AI熱潮正助攻這類基金！創(chuàng)金合信基金董梁：量化策略可做到股票全覆蓋

　　當(dāng)A股市場全面追逐人工智能賽道熱點之際，基民也在熱捧堪稱“AI基金”的量化產(chǎn)品。

　　在A股市場偏好提升，熱點全面崛起的背景下，優(yōu)勢疊加的量化策略基金備受投資者關(guān)注，今年以來業(yè)績表現(xiàn)不俗，而與當(dāng)前A股熱點契合的人工智能、大數(shù)據(jù)分析等正是量化策略基金成功的關(guān)鍵之一。券商中國記者本次專訪創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、創(chuàng)金合信科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強擬任基金經(jīng)理董梁，詳解“機器學(xué)習(xí)”給選股帶來的顛覆性變化，以及量化策略基金在一系列量化因子模型中如何把握超額收益。

　　選股達(dá)人與“AI基金”各有千秋

　　券商中國記者：量化投資相對于主動型投資的優(yōu)勢以及適應(yīng)的市場環(huán)境是什么？

　　董梁：量化投資的優(yōu)勢主要在于，策略是建立在對歷史數(shù)據(jù)的嚴(yán)格的統(tǒng)計分析之上的，并且經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)哪Ｐ痛罱ê拖到y(tǒng)化的回溯測試，具有較高的可靠性。在大數(shù)據(jù)分析、程序化交易、人工智能的加持之下，量化策略具備較強的實時性，選股能力相對比較穩(wěn)定，并且可以做到對整個市場所有股票全覆蓋，這種及時性和全覆蓋能力是一般主動型投資難以匹敵的。

　　另外，在風(fēng)險控制方面，量化投資一般都用風(fēng)險模型和優(yōu)化器來控制風(fēng)險，在個股、行業(yè)、風(fēng)格因子的暴露度上都設(shè)有約束條件。在這種模式之下，通常量化基金在下跌市場中跌幅小于主動基金。

　　量化投資適用于大多數(shù)市場環(huán)境，包括一般性質(zhì)的上漲、下跌和震蕩市。當(dāng)市場極端情緒化時，量化策略可能會遭遇階段性的挑戰(zhàn)。

　　券商中國記者：創(chuàng)金合信基金在量化投資上的主要理念策略是什么？

　　董梁：我本人在量化投資上的主要理念是要爭取風(fēng)險可控的、穩(wěn)定的超額收益。在獲取超額收益方面，我們主要依靠量化多因子選股模型來指導(dǎo)投資。多因子模型可以給全市場的股票進(jìn)行打分排序，有了這個排序之后，我們再結(jié)合風(fēng)險模型和優(yōu)化器來進(jìn)行投資組合的建立。

　　我個人的風(fēng)格是在投資組合的行業(yè)、風(fēng)格因子上的主動暴露度控制得較為嚴(yán)格，超額收益主要來自于個股的選擇。這是因為長期來看，A股市場熱點輪動比較快，持續(xù)性不強。如果在行業(yè)、風(fēng)格因子上有很大的暴露度，一旦熱點轉(zhuǎn)換就會出現(xiàn)明顯回撤，跟蹤誤差比較難以控制。而個股配置則因為每天都可以從超過4000只的股票中選出若干只看好的股票，所以個股超額收益的穩(wěn)定性和可復(fù)制性都比較強。把精力主要放在個股挖掘上，就更有可能實現(xiàn)穩(wěn)健的超額收益。

　　“研報因子”及時性好于“季報因子”

　　券商中國記者：量化因子都包括哪些維度上的指標(biāo)，比如技術(shù)面和事件？

　　董梁：創(chuàng)金合信基金量化團(tuán)隊的多因子選股模型是建立在基本面、分析師預(yù)期、技術(shù)面和事件性4大類300多個底層因子之上的?；久嬉蜃又饕褪羌緢?、半年報和年報里的財務(wù)數(shù)據(jù)?；久嬉蜃拥臄?shù)據(jù)項很多，覆蓋面廣，是企業(yè)經(jīng)營情況的最全面的刻畫。不足之處就是基本面數(shù)據(jù)間隔比較大，一年只有4份，每季度1份。分析師預(yù)期因子是賣方分析師通過自己的研究分析給出的上市公司經(jīng)營情況的預(yù)估數(shù)據(jù)。相對于基本面數(shù)據(jù)，分析師預(yù)期的數(shù)據(jù)項較少，但更加頻密，及時性更好。技術(shù)面因子是由量價指標(biāo)推導(dǎo)出來的一系列因子，是股票交易情況的最佳反映。技術(shù)面因子種類較多，更新及時。事件性因子是有可能影響股價的一些突發(fā)性、新聞性的指標(biāo)，數(shù)量不是很多，但是有可能在短期內(nèi)左右股票走勢。

