華泰柏瑞基金： 主動(dòng)量化投資迎來業(yè)績“回歸”

　　日前，專注主動(dòng)量化投資的華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿接受了中國證券報(bào)記者的采訪。在她看來，在過去兩年分化的市場行情下，主動(dòng)量化投資的發(fā)展空間有些“憋屈”。但是，如果堅(jiān)信投資的長期主義、堅(jiān)信資本市場長期的有效性，那么不難發(fā)現(xiàn)主動(dòng)量化投資正在迎來業(yè)績的“回歸”，迎來新周期的開啟。

　　在田漢卿看來，投資領(lǐng)域周期起伏、行情往復(fù)都是正?，F(xiàn)象，不會(huì)有一種主動(dòng)投資策略可以在任何市場環(huán)境下均遙遙領(lǐng)先。對(duì)于投資管理人來說，最重要的是當(dāng)市場聚光燈再次聚焦到自己擅長的投資策略時(shí)，管理人還在那里堅(jiān)守。

　　篤信篤行的堅(jiān)守者

　　主動(dòng)量化投資正在迎來高光時(shí)刻。根據(jù)基金一季報(bào)數(shù)據(jù)，華泰柏瑞旗下成立滿半年的11只量化基金(含對(duì)沖)近期業(yè)績表現(xiàn)突出，其中華泰柏瑞港股通量化基金過去六個(gè)月更是斬獲了25.91%的收益。

　　2021年以來，市場行情出現(xiàn)變化，一些持股高度集中在“核心抱團(tuán)股”上的基金，一季度遭遇了凈值大幅回撤，而通過量化選股模型選擇性價(jià)比較高的投資標(biāo)的、嚴(yán)格控制行業(yè)及個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)暴露的主動(dòng)量化投資，在這種市場環(huán)境下，顯示出一定優(yōu)勢。

　　“投資就像一部舞臺(tái)劇，每一種投資策略都應(yīng)該有自己的角色。舞臺(tái)的聚光燈并不會(huì)一直投在你身上，但是無論何時(shí)，你得一如既往地扮演好自己的角色，等到聚光燈投射過來，你得在自己的位置上，出色地完成自己的任務(wù)，這應(yīng)該是量化投資必須有的狀態(tài)?！边@是田漢卿2020年年中接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)的一番言論。如今看來，田漢卿帶領(lǐng)下的華泰柏瑞主動(dòng)量化投資團(tuán)隊(duì)，正是在市場聚光燈暫時(shí)偏離之際，篤信篤行，修煉著主動(dòng)量化投資的內(nèi)功，在市場聚光燈重新打過來的時(shí)候，成功地完成了自己的任務(wù)。

　　作為量化投資中的“老將”，田漢卿經(jīng)歷了量化投資的幾番輪回。早至2004年，內(nèi)地就有了量化基金。彼時(shí)行業(yè)對(duì)量化投資期望很高，可以說量化投資的起點(diǎn)便是聚光燈的焦點(diǎn)所在，很多公司爭相布局量化投資。但是，量化投資很快就遭遇了實(shí)戰(zhàn)的“黯淡時(shí)刻”。在2014年到2017年三季度期間，A股市場的主動(dòng)量化基金整體投資業(yè)績表現(xiàn)出色。自2017年四季度至2021年春節(jié)，在整體市場風(fēng)格較為極致的結(jié)構(gòu)性行情中，市場表現(xiàn)集中在少數(shù)行業(yè)和個(gè)股上，全市場優(yōu)選投資機(jī)會(huì)的量化投資表現(xiàn)不再突出，量化投資再次面臨逆風(fēng)而行的階段。到了2021年春節(jié)之后，市場狀況才又有了轉(zhuǎn)變。

　　新周期的開啟

　　對(duì)于此次主動(dòng)量化策略在業(yè)績上的再度占優(yōu)，田漢卿認(rèn)為，這應(yīng)該是一個(gè)新周期的開始。未來隨著市場風(fēng)格趨于均衡，主動(dòng)量化投資的優(yōu)勢將得到體現(xiàn)。市場聚光燈已經(jīng)開始重新聚焦主動(dòng)量化策略。

　　在田漢卿看來，近期主動(dòng)量化基金業(yè)績回暖不是偶然現(xiàn)象。向冷門行業(yè)、中小市值公司要業(yè)績，已經(jīng)是當(dāng)前投資機(jī)構(gòu)的一個(gè)共識(shí)。在此背景下，強(qiáng)調(diào)分散投資的主動(dòng)量化策略優(yōu)勢再次體現(xiàn)。而且，投資分散、覆蓋面廣、強(qiáng)調(diào)全市場選股的主動(dòng)量化基金也更容易篩選出優(yōu)質(zhì)的中小市值品種。

　　“如果我們對(duì)一些主動(dòng)權(quán)益基金近兩年的高收益進(jìn)行回溯，可以發(fā)現(xiàn)，大部分基金的超額收益來自于對(duì)少數(shù)行業(yè)的押注，市場中也有主動(dòng)權(quán)益基金集中押注行業(yè)賽道，甚至買成行業(yè)指數(shù)基金的情況。但是，未來市場風(fēng)格大概率偏向均衡，在行業(yè)賽道上的極致押注，其投資的性價(jià)比必然降低。主動(dòng)量化投資在行業(yè)上均衡配置，對(duì)估值有嚴(yán)格的投資紀(jì)律，將逐步迎來自己的高光時(shí)刻。”田漢卿表示。

　　事實(shí)上，華泰柏瑞基金在主動(dòng)量化投資領(lǐng)域采用的是行業(yè)中非常具紀(jì)律性的投資方法。據(jù)悉，華泰柏瑞基金旗下的量化對(duì)沖基金屬于完全對(duì)沖類型，而市場中有的絕對(duì)收益基金或多或少會(huì)有市場多頭倉位暴露；從過往市場數(shù)據(jù)分析，華泰柏瑞量化對(duì)沖基金與貝塔的相關(guān)性處于市場同類基金偏低水平。此外，從阿爾法的來源分析，華泰柏瑞量化對(duì)沖基金的阿爾法也不是通過持有“抱團(tuán)股”獲得，因此，基金的阿爾法收益在中長期也更加穩(wěn)定。

　　投資者應(yīng)該如何選擇主動(dòng)量化基金？田漢卿表示，如果認(rèn)為短期市場還有諸多不確定因素，對(duì)于不愿意承擔(dān)較大市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，比較適合配置一部分不論股市漲跌，都有可能獲得一定正收益的量化對(duì)沖類基金；對(duì)于愿意并能夠承受一定股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說，當(dāng)前以中證500指數(shù)為基準(zhǔn)的主動(dòng)量化基金，可能是一個(gè)相對(duì)較優(yōu)的配置選擇；另外，港股的低估值板塊仍是估值洼地，在這個(gè)方面進(jìn)行配置的話，未來的相對(duì)表現(xiàn)也可能非常不錯(cuò)。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：華泰柏瑞基金： 主動(dòng)量化投資迎來業(yè)績“回歸”)

(責(zé)任編輯：DF537)