匯添富基金總經(jīng)理張暉：做指數(shù)投資界的主動選擇者

　　11月16日，匯添富基金指數(shù)品牌發(fā)布會暨指數(shù)投資研討會成功舉辦，匯添富指數(shù)品牌“指能添富”正式發(fā)布，意在向市場傳達(dá)匯添富以規(guī)則化視角，用強(qiáng)大的主動投研能力為“指”數(shù)投資賦“能”，構(gòu)建長期有生命力的指數(shù)體系，并提供專業(yè)的資產(chǎn)配置解決方案和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，力爭為投資者“添”財增“富”的決心和信心。

　　以下是張暉演講全文：

　　尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、嘉賓、業(yè)界同仁們、投資者朋友們，大家好！感謝大家百忙之中來參加匯添富“指能添富”指數(shù)品牌發(fā)布會。

　　大家知道，匯添富一直以來以主動投資能力見長，業(yè)內(nèi)流行一句話叫“選股專家匯添富”。為什么我們會在這個時候推出我們的指數(shù)品牌？我們指數(shù)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略是什么？我們指數(shù)業(yè)務(wù)的差異化特征是什么？這一定是大家關(guān)心的話題。我想就這些問題談?wù)勎业目捶āＥc此同時，關(guān)于主動投資與被動投資行業(yè)未來的趨勢，以及資本市場未來的看法，我也會分享我的一些思考。

　　在投資決策的過程中，我們認(rèn)為有三個必須特別重視的中長期的因素。

　　第一個考慮的因素，中國資管行業(yè)發(fā)生的變化。首先，居民財富快速積累，投資機(jī)構(gòu)化加速。過去20年以來，中國居民積累了大量財富，特別是資管新規(guī)后理財凈值化轉(zhuǎn)型，大量銀行理財子公司和專業(yè)機(jī)構(gòu)者合作，投顧服務(wù)、個人養(yǎng)老基金業(yè)務(wù)也最終歸集到了機(jī)構(gòu)化解決方案。同時，資本市場經(jīng)過這幾年的健康發(fā)展推動了資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。近年來，市場體系不斷完善，特別是實現(xiàn)了核準(zhǔn)制向注冊制的跨越，穩(wěn)步推進(jìn)試點注冊制，優(yōu)質(zhì)上市公司供給增加。啟動滬深港通、滬倫通，A股納入國際知名指數(shù)并不斷提升比重，使得中國資本市場的國際吸引力和影響力大幅增強(qiáng)。最后是功能監(jiān)管體系日趨完善，投資回歸本源。中國資管行業(yè)迎來了高質(zhì)量發(fā)展的新時代。

　　第二個我們需要特別考慮的因素是投資環(huán)境在發(fā)生重要的變化，這包括國內(nèi)和國際兩個方面。從國內(nèi)看，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷深度的結(jié)構(gòu)調(diào)整，過去依靠房地產(chǎn)投資推動的經(jīng)濟(jì)高增長模式已經(jīng)難以為繼，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入追求中等增速，更多依靠科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級的新階段。從國際看，全球格局也正在發(fā)生變化，地緣政治、國際競爭等因素讓我們身處百年未有之大變局。這兩個方面帶來了很多“不確定性”，直接的結(jié)果是很多產(chǎn)業(yè)格局在重塑過程中，行業(yè)分層和公司分層在加快，反映到資本市場中，行業(yè)的市值規(guī)模、股指的結(jié)構(gòu)都在變化，在重構(gòu)。

　　第三個因素，是我們必須堅定信心，雖然受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增長減速以及國際環(huán)境變化的影響，我們面臨著不確定性，但展望未來，中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大格局也沒有改變。我認(rèn)為有以下確定性因素助力中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前行：中國是全球內(nèi)需增長最有潛力的市場；中國有最完整的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈供給；中國有豐富的工程師紅利；中國擁有十四億堅忍不拔的、勤奮的、善良的、極具創(chuàng)新精神、不斷追求美好生活的人民大眾，我認(rèn)為這是中國最有希望、最有確定性的增長點。

　　總結(jié)以上三點，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期動能確定，資本市場的資金充足穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相應(yīng)重塑，投資難度正在加大。這是我們投資中需要把握的重點。

