泰達(dá)宏利基金年度策略會(huì)：把脈2022投資趨勢(shì) 持續(xù)看好景氣成長板塊

　　2021年資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，外資加速流入，熱點(diǎn)題材輪動(dòng)加快，中小盤股在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下快速成長，新能源等新興經(jīng)濟(jì)成為貫穿全年的景氣投資主線。進(jìn)入2022年，市場(chǎng)投資風(fēng)向又將如何變化？1月18日，在泰達(dá)宏利“預(yù)見2022”年度策略會(huì)上，多位投研專家共同把脈2022年的市場(chǎng)走向，分享了最新的投資研判。

　　展望2022年權(quán)益投資市場(chǎng)，天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明認(rèn)為，在2022年信用擴(kuò)張背景下，剩余流動(dòng)性更充裕，A股估值整體有支撐。未來半年，指數(shù)區(qū)間震蕩，調(diào)整為春季躁動(dòng)打開空間，春季躁動(dòng)后二季度可能再次調(diào)整。具體到賽道上，劉晨明表示，白酒、醫(yī)藥等白馬核心資產(chǎn)及金融、地產(chǎn)這類大盤股，2022年都暫時(shí)不具備趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，這種情況下預(yù)計(jì)中小盤占優(yōu)的風(fēng)格尚未結(jié)束。未來小盤股的風(fēng)格主要依托于從新能源到5G應(yīng)用端等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的交替推進(jìn)。

　　泰達(dá)宏利基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)劉欣也分享了他對(duì)A股市場(chǎng)的思考。首先，他根據(jù)市場(chǎng)的成熟度、機(jī)構(gòu)化程度，將A股投資歸納為五種風(fēng)格投資方法。在機(jī)構(gòu)化速度較快時(shí)，股票更快地反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，甚至有些時(shí)候會(huì)反映過度，四種有效的投資方法呈現(xiàn)年度周期變換，分別是對(duì)應(yīng)了現(xiàn)金流折現(xiàn)模型短期現(xiàn)金流的當(dāng)期業(yè)績超預(yù)期投資，對(duì)應(yīng)中期現(xiàn)金流的成長景氣賽道投資，對(duì)應(yīng)長期永續(xù)現(xiàn)金流假設(shè)的核心資產(chǎn)投資，對(duì)應(yīng)分母端的低估值穩(wěn)定資產(chǎn)投資。而在機(jī)構(gòu)化速度較慢時(shí)，在廣泛中小盤股票內(nèi)的統(tǒng)計(jì)套利顯得相對(duì)突出。

　　“如何在這五種風(fēng)格投資方法中選擇是個(gè)難題，從歷史上成名投資者經(jīng)歷來看，似乎還沒有人能完全解決這個(gè)難題，尤其是四種基本面投資方法內(nèi)部的年度輪動(dòng)問題?；蚴窃谶@幾類長期有效但中期有明顯波動(dòng)的方法之間進(jìn)行配置，獲得均衡但相對(duì)波動(dòng)適中的收益，或是專注于某種投資方法，是目前現(xiàn)實(shí)的選擇?！眲⑿辣硎?。

　　“邊走邊看，應(yīng)對(duì)大于預(yù)判”是泰達(dá)宏利基金研究總監(jiān)、基金經(jīng)理張勛對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的態(tài)度。他指出，2022年配置上可以更加均衡，在長期看好增量經(jīng)濟(jì)的背景下，適當(dāng)增加短期應(yīng)對(duì)行為：一是3至6個(gè)月維度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力較大，跨周期、逆周期政策、行為值得重視，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；二是6個(gè)月以上維度，持續(xù)看好具有時(shí)代特征的行業(yè)，以新能源、軍工、智能制造、硬科技等為代表的增量經(jīng)濟(jì)依然是主戰(zhàn)場(chǎng)；消費(fèi)品可適當(dāng)關(guān)注。

　　談及當(dāng)前投資策略，泰達(dá)宏利基金投資總經(jīng)理、基金經(jīng)理王鵬指出，2021年Wind全A股的利潤增速29%，2022年預(yù)期3%，在整體市場(chǎng)需求增長乏力而流動(dòng)性更好的情況下，高景氣將更為稀缺。2022年更稀缺的景氣行業(yè)搭配更好的流動(dòng)性，業(yè)績?cè)鏊僬純?yōu)的成長行業(yè)仍大概率會(huì)有超額收益。

　　王鵬表示，2021年11月以來，新能源車、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、CXO、軍工等景氣行業(yè)回調(diào)明顯。對(duì)于大家擔(dān)心的新能源估值問題，王鵬認(rèn)為，景氣行業(yè)從來沒有簡單因?yàn)楣乐蹈邘砉蓛r(jià)趨勢(shì)性崩塌，決定股價(jià)的核心是基本面數(shù)據(jù)的變化。目前根據(jù)觀察調(diào)研，上述景氣行業(yè)基本面沒有太大的變化。近期的回調(diào)大概率是存量資金博弈帶來的波動(dòng)，一季度業(yè)績真空期容易出現(xiàn)，市場(chǎng)選擇參與位置低有反轉(zhuǎn)邏輯的行業(yè)和個(gè)股，但這種風(fēng)格大概率在即將到來的季報(bào)期會(huì)經(jīng)歷大考。

　　此外，圍繞中小盤投資，泰達(dá)宏利成長組組長、基金經(jīng)理孟杰指出，2021年是高端制造業(yè)全面崛起的一年，新能源車、光伏、半導(dǎo)體、軍工等產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出了超高的景氣度，大量的中小公司在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的加持下快速成長，以中證1000為代表的中小盤指數(shù)顯著跑贏了市場(chǎng)。展望2022年，中小盤公司的投資機(jī)會(huì)仍然值得期待。根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，只要大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在，擁有較高經(jīng)營壁壘和優(yōu)秀管理層的公司就能快速長大。

　　對(duì)于接下來的投資方向，孟杰表示，目前看來，新能源車、光伏等產(chǎn)業(yè)仍然呈現(xiàn)出較高的景氣度，沿著產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證和不斷挖掘，仍可能會(huì)存在大量的投資機(jī)會(huì)。從估值性價(jià)比來看，中證1000指數(shù)仍然相對(duì)最優(yōu)，且相比歷史水平，基金持股比例當(dāng)下仍低，所以2022年的中小盤投資機(jī)會(huì)大概率仍然可以樂觀看待。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)）

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