十大券商策略：A股有望繼續(xù)走出獨(dú)立行情！指數(shù)或進(jìn)一步上行 回調(diào)上車選成長

　　中信證券：估值修復(fù)主行情仍處初期

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)和外部壓力明顯緩解，共同推動(dòng)投資者信心恢復(fù)，活躍私募加倉、公募基金調(diào)倉、外資持續(xù)流入帶來增量資金接力，當(dāng)前仍處于估值修復(fù)主行情的初期，預(yù)計(jì)中報(bào)季開始四大主線修復(fù)會(huì)更加均衡。

　　首先，投資者信心在迅速恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度超預(yù)期，疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)一步協(xié)調(diào)，通脹壓力下全球貿(mào)易環(huán)境階段性改善，制造業(yè)成本壓力逐步緩解。其次，增量資金開始形成接力效應(yīng)，5月市場調(diào)整中已充分降倉的私募成為當(dāng)下主動(dòng)加倉和邊際定價(jià)的主體，公募從穩(wěn)增長品種流向流動(dòng)性欠佳的成長板塊導(dǎo)致后者在短期內(nèi)大幅上漲，外資在國內(nèi)局部疫情緩解以及平臺型經(jīng)濟(jì)政策更為明朗后恢復(fù)持續(xù)流入。最后，從此輪持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情所處的階段來看，市場才剛跨過悲觀情緒平復(fù)階段，6月至中報(bào)季是估值修復(fù)的主行情階段，當(dāng)前復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線率先修復(fù)，預(yù)計(jì)中報(bào)季開始四大主線修復(fù)將相對均衡。配置上，建議堅(jiān)持均衡布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大輪動(dòng)主線。

　　中信建投證券：市場進(jìn)入新的震蕩格局，低位可布局

　　從外部環(huán)境看，我們認(rèn)為市場即將從我們4月底部提出的“黃金坑”修復(fù)上升行情階段進(jìn)入新的震蕩格局：短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度預(yù)期修正、美國滯脹預(yù)期加強(qiáng)都對A股進(jìn)一步上攻形成壓制。當(dāng)然這些因素也并非完全市場意料之外的新沖擊性因素，目前看市場也不具備重回“黃金坑”底部的條件。因此，投資者可考慮基于震蕩市格局基調(diào)，不宜輕易追高，低位可布局，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績增長確定的成長股和部分有提價(jià)能力的資源、消費(fèi)品。重點(diǎn)關(guān)注：軍工、光伏、汽車、鋰、煤炭、農(nóng)業(yè)、食品飲料、券商等。

　　國泰君安證券：指數(shù)上行的空間有望進(jìn)一步打開，回調(diào)上車選成長

　　最近兩周隨著多地解封，投資者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好底部回升，我們對上證指數(shù)向上修正一個(gè)運(yùn)行區(qū)間，看好盈利高增長的成長方向。經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，指數(shù)上行的空間有望進(jìn)一步打開。

　　回調(diào)上車選成長，投資風(fēng)格從強(qiáng)調(diào)業(yè)績確定性轉(zhuǎn)向需求改善彈性更大的盈利高增長板塊。1-4月由于各類風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的沖擊，投資者處于恐慌的狀態(tài)，表現(xiàn)為股票市場內(nèi)部高業(yè)績確定性板塊(紅利策略、穩(wěn)增長板塊)顯著跑贏其他板塊。但是，在前期的市場下跌過程中，投資者對經(jīng)濟(jì)下行、盈利下行的壓力以及可見的風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)預(yù)期得較為充分，隨著全國疫情逐步控制、疫情防控政策邁向合理化以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)入漸進(jìn)式復(fù)蘇的進(jìn)程，我們認(rèn)為投資者對于追求單一業(yè)績確定性的關(guān)注度下降，對穩(wěn)增長的舉措、節(jié)奏與力度預(yù)期走向一致，隱含著穩(wěn)增長板塊超額回報(bào)降低。相反的，在經(jīng)濟(jì)增長見底、經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍較慢的過程之中，受益于政策支持、需求邊際改善，尤其是增量經(jīng)濟(jì)帶來的需求改善彈性更大的成長板塊將具有更好的盈利與股價(jià)彈性。

　　中金公司：市場繼續(xù)修復(fù)，以“穩(wěn)”為主

　　短線A股市場或仍有望在波動(dòng)中繼續(xù)修復(fù)，但整個(gè)下半年看，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，市場路徑可能并非單邊上行，市場絕對收益的空間取決于中國能否盡快實(shí)現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。結(jié)構(gòu)上，我們建議下半年以“穩(wěn)”為主。近期成長風(fēng)格受到了市場的廣泛關(guān)注，我們認(rèn)為在流動(dòng)性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以做結(jié)構(gòu)性布局、關(guān)注階段性修復(fù)，而戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進(jìn)展。

　　當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：1)“穩(wěn)增長”或有政策支持的領(lǐng)域：基建(傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建)、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；2)估值不高且與宏觀波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；3)基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

　　興業(yè)證券：珍惜海外動(dòng)蕩下的“新半軍”布局期

　　結(jié)構(gòu)上，短期聚焦困境反轉(zhuǎn)的大消費(fèi)(酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店)+“新半軍”中景氣持續(xù)的方向(光伏組件/硅料硅片、汽車、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機(jī)/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜)。

　　中長期，市場風(fēng)格有望逐漸回歸科技成長。建議重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

　　招商證券：A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調(diào)整“不懼”

