| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策方向及收益率曲線分析,結(jié)合國家貨幣政策和財政政策實施情況、市場收益率曲線變動情況、市場流動性情況,綜合分析債券市場的變動趨勢,進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。
利率類品種投資策略
本基金對國債、央行票據(jù)等利率品種的投資,是在全面研究國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的基礎(chǔ)上,預(yù)測財政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析利率期限結(jié)構(gòu)變化趨勢和債券市場供求關(guān)系變化,調(diào)整債券組合的平均久期。在確定組合平均久期后,本基金在合理控制市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險的前提下,決定投資品種。具體的利率品種投資策略如下:
1)久期策略
債券投資受利率風(fēng)險的影響,本基金將根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等方面的分析判斷來形成對未來市場利率變動方向的預(yù)期,動態(tài)調(diào)整組合的久期,有效地控制利率風(fēng)險。當(dāng)預(yù)測市場總體利率水平上升時,適當(dāng)縮短投資組合的目標(biāo)久期;當(dāng)預(yù)測利率水平降低時,適當(dāng)延長投資組合的目標(biāo)久期。
2)期限結(jié)構(gòu)配置策略
本基金對同一類屬收益率曲線形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動進(jìn)行分析,在給定組合久期以及其他組合約束條件的情形下,確定最優(yōu)的期限結(jié)構(gòu)。本基金期限結(jié)構(gòu)調(diào)整的配置方式包括跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基于收益率曲線變化的子彈策略、杠鈴策略及梯式策略。
(1)騎乘策略是當(dāng)收益率曲線比較陡峭時,也即相鄰期限利差較大時,買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,通過債券的收益率的下滑,進(jìn)而獲得資本利得收益;
(2)子彈策略是使投資組合中債券久期集中于收益率曲線的一點,適用于收益率曲線較陡時;
(3)杠鈴策略是使投資組合中債券的久期集中在收益率曲線的兩端,適用于收益率曲線兩頭下降較中間下降更多的蝶式變動;
(4)梯式策略是使投資組合中的債券久期均勻分布于收益率曲線,適用于收益率曲線水平移動。
3)相對價值策略
債券市場的參與者眾多,投資行為、風(fēng)險偏好等各不相同,不同券種在利息、違約風(fēng)險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面也存在差別,發(fā)掘存在于這些不同因素之間的相對價值,也是本基金發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會的重要方面。
信用債投資策略(含資產(chǎn)支持證券,下同)
信用債市場整體的信用利差水平和信用債發(fā)行主體自身信用狀況的變化都會對信用債券利差水平產(chǎn)生重要影響,本基金的信用債投資策略包括市場整體信用利差曲線策略和單個信用債信用分析策略。
1)市場整體信用利差曲線策略
本基金將從經(jīng)濟(jì)周期、市場特征和政策因素三方面考量信用利差曲線的整體走勢。在經(jīng)濟(jì)周期向上階段,企業(yè)盈利能力增強(qiáng),經(jīng)營現(xiàn)金流改善,則信用利差可能收窄,反之當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期不景氣,企業(yè)的盈利能力減弱,信用利差擴(kuò)大。同時本基金也將考慮市場容量、信用債結(jié)構(gòu)以及流動性之間的相互關(guān)系,動態(tài)研究信用債市場的主要特征,為分析信用利差提供依據(jù)。另外,政策因素也會對信用利差造成很大影響,這種政策影響集中在信用債市場的供給方面和需求方面。
本基金將綜合各種因素,分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定信用債券總的投資比例及分行業(yè)的投資比例。
2)單個信用債信用分析策略
信用債的收益率水平及其變化很大程度上取決于其發(fā)行主體自身的信用水平,本基金將根據(jù)發(fā)行人的公司背景、行業(yè)特性、盈利能力、償債能力、流動性等因素,對不同信用類債券的信用等級進(jìn)行評估,在盡可能規(guī)避違約風(fēng)險的前提下,深入挖掘信用債的投資價值,增強(qiáng)本基金的收益。
本基金投資于信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同)的信用評級須在AA+(含AA+)以上,其中信用評級為AAA級及以上的信用債券的投資比例為不低于全部信用債券資產(chǎn)的80%,信用評級為AA+級的信用債券的投資比例為不高于全部信用債券資產(chǎn)的20%。本基金持有信用債券期間,如果其信用評級下降且不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),基金管理人應(yīng)當(dāng)在信用評級報告發(fā)布之日起3個月內(nèi)調(diào)整至符合約定,中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊情形除外。
本基金投資的信用債券的信用評級參照基金管理人選定的評級機(jī)構(gòu)出具的債項信用評級,信用評級應(yīng)主要參考最近一個會計年度的信用評級。
對于不存在債項信用評級的信用債券,其信用評級依照評級機(jī)構(gòu)出具的主體信用評級,其中本基金投資的短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評級依照評級機(jī)構(gòu)出具的主體信用評級。
證券公司短期公司債券投資策略
本基金將通過對證券行業(yè)分析、證券公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析等調(diào)查研究,分析證券公司短期公司債券的違約風(fēng)險及合理的利差水平,對證券公司短期公司債券進(jìn)行獨(dú)立、客觀的價值評估。
基金投資證券公司短期公司債券,基金管理人將根據(jù)審慎原則,制定嚴(yán)格的投資決策流程、風(fēng)險控制制度,并經(jīng)董事會批準(zhǔn),以防范信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等各種風(fēng)險。
杠桿投資策略
本基金將在對比債券投資的風(fēng)險收益和融資成本的情況下,在風(fēng)險可控以及法律法規(guī)允許的范圍內(nèi),通過債券回購加大對債券的投資操作。 |
| 分紅政策 |
1、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,基金管理人可以根據(jù)實際情況進(jìn)行收益分配,具體分配方案詳見屆時基金管理人發(fā)布的公告,若《基金合同》生效不滿3個月可不進(jìn)行收益分配;
2、本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利自動轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別的基金份額進(jìn)行再投資;若投資者不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅;
3、基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值;即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值;
4、由于本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費(fèi),而C類基金份額收取銷售服務(wù)費(fèi),各基金份額類別對應(yīng)的可供分配利潤將有所不同。本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán);
5、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
在不違反法律法規(guī)、基金合同的約定以及對基金份額持有人利益無實質(zhì)性不利影響的前提下,基金管理人可在與基金托管人協(xié)商一致,并按照監(jiān)管部門要求履行適當(dāng)程序后對基金收益分配原則進(jìn)行調(diào)整,不需召開基金份額持有人大會,但應(yīng)于變更實施日前在規(guī)定媒介公告。 |
