| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金依據(jù)定期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)以及投資部門對于宏觀經(jīng)濟(jì)、股市政策、市場趨勢的綜合分析,運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)模型(MEM)做出對于宏觀經(jīng)濟(jì)的評價(jià),結(jié)合基金合同、投資制度的要求提出資產(chǎn)配置建議,經(jīng)投資決策委員會審核后形成資產(chǎn)配置方案。
股票投資策略
本基金通過定性與定量相結(jié)合的積極投資策略,自下而上地精選具有良好基本面的符合高端裝備主題的股票構(gòu)建投資組合。
1、高端裝備主題的界定
本基金所指的高端裝備指生產(chǎn)制造高技術(shù)、高附加值的先進(jìn)裝備的行業(yè)以及圍繞上述行業(yè)提供原材料、服務(wù)和產(chǎn)品的行業(yè)。
高端裝備是國家制造強(qiáng)國發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分,代表未來新興產(chǎn)業(yè)方向。本基金旨在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和裝備制造業(yè)升級的過程中尋找具有核心競爭力的高端裝備業(yè)的公司進(jìn)行投資。
本基金界定的高端裝備產(chǎn)業(yè)包括高端裝備產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈,應(yīng)當(dāng)具有高成長性、高盈利性和高壁壘性的基本特征。具體地說,本基金投資的高端裝備制造行業(yè)囊括:①具有先進(jìn)核心技術(shù)、符合國家高端裝備制造業(yè)重點(diǎn)方向的領(lǐng)域,包括航空航天裝備工業(yè)、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)、軌道交通設(shè)備制造業(yè)、海洋工程裝備制造業(yè)、信息電子設(shè)備工業(yè),通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī),同時(shí)涉及其產(chǎn)業(yè)鏈的上下游;②技術(shù)附加值高、代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的裝備制造業(yè)領(lǐng)域、以及具備先裝備進(jìn)制造能力的企業(yè),包括新材料、新能源設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子元器件,同時(shí)涉及其產(chǎn)業(yè)鏈的上下游;③與傳統(tǒng)制造業(yè)的智能化、數(shù)字化、信息化升級以及進(jìn)口替代相關(guān)的領(lǐng)域,包括汽車制造、通用機(jī)械、電力設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備,同時(shí)涉及其產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。如果未來由于技術(shù)進(jìn)步、政策變化等原因?qū)е卤净鸶叨搜b備主題相關(guān)產(chǎn)業(yè)的覆蓋范圍發(fā)生變動(dòng),基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以根據(jù)實(shí)際情況對高端裝備主題的界定進(jìn)行調(diào)整。
2、高端裝備主題相關(guān)股票投資策略
本基金根據(jù)高端裝備主題企業(yè)的范疇選出備選股票池,本基金將采取“自下而上”的方式,依靠定量與定性相結(jié)合的方法精選個(gè)股,充分發(fā)揮基金管理人的研究優(yōu)勢,利用基金管理人股票研究數(shù)據(jù)庫(SRD)對企業(yè)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行深入細(xì)致的分析,并進(jìn)一步挖掘出具有競爭優(yōu)勢的上市公司股票進(jìn)行投資。其中重點(diǎn)考察:
①業(yè)務(wù)價(jià)值(FranchiseValue)
尋找擁有高進(jìn)入壁壘的上市公司,其一般具有以下一種或多種特征:產(chǎn)品定價(jià)能力、創(chuàng)新技術(shù)、資金密集、優(yōu)勢品牌、健全的銷售網(wǎng)絡(luò)及售后服務(wù)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等。在經(jīng)濟(jì)增長時(shí)它們能創(chuàng)造持續(xù)性的成長,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)亦能度過難關(guān),享有高于市場平均水平的盈利能力,進(jìn)而創(chuàng)造高業(yè)務(wù)價(jià)值,達(dá)致長期資本增值。
②估值水平(Valuation)
對成長、價(jià)值、收益三類股票設(shè)定不同的估值指標(biāo)。
成長型股票(G):用來衡量成長型上市公司估值水平的主要指標(biāo)為PEG,即市盈率除以盈利增長率。為了使投資人能夠達(dá)到長期獲利目標(biāo),基金管理人在選股時(shí)將會謹(jǐn)慎地買進(jìn)價(jià)格與其預(yù)期增長速度相匹配的股票。
