承擔(dān),當(dāng)投資人的現(xiàn)金紅利小于一定金額,不足以支付銀行轉(zhuǎn)賬或其他手續(xù)費(fèi)用時(shí),基金注冊(cè)登記人可將投資人的現(xiàn)金紅利按分紅權(quán)益再投資日的每一份額類別基金份額凈值自動(dòng)轉(zhuǎn)為基金份額;
5、基金當(dāng)期收益應(yīng)先彌補(bǔ)上期虧損后,方可進(jìn)行當(dāng)期收益分配;
6、在分紅結(jié)算日,當(dāng)本基金任一份額類別滿足《基金合同》其他各項(xiàng)分紅條件且可供分配利潤(rùn)能夠滿足最小分紅額度時(shí),本基金管理人將至少分配分紅結(jié)算日該份額類別的可供分配利潤(rùn)的90%;當(dāng)本基金任一份額類別滿足《基金合同》其他各項(xiàng)分紅條件但可供分配利潤(rùn)不能滿足最小分紅額度時(shí),本基金管理人則不進(jìn)行該份額類別的收益分配;本基金任一份額類別每年最多分配4次,收益分配比例不低于分紅結(jié)算日該份額類別的可供分配利潤(rùn)的90%;
7、若基金合同生效不滿3個(gè)月則可不進(jìn)行收益分配;
8、基金投資當(dāng)期出現(xiàn)凈虧損,則不進(jìn)行收益分配;
9、本基金采用的定期收益分配機(jī)制:
(1)分紅周期:每季;
(2)最小分紅額度:每一份額類別每10份基金份額分紅0.01元;
(3)分紅結(jié)算日:每季度最后一個(gè)自然日為本基金的分紅結(jié)算日,即,以該日本基金每一份額類別的可供分配利潤(rùn)作為計(jì)算基準(zhǔn),實(shí)施收益分配;
(4)分紅前提:分紅結(jié)算日任一份額類別的基金份額凈值超過(guò)1.00元,且該份額類別基金產(chǎn)生可供分配利潤(rùn),則可就該份額類別的基金份額實(shí)施分紅;
(5)分紅規(guī)則:在分紅結(jié)算日,當(dāng)本基金任一份額類別滿足《基金合同》其他各項(xiàng)分紅條件且可供分配利潤(rùn)能夠滿足最小分紅額度時(shí),本基金管理人將至少分配分紅結(jié)算日該份額類別的可供分配利潤(rùn)的90%;當(dāng)本基金任一份額類別滿足《基金合同》其他各項(xiàng)分紅條件但可供分配利潤(rùn)不能滿足最小分紅額度時(shí),本基金管理人則不進(jìn)行該份額類別的收益分配;
(6)分紅登記日與除權(quán)日:基金管理人于分紅結(jié)算日決定是否分紅,若確定分紅,經(jīng)基金托管人核實(shí)后,于分紅結(jié)算日后第一個(gè)工作日為權(quán)益登記日,并同為除權(quán)日;
(7)本基金約定于每個(gè)周期內(nèi)結(jié)算收益,但并不保證每個(gè)周期一定能夠?qū)崿F(xiàn)分紅。
10、分紅權(quán)益登記日申請(qǐng)申購(gòu)的基金份額不享受當(dāng)次分紅,分紅權(quán)益登記日申請(qǐng)贖回的基金份額享受當(dāng)次分紅;
11、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。 |
