興業(yè)基金鄒慧：捕捉A股市場均值回歸下的結構性機會

　　進入7月，A股市場的震蕩波動進一步加劇，各方對于宏觀環(huán)境以及板塊、行業(yè)的解讀也各有不同，但當前市場結構性行情的特征明顯，也意味著對結構性機會的捕捉將尤為重要。

　　興業(yè)基金研究部副總經理鄒慧表示，從宏觀層面來看，由于國內疫情控制良好，國內經濟在全球主要經濟體中率先恢復，政策正?；墙衲甑闹骰{?！拔覀兛吹綇纳缛谠鏊賮砜?，信用收縮是今年的大方向，在緊信用環(huán)境下，流動性大概率保持合理寬松，因此站在經濟周期的角度，我們判斷經濟增速的高點已過，但海外經濟修復所帶動的出口效應、地產的庫銷比以及地方債投資的發(fā)力等因素使得經濟的韌性相當強勁”，他進一步分析道，“從市場觀察，均值回歸或許是今年市場的最大趨勢，因此我們認為整體將維持一個震蕩格局，但具體到行業(yè)和公司，則意味著眾多的結構性機會?！?/p>

　　擁有16年研究經驗的鄒慧，把捕捉結構性機會的目光投向了新能源車，新材料、光伏、5G應用、高端裝備等領域，“這些新興產業(yè)講的是增量經濟的邏輯，增量邏輯中，勢必細分產業(yè)鏈的隱形冠軍將具備更大彈性及更多機會”。鄒慧直言，“在新經濟發(fā)展過程中，也存在一個增量轉變?yōu)榇媪康淖兓?，這時隱形冠軍可能將成為新的核心龍頭。而現(xiàn)階段市場還處于發(fā)掘隱形冠軍的過程之中，蘊藏著很多的機會?！彼瑫r表示，受益于成本優(yōu)勢、技術突破、供應鏈配套以及強大的服務能力，這些領域的成長空間正在逐漸打開，估值的性價比優(yōu)勢也將進一步體現(xiàn)。

　　近期，多只公募基金重倉股發(fā)布上半年業(yè)績預告，談及業(yè)績對估值的影響，鄒慧分析認為，估值與業(yè)績增速的匹配度是首要考慮因素?！澳壳皬呐兜臉I(yè)績預告來看，大部分公司的業(yè)績還是不錯的，這也與經濟修復企業(yè)盈利回升以及去年低基數(shù)有關。整體來看，估值能否支撐不僅與業(yè)績增速有關，還與業(yè)績增速是否與市場預期相匹配有關。”在上市公司中報的各項指標中，鄒慧關注代表成長性的業(yè)績增速、代表成長質量的現(xiàn)金流，以及代表競爭力即成長可持續(xù)性的ROE和ROIC等指標。對于下半年的投資思路，他表示，將繼續(xù)沿著景氣賽道尋找隱形冠軍，捕捉均值回歸下的市場結構性機會。

　　據(jù)悉，鄒慧管理的興業(yè)研究精選混合在上半年取得了十分亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，興業(yè)研究精選混合今年以來的凈值收益率高達31.66%，遠超同期滬深300指數(shù)0.24%的漲幅。

（文章來源：證券時報）

(原標題：興業(yè)基金鄒慧：捕捉A股市場均值回歸下的結構性機會)

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