| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金將采用定量和定性相結(jié)合的分析方法,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國家經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、股票市場風(fēng)險、債券市場整體收益率曲線變化和資金供求關(guān)系等因素的定性分析,綜合評價各類資產(chǎn)的市場趨勢、預(yù)期風(fēng)險收益水平和配置時機(jī)。在此基礎(chǔ)上,本基金將積極主動地對權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和現(xiàn)金等各類金融資產(chǎn)的配置比例進(jìn)行實時動態(tài)調(diào)整。
股票投資策略
(1)A股股票投資策略
在股票的選擇上,本基金將運用定量與定性的指標(biāo)相結(jié)合的方法,采取“自下而上”的選股策略,以價值選股、組合投資為原則,選擇具備估值吸引力、增長潛力顯著的公司股票。通過選擇流動性較好的股票,保證組合的流動性;通過選擇具有上漲或分紅潛力的股票,保證組合的收益性;通過分散投資、組合投資,降低個股風(fēng)險與集中度風(fēng)險。通過“自下而上”精選個股,強調(diào)動態(tài)擇時選股的主動管理策略,關(guān)注具有高成長性和估值優(yōu)勢的個股,并在此基礎(chǔ)上運用動態(tài)調(diào)整的資產(chǎn)配置技術(shù)及相應(yīng)的數(shù)量化方法進(jìn)行組合管理,提高投資組合績效。
(2)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。由于港股市場股票價值相對A股市場長期處于被低估狀態(tài),因此,我們將重點關(guān)注以下價值型港股通標(biāo)的股票:
1)對于A、H兩地同時上市的公司,股價相對于A股明顯折價的港股通標(biāo)的股票;
2)對于僅在香港市場上市,而在A股屬于稀缺行業(yè)的個股,本基金將選擇經(jīng)營指標(biāo)優(yōu)于全市場平均水平且估值處于合理區(qū)間的港股通標(biāo)的股票,主要考察指標(biāo)包括資本回報率(ROIC)、毛利率、主營業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率等。
(3)存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
公開募集證券投資基金投資策略
本基金投資于全市場的境內(nèi)股票型ETF及本基金管理人旗下的股票型基金、權(quán)益類混合型基金,不包含QDII基金、香港互認(rèn)基金、貨幣市場基金、基金中基金、其他可投資公募基金的基金、同一基金經(jīng)理管理的其他基金。其中,權(quán)益類混合型基金指至少滿足以下一條標(biāo)準(zhǔn)的混合型基金:(1)基金合同約定投資股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%;(2)基金最近4期季度報告中披露的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例均不低于60%。
對于主動管理的股票型和權(quán)益類混合型基金,本基金將重點選擇風(fēng)險收益特征鮮明、投資策略明確的基金,參考基金規(guī)模、歷史年化收益率、是否開放申購贖回等因素進(jìn)行投資。對于被動管理的指數(shù)基金,使用跟蹤誤差、累計偏離、基金規(guī)模、是否是市場基準(zhǔn)指數(shù)、是否開放申購贖回等因素進(jìn)行投資。指數(shù)基金具有高透明度、風(fēng)格明確、費用低等多項優(yōu)勢,適合進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。
基金管理人可根據(jù)資產(chǎn)配置策略,通過配置股票型基金、權(quán)益類混合型基金進(jìn)行權(quán)益類資產(chǎn)的投資,以更好地進(jìn)行多類資產(chǎn)的配置。基金管理人可綜合考慮股票型基金、權(quán)益類混合型基金的投資性價比、投資便利度等,確定基金的投資比例以及投資類型,并選擇合適的基金進(jìn)行投資,同時結(jié)合市場行情等對基金組合進(jìn)行動態(tài)調(diào)整,以實現(xiàn)基金投資組合的優(yōu)化。
未來,隨著市場的發(fā)展和基金管理運作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書更新中公告。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的國債期貨合約,采取套期策略及單邊策略提高組合收益。
債券投資策略
本基金將在分析和判斷國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、市場利率走勢、信用利差狀況和債券市場供求關(guān)系等因素的基礎(chǔ)上,動態(tài)調(diào)整組合久期和債券的結(jié)構(gòu),并通過自下而上精選債券,獲取優(yōu)化收益。
(1)類屬配置策略
類屬配置是指對各市場及各種類的債券類金融工具之間的比例進(jìn)行適時、動態(tài)的分配和調(diào)整,確定最能符合本基金風(fēng)險收益特征的資產(chǎn)組合。具體包括市場配置和品種選擇兩個層面。
在市場配置層面,本基金將在控制市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險的前提下,根據(jù)交易所市場和銀行間市場等市場債券類金融工具的到期收益率變化、流動性變化和市場規(guī)模等情況,相機(jī)調(diào)整不同市場中債券類金融工具所占的投資比例。
