興業(yè)基金唐丁祥：聚焦經(jīng)濟復蘇進程中的風險溢價收斂

　　對于今年國內(nèi)外形勢對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的影響，興業(yè)基金固收基金經(jīng)理唐丁祥認為，去年底疫情防控政策優(yōu)化及房地產(chǎn)政策調(diào)整，為今年國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇和投資信心的建立奠定了基礎(chǔ)，而海外經(jīng)濟走弱預計將影響我國出口形勢，居民投資信心的恢復尚需時間，當前內(nèi)生性信用擴張整體處于偏弱狀態(tài)，復蘇力度仍依賴于積極的廣義財政和中性偏松的貨幣政策相配合。

　　唐丁祥表示，資產(chǎn)價格將呈現(xiàn)經(jīng)濟復蘇進程中的風險溢價收斂，具體表現(xiàn)為與權(quán)益相關(guān)的可轉(zhuǎn)債具有超額收益的機會，信用利差處于歷史相對高位的信用債，如金融債、普通信用債等，也有較高配置價值，而利率債則受制于復蘇的強預期與弱現(xiàn)實間的博弈，或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間震蕩的格局，中短端品種確定性相對較強。

　　同時，他認為，可轉(zhuǎn)債的投資邏輯在于綜合比較純債價值、純債溢價率、轉(zhuǎn)股價值、轉(zhuǎn)股溢價率等四個方面，并結(jié)合對轉(zhuǎn)債正股自下而上的分析和對市場環(huán)境自上而下的預判，最終根據(jù)組合特征篩選最優(yōu)投資標的?！爱斍翱赊D(zhuǎn)債估值處于歷史偏高水平(超3/4分位數(shù))，轉(zhuǎn)債價格中樞和百元平價的溢價率中樞處于最近五年偏高位置，但處于近兩年的中值附近?！碧贫∠楸硎?，2023年權(quán)益資產(chǎn)整體偏樂觀將促使轉(zhuǎn)債資產(chǎn)在增厚業(yè)績彈性方面受到青睞。今年經(jīng)濟復蘇方向相對確定的背景下，分子端企業(yè)盈利向上修復明確但路徑不免曲折，海外流動性存在反轉(zhuǎn)預期，風險偏好有望提升，股市上漲行情可期。

　　在轉(zhuǎn)債行業(yè)配置上，唐丁祥相對看好低碳經(jīng)濟(風電、光伏、鋰電池、儲能、新能源車等)、信創(chuàng)(計算機軟件、通信、電子等)、疫情修復反轉(zhuǎn)相關(guān)的消費、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

　　興業(yè)基金近期公告，由唐丁祥管理的定開債旗艦產(chǎn)品興業(yè)啟元一年定開債券(基金代碼：A類003309/C類003310)迎來開放期，時間為2023年2月27日至3月17日。據(jù)悉，興業(yè)啟元一年定開債券主要采用“信用債+可轉(zhuǎn)債”的成熟投資策略，以深耕信用債策略為主，配合利率債及可轉(zhuǎn)債交易策略。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標題：興業(yè)基金唐丁祥：聚焦經(jīng)濟復蘇進程中的風險溢價收斂)

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