　　接下去我想分享的是市場環(huán)境變化所帶來的關(guān)于投資方式的思考。

　　第一，投資策略的可復(fù)制性問題。在投資過程中我們面臨著大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和個股選擇。國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及國際環(huán)境發(fā)生的一些變化，最后反映到資本市場就呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特征。就像今年的市場，板塊輪動比較頻繁，市場波動性加大，最后的結(jié)果是投資的可復(fù)制性難度大幅度增加。

　　第二，市場的有效性大幅提升。隨著信息的透明化程度增加、投資者機(jī)構(gòu)化加速，市場定價變得越來越有效率。這也意味著我們投資獲取超額收益率的難度在加大。

　　第三，指數(shù)產(chǎn)品的可投資性持續(xù)增強(qiáng)。中國過去的股指結(jié)構(gòu)并不是很好，尤其是寬基指數(shù)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的比重過高。隨著經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，整體市場環(huán)境和股指結(jié)構(gòu)都在優(yōu)化，金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的比重在降低，新興產(chǎn)業(yè)的比重相應(yīng)提升，當(dāng)前主流寬基指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)都更加趨于均衡，更具成長性。同時，指數(shù)的編制思路和方法也在不斷的優(yōu)化，從傳統(tǒng)的市值加權(quán)到加入了很多因子化、策略化的思路，這都使得指數(shù)產(chǎn)品的可投資性增強(qiáng)。

　　在此背景下，規(guī)則化投資變得非常重要。實際上，現(xiàn)在有個趨勢，曾經(jīng)涇渭分明的主動投資和被動投資，兩者的界限正在變得模糊。海外領(lǐng)先的資管機(jī)構(gòu)開始將指數(shù)作為管理工具，用指數(shù)對產(chǎn)品進(jìn)行定位，并參照指數(shù)構(gòu)建相應(yīng)組合。我們在主動權(quán)益投資方面，也在強(qiáng)調(diào)明確的投資比較基準(zhǔn)，風(fēng)格穩(wěn)定和可持續(xù)。其背后的邏輯也是規(guī)則化。

　　維特根斯坦有一句話：“凡是能夠說的，都能夠說清楚；凡是不能說的，必須保持沉默?！痹谕顿Y上，凡是能夠刻畫的，我們都可以用系統(tǒng)化的方式表達(dá)出來。如果依靠直覺和信仰做事，就無法用言語來進(jìn)行系統(tǒng)描繪，結(jié)果一定不好。因此，清楚可言明的規(guī)則、明確可執(zhí)行的方案和可遵守的投資紀(jì)律非常重要。

　　放眼未來，匯添富升級了自己的指數(shù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略：以產(chǎn)品研發(fā)和策略服務(wù)為驅(qū)動，依托強(qiáng)大的研究能力構(gòu)建前瞻性產(chǎn)品體系，深入理解客戶、針對性提供解決其投資需求的服務(wù)，為客戶創(chuàng)造中長期價值。

　　基于這一戰(zhàn)略，我們定位“做指數(shù)投資界的主動選擇者”。一方面，是主動策略規(guī)則化執(zhí)行。投資實際上是對思想和策略的表達(dá)，這一表達(dá)應(yīng)該具有規(guī)則化、可執(zhí)行的特征。指數(shù)正是體現(xiàn)了這樣的特征。指數(shù)在選擇、編制、優(yōu)化、迭代上如何去尋找未來的投資機(jī)遇，就需要基于主動策略去做深入的研究。另一方面，是化被動為主動，通過不斷優(yōu)化因子，為客戶提供指數(shù)增強(qiáng)策略、Smart Beta產(chǎn)品，以及我特別想強(qiáng)調(diào)的基于底層資產(chǎn)的解決方案。我深知我們所有的客戶，包括高凈值客戶、大眾客戶以及各類機(jī)構(gòu)客戶，都面臨著產(chǎn)品選擇困難，尤其是在市場投資環(huán)境發(fā)生深刻變化的大背景下。要實現(xiàn)客戶不同的投資目標(biāo)、不同的風(fēng)險預(yù)算，最重要的是資產(chǎn)配置解決方案，這是非常重要的。這三點就是我們指數(shù)戰(zhàn)略的表達(dá)。