價(jià)值型股票(V):分析股票內(nèi)在價(jià)值的基礎(chǔ)是將公司的凈資產(chǎn)收益率與其資本成本進(jìn)行比較?；鸸芾砣嗽谔暨x價(jià)值型股票時(shí),會根據(jù)公司的凈資產(chǎn)收益率與資本成本的相對水平判斷公司的合理價(jià)值,然后選出股價(jià)相對于合理價(jià)值存在折扣的股票。
收益型股票(I):是依靠分紅取得較好收益的股票?；鸸芾砣颂暨x收益型股票,要求其保持持續(xù)派息的政策,以及較高的股息率水平。
③管理能力(Management)注重公司治理、管理層的穩(wěn)定性以及管理班子的構(gòu)成、學(xué)歷、經(jīng)驗(yàn)等,了解其管理能力以及是否誠信。
④自由現(xiàn)金流量與分紅政策(CashGenerationCapability)注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力以及穩(wěn)定透明的分紅派息政策。
3、兩地股票資產(chǎn)配置策略
本基金將結(jié)合股票基本面信息,以及宏觀因素和估值因素綜合確定并適時(shí)調(diào)整內(nèi)地A股和香港(港股通標(biāo)的股票)兩地股票配置比例及投資策略。
對于港股投資,本基金將重點(diǎn)關(guān)注:
(1)在港股市場上市、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)高端裝備主題類公司;
(2)A股市場稀缺的和高端裝備主題高度相關(guān)的香港本地和外資公司;
(3)港股市場在行業(yè)結(jié)構(gòu)、估值、AH股折溢價(jià)、股息率等方面具有吸引力的投資標(biāo)的。
4、港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金主要從以下幾個(gè)方面對港股通標(biāo)的股票進(jìn)行篩選:治理結(jié)構(gòu)與管理層:良好的公司治理結(jié)構(gòu),優(yōu)秀、誠信的公司管理層;行業(yè)集中度及行業(yè)地位:具備獨(dú)特的核心競爭優(yōu)勢(如產(chǎn)品優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢)和定價(jià)能力;
公司業(yè)績表現(xiàn):業(yè)績穩(wěn)定并持續(xù)、具備中長期持續(xù)增長的能力。
存托憑證投資策略
本基金的存托憑證投資將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,通過定性和定量分析相結(jié)合的方式,篩選具有比較優(yōu)勢的存托憑證作為投資標(biāo)的。
參與融資業(yè)務(wù)的投資策略
本基金參與融資業(yè)務(wù)將嚴(yán)格遵守中國證監(jiān)會及相關(guān)法律法規(guī)的約束,合理利用融資發(fā)掘可能的增值機(jī)會。投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值,控制下跌風(fēng)險(xiǎn),對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)保值和鎖定收益。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
今后,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機(jī)會,如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化,并通過研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測提前償還率變化對標(biāo)的證券的久期與收益率的影響。同時(shí),基金管理人將密切關(guān)注流動(dòng)性對標(biāo)的證券收益率的影響,綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇以及把握市場交易機(jī)會等積極策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,結(jié)合信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
國債期貨投資策略
本基金可投資國債期貨。本基金投資國債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,主要評估期貨合約的流動(dòng)性、交易活躍度等方面。本基金力爭利用期貨的杠桿作用,降低基金資產(chǎn)調(diào)整的頻率和交易成本。
股指期貨投資策略
本基金參與股指期貨交易,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,制定相應(yīng)的投資策略。
1、時(shí)點(diǎn)選擇:基金管理人在交易股指期貨時(shí),重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況、政策傾向、資金流向、和技術(shù)指標(biāo)等因素。
2、套保比例:基金管理人根據(jù)對指數(shù)點(diǎn)位區(qū)間判斷,在符合法律法規(guī)的前提下,決定套保比例。再根據(jù)基金股票投資組合的貝塔值,具體得出參與股指期貨交易的買賣張數(shù)。
3、合約選擇:基金管理人根據(jù)股指期貨當(dāng)時(shí)的成交金額、持倉量和基差等數(shù)據(jù),選擇和基金組合相關(guān)性高的股指期貨合約為交易標(biāo)的。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時(shí),基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。未來如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資其他股票期權(quán)品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,納入投資范圍并制定相應(yīng)投資策略。
