| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金在分析和判斷國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上,通過“自上而下”的定性分析和定量分析相結(jié)合,形成對(duì)大類資產(chǎn)的預(yù)測(cè)和判斷,在基金合同約定的范圍內(nèi)確定債券類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)等的配置比例,并隨著各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對(duì)變化,動(dòng)態(tài)調(diào)整大類資產(chǎn)的投資比例。
股票投資策略
在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)、保持資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下,本基金將適度參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資,以增加基金收益。
1、本基金通過選擇基本面良好、流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)低的股票進(jìn)行分散化組合投資,控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),追求股票投資組合的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。本基金重點(diǎn)關(guān)注分紅較為穩(wěn)定、股息率較高的上市公司的股票投資機(jī)會(huì)。本基金采取積極的股票投資策略,綜合采用定量分析和定性分析相結(jié)合的研究方法,對(duì)企業(yè)及其發(fā)展環(huán)境的深入分析,尋求具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)、在行業(yè)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且估值相對(duì)合理的優(yōu)質(zhì)上市公司,追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。
2、存托憑證投資策略
對(duì)于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢(shì)的存托憑證。
信用衍生品投資策略
本基金在進(jìn)行信用衍生品投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)景氣度、發(fā)行主體資質(zhì)和信用衍生品市場(chǎng)的研究,運(yùn)用衍生品定價(jià)模型對(duì)其進(jìn)行合理定價(jià)?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]信用衍生品的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用信用衍生品適當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的債券,以達(dá)到分散信用風(fēng)險(xiǎn)、提高資產(chǎn)流動(dòng)性、增強(qiáng)組合收益的目的。
國(guó)債期貨投資策略
本基金參與國(guó)債期貨交易,應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和利率市場(chǎng)走勢(shì)的分析與判斷,并充分考慮國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)特征,通過資產(chǎn)配置,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,以調(diào)整債券組合的久期,降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。具體而言,本基金的國(guó)債期貨投資策略包括套期保值時(shí)機(jī)選擇策略、期貨合約選擇和頭寸選擇策略、展期策略、保證金管理策略、流動(dòng)性管理策略等。
可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券投資方面,兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性。本基金將在定量分析與主動(dòng)研究相結(jié)合的基礎(chǔ)上,結(jié)合可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券的交易價(jià)格、轉(zhuǎn)換條件以及轉(zhuǎn)股價(jià)值,制定相應(yīng)的投資策略以及選擇合適的轉(zhuǎn)換時(shí)機(jī)。本基金一方面對(duì)可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券的債券價(jià)值進(jìn)行研究,基于對(duì)利率水平、票息率及派息頻率、信用風(fēng)險(xiǎn)等因素的分析,對(duì)發(fā)債主體的信用基本面進(jìn)行深入挖掘以明確該可轉(zhuǎn)換債券或可交換債券的債底保護(hù),防范信用風(fēng)險(xiǎn);另一方面對(duì)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票的基本面進(jìn)行分析與研究,包括所處行業(yè)的景氣度、成長(zhǎng)性、核心競(jìng)爭(zhēng)力等,并參考同類公司的估值水平,研判發(fā)行公司的投資價(jià)值,采用期權(quán)定價(jià)模型,估算可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值。
債券投資策略
在進(jìn)行債券投資時(shí),本基金將會(huì)考量利率預(yù)期策略、信用債券投資策略、套利交易策略、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略、證券公司短期公司債券投資策略,結(jié)合“一利五率”(利潤(rùn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率)指標(biāo)體系,通過經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、盈利能力、盈利質(zhì)量等綜合性指標(biāo)評(píng)價(jià),篩選出符合高質(zhì)量發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)主體進(jìn)行債券投資,通過積極主動(dòng)管理,獲得超額收益,分享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的成果。
1、利率預(yù)期策略
本基金通過全面研究GDP、物價(jià)、就業(yè)以及國(guó)際收支等主要經(jīng)濟(jì)變量,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,并預(yù)測(cè)財(cái)政政策、貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)及結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上,預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì),以及金融市場(chǎng)收益率曲線斜度變化趨勢(shì)。
組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo)。本基金將根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)的預(yù)期,制定出組合的目標(biāo)久期:預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí),降低組合的久期;預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí),提高組合的久期。
2、信用債券投資策略
