| 投資策略 |
大類資產配置策略
本基金在分析和判斷國內外宏觀經濟形勢的基礎上,通過“自上而下”的定性分析和定量分析相結合,形成對大類資產的預測和判斷,在基金合同約定的范圍內確定債券類資產、權益類資產、現金類資產等的配置比例,并隨著各類資產風險收益特征的相對變化,動態(tài)調整大類資產的投資比例。
股票投資策略
在嚴格控制風險、保持資產流動性的前提下,本基金將適度參與股票等權益類資產的投資,以增加基金收益。
1、本基金通過選擇基本面良好、流動性高、風險低的股票進行分散化組合投資,控制流動性風險和非系統(tǒng)性風險,追求股票投資組合的長期穩(wěn)定增值。本基金重點關注分紅較為穩(wěn)定、股息率較高的上市公司的股票投資機會。本基金采取積極的股票投資策略,綜合采用定量分析和定性分析相結合的研究方法,對企業(yè)及其發(fā)展環(huán)境的深入分析,尋求具有良好的公司治理結構、在行業(yè)內具有競爭優(yōu)勢且估值相對合理的優(yōu)質上市公司,追求基金資產的長期穩(wěn)健增值。
2、存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
信用衍生品投資策略
本基金在進行信用衍生品投資時,將根據風險管理原則,以風險對沖為目的,通過對宏觀經濟周期、行業(yè)景氣度、發(fā)行主體資質和信用衍生品市場的研究,運用衍生品定價模型對其進行合理定價?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]信用衍生品的收益性、流動性及風險性特征,運用信用衍生品適當投資風險收益比較高的債券,以達到分散信用風險、提高資產流動性、增強組合收益的目的。
國債期貨投資策略
本基金參與國債期貨交易,應當根據風險管理的原則,以套期保值為目的。在風險可控的前提下,通過對宏觀經濟和利率市場走勢的分析與判斷,并充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險特征,通過資產配置,謹慎進行投資,以調整債券組合的久期,降低投資組合的整體風險。具體而言,本基金的國債期貨投資策略包括套期保值時機選擇策略、期貨合約選擇和頭寸選擇策略、展期策略、保證金管理策略、流動性管理策略等。
可轉換債券與可交換債券投資策略
可轉換債券與可交換債券投資方面,兼具權益類證券與固定收益類證券的特性。本基金將在定量分析與主動研究相結合的基礎上,結合可轉換債券/可交換債券的交易價格、轉換條件以及轉股價值,制定相應的投資策略以及選擇合適的轉換時機。本基金一方面對可轉換債券與可交換債券的債券價值進行研究,基于對利率水平、票息率及派息頻率、信用風險等因素的分析,對發(fā)債主體的信用基本面進行深入挖掘以明確該可轉換債券或可交換債券的債底保護,防范信用風險;另一方面對可轉換債券和可交換債券對應的基礎股票的基本面進行分析與研究,包括所處行業(yè)的景氣度、成長性、核心競爭力等,并參考同類公司的估值水平,研判發(fā)行公司的投資價值,采用期權定價模型,估算可轉換債券和可交換債券的轉換期權價值。
債券投資策略
在進行債券投資時,本基金將會考量利率預期策略、信用債券投資策略、套利交易策略、可轉換債券和可交換債券投資策略、證券公司短期公司債券投資策略,結合“一利五率”(利潤總額、資產負債率、研發(fā)經費投入強度、全員勞動生產率、凈資產收益率、營業(yè)現金比率)指標體系,通過經營質量、盈利能力、盈利質量等綜合性指標評價,篩選出符合高質量發(fā)展方向的優(yōu)質主體進行債券投資,通過積極主動管理,獲得超額收益,分享經濟高質量發(fā)展的成果。
1、利率預期策略
本基金通過全面研究GDP、物價、就業(yè)以及國際收支等主要經濟變量,分析宏觀經濟運行的可能情景,并預測財政政策、貨幣政策等宏觀經濟政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結構。在此基礎上,預測金融市場利率水平變動趨勢,以及金融市場收益率曲線斜度變化趨勢。
組合久期是反映利率風險最重要的指標。本基金將根據對市場利率變化趨勢的預期,制定出組合的目標久期:預期市場利率水平將上升時,降低組合的久期;預期市場利率將下降時,提高組合的久期。
2、信用債券投資策略
