國泰基金鄭有為：圍繞景氣輪動捕捉超額收益機會

　　“絕對收益、全天候投資、均衡組合”“投資中不做浪漫主義的事情，而是實實在在為投資者獲取收益”“弱者思維，注重投資的勝率，堅守投資的紀律”“行業(yè)選擇上，已經(jīng)體現(xiàn)對貝塔的選擇，所以個股選擇，只注重阿爾法的獲取”……國泰致和兩年擬任基金經(jīng)理鄭有為日前在接受中國證券報記者采訪時，妙語連珠。

　　鄭有為將自己的投資，比喻為做足球教練和垂釣者。在前者的角色中，他在投資上排兵布陣、因時而動；在后者的愛好里，他希望自己在池塘、在河流、在海洋中，都能釣到大魚，獲得收益。鄭有為形容自己沒有“浪漫主義情懷”，只有投資獲得收益的現(xiàn)實追求。

　　“足球教練”和“垂釣者”

　　鄭有為將自己的投資形容為一場足球比賽，他自己在其中的定位是“足球教練”。首先，他自己界定自己球隊的風格不是個人英雄式的和全面進攻式的，而是有進攻有防守，組合至上、均衡制勝的風格。

　　在他的投資中，有戰(zhàn)略資產(chǎn)和景氣輪動兩個組成部分。前者是他投資的底倉，集中在金融、消費、公用事業(yè)、老齡化相關(guān)這四個領(lǐng)域，他只在其中做選擇題。對這部分底倉，鄭有為的要求是，不需要很強的彈性和進攻性，但是需要持續(xù)的穩(wěn)定性和可控性。景氣輪動是鄭有為的投資組合中，針對超額收益和組合彈性的部分。在這部分投資中，鄭有為追求彈性，追求超額，但是這部分投資不能喧賓奪主，而只能是一個順勢而為的動態(tài)調(diào)整策略。

　　看似簡單的組合，實際上蘊含著鄭有為理解的投資之道?！暗谝皇墙^對收益，第二是全市場全天候投資，第三是均衡組合制勝。”鄭有為自己做了三大核心界定。

　　對絕對收益的追求，是鄭有為特別強調(diào)的。他追求持續(xù)地獲取收益，認為長期掙錢才是“王道”，忽上忽下、盈虧無常絕對不是投資該有的結(jié)果。全市場全天候投資，他形象地形容為在各種水體條件下釣到魚的能力。這對基金經(jīng)理的投資視野、價值觀念和方法論要求很高，所以他在深度覆蓋的微觀維度之外，將中觀和宏觀的研判能力引入到投資中來?！案鷮I(yè)搞宏觀研究的人相比，我對個股的覆蓋和研究是一大特點；跟只注重自下而上的人相比，我又將中觀和微觀的視角帶入到投資中來。”鄭有為表示。至于均衡組合制勝，則是絕對收益、全天候投資專業(yè)能力的集中體現(xiàn)，也就是他所理解的投資與足球比賽、垂釣的共通之處。

　　不浪漫但有效

　　在投資中，鄭有為有很多感悟和想法。比如，他對于行業(yè)選擇和個股研究的認識。以他對于景氣輪動部分倉位的配置為例，他會選擇一些高景氣度的行業(yè)進行布局，但是在這些領(lǐng)域內(nèi)，只選擇確定性高的行業(yè)龍頭進行投資?！拔疫x擇了景氣度高的行業(yè)，就是選擇了行業(yè)貝塔的波動，那么我在行業(yè)內(nèi)個股的選擇上，就是以阿爾法為導向，而不再去追逐高貝塔?！编嵱袨楸硎尽?/p>

　　在他看來，自己在投資中，并沒有“浪漫主義情懷”。持有人的資金有其投資期限和收益目標，基金經(jīng)理的投資不應沉溺于“浪漫主義”，而應該將投資收益、持有體驗等現(xiàn)實需求，放在最核心的位置。

　　正是對于投資收益、持有體驗的強調(diào)，鄭有為以“弱者”自居，將投資紀律維護、組合收益刻畫為實際操作的“上位法則”。他認為，這樣的投資，才是基金經(jīng)理應該追求的境界。

　　誠如鄭有為所言，優(yōu)秀的投資業(yè)績的取得，不可能在沒有市場大環(huán)境支持的情況下實現(xiàn)。良好的持有體驗，既有對于優(yōu)質(zhì)投資機會的靈活把握，也有對于風險規(guī)避、回撤控制的堅守乃至“執(zhí)拗”。這需要做到堅守而不固守、靈動而不盲動。

　　如何看待明年的投資機會？“2022年上半年政策節(jié)奏有望進一步加快，市場估值中樞平穩(wěn)。因為擠壓估值的過程，在2021年已基本結(jié)束。未來一段時間社融相對企穩(wěn)，信用窄幅擴張，2022年可能是小牛市，也可能是結(jié)構(gòu)性牛市。市場走弱的幾率很低，但可能階段性存在海外因素擾動?！编嵱袨楸硎?。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：國泰基金鄭有為：圍繞景氣輪動捕捉超額收益機會)

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