十大券商策略：吃飯行情進入尾聲！不戀戰(zhàn)更不適合追高 耐心等待這一信號確認

　　中信證券：主行情正臨近，堅定布局四大主線

　　步入6月，在疫情得到有效控制后，穩(wěn)經濟的一攬子政策預計將集中起效，海外擾動壓力最大的階段已經過去，并開始逐步緩和，中期修復的主行情正在臨近，預計仍以輪動慢漲為特征并將持續(xù)數(shù)月，堅定布局四大主線。

　　首先，從內部環(huán)境來看，二季度以來，穩(wěn)增長政策全面鋪開，但疫情反復導致政策合力難以得到釋放，預計6月全國范圍內疫情會有根本性改觀，政策蓄力后迎來集中起效窗口，經濟已經出現(xiàn)修復跡象，6月將開始進入加速修復階段。其次，從外部環(huán)境來看，海外通脹重壓下，中美貿易環(huán)境或有階段性改善，美聯(lián)儲加息預期頂點已過，美國經濟衰退風險不斷升溫可能會進一步緩解加息預期，俄烏沖突日漸明朗，對全球商品市場預期沖擊最大的階段已經過去。最后，A股市場流動性近期明顯改善，當前絕對收益投資者倉位仍在相對低位，隨著內外部環(huán)境加速改善，中期修復的主行情正在臨近，堅定布局現(xiàn)代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。

　　海通證券：市場大的底部已經出現(xiàn)，積極因素正在逐步積累

　　核心結論：①今年與20年相似：疫情沖擊經濟指標快速負增長、股市明顯下跌，政策發(fā)力穩(wěn)增長。②不同處：本次疫情更復雜，企業(yè)破產數(shù)和失業(yè)率更高，基本面恢復恐怕難深V，更像淺V.③市場修復中，現(xiàn)階段新基建更優(yōu)，如數(shù)字經濟、低碳經濟。

　　國泰君安證券：吃飯行情進入尾聲，不戀戰(zhàn)更不適合追高

　　吃飯行情進入尾聲，不戀戰(zhàn)，更不適合追高。缺乏足夠的、顯性的、可持續(xù)的信用擴張著力點是當前股票不能順暢交易反轉的原因，穩(wěn)住需求是當下投資重要前提。吃飯行情結束后，穩(wěn)增長價值將回歸。

　　A股處在筑底和磨底的階段，但真正的投資主線會開始出現(xiàn)。在前期的調整后，大多數(shù)行業(yè)的股票估值已經處于歷史低位，加上投資人對市場底部相對看的更為清晰，因此心理狀態(tài)已與1-4月恐慌大有不同，我們判斷在接下來的行情中指數(shù)機會乏善可陳，但個股的機會將更活躍。推薦：1)公共投資板塊：建筑/電力電網(wǎng)/光風電/消費建材。2)持有實物資產并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向：煤炭/化工資源品/二線央國企地產。3)布局供給側優(yōu)化的消費：生豬/食品飲料/酒店，與港股科技龍頭。

　　中金證券：穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力，耐心等待基本面信號確認

　　在反彈已經延續(xù)一段時間后，我們認為市場關注的重點已經從前期的政策暖風和疫情拐點，轉為更加重視基本面企穩(wěn)能否得到確認，這可能成為下一階段左右市場走勢的關鍵。當前上海、北京等國內局部疫情持續(xù)好轉，隨著后續(xù)復工復產陸續(xù)推進，有望邊際減輕對增長的擔憂。我們重申當前市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值；市場環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間需要更多積極的基本面催化劑，尤其是盈利預期的環(huán)比改善可能較為重要，未來重點關注國內基本面的修復力度，重點包括房地產、消費需求等。

　　結構上，我們認為低估值“穩(wěn)增長”領域仍具備一定配置價值；成長風格在宏觀環(huán)境不確定性下，切換契機尚待觀察。配置建議：以“穩(wěn)”為主，先守后攻。我們建議當前關注三個方向：1)“穩(wěn)增長”或有政策支持的部分領域：基建(傳統(tǒng)基礎設施及部分新基建)、建材、汽車及住房相關產業(yè)有政策預期或實際的政策支持；2)估值不高且與宏觀波動關聯(lián)度相對不高的領域，特別是部分高股息領域：如基礎設施、電力及公用事業(yè)、水電等；3)基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領域：農業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

　　興業(yè)證券：“新半軍”6月進入驗證期和布局期

　　6月將是利用波動，為長期布局的窗口。1)對于市場整體，在5月的超跌反彈后，隨著美國重新進入加息縮表窗口、國內從“炒預期”進入驗證期，6月市場大概率回歸震蕩整固。2)對于“新半軍”，一方面反彈力度較為顯著，另一方面三個驅動因素進入驗證期，6月“新半軍”或出現(xiàn)階段性的波動。3)但站在中長期視角，我們認為，在經歷一季度科技成長大幅跑輸，到二季度市場相對均衡后，下半年風格將逐步回歸以“新半軍”為代表的科技科創(chuàng)，并率先引領市場從底部走出。

　　具體到子板塊：1)“新半軍”中，免疫力較強、維持高景氣的方向：光伏組件/硅料硅片、軍工新材料/結構件、風電整機/上游材料、半導體材料/設備、5G光纖光纜。2)消費核心資產(酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店)：一方面，受益于國內疫情改善，各地逐步解封。另一方面，板塊股價、估值均已處于低位，內外部不確定下進可攻退可守。3)“穩(wěn)增長”板塊(基建、地產、銀行等)：5月25日國務院召開全國穩(wěn)住經濟大盤電視電話會議，督促“穩(wěn)增長”政策落實。同時，全球市場仍處于高波動、低風險偏好的亂局中?；ā⒌禺a、銀行等板塊兼具安全性與政策驅動。

