| 投資策略 |
本基金綜合運(yùn)用資產(chǎn)配置策略、債券投資策略、股票投資策略、國(guó)債期貨投資策略等多種投資策略,以降低組合波動(dòng)為目標(biāo),追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。
資產(chǎn)配置策略
戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略(SAA)是決定基金長(zhǎng)期收益率、波動(dòng)率和下行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。本基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略(SAA)將從國(guó)內(nèi)股票和債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征出發(fā),通過(guò)綜合分析宏觀政策、資產(chǎn)預(yù)期收益、經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)、投資人風(fēng)險(xiǎn)收益偏好等因素,以分散投資的方式,錨定長(zhǎng)期目標(biāo)收益和波動(dòng)率,并嚴(yán)格管理下行風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行有效的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置。
戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略(TAA)更多著眼于充分研究分析包括細(xì)分經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)情緒、貨幣政策變化、技術(shù)和交易指標(biāo)、利率水平、信用利差變化、突發(fā)事件性因素等中短期市場(chǎng)變化因素的基礎(chǔ)上,根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變,對(duì)基金各類資產(chǎn)組合既定長(zhǎng)期投資比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
股票投資策略
本基金的股票投資以價(jià)值投資作為核心理念,主要投資價(jià)值被低估并具備正向催化劑的高質(zhì)量企業(yè)?；鸸芾砣送ㄟ^(guò)對(duì)上市公司的量化分析與深度基本面研究,挑選長(zhǎng)期盈利能力遭低估的公司,并識(shí)別這類公司是否存在使市場(chǎng)重估其價(jià)值的正向催化劑,精選出具備投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。
1、量化分析
量化研究專注分析當(dāng)前市場(chǎng)生態(tài),判斷獲取阿爾法(alpha)收益的來(lái)源,并依據(jù)基本面估值理論以及現(xiàn)代行為金融學(xué)理論,采用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法,構(gòu)造多因子量化模型,系統(tǒng)地捕捉市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)并評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
本基金所采用的多因子量化模型主要實(shí)現(xiàn)以下功能:①通過(guò)量化模型對(duì)全市場(chǎng)上市公司進(jìn)行掃描畫(huà)像,篩選出高勝率股票池以供基本面研究進(jìn)行深度分析;
②構(gòu)造投資組合,使得投資組合達(dá)到預(yù)期收益與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。
本基金的多因子量化模型亦充分反映價(jià)值投資理念,試圖捕捉價(jià)值被低估、并具備正向催化劑的高質(zhì)量企業(yè)。模型的因子主要從估值、企業(yè)質(zhì)量以及市場(chǎng)情緒等若干維度選取,并伴隨市場(chǎng)有效性的演變而逐步更新。
2、基本面研究
基本面研究員對(duì)上市公司做出以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期盈利預(yù)測(cè)、并研究可能出現(xiàn)的調(diào)降風(fēng)險(xiǎn),其中包括環(huán)境、社會(huì)與治理(ESG)等層面的風(fēng)險(xiǎn)與投資機(jī)會(huì),并識(shí)別能驅(qū)動(dòng)估值向上重估的正向催化劑。
基本面研究員進(jìn)行長(zhǎng)期盈利預(yù)測(cè)時(shí)必須審視的議題包括:投資預(yù)期差、管理層策略、盈利預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)與盈利質(zhì)量等。
基本面研究也包括實(shí)地走訪對(duì)上市公司進(jìn)行深度調(diào)研,例如:調(diào)研上市公司的資產(chǎn)與設(shè)備、親身體驗(yàn)上市公司的產(chǎn)品或服務(wù)、與上市公司管理層及各級(jí)別人員進(jìn)行深度交流、分析產(chǎn)業(yè)鏈上下游并調(diào)研競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等。
基金投資策略
本基金可投資于全市場(chǎng)的境內(nèi)股票型ETF及本基金管理人管理的股票型基金、計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金。
對(duì)于主動(dòng)管理類基金,本基金通過(guò)量化指標(biāo)篩選打分、主觀調(diào)研等一種或多種方法,進(jìn)行初步分析,獲得備選基金池。在備選基金池范圍內(nèi),從多維度對(duì)待選投資標(biāo)的進(jìn)行分析,并做出最終的投資決策。
對(duì)于被動(dòng)管理類基金,本基金主要通過(guò)其配合市場(chǎng)、行業(yè)板塊輪動(dòng)等進(jìn)行優(yōu)選配置,增強(qiáng)投資回報(bào)。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
信用衍生品投資策略
本基金投資信用衍生品,按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,對(duì)所投資的資產(chǎn)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開(kāi)展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
國(guó)債期貨投資策略
本基金投資國(guó)債期貨,將以套期保值為目的,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,充分考慮國(guó)債期貨的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)收益特征,主要選擇流動(dòng)性好、交易活躍的國(guó)債期貨合約進(jìn)行交易,以對(duì)沖投資組合的利率風(fēng)險(xiǎn)、降低調(diào)倉(cāng)過(guò)程中的沖擊成本等。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,適度參與國(guó)債期貨投資。
債券投資策略