　　今天，我們隆重推出自己的指數(shù)品牌——指能添富。這四個字代表了我們的決心和信心：以規(guī)則化視角，用匯添富強(qiáng)大的主動投研能力為“指”數(shù)投資賦“能”，構(gòu)建長期有生命力的指數(shù)體系，并提供專業(yè)的資產(chǎn)配置解決方案和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，力爭為投資者“添”財增“富”。

　　在這一清晰的品牌定位下，匯添富的指數(shù)基金將持續(xù)從價值、聚焦客戶、持續(xù)創(chuàng)新、提升專業(yè)四個方面，致力于為投資者提供更好的投資體驗。在價值提供層面，我們將立足于中長期投資價值的指數(shù)選擇，提供寬廣的指數(shù)產(chǎn)品線及多元化的策略和服務(wù)，達(dá)到透明、風(fēng)格穩(wěn)定、規(guī)則化、成本低、可投資性強(qiáng)的目標(biāo)。在聚焦客戶方面，我們堅持客戶第一的理念，圍繞客戶特點和需求，提供針對性資產(chǎn)配置解決方案和緊密高效的客戶服務(wù)。在持續(xù)創(chuàng)新方面，我們將不斷挖掘面向未來的指數(shù)，不斷優(yōu)化和迭代指數(shù)編制方案，不斷改進(jìn)多因子研究體系及收益增強(qiáng)投資策略，不斷升級專業(yè)化指數(shù)服務(wù)平臺。在提升專業(yè)方面，我們將努力追求更小的跟蹤誤差、實現(xiàn)更精細(xì)的風(fēng)險管理、追求更穩(wěn)定的超額收益。

　　我還想簡單介紹一下我們已有的產(chǎn)品格局和特點。在產(chǎn)品布局方面，我們已經(jīng)建立了相對寬廣且有長期生命力的指數(shù)產(chǎn)品線，從重點寬基到具有長期成長潛力的行業(yè)主題，從指數(shù)增強(qiáng)到Smart Beta，從純A股到跨市場、跨境，從股票到固收，形成了多資產(chǎn)、多層次、多維度的體系化格局。同時，我們的指數(shù)產(chǎn)品已為投資者創(chuàng)造了良好的中長期指數(shù)投資體驗，比如最早布局跨市場行業(yè)ETF消費ETF、獨家定制指數(shù)新能源車LOF以及滬深300指數(shù)增強(qiáng)形成了較好的口碑。此外，我們在指數(shù)創(chuàng)新方面，推出了較多的有吸引力的產(chǎn)品。

　　我還想重點表達(dá)的，是匯添富將持續(xù)為客戶提供針對性資產(chǎn)配置解決方案，提供以指數(shù)為底層資產(chǎn)的策略與服務(wù)體系。這也是匯添富推出指數(shù)品牌的重要考量。機(jī)構(gòu)客戶、個人客戶都有各自不同的投資目標(biāo)、風(fēng)險預(yù)算和投資期限，但很難找到解決方案，這就要求我們要提供匹配客戶需求的指數(shù)策略和多元化的服務(wù)，而不僅僅是提供一些指數(shù)產(chǎn)品。因此，我們一直在構(gòu)建豐富的策略體系、強(qiáng)大的信息平臺與IT系統(tǒng)支持，希望能為投資者輸出高效的、有價值的服務(wù)。

　　立足當(dāng)下，展望未來。我們希望通過“指能添富”品牌的發(fā)布，讓投資者更加了解匯添富和匯添富的指數(shù)投資；同時，我們也將進(jìn)一步加大對指數(shù)業(yè)務(wù)的投入，構(gòu)建和打造匯添富指數(shù)投資管理能力的口碑和生態(tài)圈，為客戶提供更加豐富的底層資產(chǎn)，以及更加便捷的、一站式的指數(shù)投資解決方案。

　　“博觀而約取，厚積而薄發(fā)”。我們始終堅信長期的力量，堅持一如既往的做價值觀正確的事情，用專業(yè)為客戶持續(xù)創(chuàng)造價值。

　　最后，感謝大家對匯添富長期的支持，也希望能夠跟大家一道，為中國的財富管理做一些事情。謝謝大家！

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：匯添富基金總經(jīng)理張暉：做指數(shù)投資界的主動選擇者)

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