債券投資策略
債券投資在保證資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,采取利率預(yù)期策略、信用策略和時(shí)機(jī)策略相結(jié)合的積極性投資方法,力求在控制各類風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)定的收益。
1、自上而下確定組合久期及類屬資產(chǎn)配置
通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣和財(cái)政政策、市場結(jié)構(gòu)變化、資金流動(dòng)情況的研究,結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)模型(MEM)判斷收益率曲線變動(dòng)的趨勢及幅度,確定組合久期。進(jìn)而根據(jù)各類屬資產(chǎn)的預(yù)期收益率,結(jié)合類屬配置模型確定類別資產(chǎn)配置。
2、自下而上個(gè)券選擇
通過預(yù)測收益率曲線變動(dòng)的幅度和形狀,對比不同信用等級、在不同市場交易債券的到期收益率,結(jié)合考慮流動(dòng)性、票息、稅收、可否回購等其它決定債券價(jià)值的因素,發(fā)現(xiàn)市場中個(gè)券的相對失衡狀況。
重點(diǎn)選擇的債券品種包括:a.在類似信用質(zhì)量和期限的債券中到期收益率較高的債券;b.有較好流動(dòng)性的債券;c.存在信用溢價(jià)的債券;d.較高債性或期權(quán)價(jià)值的可轉(zhuǎn)換債券;e.收益率水平合理的新券或者市場尚未正確定價(jià)的創(chuàng)新品種。
1)利率預(yù)期策略
基金管理人密切跟蹤最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融運(yùn)行數(shù)據(jù),分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,預(yù)測財(cái)政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢,在此基礎(chǔ)上預(yù)測市場利率水平變動(dòng)趨勢,以及收益率曲線變化趨勢。
2)信用策略
基金管理人密切跟蹤國債、金融債、企業(yè)(公司)債等不同債券種類的利差水平,結(jié)合各類券種稅收狀況、流動(dòng)性狀況以及發(fā)行人信用質(zhì)量狀況的分析,評定不同債券類屬的相對投資價(jià)值,確定組合資產(chǎn)在不同債券類屬之間的配置比例。
3)時(shí)機(jī)策略
A.騎乘策略。當(dāng)收益率曲線比較陡峭時(shí),買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,通過債券的收益率的下滑,進(jìn)而獲得資本利得收益。
B.息差策略。利用回購利率低于債券收益率的情形,通過正回購將所獲得資金投資于債券以獲取超額收益。
C.利差策略。當(dāng)預(yù)期利差水平縮小時(shí),買入收益率高的債券同時(shí)賣出收益率低的債券,通過兩債券利差的縮小獲得投資收益;當(dāng)預(yù)期利差水平擴(kuò)大時(shí),買入收益率低的債券同時(shí)賣出收益率高的債券,通過兩債券利差的擴(kuò)大獲得投資收益。
4)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
a)相對價(jià)值分析
基金管理人根據(jù)定期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)以及對宏觀經(jīng)濟(jì)、股市政策、市場趨勢的綜合分析,判斷下一階段的市場走勢,分析可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券的股性和債性的相對價(jià)值。通過對轉(zhuǎn)股溢價(jià)率和Delta系數(shù)的度量,篩選出股性或債性較強(qiáng)的品種作為下一階段的投資重點(diǎn)。
b)基本面研究
基金管理人依據(jù)內(nèi)、外部研究成果,運(yùn)用景順長城股票研究數(shù)據(jù)庫(SRD)對可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券標(biāo)的公司進(jìn)行多方位、多角度的分析,重點(diǎn)選擇行業(yè)景氣度較高、公司基本面素質(zhì)優(yōu)良的標(biāo)的公司。
c)估值分析
在基本面分析的基礎(chǔ)上,運(yùn)用PE、PB、PCF、EV/EBITDA、PEG等相對估值指標(biāo)以及DCF、DDM等絕對估值方法對標(biāo)的公司的股票價(jià)值進(jìn)行評估。并根據(jù)標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格和目標(biāo)價(jià)格,運(yùn)用期權(quán)定價(jià)模型分別計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券當(dāng)前的理論價(jià)格和未來目標(biāo)價(jià)格,進(jìn)行投資決策。交換債券當(dāng)前的理論價(jià)格和未來目標(biāo)價(jià)格,進(jìn)行投資決策。 |