本基金綜合運(yùn)用久期管理策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略、騎乘策略、債券類屬配置策略、信用策略、息差策略等進(jìn)行債券組合管理。
1、久期管理策略
債券主動(dòng)投資策略的關(guān)鍵是對(duì)未來(lái)利率走向的預(yù)測(cè)。通過(guò)對(duì)利率的科學(xué)預(yù)測(cè)和對(duì)債券投資組合久期的正確把握,可以提高投資收益。久期管理策略本質(zhì)上是一種自上而下,管理利率風(fēng)險(xiǎn)的策略。本基金將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率趨勢(shì)判斷、投資組合目標(biāo)久期分析等因素,確定組合的整體久期并動(dòng)態(tài)調(diào)整,從而有效控制基金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)測(cè)利率上升時(shí),適當(dāng)縮短投資組合的目標(biāo)久期,當(dāng)預(yù)測(cè)利率水平降低時(shí),適當(dāng)延長(zhǎng)投資組合的目標(biāo)久期。
2、期限結(jié)構(gòu)配置策略
本基金結(jié)合對(duì)短期資金利率水平和變動(dòng)趨勢(shì)推斷,以及長(zhǎng)期基本面和政策變化情況,對(duì)未來(lái)收益率曲線形態(tài)的變化進(jìn)行判斷并據(jù)此調(diào)整投資組合的期限結(jié)構(gòu)配置,確定組合期限結(jié)構(gòu)的分布方式,合理配置不同期限品種的配置比例。期限結(jié)構(gòu)配置策略是根據(jù)對(duì)收益率曲線形態(tài)變動(dòng)的預(yù)期建立或改變組合期限結(jié)構(gòu)。
3、騎乘策略
騎乘策略是一種基于收益率曲線分析對(duì)債券組合進(jìn)行適時(shí)調(diào)整的債券投資管理策略,本基金采用騎乘策略增強(qiáng)組合的持有期收益。該策略是指當(dāng)收益率曲線比較陡峭時(shí),即相鄰期限利差較大時(shí),可以買(mǎi)入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,也即收益率水平相對(duì)較高的債券,隨著持有期限的延長(zhǎng),債券的剩余期限將會(huì)縮短,此時(shí)債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降,對(duì)應(yīng)的將是債券價(jià)格的走高,即通過(guò)債券收益率的下滑來(lái)獲得資本利得收益。
4、債券類屬配置策略
不同類型的債券在收益率、流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)上存在差異,債券資產(chǎn)配置于不同市場(chǎng)和不同類型的債券品種,以尋求收益性、流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償間的平衡。債券類別配置主要根據(jù)各類債券的相對(duì)投資價(jià)值,增持相對(duì)低估、價(jià)格將上升的類屬,減持相對(duì)高估、價(jià)格將下降的類屬,以提高投資收益。本基金將綜合信用分析、流動(dòng)性分析、稅收及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等因素分析的結(jié)果來(lái)決定投資組合的類別資產(chǎn)配置策略。
5、信用策略
本基金主動(dòng)投資的信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同)的信用評(píng)級(jí)須在AA+(含AA+)以上,其中投資于信用評(píng)級(jí)為AAA及以上的信用債占比應(yīng)不低于本基金所投信用債的50%,投資于信用評(píng)級(jí)為AA+的信用債占比應(yīng)不高于本基金所投信用債的50%。本基金對(duì)信用債評(píng)級(jí)的認(rèn)定參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí),且不包括國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司。本基金投資的短期融資券、超短期融資券的信用評(píng)級(jí)參照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí);其他信用債的信用評(píng)級(jí)參照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)信用評(píng)級(jí),無(wú)債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)的參照主體信用評(píng)級(jí)。本基金持有信用債券期間,因證券/期貨市場(chǎng)波動(dòng)、證券發(fā)行人合并、基金規(guī)模變動(dòng)、信用評(píng)級(jí)調(diào)整等基金管理人之外的因素致使信用債投資比例不符合上述規(guī)定投資比例的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行調(diào)整,直至符合上述比例。
(1)基于信用利差曲線變化策略
信用利差曲線的變化受宏觀經(jīng)濟(jì)周期及市場(chǎng)供求兩方面的影響較大,本基金通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)周期及市場(chǎng)政策的變化,判斷信用利差曲線的變化,同時(shí)將分析債券市場(chǎng)的容量、機(jī)構(gòu)行為和流動(dòng)性等因素對(duì)信用利差曲線的影響,確定信用債券總體投資比例及分行業(yè)投資比例。
(2)基于信用債自身信用變化的策略
本基金運(yùn)用公司內(nèi)部信用評(píng)級(jí)研究,采用自上而下和自下而上相結(jié)合的分析框架,綜合評(píng)估宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r,做出最終的發(fā)行主體的內(nèi)部信用評(píng)估結(jié)論。本基金信用評(píng)級(jí)體系將通過(guò)定性與定量相結(jié)合,著力分析信用債券的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn),并尋求足夠的收益補(bǔ)償,為組合構(gòu)建提供決策支持。
6、可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價(jià)值主要取決于其股權(quán)價(jià)值、債券價(jià)值和內(nèi)嵌期權(quán)價(jià)值,本基金管理人將對(duì)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,選擇具有較高投資價(jià)值的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券進(jìn)行投資。此外,本基金還將根據(jù)新發(fā)可轉(zhuǎn)債和可交換債券的預(yù)計(jì)中簽率、模型定價(jià)結(jié)果,參與可轉(zhuǎn)債和可交換債券新券的申購(gòu)。
7、息差策略
本基金將綜合考慮債券投資的風(fēng)險(xiǎn)收益、回購(gòu)成本等因素,在風(fēng)險(xiǎn)可控以及法律法規(guī)允許的范圍內(nèi),通過(guò)債券回購(gòu),放大杠桿進(jìn)行投資操作。 |