　　券商中國記者：量化因子是如何更新迭代的，這些因子是基于哪些層面進(jìn)行優(yōu)化？

　　董梁：量化模型的迭代更新是一項持續(xù)性的工作。長期來看，市場的有效性是在逐步提高的，量化基金的總資產(chǎn)規(guī)模也在不斷上漲，這就造成量化模型的選股能力會呈現(xiàn)逐步下降的趨勢。這就要求我們不斷地進(jìn)行研究開發(fā)，部署新的因子和新的建模方法，力爭保持穩(wěn)定的投資能力。我們會尋找新的數(shù)據(jù)來源，嘗試從中開發(fā)出新的因子。我們會定期對底層因子在最終模型里的權(quán)重進(jìn)行優(yōu)化計算更新，從而讓模型適應(yīng)當(dāng)下的市場風(fēng)格。

　　我們還會研究部署人工智能、機器學(xué)習(xí)的模塊，用這種有別于傳統(tǒng)建模方法的非線性模型搭建方式，從已有的底層因子庫中提取出更多的alpha.創(chuàng)金合信基金量化團(tuán)隊在機器學(xué)習(xí)的應(yīng)用上有20年的經(jīng)驗積累。目前在我們的生產(chǎn)模型中，有隨機森林、遺傳規(guī)劃和深度神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)3個機器學(xué)習(xí)的模塊，這些模塊在實戰(zhàn)中給我們提供了額外的選股能力。

　　券商中國記者：如何看待量化與主動融合的策略趨勢？

　　董梁：量化與主動投資各有所長。量化投資在模型的嚴(yán)謹(jǐn)性、更新的及時性、覆蓋的全面性以及風(fēng)險控制上有一定優(yōu)勢。主動投資在個股深度挖掘以及對于宏觀環(huán)境變化的應(yīng)對上有著難以替代的優(yōu)勢。如果能將量化與主動投資結(jié)合，各取所長，則有可能實現(xiàn)更好的投資收益。

　　在創(chuàng)金合信基金，量化團(tuán)隊與主動投研團(tuán)隊之間有著深度的合作。在核心股票池的維護(hù)、月度金股的推薦及評價、模型打分排序等方面，都有分享和討論。量化和主動投資融合應(yīng)該是一個長期的趨勢。

　　今年A股行情或呈行業(yè)輪動

　　券商中國記者：你對今年一季度的A股行情是怎樣的判斷的，市場是否存在行業(yè)板塊上的演繹節(jié)奏？

　　董梁：2022年12月以來，消費、工商業(yè)活動明顯反彈。預(yù)計今年我國經(jīng)濟(jì)全年將呈復(fù)蘇趨勢，低利率環(huán)境大概率會持續(xù)，市場流動性維持寬松。去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)，堅持穩(wěn)中求進(jìn)，著力擴(kuò)大內(nèi)需，預(yù)計穩(wěn)增長政策將相繼出臺，對經(jīng)濟(jì)起到支撐作用，帶動企業(yè)盈利修復(fù)。

　　國際上美聯(lián)儲的升息動作也接近尾聲，有利于全球股市的流動性。開年來的一個多月中A股漲幅明顯，外資加倉幅度超越去年全年?？紤]到目前A股市場還是處于存量博弈的狀態(tài)，或難以看到部分行業(yè)或者風(fēng)格能夠持續(xù)在2023年走強，更有可能出現(xiàn)的是行業(yè)輪動。

　　預(yù)計股市短期會有一段時間的震蕩盤整，消化前期的漲幅。2月底、3月初隨著促經(jīng)濟(jì)的政策預(yù)期升溫，A股有可能重拾升勢。行業(yè)板塊上，我們看好具備科技成長屬性并且在2022年跌幅較大的中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)(以下簡稱雙創(chuàng)50指數(shù))，在溫和向上的市場中，高成長、高彈性屬性的雙創(chuàng)50指數(shù)有可能有上佳表現(xiàn)。

　　券商中國記者：當(dāng)前布局新基金的原因是什么，有哪些優(yōu)勢？

　　董梁：雙創(chuàng)50指數(shù)囊括了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板塊中代表性新興產(chǎn)業(yè)的龍頭公司，主要集中在鋰電池、光伏設(shè)備、半導(dǎo)體、疫苗、醫(yī)療設(shè)備和自動化設(shè)備等新興科技成長行業(yè)，這些企業(yè)研發(fā)投入高，創(chuàng)新能力強，收益前景廣闊，符合“中國式現(xiàn)代化”的戰(zhàn)略導(dǎo)向，具備長期配置價值。

　　當(dāng)前A股估值處于歷史相對低位，看好今年A股市場的表現(xiàn)，在這個時點布局創(chuàng)金合信科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強基金，可以為投資者提供一鍵參與優(yōu)質(zhì)成長賽道的投資工具，加上雙創(chuàng)50指數(shù)高成長、高彈性的特征，在上漲行情中又能獲取超越全A的beta收益。

　　創(chuàng)金合信科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強基金是一只主動管理的指數(shù)增強基金，創(chuàng)金合信基金量化投資團(tuán)隊具有多年的指數(shù)增強基金管理經(jīng)驗，在滬深300、中證500、中證1000指數(shù)增強基金都取得了不錯的超額收益。我們希望創(chuàng)金合信科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強，也能為投資者提供長期穩(wěn)健的超額收益。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：AI熱潮正助攻這類基金！創(chuàng)金合信基金董梁：量化策略可做到股票全覆蓋)

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