| 投資策略 |
大類資產配置
本基金基于對國內外宏觀經濟走勢、財政貨幣政策分析、不同行業(yè)發(fā)展趨勢等分析判斷,采取自上而下的分析方法,比較不同證券子市場和金融產品的收益及風險特征,動態(tài)確定本基金在股票、債券等各大類資產之間的投資比例。
股票投資策略
1、“科技創(chuàng)新”主題的界定
本基金所定義的“科技創(chuàng)新”主題相關上市公司是指符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高,屬于新一代信息技術產業(yè)、高端裝備制造產業(yè)、生物產業(yè)、新材料產業(yè)、節(jié)能環(huán)保產業(yè)、新能源汽車產業(yè)、新能源產業(yè)等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)。本基金參照2018年11月國家統(tǒng)計局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產業(yè)分類》,將“科技創(chuàng)新”的領域進一步細分為若干重點產業(yè):
(1)新一代信息技術產業(yè)是指電子核心產業(yè)、新興軟件和新型信息技術服務、下一代信息網(wǎng)絡產業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)與云計算及大數(shù)據(jù)服務、人工智能。
(2)高端裝備制造產業(yè)是指智能制造裝備產業(yè)、軌道交通裝備產業(yè)、航空裝備產業(yè)、衛(wèi)星及應用產業(yè)、海洋工程裝備產業(yè)。
(3)生物產業(yè)是指生物醫(yī)藥產業(yè)、生物醫(yī)學工程產業(yè)、生物農業(yè)產業(yè)、生物質能產業(yè)。
(4)新材料產業(yè)是指先進石化化工新材料、先進有色金屬材料、前沿新材料、先進無機非金屬材料、高性能纖維及制品和復合材料、先進鋼鐵材料。
(5)綠色環(huán)保產業(yè)是指先進環(huán)保產業(yè)、高效節(jié)能產業(yè)、資源循環(huán)利用產業(yè)。
(6)新能源汽車產業(yè)是指新能源汽車裝置及配件制造、新能源汽車相關設施制造、新能源汽車整車制造。
(7)新能源產業(yè)是指智能電網(wǎng)產業(yè)、太陽能產業(yè)、風能產業(yè)、核電產業(yè)、生物質能產業(yè)。
本基金重點關注科技創(chuàng)新企業(yè)的研發(fā)支出指標,挑選出具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質上市公司進行投資。研發(fā)支出是指在研究與開發(fā)過程中、直接參與開發(fā)人員的工資及福利費、所使用資產的折舊、無形資產攤銷等、消耗的原材料、設計與調試等直接投入、開發(fā)過程中發(fā)生的租金以及借款費用等相關投入。
本基金投資于企業(yè)最新披露的年度報告中研發(fā)支出總額或研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例位于上述申萬一級行業(yè)中前三分之一的上市公司。
在產業(yè)政策調整、商業(yè)模式創(chuàng)新、新技術發(fā)展變化等多種因素驅動下,科技創(chuàng)新主題的界定會隨著宏觀環(huán)境、技術變革以及市場的發(fā)展不斷變化,基金管理人將持續(xù)跟蹤各類行業(yè)動態(tài)和國家有關部門發(fā)布的指導性文件,在審慎研究的基礎上,在履行適當程序后適時調整“科技創(chuàng)新”主題的界定并在招募說明書更新中公告。
2、A股投資策略
本基金將根據(jù)科技創(chuàng)新主題范疇初步選出備選股票池,之后在此基礎上通過自上而下和自下而上相結合的方法挖掘出優(yōu)質上市公司,精選個股構成投資組合。
(1)行業(yè)配置策略
本基金將根據(jù)對產業(yè)政策導向、市場需求變化以及新技術更新迭代等因素的深入研究,主要考察行業(yè)在產業(yè)鏈上的位置、行業(yè)定價能力、行業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)景氣程度、行業(yè)成熟程度、行業(yè)內競爭格局等因素,來構造本基金選股策略。
