從去年業(yè)績前10到本周市場墊底 華富靈活配置發(fā)生了什么？華富基金公布四季報 成敗都在這類股

　　隨著2022年行情的落幕，公募基金的2022年四季報正陸續(xù)披露，今日，首批主動權(quán)益產(chǎn)品四季報已亮相。

　　1月10日，華富基金旗下3只產(chǎn)品披露四季報。其中，在四季度靈活配置型基金漲幅榜排名第四的華富靈活配置，季度回報大幅跑贏同期業(yè)績比較基準，同期擺脫“迷你基”困境，單季度規(guī)模增長超十倍。該基金2022年全年回報也躍升至同類產(chǎn)品的前十。與此同時，華富新能源的規(guī)模也實現(xiàn)翻倍增長，但華富策略精選的規(guī)模在去年底進一步縮水至千萬元以下。

　　產(chǎn)品規(guī)模的變動下，3只產(chǎn)品在四季度分別重倉了旅游、新能源、軍工等三個板塊。不過，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，重倉旅游板塊的華富靈活配置跌超1.7%，在同類產(chǎn)品的排名跌至倒數(shù)第一。重倉的旅游板塊在12月下旬再次進入震蕩態(tài)勢，或是年內(nèi)業(yè)績墊底的原因。

　　展望2023年，前述產(chǎn)品的基金經(jīng)理對上述板塊的觀點也各有亮點。華富靈活配置四季報提到，預(yù)計未來旅游板塊內(nèi)部個股走勢將會呈現(xiàn)出較大的分化，業(yè)績超預(yù)期個股有望取得更為靚眼的表現(xiàn)，將更關(guān)注上市公司的業(yè)績兌現(xiàn)情況。

　　華富新能源的四季報提到，在國內(nèi)“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進、全球綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)推動的背景下，新能源大部分細分行業(yè)均有望保持高景氣。華富策略精選四季報稱，展望未來二至三年，在國企改革積極推進、國防安全需求強化、新裝備加快交付的背景下，中國軍工行業(yè)仍具備重大投資機遇。

　　旅游板塊：提前重倉獲利，未來選股更注重業(yè)績兌現(xiàn)

　　整體來看，華富靈活配置在3只產(chǎn)品中表現(xiàn)最亮眼。該基金2022年四季報顯示，區(qū)間基金份額凈值增長率為21.74%，大幅跑贏同期業(yè)績比較基準收益率(1.31%)。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金四季度回報在所有靈活配置型基金中排名第四。

　　隨著業(yè)績較大幅上行，該基金也脫離“迷你基”的困境。截至去年四季度末，華富靈活配置的規(guī)模為1.86億元，較三季度末的1153.18萬元增長了1.75億元，增幅達到1516.86%

　　如何實現(xiàn)業(yè)績的大幅跑贏？基金經(jīng)理李孝華在去年九月初接手該產(chǎn)品后即大幅調(diào)整倉位，他在此前的三季報提到，主要投資方向轉(zhuǎn)向聚焦于航空、酒店、餐飲、景點及機場等旅游相關(guān)板塊，挖掘這類中小市值公司困境反轉(zhuǎn)帶來的投資機會。

　　而到了四季度，這一調(diào)整更加凸顯，產(chǎn)品持倉的“航空”味十足。截至2022年四季度末，該基金的股票倉位為89.41%，前十大重倉股包括中國中航、上海機場、南方航空、春秋航空等機場航空板塊個股，以及錦江酒店、首旅酒店、華天酒店等酒店股。

　　在去年11月底，隨著疫情政策的轉(zhuǎn)向，航空板塊一度迎來階段性反彈。其中，作為該基金的第一大重倉股，中國中航一度反彈超20%。不過，該板塊在12月下旬再次進入震蕩態(tài)勢，今年以來，中國國航僅增長不足1%。

　　對于行情的調(diào)整，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理李孝華坦言，四季度一系列防疫優(yōu)化政策出臺的節(jié)奏確實略為超出預(yù)期，當時配置旅游板塊的原因主要是從宏觀與長期的角度來看，旅游作為受益于居民收入水平提升的板塊具有非常好的配置價值，因此提前進行布局。

