十大券商策略：調(diào)整窗口即將關閉！“新半軍”迎來增量資金支撐 反轉(zhuǎn)向上趨勢不會變

　　中信證券：內(nèi)外擾動加大，市場仍處于高波動窗口

　　歐美衰退預期不斷強化，國內(nèi)經(jīng)濟快速恢復面臨的壓力加大，內(nèi)外擾動疊加，市場依然處于高波動窗口，建議緊扣景氣有支撐的主線，繼續(xù)圍繞醫(yī)藥、成長制造、消費三大板塊保持均衡配置。

　　首先，歐美通脹持續(xù)超預期，并預計將在三季度磨頂，美聯(lián)儲加息幅度進一步前置，歐央行加息啟動，加劇歐美經(jīng)濟衰退風險，預計衰退交易將貫穿歐美市場下半年，對國內(nèi)出口和跨境資金流動的擾動加大。其次，國內(nèi)經(jīng)濟快速恢復的壓力加大，預計政策應對的主動性將增強，政策支持國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)恢復的趨勢不變，但在三季度恢復的速度或會放緩；房地產(chǎn)將成為下半年經(jīng)濟恢復的關鍵，預計政策將主動緩解風險，支持需求。最后，A股估值修復與全球指數(shù)估值收斂后，投資者對海外擾動因素和國內(nèi)經(jīng)濟恢復壓力更敏感，中報季是下半年市場波動最大的窗口，中報持續(xù)高景氣和出現(xiàn)拐點的行業(yè)依然是最重要的配置線索，建議繼續(xù)堅持對醫(yī)藥、成長制造、消費三條主線的均衡配置。

　　海通證券：休整是健康的調(diào)整，4月底反轉(zhuǎn)向上的大趨勢不會改變

　　市場4月低點是反轉(zhuǎn)底，近期調(diào)整的性質(zhì)是倒春寒。借鑒歷史，4月底-7月初上漲時空已經(jīng)明顯，基本面沒有跟上市場表現(xiàn)。市場仍面臨海內(nèi)外因素的擾動，外部風險是美國快加息背景下歐洲及新興市場潛在債務風險，內(nèi)部擔憂是國內(nèi)通脹抬頭和基本面仍較弱。行穩(wěn)致遠，結(jié)構(gòu)可以均衡一些，兼顧高景氣的成長和必需消費品。

　　中信建投證券：如期震蕩，均衡配置成長

　　我們在4月底堅定鮮明看多市場，市場出現(xiàn)顯著回升后近期又明確提出不宜輕言“全面?！薄ⅰ八！保袌鰧男迯推谵D(zhuǎn)入震蕩，市場整體表現(xiàn)驗證我們判斷。短期市場的核心邏輯在于寬松加碼告一段落，但基本面依然面臨一系列內(nèi)外挑戰(zhàn)。因此我們近期也持續(xù)強調(diào)市場后續(xù)不應以指數(shù)級別牛市或者水牛來看待，而是應β轉(zhuǎn)α，整體上成長仍是主線，而當前市場微觀結(jié)構(gòu)的問題是高景氣成長配置進一步集中，所以這個階段投資者需要保持耐心，相對收益者可考慮均衡配置成長，絕對收益者可考慮中性倉位，等待外部催化下顯著調(diào)整后結(jié)構(gòu)上再加碼高β高景氣成長。

　　首先當前投資者對于成長板塊的擔憂主要來自于擁擠/交易熱度的問題，這種狀態(tài)下對邊際利空的反應可能會被放大，但景氣有望向上依然是我們配置考慮的重要因素。同時，考慮到疫情風險可控，我們認為可以在成長風格主線上適度均衡配置景氣預期穩(wěn)定或向好的消費成長股。對于基本面預期穩(wěn)定，受益于成本下行的方向也應考慮增加配置。重點行業(yè)：食品飲料、醫(yī)療服務/醫(yī)美、風電、光伏、電池、軍工等。

