農(nóng)銀匯理基金趙詣：深入研究逆向而行

　　過去的2019年和2020年，公募基金整體取得了較好的業(yè)績表現(xiàn)，一度讓“公募基金”這個品類成為大眾理財的熱門產(chǎn)品。這是行業(yè)健康發(fā)展的良性結(jié)果，也是一位基金經(jīng)理所樂見的景象。

　　比較幸運的是，過去的2020年，我所管理的基金均取得較好投資回報，農(nóng)銀工業(yè)4.0混合、農(nóng)銀新能源混合以及農(nóng)銀研究精選混合分別以166.56%、163.49%和154.88%收益成為行業(yè)前三名。這是意料之中的結(jié)果，又是意料之外的收獲。意料之中，是因為我們對2020年的基金投資布局，有一些確定的東西；意料之外，是整個板塊和行業(yè)的強勢上漲超越當時布局的預期，市場給予了更多機會。

　　一年期業(yè)績?nèi)绾?，是相對比較短的評判維度，也不是我管理基金追求的最終目標。從一開始管產(chǎn)品的時候，雖然規(guī)模不大，但當時想的就是如果自己管理的是一只大規(guī)?；?，我該怎么做？通過訓練自己以一個更大體量基金來思考交易決策，我傾向于左側(cè)建倉，淡化交易。

　　投資者可能很關(guān)注，如何篩選優(yōu)質(zhì)個股？任何標的，我傾向于從兩個維度來選：一選賽道，賽道的空間要廣、周期要長，這決定會有很長的投資周期，在這個行業(yè)里，希望它的競爭格局已經(jīng)明確穩(wěn)定，這樣才能賺到確定增長的錢。

　　二看公司，主要關(guān)注四個方面：首先看公司是不是行業(yè)龍頭；另一方面，我希望公司能夠引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展。其次，希望公司有自己的核心壁壘，也就是“護城河”。

　　第三是公司的治理結(jié)構(gòu)，公司要想成為偉大的企業(yè)，管理層、尤其是董事長格局和抱負非常重要。

　　第四，我們希望能夠賺取公司成長的錢。

　　這兩年都是基金大年，公募基金整體業(yè)績都很高，去分解一下這些企業(yè)的股價表現(xiàn)，可能三分之二來自于估值的提升。但純估值的提升有盡頭，未來一定需要時間，通過業(yè)績的增長消化高估值。

　　2021年，我個人認為不能再期望基金有過去兩年這么高的收益率，但整體資金往權(quán)益市場流動的趨勢在加強，投資結(jié)構(gòu)性分化也會加大。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：深入研究逆向而行)

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