易方達基金張浩然：如何更有效地進行基金投資？

　　伴隨著公募基金行業(yè)近幾年的蓬勃發(fā)展，當前全市場公募基金產品已經超過了10000只。

　　一方面讓人感慨公募基金行業(yè)生機勃勃、人才輩出；另一方面對于FOF基金經理也提出了更大的機遇與挑戰(zhàn)。在廣闊的基金市場中面臨了更多的選擇，如何更有效地進行基金投資？

　　基金研究實際上是考察兩件事：1.基金使用的投資策略；2.基金經理成功實施該策略的能力。

　　清晰的投資策略能夠給予我們對基金未來穩(wěn)定的投資風格預期，優(yōu)秀基金經理能夠穩(wěn)定、持續(xù)地實施投資策略并創(chuàng)造超額收益。

　　1.了解投資策略

　　基金的投資策略包括其投資理念、投資框架、投資范圍等；反映的是基金經理對自己了解之后找到跟自己個性、世界觀、思維方式相匹配的投資方法。優(yōu)秀的基金經理通常都有非常清晰的與自身匹配的投資策略。

　　我們會通過定量分析和定性分析，確定基金是否具備清晰的投資策略。例如基本面投資、量化投資、宏觀對沖等，基本面投資中又包括深度價值(Deep Value)、價值成長(GARP)、成長(Growth)、長期價值(Buy and Hold)等策略。

　　不同的投資策略沒有高低上下之分，能夠反映資本市場局部的基本規(guī)律和基本特征的策略都是自洽的，長期能夠發(fā)現(xiàn)市場的非有效性，獲取超額收益；短期來看也都會階段性的表現(xiàn)出色而階段性的表現(xiàn)不佳，根據(jù)市場環(huán)境的不同有其表現(xiàn)周期。

　　優(yōu)秀的基金經理的投資理念和策略各自不同，但最大的共同點是策略的持續(xù)性。

　　2.評估基金經理實施該策略的能力

　　在選擇優(yōu)秀的基金時，太多的投資者希望通過收益率去比較。收益率排名是最簡單的方式，能夠直觀地區(qū)分輸贏，但缺點也顯而易見：

　　1.僅能比較可比范圍基金；2.沒有考慮不同基金規(guī)模的管理難度；3.沒有針對風險進行調整，獲得高收益率的基金經理可能承擔了較大的風險同時有不錯的運氣。

　　通過對基金投資策略的了解，我們可以對基金進行合理分類，從基金經理的投資業(yè)績、投資行為和投資理念多維度考量，以最終在基金中優(yōu)中選優(yōu)。

　　一方面對于投資業(yè)績，我們需要了解有多少收益來源于運氣，多少收益是來源于基金經理的出色的投資管理能力；

　　另一方面我們需要通過觀察基金的投資行為，評估基金經理進行投資決策的質量，優(yōu)秀的投資業(yè)績是源于穩(wěn)定的執(zhí)行了投資策略并獲取了超額收益，還是源于偏離了投資策略卻具備不錯的運氣？前者顯然比后者更加可持續(xù)。

　　通過基金研究我們將獲得一批基金，我們清楚他們的投資策略，能夠對其產生穩(wěn)定的投資風格預期，了解其在不同市場環(huán)境中的適應性；我們相信基金經理是同類策略中的佼佼者。我們便可以通過合適的基金表達自己的市場觀點。

　　有的投資者對于某投資策略(或基金經理)具備長期的信仰，相信該投資策略長期優(yōu)于其他策略，便選擇對應的基金長期持有。有的投資者試圖把握市場的短期風格，相信自己能夠選擇最適合當下市場環(huán)境的基金，便不斷地進行基金輪動。

　　對于FOF基金經理，一方面大多不認為自己能夠準確把握每一次市場的風云變幻，另一方面亦認為不同的投資策略沒有高低上下之分。相信的是更加樸素的道理，分散投資是金融市場唯一免費的午餐，合理的分散意味著降低風險但不損失向上收益。

　　我們更愿意選擇基于優(yōu)秀基金經理投資策略之間的相關性，構建分散化的均衡基金組合，降低市場環(huán)境對組合超額的影響。

　　“弱水三千，只取一瓢飲?！本獾幕鸾M合削弱了短期的爆發(fā)力，也獲得了對于不同市場環(huán)境的適應性，能夠讓投資者獲取更為穩(wěn)健的凈值曲線，避免在短期波動中頻繁操作；也能夠讓FOF基金經理在難以預測的市場中不必為明天發(fā)生什么樣的意外殫精竭慮，更加安心的入睡。

（文章來源：中國經濟網）

(原標題：易方達基金張浩然：如何更有效地進行基金投資？)

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