　　國泰君安證券：風險偏好兩端走，回調(diào)布局買成長

　　地產(chǎn)風險將進一步推進不同投資者的風險偏好滑向兩端，低風險偏好的投資者看淡與經(jīng)濟周期相關的價值股，而高風險偏好的投資者繼續(xù)偏好高景氣成長股與賽道股。當下地產(chǎn)風險對于股票市場的影響，我們認為總體不必過于悲觀，但會加劇股票市場內(nèi)部成長股上漲而價值股下跌的兩端走行情。由于經(jīng)濟改善動能偏弱且存在局部不確定性(地產(chǎn)、出口)，因此與經(jīng)濟周期相關的價值板塊很難出現(xiàn)系統(tǒng)性的預期改善；而高景氣特征、盈利高增長的成長板塊更具確定性優(yōu)勢?；卣{(diào)布局買成長。

　　布局高景氣成長股以及調(diào)整充分的消費醫(yī)藥龍頭股。下一個階段，兩大投資主題有望繼續(xù)走出超額，第一類是轉(zhuǎn)型背景下新能源、數(shù)字經(jīng)濟、自主可控等科技新經(jīng)濟成長股；第二類是存量經(jīng)濟下競爭優(yōu)勢擴大，并且股價已充分調(diào)整的賽道龍頭股。推薦：1)高景氣成長：電動車/光伏/風電/軍工/計算機信創(chuàng)/數(shù)字產(chǎn)業(yè)；2)消費醫(yī)藥等賽道龍頭股：白酒/酒店/生豬/醫(yī)療耗材/醫(yī)療消費/CDMO。

　　中金公司：A股仍需“穩(wěn)”而后“進”

　　隨著反彈已持續(xù)超過兩個月，時間長度和幅度均較為接近歷次底部后的首輪反彈情形，市場可能將逐步面臨以下因素的檢驗而波動加大。我們重申中期展望的觀點，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，中國下半年市場可能并非單邊行情，需要先求“穩(wěn)”，然后伺機而“進”，配置考慮以宏觀關聯(lián)度不高或有政策支持的領域為主，成長風格在近期連續(xù)反彈后，性價比在減弱，后續(xù)波動可能開始加大。

　　配置建議：政策支持領域仍有望有相對表現(xiàn)。我們依然以低估值、與宏觀關聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長風格在近期連續(xù)反彈后，性價比在減弱，后續(xù)波動可能開始加大。伴隨上游價格已經(jīng)大幅回調(diào)，逐步開始關注中下游產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)的修復，戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。

　　招商證券：7月下旬的政治局會議將會召開，是市場風格演變的關鍵分水嶺

　　上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，上半年GDP增速為2.5%，下半年是增速目標如何定調(diào)就成為市場走勢的分水嶺。4月底的政治局會議成為經(jīng)濟的拐點和市場的拐點；而7月下旬的政治局會議將會召開，成為市場風格演變的關鍵分水嶺。

　　如果努力實現(xiàn)全年5.5%的目標，則需要基建地產(chǎn)投資進一步發(fā)力，新增中長期社融加速改善，則下半年經(jīng)濟將會出現(xiàn)8%以上的增速，成為強復蘇場景，則有利于大盤價值和上證50的表現(xiàn)；如果接受下半年的溫和復蘇，則地產(chǎn)銷售投資保持弱勢，目前較高的超額流動性和M2增速有望保持，則出現(xiàn)經(jīng)典“類資產(chǎn)荒”場景，則有利于獨立景氣的產(chǎn)業(yè)趨勢繼續(xù)形成估值溢價。

　　興業(yè)證券：“新半軍”迎來增量資金支撐，仍是景氣方向

　　動蕩世界“亂中取勝”，景氣是最優(yōu)解。從中報預告看，“新半軍”強者恒強，仍是景氣方向。此外，微觀流動性上，當前市場也正由“存量博弈”逐步回歸“增量流入”，“新半軍”迎來增量資金支持。隨著5、6月市場顯著回暖，近期外資整體仍在流入、新發(fā)基金正在提速、絕對收益資金仍在加倉、私募倉位有所回升。市場正從“存量博弈”回歸以機構(gòu)為主導的增量市場，“新半軍”也將迎來增量資金的支撐。

　　結(jié)構(gòu)上，聚焦強者恒強的“新半軍”(光伏組件/逆變器/光伏設備、風電、新能源汽車、軍工新材料、特高壓輸配電設備)+景氣回暖的“藥家酒”(醫(yī)藥、家電、家居、酒類)。中長期，市場風格有望逐漸回歸科技成長。建議重點關注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設備等)，5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

　　廣發(fā)證券：短期波折不改，“此消彼長”成長占優(yōu)