　　在旅游板塊上，高配的中小市值個股以及酒店餐飲及景點板塊的股價在過去一個季度表現(xiàn)出了更好的彈性，板塊內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)與事前的預(yù)期較為相符。同時，外部環(huán)境的變化也在推動著旅游板塊的投資邏輯發(fā)生變化，上月優(yōu)化落實疫情防控“新十條”的推出成為重要分水嶺。

　　李孝華認為，隨著12月初政策靴子近乎完全落地，旅游板塊并未像之前那樣因重磅政策落地而出現(xiàn)調(diào)整，股價波動率自此有了顯著下降。因此，判斷旅游板塊的投資可能由此前的政策預(yù)期主導變?yōu)榛久嬷鲗А?/p>

　　他進一步分析，與上一階段市場對政策呈現(xiàn)較大分歧有所不同的是，這一階段大家對旅游板塊基本面困境反轉(zhuǎn)的預(yù)期更容易取得共識，因此期間股價的波動率會顯著減弱，高頻出行數(shù)據(jù)的不斷出爐以及未來旅游板塊個股財報數(shù)據(jù)的披露將對該板塊構(gòu)成有力支撐。

　　“展望明年一季度乃至2023年全年，我們相信最壞的時刻已經(jīng)過去，‘疫后復蘇’將是我國經(jīng)濟發(fā)展的主題詞，總體來說我們對未來可以相對樂觀一些?！彼暂^看好出行鏈板塊作為疫后復蘇的排頭兵在2023年的配置價值，近期不少一二線城市的高頻出行數(shù)據(jù)已初現(xiàn)復蘇跡象。

　　基于此，該產(chǎn)品未來依然會聚焦以旅游為代表的出行鏈板塊的相關(guān)投資機會，同時緊跟市場動向，將出行鏈中其他存在修復機會的衍生板塊例如快遞物流等行業(yè)納入投資視野。

　　不過，由于近期以旅游為代表的出行鏈板塊投資邏輯發(fā)生了顯著的變化，因此，李孝華分析，在基本面驅(qū)動的市場環(huán)境下，預(yù)計未來該板塊內(nèi)部個股走勢將會呈現(xiàn)出較大的分化，業(yè)績超預(yù)期的個股有望取得更為靚眼的表現(xiàn)，反之業(yè)績不及預(yù)期的個股則很可能表現(xiàn)疲軟。

　　具體到個股及板塊選擇上，他表示，將更關(guān)注上市公司的業(yè)績兌現(xiàn)情況，更為注重公司質(zhì)地與估值的匹配度，更為青睞成長性突出但股價未透支基本面的個股；在細分行業(yè)的配置上，則會注重各個行業(yè)間景氣度的比較。

　　新能源賽道：大手筆買入寧德時代，細分行業(yè)有望延續(xù)高景氣

　　截至去年末，華富新能源的規(guī)模為5.48億元，較去年三季度末的2.23億元增長了3.25億元，增幅達到145.38%。規(guī)模的較大幅增長主要來源于基金份額的凈申購，報告顯示，該基金的份額總額由2022年三季度末的2.56億份增至四季度末的6.09億份。

　　而從業(yè)績表現(xiàn)來看，報告期，該基金份額凈值增長率為3.22%，同期業(yè)績比較基準收益率為-5.89%。雖然短期業(yè)績跑贏基準，但由于該產(chǎn)品成立于2021年6月29日，正值新能源賽道整體上漲之際，隨著新能源賽道行情在去年整體回調(diào)，截至去年底，該基金成立以來仍虧損9.98%。

　　具體至持倉，在去年四季度末，該基金股票倉位為86.87%，與上季度末相比變化不大，持股集中度則稍有下調(diào)。其中，科士達、東方電氣、禾邁股份、亨通光電、德業(yè)股份新進該基金前十大重倉股。

　　寧德時代則被增持至第一大重倉股，截至2022年四季度末，持有該股12萬股，較三季度末3.2萬股增加了8.8萬股。第二大重倉股陽光電源的持股數(shù)從三季度末的12.5萬股增至34萬股。

　　展望明年的新能源賽道，陳奇和沈成兩位基金經(jīng)理的觀點與此前三季報大體一致。他們在華富新能源的四季報提到，在國內(nèi)“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進、全球綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)推動的背景下，新能源大部分細分行業(yè)均有望保持高景氣。

