富國基金俞曉斌：從投資角度看加強現(xiàn)代基建體系建設

　　4月末召開的決策層會議提出全面加強基礎設施建設，構建現(xiàn)代化基礎設施體系，為建設社會主義現(xiàn)代化國家打下堅實基礎。建設現(xiàn)代化基建體系的提法并非新概念，早在十四五規(guī)劃中就明確提出“統(tǒng)籌推進傳統(tǒng)基礎設施和新型基礎設施建設，并提出相對應的國家級重大項目”。本次會議再次強調其對于保障國家安全，推動高質量發(fā)展的重大意義。另外，考慮到今年國內經(jīng)濟受到疫情沖擊，穩(wěn)增長、保就業(yè)等壓力顯著提升，因此在當前時點提出推進現(xiàn)代化基建也有逆周期調節(jié)的作用。基建投資見效快，覆蓋面較廣，重大項目建設也不易受到疫情影響。產業(yè)鏈帶動效果明顯，有助于從創(chuàng)造需求的角度穩(wěn)就業(yè)。綜上，加強建設現(xiàn)代化基建體系建設不僅是短期經(jīng)濟壓力的應對之策，也是我國著眼長期進行的戰(zhàn)略性布局。那么，這一重要政策對于股債投資而言有何影響呢？

　　對于債券而言，地產及疫情影響造成經(jīng)濟下滑，已經(jīng)在二季度顯現(xiàn)。疊加貨幣政策寬松，債市可能正在經(jīng)歷較優(yōu)的時間段。后續(xù)來看，隨著支持基建及地產政策的不斷落地，寬信用的抓手將逐步增多，經(jīng)濟基本面有望筑底回升，債券收益率水平或很難持續(xù)下行。中長期角度來看，為完成2035年遠景目標，包括基建在內的固定資產投資依然需要與經(jīng)濟中高增速相匹配。因此，盡管傳統(tǒng)基建可能在部分地區(qū)已經(jīng)趨于飽和，但從補短板、調結構等角度，還有不少潛在空間。映射到債券投資上，短期內仍需抱有“均值回歸”的思路。同時，在一定基建增速保證下，疊加雙碳減排政策，PPI運行中樞可能不會太低。另外，在綜合考慮經(jīng)濟效益和社會效益的語境下，中央及地方政府融資會更加有的放矢，債市供給在低迷期之后可能也會反彈。

　　對于股票而言，短期與傳統(tǒng)基建相關的建筑建材、銀行等板塊年初以來已經(jīng)有一定相對收益。本次會議確認基建投資的持續(xù)性，進一步提高相關標的業(yè)績的置信度。而部分與新基建相關的行業(yè)，如通信、計算機等年內累計跌幅較大，其中可能存在著較好的投資機會。中期來看，基礎設施建設的重點領域包括交通、能源、水利、產業(yè)基礎設施、城市基礎設施、農村基礎設施等。實際相關的行業(yè)非常廣泛，潛在拉動作用巨大。但實際投資中，我們也需要意識到多方面因素的綜合影響。譬如就傳統(tǒng)基建而言，增速很難回到過去兩位數(shù)的水平，因此產業(yè)鏈上已經(jīng)具備顯著競爭優(yōu)勢的企業(yè)可能是更好的選擇。另外，盈利質量、公司治理等也是必不可少的考量因素。

　　“固收+”基金投資涵蓋資產類別較廣，需要不斷結合新增信息及資產價格等進行綜合研判，動態(tài)優(yōu)化組合結構。對于具有重大意義的會議和文件，基金管理人能夠做的，就是在認真學習的基礎上，全面分析其對于不同資產類別及具體標的的潛在影響，密切追蹤可能出現(xiàn)的投資機會，為組合創(chuàng)造價值。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：富國基金俞曉斌：從投資角度看加強現(xiàn)代基建體系建設)

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