　　“此消彼長”短期波折不改中期趨勢，繼續(xù)關注中國優(yōu)勢資產(chǎn)。我們構(gòu)建的”此消彼長四象限框架“大概率將繼續(xù)呈現(xiàn)”美國衰退得快，中國復蘇得慢的組合，成長占優(yōu)。

　　行業(yè)繼續(xù)配置“政策暖風”中國優(yōu)勢資產(chǎn)的3條主線：(1)疫后制造及消費修復：汽車(含新能車)/光伏組件/零售等；(2)再加杠桿：限制性政策轉(zhuǎn)向邊際寬松(互聯(lián)網(wǎng)傳媒/創(chuàng)新藥/地產(chǎn)龍頭)；(3)國內(nèi)定價主導的通脹鏈：上游資源/材料(煤炭/鉀肥)和養(yǎng)殖業(yè)。

　　粵開證券：短期內(nèi)市場繼續(xù)大幅下挫概率不大，仍以震蕩調(diào)整為主

　　目前市場進入了基本面確認與事件擾動增加的調(diào)整階段，其典型特點是波動大、分化嚴重。短期內(nèi)市場繼續(xù)大幅下挫的概率不大，但從技術和催化的角度看，未來一周可能仍以震蕩調(diào)整為主，建議投資者以防御為主，等待后續(xù)穩(wěn)增長政策再度發(fā)力，配置方面關注兩條主線。

　　第一，關注中報業(yè)績超預期板塊投資機會。從目前中報業(yè)績預告披露情況來看，基礎化工、電子、電力設備等板塊的業(yè)績確定性相對更強。后續(xù)盈利能力有望成為市場的重要驅(qū)動力，建議投資者從業(yè)績表現(xiàn)出發(fā)，關注中報業(yè)績超預期，且估值水平處于合理區(qū)間的板塊。第二，低估值板塊投資機會。當下防御的板塊是低估值領域，我們建議重點關注近期北向資金逆市加倉的部分低估值板塊投資機會，同時繼續(xù)關注新老基建板塊投資機會，尤其是低估值性價比較高的個股標的。

　　中銀證券：調(diào)整窗口即將關閉，聚焦成長主線

　　在流動性收縮擔憂緩解下，A股調(diào)整窗口即將關閉。我們在中期策略報告中總結(jié)了4次盈利底后的上漲節(jié)奏。前期周報我們也強調(diào)，在經(jīng)歷5、6月超跌反彈后，從政策面，基本面和技術面綜合考慮，7月市場將進入震蕩蓄勢階段?？紤]到當前A股面臨的實際GDP觸底回升，PPI持續(xù)下行的宏觀背景，本次盈利底后的市場演繹與13-15年，19-21年有一定的相似性，超跌反彈后的回踩確認幅度基本在5-10%，然后或會開啟一輪基本面趨勢的反轉(zhuǎn)行情。本輪A股調(diào)整幅度已趨向上限，短期影響因素也有望緩和，市場繼續(xù)殺跌的概率在降低。

　　A股調(diào)整窗口即將關閉，更重要的是優(yōu)化結(jié)構(gòu)，聚焦成長主線。當前，經(jīng)濟弱復蘇的預期下，藍籌價值業(yè)績天花板低，而且需要一定時間消化結(jié)構(gòu)上的不確定影響。反觀成長方向，復合業(yè)績增長的持續(xù)性較好，估值切換流暢。一些成長方向，如新能源光伏、風電、儲能；新能源車，鋰電，中周期景氣與短周期景氣疊加，具備盈利、估值雙擊的可能性，行業(yè)板塊也有望趨勢新高；另一些成長方向，如半導體芯片，消費電子，創(chuàng)新藥等，短周期在庫存調(diào)整的尋底階段，板塊估值回到了歷史中低位，但以臺積電為代表的行業(yè)龍頭中周期資本開支增速較高，中周期景氣確定性好，短期回調(diào)給了市場較好的布局階段。最后，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，聚焦中游是下半年優(yōu)選的配置思路之一。上游成本回落，中游毛利和現(xiàn)金流改善走在前面，行業(yè)估值因盈利改善而修復；如果下游成長性需求持續(xù)性好，那么中游成長有望從估值修復走向擴張。

（文章來源：券商中國）

(原標題：【十大券商一周策略】調(diào)整窗口即將關閉！“新半軍”迎來增量資金支撐，反轉(zhuǎn)向上趨勢不會變)

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