(2)個股選擇策略
上市公司因所處行業(yè)不同需要通過不同的投資邏輯進行篩選,因此在個股選擇上采用定性和定量相結合的方法。篩選出研發(fā)創(chuàng)新能力突出、核心技術或創(chuàng)新商業(yè)模式具備市場競爭優(yōu)勢、未來具有持續(xù)成長潛力的公司。
定性分析主要包括:公司的核心競爭力、研發(fā)能力、產品和服務的獨占性、公司的治理結構、銷售和資源整合能力、資本運作能力(包括收購、兼并能力)等。
定量分析主要包括:1)成長指標:營業(yè)收入同比增長率、營業(yè)總收入復合增長率、主營業(yè)務利潤增長率、經營性現(xiàn)金流增長率、研發(fā)費用增長率等;2)盈利指標:毛利率、凈利率、凈資產收益率等;3)價值指標:PE、PB、PEG、EV/EBITDA等。
由于未來盈利的不確定性和市場認知的偏差,部分企業(yè)易于出現(xiàn)“風險被高估”的可能,基金管理人經過審慎地研究判斷,當企業(yè)的內在價值和市場估值出現(xiàn)大幅偏差時,將擇機買入,捕獲估值修復和翻轉的機會。
3、港股通投資策略
本基金可通過內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場。A股市場和港股市場互聯(lián)互通機制的開通將為港股帶來長期的價值重估機遇,在選擇具體投資標的時,本基金將參考前述科技創(chuàng)新類股票的投資策略,優(yōu)先將香港市場中具備優(yōu)質成長屬性且估值合理或被低估的上市公司納入本基金的股票投資組合。
港股通標的的行業(yè)配置策略原則上與A股投資策略相同。在個股選擇方面,首先,根據(jù)龍頭公司具有市場份額大、持續(xù)增長率穩(wěn)定、資產盈利能力較強等特征精選出龍頭港股公司,其次,采用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、股息貼現(xiàn)模型、市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA等估值方法將優(yōu)選香港上市公司中具有成長空間或成長潛力的投資標的。
本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產投資于港股或選擇不將基金資產投資于港股,基金資產并非必然投資港股。
同業(yè)存單投資策略
本基金根據(jù)對存單發(fā)行銀行的信用資質和存單流動性進行分析,嚴控信用風險底線的前提下,根據(jù)信用資質、流動性、收益率的綜合考慮,選擇具有良好投資價值的存單品種進行投資。信用資質分析,采用外部評級機構和內部評級相結合的方式,對信用風險進行審慎甄別。
融資業(yè)務投資策略
本基金將在充分考慮風險和收益特征的基礎上,審慎參與融資業(yè)務。利用融資買入證券作為組合流動性管理工具,提高基金的資金使用效率,以融入資金滿足基金現(xiàn)貨交易、期貨交易、贖回款支付等流動性需求。
未來,隨著證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,基金可在履行適當程序后,相應調整和更新相關投資策略。
資產支持證券投資策略
本基金將在宏觀經濟和基本面分析的基礎上,對資產支持證券的質量和構成、利率風險、信用風險、流動性風險和提前償付風險等進行定性和定量的全方面分析,評估其相對投資價值并作出相應的投資決策,力求在控制投資風險的前提下盡可能的提高本基金的收益。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,結合對宏觀經濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場定性和定量的分析,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動性、波動水平等指標進行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
