| 投資策略 |
本基金為債券型基金。投資策略主要包括資產(chǎn)配置策略、債券投資策略、股票投資策略、金融衍生品投資策略以及基金投資策略。
資產(chǎn)配置策略
本基金將采用公司自主研發(fā)的量化模型對(duì)各類資產(chǎn)相對(duì)價(jià)值及市場(chǎng)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行判斷,動(dòng)態(tài)把握不同資產(chǎn)類別的投資價(jià)值、投資時(shí)機(jī)以及其風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對(duì)變化,并通過(guò)“自上而下”的分析方法綜合評(píng)估和持續(xù)跟蹤基本面、政策面、市場(chǎng)面等多方面因素,結(jié)合全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),研判國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì),并在嚴(yán)格控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下,對(duì)組合中債券、股票、基金、金融衍生品、貨幣市場(chǎng)工具的投資比例進(jìn)行戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術(shù)調(diào)整,以分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金凈值的中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。對(duì)于量化模型關(guān)注不到的或有風(fēng)險(xiǎn),基金經(jīng)理將提供主觀裁量以輔助模型在資產(chǎn)類別以及行業(yè)層面風(fēng)險(xiǎn)敞口的確定和修正。
本基金將根據(jù)模型量化指標(biāo),以在債券、股票、基金以及現(xiàn)金等各類資產(chǎn)間靈活調(diào)整倉(cāng)位的方式,力求實(shí)現(xiàn)組合波動(dòng)率控制以及最大回撤控制等投資目標(biāo)。因此,在市場(chǎng)大幅波動(dòng)(上行或者下行)或者組合大幅回撤的情況下,本基金或?qū)@著下調(diào)組合風(fēng)險(xiǎn)敞口并增加現(xiàn)金類資產(chǎn)的持倉(cāng);當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)降低、組合回撤得到控制時(shí),本基金或?qū)⒃俅螖U(kuò)大組合風(fēng)險(xiǎn)敞口,以期實(shí)現(xiàn)最終的投資目標(biāo)。
股票投資策略
(1)A股投資策略
本基金股票部分的構(gòu)建將借助量化行業(yè)輪動(dòng)模型,結(jié)合跨資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算分配,對(duì)非量化風(fēng)險(xiǎn)的定性分析,達(dá)到組合的優(yōu)化配置。基本方法上根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)、行業(yè)基本面數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)運(yùn)行特征的信號(hào)研究,利用中低頻的量化模型,自上而下地進(jìn)行行業(yè)相對(duì)價(jià)值以及獲利成長(zhǎng)遴選,疊加動(dòng)態(tài)捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn),對(duì)全市場(chǎng)頭部股票按行業(yè)進(jìn)行篩選和投資,以期獲得超額收益。
對(duì)于行業(yè)配置的判斷,量化模型會(huì)橫向跨行業(yè)比較也會(huì)進(jìn)行各行業(yè)自身縱向比較。若干信號(hào)以多個(gè)因子為維度,會(huì)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行理性和非理性總結(jié)。非理性的狀態(tài)通常預(yù)示改變。在市場(chǎng)出現(xiàn)模型觀察不到的基本面或者政策面變化時(shí),基金經(jīng)理將從風(fēng)險(xiǎn)層面對(duì)總體配置以及個(gè)別行業(yè)配置進(jìn)行干預(yù)。
在個(gè)股選擇方面,本基金通常囊括行業(yè)龍頭并保證風(fēng)險(xiǎn)分散度,并通過(guò)定量的分析篩選股票。
(2)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金基金資產(chǎn)可通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于港股通標(biāo)的股票,作為A股標(biāo)的的重要補(bǔ)充。
(3)存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,采取定量與定性相結(jié)合的分析方法,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
基金投資策略
本基金采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,一方面通過(guò)嚴(yán)格的量化規(guī)則篩選有潛在投資價(jià)值的標(biāo)的納入研究范圍,另一方面結(jié)合標(biāo)的基金的基金管理人的基本情況和投研文化等定性因素進(jìn)行二次研判,雙重維度力求篩選出中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的優(yōu)秀基金。
對(duì)于權(quán)益類基金,本基金基于權(quán)益類基金投資目標(biāo)的不同,將標(biāo)的基金分為主動(dòng)和被動(dòng)兩大類。其中,針對(duì)主動(dòng)管理類基金,本基金從基金風(fēng)格、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、穩(wěn)定性、規(guī)模變化等多角度進(jìn)行分析,主要參考基金規(guī)模、歷史業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)等一系列量化指標(biāo)對(duì)基金進(jìn)行分析,選取出預(yù)期能夠獲得良好業(yè)績(jī)的基金;針對(duì)被動(dòng)管理類基金,本基金從標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤誤差、超額收益、規(guī)模變化等多角度進(jìn)行分析,選取出表現(xiàn)穩(wěn)定,符合未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展方向的基金。同時(shí),本基金還將通過(guò)分析標(biāo)的基金基金管理人的資產(chǎn)管理規(guī)模、投研文化、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等因素,對(duì)標(biāo)的基金的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等方面進(jìn)行篩選。
本基金還將定期對(duì)投資組合進(jìn)行回顧和動(dòng)態(tài)調(diào)整,剔除不再符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的基金,增加符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,以實(shí)現(xiàn)基金投資組合的優(yōu)化。
金融衍生品投資策略
本基金的金融衍生品投資將嚴(yán)格遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)及相關(guān)法律法規(guī)的約束,合理利用國(guó)債期貨和信用衍生品等衍生工具。