(1)本基金的信用債投資將采取嚴謹審慎態(tài)度,優(yōu)選高信用等級主體、嚴格把控信用風險。重點選擇信用主體為央企的高資質信用債。同時考察企業(yè)經營情況,緊密結合央企考核的“一利五率”指標體系,從利潤總額增速、資產負債率等多維度選取綜合排名靠前的發(fā)行人存續(xù)信用債進行投資,實現優(yōu)中選優(yōu),降低信用風險。
本基金將綜合經濟周期和相關市場各種因素,基于信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定不同風險類別的信用債券的投資比例,同時,基于信用債個券信用變化,選擇信用風險可控且收益率水平能夠覆蓋對應信用風險或者信用風險高估、收益率水平高于估值的信用債券進行投資。
本基金根據國民經濟運行周期階段,分析企業(yè)債券、公司債券等發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務發(fā)展狀況、市場競爭地位、財務狀況、管理水平和債務水平等因素,評價債券發(fā)行人的信用風險,并根據特定債券的發(fā)行契約,評價債券的信用級別,確定企業(yè)債券、公司債券的信用風險利差。
在本基金信用風險控制方面,謹慎參考發(fā)債主體的外部信用評級。內部研究團隊從宏觀經濟環(huán)境、政策、行業(yè)和企業(yè)背景、個體經營治理等多角度來評估發(fā)行主體的償債能力,同時考慮債券條款設計的增信力、約束力進行橫向對比評估,給予獨立的內部信用評級,并定期對持倉債券發(fā)行主體進行跟蹤,包括但不限于評級下調、業(yè)績虧損、債務違約、經營異常等情況,動態(tài)進行內部評級核定,以盡可能降低債券投資的信用風險。此外,本基金嚴格控制單一信用主體的集中度,分散投資風險。
信用債的信用評級依照基金管理人選定的評級機構出具的債項長期信用評級,若無債項長期信用評級則依照基金管理人選定的評級機構出具的主體信用評級;短期融資券和超短期融資券等信用債的信用評級依照基金管理人選定評級機構出具的發(fā)行人及擔保人的主體信用評級。
(2)可投資的信用債信用評級范圍
本基金將投資于經國內評級機構認定信用評級不低于AA+的信用債(含資產支持證券,下同),信用債的信用評級依照評級機構出具的債項評級,若無債項評級的,依照其主體評級。其中信用評級為AAA的信用債投資占信用債資產的比例為80-100%;信用評級為AA+的信用債投資占信用債資產的比例為0-20%。評級機構以基金管理人認可的機構為準(不含中債資信評估有限責任公司)。
本基金持有信用債期間,如果其信用等級下降,不符合上述投資約定的,基金管理人應當在該信用債可交易之日起3個月內調整至符合上述要求,中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊情形除外。
3、套利交易策略
在預測和分析同一市場不同板塊之間(比如國債與金融債)、不同市場的同一品種、不同市場的不同板塊之間的收益率利差基礎上,基金管理人采取積極策略選擇合適品種進行交易來獲取投資收益。在正常條件下它們之間的收益率利差是穩(wěn)定的。但是在某種情況下,比如若某個行業(yè)在經濟周期的某一時期面臨信用風險改變或者市場供求發(fā)生變化時這種穩(wěn)定關系便被打破,若能提前預測并進行交易,就可進行套利或減少損失。
4、可轉換債券與可交換債券投資策略
可轉換債券與可交換債券投資方面,兼具權益類證券與固定收益類證券的特性。本基金將在定量分析與主動研究相結合的基礎上,結合可轉換債券/可交換債券的交易價格、轉換條件以及轉股價值,制定相應的投資策略以及選擇合適的轉換時機。本基金一方面對可轉換債券與可交換債券的債券價值進行研究,基于對利率水平、票息率及派息頻率、信用風險等因素的分析,對發(fā)債主體的信用基本面進行深入挖掘以明確該可轉換債券或可交換債券的債底保護,防范信用風險;另一方面對可轉換債券和可交換債券對應的基礎股票的基本面進行分析與研究,包括所處行業(yè)的景氣度、成長性、核心競爭力等,并參考同類公司的估值水平,研判發(fā)行公司的投資價值,采用期權定價模型,估算可轉換債券和可交換債券的轉換期權價值。
5、證券公司短期公司債券投資策略
本基金將根據內部的信用分析方法對可選的證券公司短期公司債券品種進行篩選,并嚴格控制單只證券公司短期公司債券的投資比例。此外,由于證券公司短期公司債券整體流動性相對較差,本基金將對擬投資或已投資的證券公司短期公司債券進行流動性分析和監(jiān)測,盡量選擇流動性相對較好的品種進行投資,保證本基金的流動性。 |