　　儲能方面，他們認為，明年儲能系統(tǒng)、光伏系統(tǒng)的諸多原材料成本將進入下降通道，儲能項目的經(jīng)濟性有望顯著改善，其中國內(nèi)發(fā)電側(cè)儲能有望突破經(jīng)濟性拐點，迎來需求爆發(fā)。關(guān)注重點包括儲能電池、儲能逆變器、儲能系統(tǒng)集成、核心零部件等環(huán)節(jié)。

　　新能源汽車方面，在預(yù)期消費復蘇、政策支持的背景下，市場對于新能源汽車需求的擔憂可能有所緩解。光伏方面，硅料價格進入快速下降通道，將顯著刺激2023年裝機需求。包括中下游的組件與電站、逆變器、部分格局較優(yōu)的關(guān)鍵輔材等環(huán)節(jié)均值得重點關(guān)注。風電方面重點關(guān)注海上風電、出海環(huán)節(jié)、國產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)等細分方向。

　　軍工：未來二至三年仍具重大機遇，四個方面把握

　　截至去年末，華富策略精選的規(guī)模僅為962.23萬元，較三季度末的1035.32萬元出現(xiàn)進一步下滑。該基金四季報顯示，從2020年3月10日起至該報告期末(2022年12月31日)，基金資產(chǎn)凈值存在連續(xù)六十個工作日低于5000萬元的情形，至報告期期末基金資產(chǎn)凈值仍低于5000萬元?；鸸芾砣藭鶕?jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，積極采取相關(guān)措施，并將嚴格按照有關(guān)法規(guī)的要求對該基金進行監(jiān)控和操作。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，該基金份額凈值增長率為-4.63%，同期業(yè)績比較基準收益率為1.31%。在四季度末，該基金持倉聚焦軍工板塊，該基金經(jīng)理高靖瑜表示，看好未來兩到三年軍工行業(yè)的投資機會，也希望基金投資更為聚焦，在四季度逐漸將持倉調(diào)整至軍工行業(yè)為主。

　　但在同期，軍工板塊整體表現(xiàn)不振，但該基金經(jīng)理認為，展望未來二至三年，在國企改革積極推進、國防安全需求強化、新裝備加快交付的背景下，中國軍工行業(yè)仍具備重大投資機遇。自2020年之后，資本市場對軍工板塊的認知逐步由主題投資轉(zhuǎn)向價值成長切換，相關(guān)公司業(yè)績可預(yù)測性與投資可及性均在提升。

　　從中長期角度看，“十四五”規(guī)劃綱要指出要確保2027年實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標，“十四五”時期軍工產(chǎn)業(yè)將進入新型國防武器裝備研制與成熟產(chǎn)品批產(chǎn)的新階段。從中短期維度看，軍工行業(yè)將迎來“短期3年訂單與產(chǎn)能大幅增長，中期7年裝備體系升級”的重大發(fā)展機遇期，相關(guān)企業(yè)合同負債與在手訂單均保持較高水平，新一批訂單有望在2023年逐步落地，未來行業(yè)將持續(xù)保持高景氣度。從國際上來看，地緣政治局勢波譎云詭、周邊環(huán)境復雜多變，國家安全需求進一步強化。

　　基于此，他將從以下四個方面把握軍工行業(yè)投資機會。一是尋找新型號裝備放量、產(chǎn)業(yè)周期與公司經(jīng)營周期共振的景氣賽道，重點關(guān)注以先進軍機、導彈為代表的高景氣裝備產(chǎn)業(yè)鏈；二是把握國產(chǎn)替代需求強烈、國防信息化智能化大發(fā)展的受益方向，重點關(guān)注以高端軍用芯片、電子元器件為代表的軍用電子板塊；三是以高溫合金、碳纖維、高端鈦材等為代表的軍工上游先進材料板塊；四是關(guān)注以衛(wèi)星遙感、3D打印等為代表的軍民融合的新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：從去年業(yè)績前10到本周市場墊底，華富靈活配置發(fā)生了什么？華富基金公布四季報，成敗都在這類股)

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