廣發(fā)基金張東一：挖掘價值洼地 布局優(yōu)質(zhì)賽道

　　“疫情本身不會影響到中國經(jīng)濟(jì)的中長期增長中樞?！睆V發(fā)品質(zhì)回報混合擬任基金經(jīng)理張東一近日在接受記者采訪時表示，估值合適情況下買入好公司是進(jìn)行長周期投資的最優(yōu)策略，A股和港股尤其是港股已成為全球市場價值洼地，中長期投資價值顯著。

　　張東一有著12年的投研經(jīng)驗，在市場牛熊轉(zhuǎn)換中實現(xiàn)了較好的投資回報。銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月15日，其管理的廣發(fā)估值優(yōu)勢自2018年9月21日成立以來收益率達(dá)80.68%；他管理期限較長的廣發(fā)聚優(yōu)混合，最近3年累計回報率為65.66%，在同類272只基金中排名前8%。

　　基金周刊：能否簡單介紹一下您投資框架的形成過程？

　　張東一：我2008年畢業(yè)后加入廣發(fā)基金，2008年2月至2013年9月，在研究部負(fù)責(zé)消費行業(yè)研究；2014年至2015年，主要負(fù)責(zé)專戶投資，著重于挖掘基本面比較好、估值有安全邊際的品種，注重衡量組合的風(fēng)險收益比；2016年7月后，管理公募基金，主要聚焦大消費領(lǐng)域，精選好公司。

　　在投資風(fēng)格上，第一，喜歡在大消費中精選成長性比較好的子行業(yè)，組合重點配置食品飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)。第二，喜歡能看得長一點的公司，其共性特點是市場潛在空間較大、商業(yè)模式較好和壁壘比較高，這樣能保證業(yè)績增長的持續(xù)性，并且是基于高現(xiàn)金流回報的高ROE。

　　基金周刊：您是從哪些角度和思路來選擇賽道的？

　　張東一：行業(yè)并沒有高低貴賤之分，每個行業(yè)都有自己的周期，都有低迷調(diào)整的階段。我國已進(jìn)入人口紅利逐漸減少但人均收入上升的階段，因此我重點關(guān)注大消費行業(yè)。在這個大框架下，再從社會和經(jīng)濟(jì)變化的角度選擇投資的大方向，然后根據(jù)ROE等指標(biāo)和選股標(biāo)準(zhǔn)選出子行業(yè)和個股。在資產(chǎn)回報率上，我關(guān)注ROE、ROIC、ROA等指標(biāo)及其之間的變化情況，同時關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金流等指標(biāo)。

　　基金周刊：你特別強調(diào)要在合適的估值下選擇好公司，這是為什么？

　　張東一：好公司需要符合三個標(biāo)準(zhǔn)：高ROE、制造現(xiàn)金流的能力、處于行業(yè)成長期或成熟期。但凡是好的公司，市場跟蹤會比較多，信息更透明，很難依靠短期數(shù)據(jù)解讀獲得超額收益。因此，如何在大家耳熟能詳?shù)墓局姓业胶玫膬r位買入，考驗?zāi)愕耐顿Y能力，檢驗?zāi)愕难芯可疃取?/p>

（文章來源：上海證券報）

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