在品種選擇層面,本基金將基于各品種債券類金融工具收益率水平的變化特征、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測分析以及稅收因素的影響,綜合考慮流動性、收益性等因素,采取定量分析和定性分析結(jié)合的方法,在各債券類金融工具之間進(jìn)行優(yōu)化配置。
(2)久期調(diào)整策略
債券投資受利率風(fēng)險的影響。本基金將根據(jù)對影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,形成對未來市場利率變動方向的預(yù)期,進(jìn)而主動調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期,達(dá)到增加收益或減少損失的目的。
當(dāng)預(yù)期市場總體利率水平降低時,本基金將延長所持有的債券組合的久期,從而可以在市場利率實際下降時獲得債券價格上升收益;反之,當(dāng)預(yù)期市場總體利率水平上升時,則縮短組合久期,以規(guī)避債券價格下降的風(fēng)險帶來的資本損失,獲得較高的再投資收益。
(3)收益率曲線配置策略
本基金將綜合考察收益率曲線和信用利差曲線,通過預(yù)期收益率曲線形態(tài)變化和信用利差曲線走勢來調(diào)整投資組合的頭寸。
在考察收益率曲線的基礎(chǔ)上,本基金將確定采用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等,以從收益率曲線的形變和不同期限信用債券的相對價格變化中獲利。一般而言,當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時,本基金將采用集中策略;當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時,將采用啞鈴策略;在預(yù)期收益率曲線不變或平行移動時,則采用梯形策略。
本基金還將通過研究影響信用利差曲線的經(jīng)濟(jì)周期、市場供求關(guān)系和流動性變化等因素,確定信用債券的行業(yè)配置和各信用級別信用債券所占投資比例。
(4)基于信用變化策略
信用債券的信用利差與債券發(fā)行人所在行業(yè)特征和自身情況密切相關(guān)。本基金將通過行業(yè)分析、公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析、公司運營管理分析和公司發(fā)展前景分析等細(xì)致的調(diào)查研究,依靠本基金內(nèi)部信用評級系統(tǒng)建立信用債券的內(nèi)部評級,分析違約風(fēng)險及合理的信用利差水平,對信用債券進(jìn)行獨立、客觀的價值評估。
(5)息差策略
當(dāng)回購利率低于債券收益率時,本基金將實施正回購并將所融入的資金投資于債券,從而獲取債券收益率超出回購資金成本(即回購利率)的套利價值。
(6)信用債券精選策略
本基金將根據(jù)信用債券市場的收益率水平,在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,建立不同品種的收益率曲線預(yù)測模型和信用利差曲線預(yù)測模型,并通過這些模型進(jìn)行估值,重點選擇具備以下特征的信用債券:較高到期收益率、較高當(dāng)期收入、價值被低估、預(yù)期信用質(zhì)量將改善、期權(quán)和債權(quán)突出、屬于創(chuàng)新品種而價值尚未被市場充分發(fā)現(xiàn)。
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險補償收益和市場流動性等基本面因素,估計資產(chǎn)違約風(fēng)險和提前償付風(fēng)險,并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估其內(nèi)在價值。
本基金投資于評級在AA+及以上級別的信用債券(含資產(chǎn)支持證券,下同),其中,投資于AA+評級的信用債券占信用債券投資比例的0-50%,投資于AAA評級的信用債券不低于信用債券投資比例的50%。
基金持有信用債券期間,如果其信用等級下降、不再符合投資標(biāo)準(zhǔn),將在該信用債券可交易之日起3個月內(nèi)調(diào)整至符合上述約定。本基金投資的信用債券若無債項評級的,參照主體信用評級。評級信息參照基金管理人選定的資信評級機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新評級結(jié)果,評級機(jī)構(gòu)不包含中債資信。
(7)可轉(zhuǎn)換公司債券(含分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券)投資策略
本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的股性特征、債性特征、流動性、攤薄率等因素的基礎(chǔ)上,采用Black-Scholes期權(quán)定價模型和二叉樹期權(quán)定價模型等數(shù)量化估值工具評定其投資價值,選擇其中安全邊際較高、發(fā)行條款相對優(yōu)惠、流動性良好,并且基礎(chǔ)股票基本面優(yōu)良、具有較強盈利能力、成長前景好、股性活躍并具有較高上漲潛力的品種,以合理價格買入并持有,根據(jù)內(nèi)含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構(gòu)建可轉(zhuǎn)換公司債券投資組合,獲取穩(wěn)健的投資回報。此外,本基金將通過分析不同市場環(huán)境下可轉(zhuǎn)換公司債券股性和債性的相對價值,通過對標(biāo)的轉(zhuǎn)債股性與債性的合理定價,力求選擇被市場低估的品種,進(jìn)而構(gòu)建本基金可轉(zhuǎn)換公司債券的投資組合。
(8)可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換公司債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權(quán)價值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。 |