本基金將在風險可控的前提下,本著謹慎原則,根據(jù)風險管理原則,以套期保值為目的,參與股指期貨投資。本基金將通過對現(xiàn)貨市場和期貨市場運行趨勢的研究,采用流動性好、交易活躍的期貨合約,結合對股指期貨的估值水平、基差水平、流動性等因素的分析,與現(xiàn)貨組合進行匹配,采用多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒃诠芍钙谪浱灼诒Ｖ颠^程中,定期測算投資組合與股指期貨的相關性,根據(jù)股指期貨當時的成交金額、持倉量和基差等數(shù)據(jù),運用股指期貨對沖系統(tǒng)性風險、對沖特殊情況下的流動性風險,降低現(xiàn)貨市場流動性不足導致的沖擊成本過高的風險,提高基金運作效率,降低投資組合的整體風險。
股票期權投資策略
本基金按照風險管理的原則,以套期保值為目的,在嚴格控制風險的前提下,選擇流動性好、交易活躍的股票期權合約進行投資。本基金基于對證券市場的判斷,選擇估值合理的股票期權合約。
債券投資策略
1、久期配置:基于宏觀經濟趨勢性變化,自上而下的資產配置。利用宏觀經濟分析模型,確定宏觀經濟的周期變化,主要是中長期的變化趨勢,由此確定利率變動的方向和趨勢。根據(jù)不同大類資產在宏觀經濟周期的屬性,即貨幣市場順周期、債券市場逆周期的特點,確定債券資產配置的基本方向和特征。結合貨幣政策、財政政策以及債券市場資金供求分析,根據(jù)收益率模型為各種固定收益類金融工具進行風險評估,最終確定投資組合的久期配置。
2、期限結構配置:基于數(shù)量化模型,自上而下的資產配置。在確定組合久期后,通過研究收益率曲線形態(tài),采用收益率曲線分析模型對各期限段的風險收益情況進行評估,對收益率曲線各個期限的騎乘收益進行分析。通過優(yōu)化資產配置模型選擇預期收益率最高的期限段進行配比組合,從而在子彈組合、杠鈴組合和梯形組合中選擇風險收益比最佳的配置方案。
子彈組合,即組合的現(xiàn)金流盡量集中分布;
杠鈴組合,即組合的現(xiàn)金流盡量呈兩極分布;
梯形組合,即組合的現(xiàn)金流在投資期內盡可能平均分布。
3、債券類別配置/個券選擇:主要依據(jù)信用利差分析,自上而下的資產配置。本基金根據(jù)利率債券和信用債券之間的相對價值,以其歷史價格關系的數(shù)量分析為依據(jù),同時兼顧特定類別收益品種的基本面分析,綜合分析各個品種的信用利差變化。在信用利差水平較高時持有金融債、企業(yè)債、短期融資券等信用債券,在信用利差水平較低時持有國債等利率債券,從而確定整個債券組合中各類別債券投資比例。
個券選擇:基于各個投資品種具體情況,自下而上的資產配置。
個券選擇應遵循如下原則:
相對價值原則:同等風險中收益率較高的品種,同等收益率風險較低的品種。
流動性原則:其它條件類似,選擇流動性較好的品種。
4、信用債投資策略
本基金將在內部信用評級的基礎上和內部信用風險控制的框架下,運用行業(yè)研究方法和公司財務分析方法對債券發(fā)行人信用風險進行分析和度量,精選預期風險可控、收益率較高的債券,結合適度分散的行業(yè)配置策略,構造和優(yōu)化債券投資組合,為投資人獲取較高的投資收益。
為控制本基金的信用風險,本基金將定期對所投債券的信用資質和發(fā)行人的償付能力進行評估。對于存在信用風險隱患的發(fā)行人所發(fā)行的債券,及時制定風險處置預案。
5、可轉換債券以及可交換債券投資策略
可轉換債券兼具債券和股票的相關特性,其投資風險和收益介于債券和股票之間。在進行可轉換債券篩選時,本基金將首先對可轉換債券自身的內在債券價值(如票面利息、利息補償及無條件回售價格)、保護條款的適用范圍、流動性等方面進行研究;然后對可轉換債券的基礎股票的基本面進行分析,形成對基礎股票的價值評估;最后將可轉換債券自身的基本面評分和其基礎股票的基本面評分結合在一起以確定投資的可轉換債券品種。
可交換債券在換股期間用于交換的股票是發(fā)行人持有的其他上市公司(以下簡稱“目標公司”)的股票?？山粨Q債券同樣兼具股票和債券的特性。其中,債券特性與可轉換債券相同,指持有至到期獲取的票面利息和票面價值。股票特性則指目標公司的成長能力、盈利能力及目標公司股票價格的成長性等。本基金將通過對可交換債券的純債價值和目標公司的股票價值進行研究分析,綜合開展投資決策。
本基金投資于可轉換債券和可交換債券比例合計不超過基金資產的20%。 |
