建信基金陶燦：看好“智能生活”新趨勢(shì)

　　“在當(dāng)前的市場(chǎng)背景下，新基金的建倉(cāng)以穩(wěn)妥為主，先積累安全墊，在此基礎(chǔ)上允許有一定的容錯(cuò)率，不會(huì)在此時(shí)以高倉(cāng)位或完全低倉(cāng)位執(zhí)行自己的策略?！苯?，建信基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理陶燦在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，所有的投資都是建立在勝率與賠率之上，基金經(jīng)理的判斷不一定總是與市場(chǎng)走勢(shì)一致，但只有堅(jiān)持做中長(zhǎng)期正確的事，才能力爭(zhēng)為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期絕對(duì)收益。據(jù)悉，由陶燦擔(dān)綱的建信智能生活混合將于3月10日發(fā)行。

　　精選景氣行業(yè)下的優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　在總結(jié)自己過(guò)往近10年的基金管理生涯時(shí)，陶燦將其投資框架歸納為從行業(yè)研究到個(gè)股選擇的“3+3”層次，分別是行業(yè)層面的景氣度、商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局，以及個(gè)股層面的企業(yè)家格局、企業(yè)文化和管理層執(zhí)行力、研發(fā)效率六方面要素。

　　具體來(lái)看，陶燦首要關(guān)注的是行業(yè)配置，從行業(yè)角度，他傾向于選擇兩大投資主線(xiàn)：一是新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)兌現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入成長(zhǎng)加速階段，此類(lèi)行業(yè)具備滲透率提升的景氣度，景氣持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，投資機(jī)會(huì)多。但是，對(duì)于估值較高的成長(zhǎng)性板塊，還需要審核其估值消化的能力。二是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的份額集中，行業(yè)發(fā)展已處于成熟階段，但其中競(jìng)爭(zhēng)格局加速明晰，此類(lèi)行業(yè)具備龍頭份額集中、估值較低的特征，有望獲取企業(yè)基本面的收益。

　　在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步選擇有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。“公司競(jìng)爭(zhēng)力就是個(gè)股Alpha，選擇有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，才算持有具備Alpha的個(gè)股，這也是我投資框架中的重要支撐點(diǎn)之一?！彼硎?。

　　同時(shí)，在具體投資中還需要分析清楚收益率來(lái)源?！巴顿Y收益率主要來(lái)源于股息率、核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)增長(zhǎng)以及估值波動(dòng)三方面。我偏好把精力和時(shí)間專(zhuān)注在共同致富，也就是基本面來(lái)源的錨定上?！彼赋?，估值波動(dòng)是“零和游戲”，基本面來(lái)源則是“共同致富”，每個(gè)股票都是估值波動(dòng)和基本面的混合體，即“零和游戲”和“共同致富”的混合體。因此，獲取成長(zhǎng)股和價(jià)值股的收益也是有區(qū)分的。

　　基金業(yè)績(jī)是對(duì)其投資框架的最好驗(yàn)證。加入建信基金14年來(lái)，陶燦管理的產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)超同類(lèi)平均水平，長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)亮眼?；鸲ㄆ趫?bào)告顯示，截至2020年底，建信改革紅利成立運(yùn)6年多以來(lái)總回報(bào)超393.6%，超越基準(zhǔn)268.23%；建信改革紅利和建信鑫利2020年基金收益翻倍；另外，分別成立于去年1月和6月的建信高股息和建信新能源，在不到一年的時(shí)間里也為投資者獲取了良好回報(bào)。在當(dāng)前震蕩市場(chǎng)中，采取止贏(yíng)止損策略的建信高股息或?qū)⒈憩F(xiàn)出更強(qiáng)的適應(yīng)性。

　　智能生活“新風(fēng)向”

　　“未來(lái)5-10年，智能生活存在一個(gè)從小到大的機(jī)會(huì)。”陶燦表示，科技和消費(fèi)類(lèi)企業(yè)最終圍繞的是人類(lèi)生活，所以與衣、食、住、行、文、教、衛(wèi)均有相關(guān)，在物聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代下，智能生活將會(huì)成為新投資方向。

　　他還提到，實(shí)現(xiàn)智能生活需要一個(gè)前提條件，即強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。今天的高速公路即5G網(wǎng)絡(luò)，5G網(wǎng)絡(luò)高帶寬、低延時(shí)、廣覆蓋，能夠帶來(lái)真正的萬(wàn)物互聯(lián)，幫助人和物進(jìn)行大量的交互，最終給人們的生活帶來(lái)更好的供給。5G時(shí)代可能會(huì)誕生一批和數(shù)據(jù)要素相關(guān)的優(yōu)秀公司，實(shí)現(xiàn)一次“破壞性的創(chuàng)造”。

　　對(duì)于2021年的市場(chǎng)，陶燦認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)和行業(yè)輪動(dòng)都會(huì)加大，上半年順全球周期板塊占優(yōu)，下半年成長(zhǎng)和部分消費(fèi)板塊占優(yōu)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然較大，但挑戰(zhàn)在于如何適時(shí)把握行業(yè)輪動(dòng)節(jié)奏。他認(rèn)為，從今年的宏觀(guān)環(huán)境來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走出疫情影響，宏觀(guān)政策或逐步回歸中性，貨幣政策有望維持“多目標(biāo)均衡”。基于此，對(duì)于A(yíng)股市場(chǎng)，他指出，A股的盈利波動(dòng)不斷收斂，估值進(jìn)一步擴(kuò)張動(dòng)力減弱，需要等待業(yè)績(jī)消化，因此未來(lái)相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡苁菦Q定市場(chǎng)風(fēng)格切換的關(guān)鍵因素。

（文章來(lái)源：中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：建信基金陶燦：看好“智能生活”新趨勢(shì))

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