本基金投資國(guó)債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)定性和定量的分析,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
本基金投資信用衍生品,按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,對(duì)所投資的資產(chǎn)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開(kāi)展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
今后,隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機(jī)會(huì),如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
債券投資策略
本基金采用的債券投資策略包括:久期策略、信用策略、息差策略、可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略等。
(1)久期策略
本基金通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面(包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、貨幣信貸、財(cái)政收支、匯率和資本流動(dòng)等)、政策面(包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策和外貿(mào)政策等)、資金面、估值、債券供求和市場(chǎng)情緒等技術(shù)因素進(jìn)行分析,采用宏觀量化以及基本面量化模型輔以基金經(jīng)理主觀觀點(diǎn),判斷債券市場(chǎng)對(duì)上述變量的反應(yīng),預(yù)測(cè)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及合適期限結(jié)構(gòu),并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期,提高債券組合的投資收益。
(2)信用策略
信用債收益率等于基準(zhǔn)收益率加信用利差,信用利差收益主要受兩個(gè)方面的影響,一是該信用債對(duì)應(yīng)信用水平的市場(chǎng)平均信用利差曲線走勢(shì);二是該信用債本身的信用變化。基于這兩方面的因素,本基金管理人分別采用以下兩種策略:
1)基于信用利差曲線變化策略:一是分析經(jīng)濟(jì)周期和相關(guān)市場(chǎng)變化對(duì)信用利差曲線的影響,二是分析信用債市場(chǎng)容量、結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性等變化趨勢(shì)對(duì)信用利差曲線的影響,最后綜合各種因素,利用量化模型分析信用利差曲線整體走勢(shì),確定信用債券總的(在所有債券品種中的)投資比例。
2)本基金不刻意追求信用下沉策略帶來(lái)的或有票息收入和資本利得增量,對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的投資范圍僅限于較高評(píng)級(jí)。若發(fā)行人信用發(fā)生變化,基金經(jīng)理將依靠?jī)?nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)分析信用債的相對(duì)信用水平、違約風(fēng)險(xiǎn)及理論信用利差,及時(shí)賣出信用評(píng)級(jí)下降或預(yù)期將下降的債券。
本基金進(jìn)行信用債(含資產(chǎn)支持證券投資,下同)投資時(shí),建倉(cāng)期后,投資于AAA評(píng)級(jí)的信用債資產(chǎn)占比應(yīng)不低于本基金所投信用債資產(chǎn)的50%,本基金投資于AA+評(píng)級(jí)的信用債資產(chǎn)占比應(yīng)不高于本基金所投信用債資產(chǎn)的50%。具體可參見(jiàn)下表:
所投信用債評(píng)級(jí) 占信用債資產(chǎn)比例
AAA 50%-100%
AA+ 0%-50%
因證券/期貨市場(chǎng)波動(dòng)、證券發(fā)行人合并、基金規(guī)模變動(dòng)、信用評(píng)級(jí)調(diào)整等基金管理人之外的因素致使信用債投資比例不符合上述規(guī)定投資比例的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。
本基金將綜合參考國(guó)內(nèi)依法成立并經(jīng)監(jiān)管認(rèn)可的擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí)(具體評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)名單以基金管理人確認(rèn)為準(zhǔn))。除短期融資券、超短期融資券以外的信用債采用債項(xiàng)評(píng)級(jí),對(duì)于沒(méi)有債項(xiàng)評(píng)級(jí)的上述信用債,債項(xiàng)評(píng)級(jí)參照主體評(píng)級(jí);短期融資券、超短期融資券采用主體評(píng)級(jí)。如出現(xiàn)同一時(shí)間多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具信用評(píng)級(jí)不同的情況或沒(méi)有對(duì)應(yīng)評(píng)級(jí)的信用債券,基金管理人需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定,以基金管理人的判斷結(jié)果為準(zhǔn)。
(3)息差策略
通過(guò)正回購(gòu),融資買入收益率高于回購(gòu)成本的債券,從而獲得杠桿放大收益。
(4)可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)換債券)及可交換債券投資策略
對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券的投資,本基金將在評(píng)估其償債能力的同時(shí)兼顧公司的成長(zhǎng)性,以期通過(guò)轉(zhuǎn)換條款分享因股價(jià)上升帶來(lái)的高收益;本基金將重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值與其轉(zhuǎn)換價(jià)值的比較、轉(zhuǎn)換期限、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司當(dāng)前股票價(jià)格、相關(guān)的贖回條件、回售條件等?？山粨Q債券是一種風(fēng)險(xiǎn)收益特性與可轉(zhuǎn)換債券相類似的債券品種。兩者相同點(diǎn)在于都可以以特定價(jià)格轉(zhuǎn)換成公司的股票。兩者均一方面有票息、期限、到期還本付息等債性的特征,另一方面有與轉(zhuǎn)股標(biāo)的相關(guān)聯(lián)的股性特征,且都帶有一定的回售和贖回條款。區(qū)別在于同一轉(zhuǎn)股標(biāo)的的可交換債券和可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是不同的。
可交換債券的轉(zhuǎn)股標(biāo)的是發(fā)行人所持有的其他公司股票,而可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股標(biāo)的為發(fā)行人自身股票。因此,在條款博弈、債性分析屬性等方面,兩者還存在著差異。本基金將通過(guò)分析目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的純債部分價(jià)值綜合開(kāi)展投資決策。 |