　　安信證券：當前處于低位平衡市，反轉還需等待更為明確的右側信號

　　對于市場，當前處于“低位平衡市”，反轉還需等待更為明確的右側信號。我們一直認為國內基本面分子端盈利預期拐點是市場反轉的首要核心信號，市場始終期待政策面能出“真招”、“實招”，切實扭轉當前國內基本面預期的“好招”。

　　對于當前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”，我們認為“穩(wěn)增長”依然還是主陣地(陣地戰(zhàn)，不宜來回切換)。需要提醒的是，隨著穩(wěn)增長政策推動，提振消費，尤其是耐用品消費成為穩(wěn)增長的重要措施。

　　廣發(fā)證券：A股“不卑不亢，價值先行”，兼顧小盤成長

　　A股“不卑不亢，價值先行”，兼顧小盤成長股。A股核心矛盾已轉變?yōu)椤懊缆?lián)儲堅決緊，中國信用底已見”，市場從泥沙俱下轉變?yōu)榫邆漭^為豐富的結構性機會。

　　建議首要關注價值股，其次關注受益于民營信用環(huán)境改善，受美聯(lián)儲緊縮影響有限且交易結構不擁擠的小盤成長股(500億以下)，細分領域沿著疫后重建、能源安全、國企低碳轉型加杠桿等方向展開。建議配置：1.“舊式”穩(wěn)增長發(fā)力(地產/消費建材/家電/銀行)；2.“供需缺口”通脹受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥)；3. 受益于民企信用改善且賠率更吸引的小盤成長股(光伏電池組件/半導體設備)。

　　華安證券：進入盈利修復期，挖掘結構性機會

　　6月市場面臨兩個重要的變化：一是疫情與增長的平衡將發(fā)生顯著變化。3月以來，疫情防控為主，增長靠后，5月起，伴隨疫情逐步緩解，工作重點開始逐步向穩(wěn)增長傾斜。6月若疫情不再反復，穩(wěn)增長將全面走向前臺，復工復產加速，穩(wěn)增長效果也會逐步顯現(xiàn)，社會生活秩序逐步正?；６侵醒雽用?，是否會繼續(xù)出臺新的增量政策，存在不確定性。4-5月密集出臺了諸多穩(wěn)增長舉措，效果有待觀察。往后看，地方層面無疑會全面落實前期穩(wěn)增長政策，尤其是33條具體舉措，消費、投資領域均會看到地方不斷有舉措落地。但一個月的維度，中央層面是否還有進一步的增量政策落地，有待觀察。

　　整體而言，政策層面將進入一個觀察期。我們判斷政策儲備工具還很豐富，但是否會急于在6月出臺，還需依據(jù)經濟形勢變化而言，不宜過早給予樂觀預期。在內部盈利顯著修復、外部美債制約緩解的支撐下，結構性機會將增多，反彈有望延續(xù)，建議圍繞疫后修復相關的消費、穩(wěn)增長提速的基建和成長反彈延續(xù)等主線挖掘結構性機會。

　　華西證券：U型行情步入2.0階段，由普漲到分化

　　投資策略：U型行情步入2.0階段，由普漲到分化。我們前期預判U型行情中上證綜指的波動區(qū)間或在【3000-3200】。本輪從2900點-3150點定義為技術性超跌反彈，后續(xù)行情驅動因素在于企業(yè)盈利。截至5月27日，上證綜指點位在3130點，我們認為本輪U型行情步入2.0階段，即：A股行情由“技術性超跌反彈”到“企業(yè)盈利”驅動，由“普漲行情”到“結構分化”行情。在當前時點，我們不建議繼續(xù)追高，而是待U型行情2.0階段的相對底部區(qū)間再布局。在保持適度倉位的同時，精選優(yōu)質個股成為未來獲得超額收益的唯一途徑。中長期角度來看，A股處于夯實底部區(qū)間，中樞逐步上移的趨勢并沒有發(fā)生改變。

　　行業(yè)配置上，關注三條投資主線：1)低估值高景氣板塊：采掘、石油石化、有色金屬、電力等；2)“穩(wěn)增長”相關的“基建類”板塊，如：建筑建材等；3)新能源高景氣板塊：電網(wǎng)、光伏、風能等。

　　粵開證券：短期震蕩磨底，中長期布局價值凸顯

　　當前市場短期承壓，后市有望繼續(xù)延續(xù)震蕩磨底走勢，中長期布局價值凸顯，股債相對收益回報率已處于歷史相對高位，接近19年初和20年3月市場階段性底部水平。未來指數(shù)的上行空間或取決于穩(wěn)增長政策加速落地后，穩(wěn)經濟效果的顯現(xiàn)對市場預期的改善。當前穩(wěn)增長政策處于加速落地階段，行業(yè)盈利分化的背景下，應該重結構輕指數(shù)。

　　重點關注三條投資主線：1)受益于促消費政策加速落地和疫后修復的大消費板塊。2)政策力度不斷加碼下的新老基建板塊。3)中長期布局調整充分的新能源、半導體等成長板塊。

（文章來源：券商中國）

(原標題：【十大券商一周策略】吃飯行情進入尾聲！不戀戰(zhàn)更不適合追高，耐心等待這一信號確認)

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