興業(yè)基金臘博：追求產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)可持續(xù)性

　　“如果用一句話定義，我眼中的‘固收+’就是追求產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)的可持續(xù)性?！苯眨诮邮苤袊?guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，興業(yè)基金臘博表示：“‘固收+’產(chǎn)品的客戶群體主要是具有理財(cái)替代需求的零售客戶、理財(cái)子公司、保險(xiǎn)和券商機(jī)構(gòu)，以及基金中基金(FOF)產(chǎn)品。由于風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，投資者比較看重凈值創(chuàng)新高的能力，同時(shí)對(duì)回撤控制的訴求相對(duì)比較強(qiáng)。因此，我們對(duì)于‘固收+’的定位和首要目標(biāo)是追求凈值增長(zhǎng)的可持續(xù)性?！?/p>

　　據(jù)悉，由臘博擬任基金經(jīng)理的興業(yè)基金全新“固收+”產(chǎn)品興業(yè)聚乾已于7月19日起正式發(fā)售。

　　把握大類資產(chǎn)配置收益

　　作為興業(yè)基金“固收+”產(chǎn)品線負(fù)責(zé)人，“穩(wěn)健”“均衡”是臘博的底色。在長(zhǎng)達(dá)17年的從業(yè)經(jīng)歷中，這位跨市場(chǎng)投研經(jīng)驗(yàn)豐富的老將仍對(duì)市場(chǎng)保持敬畏之心，始終堅(jiān)持從長(zhǎng)期價(jià)值出發(fā)獲取可持續(xù)的收益回報(bào)。

　　如果說長(zhǎng)期價(jià)值理念是投資的向?qū)?，那么良好的資產(chǎn)配置能力、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制水平，則是臘博能夠做到產(chǎn)品凈值可持續(xù)增長(zhǎng)的有力保障，尤其是在需要兼顧長(zhǎng)期收益和持有體驗(yàn)的“固收+”領(lǐng)域。

　　出身于宏觀研究的臘博具備前瞻性的宏觀視野，擅長(zhǎng)把握經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的大周期波動(dòng)，靈活調(diào)整資產(chǎn)配置。在他看來，“固收+”不應(yīng)該是簡(jiǎn)單的“債券+權(quán)益”概念，而是通過多類資產(chǎn)、多種策略和組合管理工具綜合體現(xiàn)出的高性價(jià)比產(chǎn)品。

　　面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，臘博認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性合理寬裕，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定，權(quán)益類資產(chǎn)分化的估值結(jié)構(gòu)需要經(jīng)過時(shí)間來調(diào)整，股市的主要驅(qū)動(dòng)因素已從前兩年的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升過渡到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，整體股市的收益率預(yù)期需要下降，也需要承擔(dān)較多的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。從追求絕對(duì)收益和關(guān)注回撤風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，股債2/8策略在這種環(huán)境下具備較高的性價(jià)比。而從資產(chǎn)類別的角度來看，當(dāng)前環(huán)境固收類資產(chǎn)收益率區(qū)間震蕩，具有一定配置價(jià)值；權(quán)益類資產(chǎn)中部分行業(yè)經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，估值定價(jià)已回歸合理，仍然能夠從中找到定價(jià)偏低和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的品種。

　　股債雙市場(chǎng)賦能“固收+”

　　去年以來，“固收+”產(chǎn)品愈發(fā)火熱。由于各家基金公司在資產(chǎn)配置理念上的差別，產(chǎn)品風(fēng)格定位也不盡相同，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)表現(xiàn)的分化，部分產(chǎn)品凈值回撤較大，收益表現(xiàn)不佳，投資者的持有體驗(yàn)并不如預(yù)期中良好。

　　“在理念上，‘固收+’產(chǎn)品在目標(biāo)定位和策略執(zhí)行上要有清醒且成熟的認(rèn)識(shí)。興業(yè)基金的‘固收+’以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，追求凈值增長(zhǎng)的可持續(xù)性，避免市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)產(chǎn)品發(fā)生大幅回撤，這就是所謂的‘積小勝求大勝’，而排名是最終呈現(xiàn)的結(jié)果?！迸D博說。

　　在債券底倉(cāng)策略上，臘博的目標(biāo)是獲取穩(wěn)定的票息收益。因此，債券底倉(cāng)重點(diǎn)關(guān)注AA+、AAA的核心地區(qū)城投債和商金債，再留部分倉(cāng)位配置利率債。他直言，新產(chǎn)品興業(yè)聚乾也將延續(xù)這個(gè)思路，以信用債為底倉(cāng)，并通過利率債對(duì)整個(gè)組合進(jìn)行久期管理。

　　在權(quán)益資產(chǎn)配置上，臘博表示，他會(huì)通過多項(xiàng)因素來判斷，包括凈資產(chǎn)收益率、毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及商業(yè)模式、管理層戰(zhàn)略目標(biāo)、公司競(jìng)爭(zhēng)力和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等等，從定量到定性，觀察這些指標(biāo)是不是足夠穩(wěn)定。在他的評(píng)判體系中，更吸引他的可能不是上市公司爆發(fā)性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而是穩(wěn)定和可持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)?span id="Info.116.00001">長(zhǎng)和股東回報(bào)。

　　展望后市，債券市場(chǎng)方面，臘博認(rèn)為，需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速預(yù)期對(duì)貨幣政策和債券市場(chǎng)的影響。中期來看，隨著經(jīng)濟(jì)潛在增速的下移，不能以過去的利率中樞衡量利率區(qū)間，下半年經(jīng)濟(jì)邊際減弱可能會(huì)帶來一定的利率下行空間。

　　對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，他分析說，相比2019年、2020年主要依托風(fēng)險(xiǎn)偏好和估值提升的驅(qū)動(dòng)，今年賺錢難度加大，預(yù)期收益也在下降。伴隨上市公司中報(bào)季到來，下半年要賺企業(yè)業(yè)績(jī)的錢，而規(guī)避估值分化的風(fēng)險(xiǎn)。首先，疫情后企業(yè)盈利回升的確定性相對(duì)較大，但估值的不確定性提升。其次，能夠相對(duì)確定的是前期極端的估值分化需要收斂，而收斂的過程中股市的波動(dòng)性會(huì)加大。在結(jié)構(gòu)性行情下，臘博認(rèn)為，股票投資收益率主要由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)和估值收斂共同影響，后續(xù)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的機(jī)會(huì)。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：興業(yè)基金臘博：追求產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)可持續(xù)性)

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