(1)本基金的信用債投資將采取嚴(yán)謹(jǐn)審慎態(tài)度,優(yōu)選高信用等級(jí)主體、嚴(yán)格把控信用風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)選擇信用主體為央企的高資質(zhì)信用債。同時(shí)考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況,緊密結(jié)合央企考核的“一利五率”指標(biāo)體系,從利潤(rùn)總額增速、資產(chǎn)負(fù)債率等多維度選取綜合排名靠前的發(fā)行人存續(xù)信用債進(jìn)行投資,實(shí)現(xiàn)優(yōu)中選優(yōu),降低信用風(fēng)險(xiǎn)。
本基金將綜合經(jīng)濟(jì)周期和相關(guān)市場(chǎng)各種因素,基于信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢(shì),確定不同風(fēng)險(xiǎn)類別的信用債券的投資比例,同時(shí),基于信用債個(gè)券信用變化,選擇信用風(fēng)險(xiǎn)可控且收益率水平能夠覆蓋對(duì)應(yīng)信用風(fēng)險(xiǎn)或者信用風(fēng)險(xiǎn)高估、收益率水平高于估值的信用債券進(jìn)行投資。
本基金根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析企業(yè)債券、公司債券等發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平和債務(wù)水平等因素,評(píng)價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評(píng)價(jià)債券的信用級(jí)別,確定企業(yè)債券、公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)利差。
在本基金信用風(fēng)險(xiǎn)控制方面,謹(jǐn)慎參考發(fā)債主體的外部信用評(píng)級(jí)。內(nèi)部研究團(tuán)隊(duì)從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策、行業(yè)和企業(yè)背景、個(gè)體經(jīng)營(yíng)治理等多角度來評(píng)估發(fā)行主體的償債能力,同時(shí)考慮債券條款設(shè)計(jì)的增信力、約束力進(jìn)行橫向?qū)Ρ仍u(píng)估,給予獨(dú)立的內(nèi)部信用評(píng)級(jí),并定期對(duì)持倉(cāng)債券發(fā)行主體進(jìn)行跟蹤,包括但不限于評(píng)級(jí)下調(diào)、業(yè)績(jī)虧損、債務(wù)違約、經(jīng)營(yíng)異常等情況,動(dòng)態(tài)進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)核定,以盡可能降低債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外,本基金嚴(yán)格控制單一信用主體的集中度,分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
信用債的信用評(píng)級(jí)依照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí),若無債項(xiàng)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)則依照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí);短期融資券和超短期融資券等信用債的信用評(píng)級(jí)依照基金管理人選定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的發(fā)行人及擔(dān)保人的主體信用評(píng)級(jí)。
(2)可投資的信用債信用評(píng)級(jí)范圍
本基金將投資于經(jīng)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)定信用評(píng)級(jí)不低于AA+的信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同),信用債的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)評(píng)級(jí),若無債項(xiàng)評(píng)級(jí)的,依照其主體評(píng)級(jí)。其中信用評(píng)級(jí)為AAA的信用債投資占信用債資產(chǎn)的比例為80-100%;信用評(píng)級(jí)為AA+的信用債投資占信用債資產(chǎn)的比例為0-20%。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以基金管理人認(rèn)可的機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)(不含中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司)。
本基金持有信用債期間,如果其信用等級(jí)下降,不符合上述投資約定的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在該信用債可交易之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合上述要求,中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外。
3、套利交易策略
在預(yù)測(cè)和分析同一市場(chǎng)不同板塊之間(比如國(guó)債與金融債)、不同市場(chǎng)的同一品種、不同市場(chǎng)的不同板塊之間的收益率利差基礎(chǔ)上,基金管理人采取積極策略選擇合適品種進(jìn)行交易來獲取投資收益。在正常條件下它們之間的收益率利差是穩(wěn)定的。但是在某種情況下,比如若某個(gè)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期的某一時(shí)期面臨信用風(fēng)險(xiǎn)改變或者市場(chǎng)供求發(fā)生變化時(shí)這種穩(wěn)定關(guān)系便被打破,若能提前預(yù)測(cè)并進(jìn)行交易,就可進(jìn)行套利或減少損失。
4、可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券投資方面,兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性。本基金將在定量分析與主動(dòng)研究相結(jié)合的基礎(chǔ)上,結(jié)合可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券的交易價(jià)格、轉(zhuǎn)換條件以及轉(zhuǎn)股價(jià)值,制定相應(yīng)的投資策略以及選擇合適的轉(zhuǎn)換時(shí)機(jī)。本基金一方面對(duì)可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券的債券價(jià)值進(jìn)行研究,基于對(duì)利率水平、票息率及派息頻率、信用風(fēng)險(xiǎn)等因素的分析,對(duì)發(fā)債主體的信用基本面進(jìn)行深入挖掘以明確該可轉(zhuǎn)換債券或可交換債券的債底保護(hù),防范信用風(fēng)險(xiǎn);另一方面對(duì)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票的基本面進(jìn)行分析與研究,包括所處行業(yè)的景氣度、成長(zhǎng)性、核心競(jìng)爭(zhēng)力等,并參考同類公司的估值水平,研判發(fā)行公司的投資價(jià)值,采用期權(quán)定價(jià)模型,估算可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值。
5、證券公司短期公司債券投資策略
本基金將根據(jù)內(nèi)部的信用分析方法對(duì)可選的證券公司短期公司債券品種進(jìn)行篩選,并嚴(yán)格控制單只證券公司短期公司債券的投資比例。此外,由于證券公司短期公司債券整體流動(dòng)性相對(duì)較差,本基金將對(duì)擬投資或已投資的證券公司短期公司債券進(jìn)行流動(dòng)性分析和監(jiān)測(cè),盡量選擇流動(dòng)性相對(duì)較好的品種進(jìn)行投資,保證本基金的流動(dòng)性。 |