　　5月社融超預(yù)期，當(dāng)前國內(nèi)流動(dòng)性充裕，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期相對確定，加上出口也超預(yù)期，國內(nèi)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)；全球通脹壓力加大，歐盟和美國的貨幣政策或更加緊縮，全球股市同步大跌。在此情況下，A股近期“以我為主”特點(diǎn)明顯，甚至可能成為全球資本的避險(xiǎn)市場。我們認(rèn)為，盡管海外波動(dòng)可能對A股有所擾動(dòng)，但由于國內(nèi)因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調(diào)整“不懼”。關(guān)注新開工和施工提速受益板塊及疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)主線的傳統(tǒng)周期品、新基建及部分消費(fèi)。

　　安信證券：逐漸走出大跌思維，二季度龍躍在淵顯現(xiàn)

　　雖然當(dāng)前市場交易情緒大幅改善，但在增量資金層面大幅流入的積極信號并不清晰。對于市場，可以較為明確的一點(diǎn)是大多數(shù)投資者逐漸走出大跌思維，進(jìn)入大跌之后的震蕩思維，當(dāng)然反轉(zhuǎn)還需等待更為明確的右側(cè)信號。我們一直認(rèn)為國內(nèi)基本面分子端盈利預(yù)期拐點(diǎn)是市場反轉(zhuǎn)的首要核心信號。對于外部因素，美股緊縮交易持續(xù)，A股預(yù)計(jì)將維持“以內(nèi)為主”，負(fù)面沖擊將較此前明顯減弱。

　　對于當(dāng)前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”，我們建議心向光明，更傾向于未來行情演繹依然遵循“穩(wěn)增長兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”的交易邏輯。需要提醒的是，隨著穩(wěn)增長政策推動(dòng)，提振消費(fèi)，尤其是耐用品消費(fèi)，例如汽車會(huì)成為穩(wěn)增長的重要措施。行業(yè)配置建議：汽車、區(qū)域性銀行、光伏、軍工、煤炭、食飲、化工、基建等。

　　廣發(fā)證券：價(jià)值先行，戰(zhàn)略看好小盤成長股

　　A股不卑不亢，價(jià)值先行，戰(zhàn)略看好小盤成長股。我們從5月上旬以來持續(xù)提示中國政策經(jīng)濟(jì)最悲觀時(shí)刻已過，美國5月CPI創(chuàng)40年新高，歐美市場重回“緊縮”交易。我們判斷“國內(nèi)政策底”已經(jīng)得到夯實(shí)，而“海外政策底”還需要等待，建議不卑不亢，價(jià)值先行，戰(zhàn)略看好小盤成長股，運(yùn)用“廣發(fā)策略三大行業(yè)比較框架”，挖掘當(dāng)下市場結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，推薦：(1)“舊式”穩(wěn)增長發(fā)力&通脹受益鏈條(地產(chǎn)/消費(fèi)建材/煤炭)；(2)寬信用發(fā)力：受益于民企信用環(huán)境逐步改善的小盤成長股如半導(dǎo)體設(shè)備等，以及“能源安全”戰(zhàn)略下景氣催化的油氣/新能源結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如光伏電池組件等；(3)“疫后復(fù)蘇”線索：尋找制造/出口/消費(fèi)服務(wù)的供需修復(fù)領(lǐng)域如汽車(含新能車)/商貿(mào)零售/醫(yī)美等。

　　華安證券：外通脹、內(nèi)疫情雙反復(fù)，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升受抑制

　　6月第2周，盡管市場延續(xù)反彈，但節(jié)奏和行業(yè)表現(xiàn)方面均出現(xiàn)明顯分歧，煤炭、石油石化偏上游品種表現(xiàn)好于成長品種。隨后，北京疫情反復(fù)、美國5月CPI再度向上，美股大幅調(diào)整，短期可能會(huì)對A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)提升形成一定抑制，建議圍繞消費(fèi)邊際修復(fù)彈性大的食品飲料、穩(wěn)增長存在補(bǔ)漲的建材、鋼鐵等兩條主線配置，成長強(qiáng)勢反彈至今，分歧加劇，中長期配置價(jià)值不改，但短期建議適當(dāng)規(guī)避。

　　粵開證券：A股有望繼續(xù)走出獨(dú)立行情

　　外圍擾動(dòng)邊際緩和、疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，生產(chǎn)經(jīng)營逐步回歸正常，市場情緒已有較大幅度改善，疊加北上資金持續(xù)回流，后續(xù)A股有望繼續(xù)走出獨(dú)立行情。結(jié)合我們對微觀盈利的分析，通過盈利能力有望改善以及近期預(yù)期盈利增速持續(xù)上修兩個(gè)維度衡量行業(yè)景氣度，建議關(guān)注：

　　1)疫后修復(fù)機(jī)會(huì)：一是消費(fèi)需求端的改善，隨著疫情影響逐步減退，各地方政府促消費(fèi)舉措的落地顯效，居民消費(fèi)需求將迎來恢復(fù)的背景下，歷史復(fù)盤來看盈利底后中游及下游的盈利能力改善幅度較為明顯，關(guān)注商貿(mào)零售、食品飲料、汽車、社服等大消費(fèi)板塊中業(yè)績有望兌現(xiàn)的細(xì)分領(lǐng)域；二是全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，外圍沖突持續(xù)擾動(dòng)大宗商品市場，價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)預(yù)期下，上游資源品有望維持高景氣度。

　　2)把握穩(wěn)增長主線：近期促進(jìn)基建投資的政策和融資工具持續(xù)加碼，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍承壓的背景下，加強(qiáng)基建的重要性進(jìn)一步提升，疊加美國豁免光伏產(chǎn)品關(guān)稅利好，結(jié)合近期一致預(yù)測盈利增速持續(xù)上修的行業(yè)，公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等新老基建相關(guān)板塊有望持續(xù)受益。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：【十大券商一周策略】A股有望繼續(xù)走出獨(dú)立行情！指數(shù)或進(jìn)一步上行，回調(diào)上車選成長)

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